JPMorgan: 'Mavi Dalga' Sonrası Yeni Yatırım Mantığı

Podcast kaynağı: JPMorgan

Derleyen: 404K

JPMorgan Baş Küresel Ekonomisti Kasman ve Jeopolitik Merkez Başkanı Chollet, Demokratların Kongre'yi kontrol altına almasının maliye politikasını gevşetici yönde etkileyeceğini, açığı artıracağını ve 2027 faiz oranları üzerinde yukarı yönlü baskı oluşturacağını; Fed'in personel değişikliği riskiyle karşı karşıya olduğunu, Orta Doğu'daki çatışmaların ve Latin Amerika'daki siyasi durumun küresel döviz ve ticaret ortamını etkilemeye devam ettiğini belirtti.

**Katılımcılar: Sunucu Kathleen Melody; konuklar Bruce Kasman ve Derek Chollet.** Metinde "Sunucu, Kasman, Chollet" kısa etiketleri kullanılmıştır.

**Sunucu: JPMorgan'ın "Making Sense" programına hoş geldiniz.** Ben Kathleen Melody, JPMorgan Federal Hükümet İlişkileri Başkanıyım. Bugün önce JPMorgan Baş Küresel Ekonomisti Bruce Kasman, ABD seçim sonuçlarının ABD maliye politikasını ve federal borçlanmayı nasıl şekillendireceğini ve küresel çapta hangi aktarım kanallarına, özellikle faiz oranları ve döviz piyasalarına dikkat edilmesi gerektiğini tartışmak üzere bize katılacak. Şimdi başlayalım. Bruce, programa katıldığın için çok teşekkürler.

Kasman: Teşekkürler Kathleen, burada olmak harika.

**Sunucu: Önce ABD ara seçimleriyle başlayalım.** Şimdi Demokratlar Kongre'yi kontrol ediyor, Cumhuriyetçiler ise Beyaz Saray'ı elinde tutuyor. Gelecek yıl ABD maliye politikasındaki temel değişkenler neler? Bunun bütçe açığını nasıl etkileyeceğini düşünüyorsun? Tarifeler konusunda bir değişiklik olacak mı?

**Kasman: Kongre'nin Demokratların kontrolünde, Beyaz Saray'ın Cumhuriyetçilerde olduğu bu durumda, temelde iki ana değişken olduğunu düşünüyorum.** Birincisi, gelecek yılki bütçe başlangıçta sosyal harcamalarda, özellikle sağlık alanında önemli kesintiler içeriyordu. Demokratların Kongre'de daha fazla denge gücü elde etmesiyle, özellikle gelecek yıl bütçe ve borç tavanının uzatılması konusunda oy kullanmak zorunda kalacakları için, bu kesintilerin geri çekilmesine yol açma ihtimalinin çok yüksek olduğunu düşünüyoruz. Bu zaten tahminlerimize dahildi; Demokratlar yalnızca Temsilciler Meclisi'ni kazanmış olsalar bile bunu bekliyorduk. Dolayısıyla makroekonomik açıdan bu zaten belirlenmiş bir durum. Bence en önemli nokta, tüm kesintilerin uygulanamayabileceği ve bunun bütçe açığını mutlaka etkileyeceği. Diğer soru ise mevcut soruşturmalar devam ederken tarife politikasının değişip değişmeyeceği. Kongre'de tarifelerin kaldırılması yönünde bir istek olduğunu düşünüyorum. Bu mücadelenin nasıl sonuçlanacağından tam olarak emin değiliz. Ancak temel tahminimiz, gelecek yıl tarife oranlarının fiilen hafifçe artacağı yönünde.

**Sunucu: Teşekkürler Bruce, bu çok bilgilendirici.** Ara seçim sonuçları ekonomik büyüme veya GSYİH tahminlerinizi değiştirdi mi, yoksa büyük ölçüde mevcut temel tahmini mi güçlendirdi? Bu görünüm etrafındaki risk dağılımını değiştirdi mi?

**Kasman: Tahmin değişiklikleri konusunda vurgulamak isterim ki, Demokratların en azından Kongre'nin bir kanadını kazanması nedeniyle, maliye politikasındaki dönüşü zaten modelimize dahil etmiştik.** Ayrıca petrol fiyatlarındaki düşüşü de beklentilere yansıtmıştık. Bu bağlamda en önemli nokta, bu gelişmelerin mevcut temel tahminimizi güçlendirdiği, petrol fiyatlarının yüksek kalma riskini azalttığı ve ABD maliye politikasında ciddi sıkılaşma riskinin bir kısmını ortadan kaldırdığıdır. Tahminlerimizde daha önce yeterince tartışmadığımız bir riski tetikleyebilecek unsur, maliye politikasının aslında daha agresif bir şekilde gevşemeye dönebilmesidir. Bu bir yandan ekonomik büyümeye bir miktar ivme kazandırabilir, ancak diğer yandan bütçe açığı üzerinde baskı oluşturmaya başlayabilir ve bunun 2027'de faiz oranlarının hafifçe yükselmesine yol açabileceğini düşünüyorum. Dolayısıyla bunlar daha çok risk tarafına yönelik eğilimler olup temel tahminimizi sarsmamıştır. Tekrar vurguluyorum,

**Sunucu: Yorumların için teşekkürler Bruce.** ABD seçim sonuçları küresel ekonomiyi nasıl etkiliyor? Daha büyük etkinin dış politika ve petrol fiyatları yoluyla mı, yoksa teknoloji harcamaları üzerindeki potansiyel etkiyle mi ortaya çıkacağını düşünüyorsun?

**Kasman: Etkinin gerçekten aktarıldığını düşünüyorum, ancak bu daha çok dış politika üzerindeki etkisine bağlı olacak.** Dış politika konusunda başkan elbette hâlâ önemli ölçüde özerkliğe sahip. Ve bu sinyallerin somut bir değişiklik getirip getirmeyeceği belirsiz. Şu anda en büyük

Konuşmacı C: değişken

**Kasman: faktör petrol fiyatlarının seyri.** Petrol fiyatlarındaki düşüşün Orta Doğu'daki bir miktar gerilim azalmasıyla teyit edilmesi halinde, bunun makroekonomik görünümde önemli bir rol oynayacağını düşünüyorum. Bu da zaten tahminlerimize dahil. Petrol fiyatlarının gelecek yılın ilk yarısında belirgin bir kademeli düşüş göstereceğini varsayıyorduk. Seçim sonuçlarının en azından marjinal olarak bu eğilimi güçlendirdiğini düşünüyorum. Öte yandan, teknoloji hisseleri ve genel teknoloji harcamaları, eyalet, yerel ve hatta federal düzeyde daha sıkı kısıtlama politikalarının getirilmesi tartışmalarıyla karşı karşıya kalabilir. Bu konudaki somut etkiyi zayıflatma eğilimindeyiz ve teknoloji harcama döngüsü üzerindeki etkisinin sınırlı olduğunu düşünüyoruz. Daha kritik değişkenlerin Fed'in politika yönelimi, krediye erişim zorluğu ve daha geniş iş dünyasının 2027 planlarında gösterdiği gibi sermaye harcamaları konusunda yeterli güven ve rahatlığı koruyup korumayacağı olduğunu düşünüyoruz.

**Sunucu: Demokratların ezici zaferinin ardından ortaya çıkan bir görüş, büyüme patlamasına ilişkin endişeleri dile getiriyor.** Ekibiniz ekonomik büyüme konusunda benzer endişeler taşıyor mu?

**Kasman: Bu seçim sonucunun, veri merkezi inşaatına yönelik kısıtlamalar konusunda şu anda birikmekte olan baskıyı daha da artıracağını düşünüyorum.** Bu da 2027'de teknoloji harcama büyümesinin yavaşlayacağı görüşünü doğruluyor. Yine bu zaten tahminlerimize dahil ve bu seçimin gerçekleşmesinin bu gidişatı değiştireceğini düşünmüyoruz. Bence en temel soru, bunun kâr beklentileri üzerinde daha belirgin bir darbe yaratıp yaratmayacağı, sektörü daha derinden kısıtlayıp kısıtlamayacağı ve dolayısıyla varlık fiyatları üzerinde daha fazla aşağı yönlü baskı oluşturup kredi erişimini etkileyip etkilemeyeceği. En büyük risk, siyasi düzeydeki dönüşün yarattığı endişelerin daha fazla finansal piyasa stresi yaratıp yaratmayacağı. Eğer bu gerçekleşirse, makro görünümü olumsuz etkileyebilir. 2027 görünümünü incelerken bu kesinlikle vurguladığımız risk noktalarından biri.

**Sunucu: Bruce, ara seçim sonuçlarının Fed üzerindeki etkisini nasıl değerlendiriyorsun?** Hükümetin Fed üzerindeki baskısının derecesini değiştirir mi? Demokratların liderliğindeki Senato'nun Fed atamaları ve onayları açısından anlamı nedir?

Konuşmacı: Bence

**Kasman: Bu seçimin Fed üzerindeki etkisini değerlendirirken, öncelikle belirtmek isterim ki, geçmişteki düşüncelerimizde de vurguladığımız gibi, Fed hükümet baskısından esasen etkilenmez.** Ancak bunun Fed'in personel yapısı üzerinde bir miktar etkisi olacağını düşünüyorum. Artık açık ki, herhangi bir Fed yetkilisinin onay süreci Demokratların liderliğindeki Senato'dan geçmek zorunda. Bunun iki açıdan önemli olduğunu düşünüyorum: Birincisi, hükümet daha önce Lisa Cook'a ve bir ölçüde Başkan Powell'a, kurula daha uyumlu üyeler yerleştirme fırsatı yaratmak için ayrılma baskısı uyguluyordu; bu baskı bir ölçüde hafifleyebilir. İstenen adayın onaydan geçmesi mümkün değilse, baskının pratik getirisi çok sınırlıdır. Öte yandan, aslında ayrılmak isteyen ancak halefin kim olacağı endişesiyle tereddüt eden üyeler için artık ayrılma alanı genişledi. Demokratların adayları onaylamasıyla bu endişe önemli ölçüde azaldı. Dolayısıyla görev süresi 2028 başında dolacak olan Başkan Powell'ın erken ayrılma ihtimali var. Kurulda bir veya iki üyenin daha erken ayrılabileceğini ve gelecek yıl Fed'de beklenenden fazla personel değişikliği görebileceğimizi düşünüyorum.

**Sunucu: Peki Bruce, sana son bir soru.** Latin Amerika'nın en büyük ekonomisi olarak Brezilya'daki seçim sonuçları bölgedeki ticaret ve finans koşullarını nasıl yeniden şekillendirebilir?

**Kasman: Brezilya'daki seçim sonuçları açıkça biraz sürpriz oldu; Lula'nın yönetimi bir anlamda politika devamlılığının bir yansıması olarak görülmeli.** Bizim açımızdan temel sorun, bütçenin zaten aşırı sıkışık olması ve ciddi bir mali konsolidasyona acil ihtiyaç duyulması. Yeni Lula hükümetinin bu yöndeki ilerleme gücü henüz tam olarak net değil. Piyasanın bu konuda şüphe duyması ve ülke para birimini aşağı çekmesi bağlamında, tahminlerimizi revize ederek merkez bankasının gelecek yıl için beklenen gevşemesinin bir kısmını kaldırdık. Daha geniş açıdan, bölgesel ilişkiler çok kritik. Özellikle daha önce, Bolsonaro kazanırsa Brezilya ile Arjantin arasındaki ilişkilerin yeniden şekilleneceği ve Mercosur anlaşmasının baskı altına gireceği, bunun da ABD ve bölgesel ticareti etkileyebileceği yaygın olarak düşünülüyordu. Bu değişkenler artık bir ölçüde geçersiz kaldı. Bölgesel düzeyde asıl odak, bu sonucun 2027'deki Arjantin seçimlerine ne ölçüde yansıyacağı.

**Sunucu: Bruce, piyasa ve makro etkileri, özellikle mali baskı, borçlanma ihtiyacı ve bunların faiz oranları, döviz ve bölgesel finansal koşullara nasıl yansıdığını sistematik olarak ele aldığın için çok teşekkürler.** Değerli görüşlerini paylaştığın için teşekkür ederiz. Şimdi perspektifi genişletmek istiyorum ve Derek Chollet'i aramıza davet ediyorum. Derek, programa hoş geldin.

Chollet: Seninle konuşmak güzel, davetin için teşekkürler.

**Sunucu: Derek, ABD ara seçimlerini 2026'nın belirleyici iç dönüm noktası olarak nitelendirmiştin.** Az önce duyduklarımız ışığında, ABD ara seçimleri sonuçlandığına göre şu anda en yakından izlediğin politika alanları hangileri?

**Chollet: Elbette.** Ara seçimlerin ölçeği ve etkisi ne kadar vurgulansa azdır. İnsanların daha önce "mavi dalga" dediği şeyi artık "mavi tsunami" olarak adlandırmaya başladılar. Genel yön konusunda önceden bir fikir birliği olduğunu düşünüyorum; yani Demokratların Temsilciler Meclisi'ni kazanması ve muhtemelen hatta büyük olasılıkla Senato'yu da alması bekleniyordu. Ancak bu değişimin şiddeti — yalnızca çoğunluk elde etmek değil, her iki mecliste de ezici bir üstünlük sağlamak — çok az kişinin gerçekten öngörebildiği bir şeydi. Bu nedenle, tüm bunların ardındaki tam anlamı hâlâ çözmeye çalışıyoruz. Bir yandan büyük bir etki yaratacak; ancak diğer yandan, ABD başkanının dış politika üzerinde tarihsel olarak büyük bir takdir yetkisine sahip olması nedeniyle somut değişiklik sınırlı olabilir. Tarihten gördüğümüz gibi, başkanlar ikinci dönemlerinin son iki yılında genellikle dış politikaya odaklanırlar. Bunu Ronald Reagan, Bill Clinton, George W. Bush ve Barack Obama'da gördük. Trump yönetiminde de benzer bir dönüş bekliyorum, çünkü başkanlar yeniden seçildikten sonraki son iki yılda genellikle Kongre'de muhalefetle karşılaşır ve iç gündemde fazla bir şey yapamazlar,

Konuşmacı: oysa

**Chollet: dış politikada daha fazla manevra alanına sahiptirler.** Bu nedenle başkanın dış politikada son derece aktif olmaya devam etmesini bekliyorum. Elbette Kongre de engel çıkarabilir; yasa tasarıları sunarak ve oturumlar düzenleyerek politika gündemini belirleyebilir veya yönlendirebilir. Yeni Demokrat Kongre'nin Ocak ayında göreve başlamasıyla bazı erken adımlar göreceğimizi tahmin ediyorum. Kongre'nin çok erken bir aşamada, yalnızca Demokratların değil, büyük olasılıkla bazı Cumhuriyetçilerin de desteğiyle, Kanada gibi ülkelere uygulanan bazı tarifeleri sınırlayan hatta kaldıran yasaları geçirmesini bekliyorum. Ayrıca, birkaç ay sonraki savaş durumuna bağlı olarak, ara seçimlerin verdiği net sinyallerden biri şu ki, bu konuda da bazı karşı önlemler göreceğiz. Genel olarak, bu değişikliklerin tam anlamını ve 2028 üzerindeki etkilerini sindirmemiz gerekecek. Ancak kesin olan şu ki, birkaç ay sonraki politika ortamı son iki yıldan çok farklı olacak.

**Sunucu: Harika, teşekkürler.** Uzun vadeye bakarsak,

**Chollet: Salı gecesi en şaşırtıcı olan ve hâlâ çözmeye çalıştığımız alan, Demokratların uzun yıllar hatta on yıllardır hiç kazanamadığı birçok eyaleti kazanmasıydı.** Örneğin Kansas 1930'lardan beri hiç Demokrat senatör seçmemişti; Teksas da 1988'den beri Demokrat senatör seçmemişti. Bu eyaletler sadece el değiştirmekle kalmadı, üstelik bunu ezici bir şekilde yaptı; zayıf bir zafer değil, Teksas'ta çift haneli ezici bir zafer elde edildi. Bu, 2028 siyasi haritasını tamamen yeniden şekillendirdi. Geçmişte başkanlık seçimlerinde Demokratlar Teksas'ta nasıl kazanacaklarını düşünmek için fazla enerji ve zaman harcamazlardı; şimdi ise zaman ve enerji ayırıp strateji geliştirmek zorundalar. Bu, gelecekteki başkanlık seçimleri için büyük bir hayal gücü ve stratejik seçenek alanı açıyor. Aynı zamanda aday olmayı düşünenlerin profilini de değiştirecek. Son yıllarda Demokrat Parti içinde ılımlılar ile radikal sol arasında bir tartışma sürüyordu. Bu tartışmanın kuşkusuz devam edeceğini düşünüyorum, ancak artık esas mesele, yalnızca geleneksel koyu mavi eyaletlerle veya son birkaç döngüde bilinen Yukarı Orta Batı "mavi duvar" haritasıyla sınırlı kalmayan, Teksas'ta rekabet edebilecek yeni tip adaylar bulmak. Zafere giden yollar çeşitleniyor.

Konuşmacı: Kazanan

**Chollet: yollar çeşitlilik gösteriyor.** Bunun gelecekteki siyasi gidişat hakkındaki tartışmayı temelden değiştireceğini düşünüyorum. Yeni seçilen Demokratların çoğu geleneksel olarak Cumhuriyetçi bölgelerde kazandığı için, Washington'da bazı düzeylerde daha merkezci ve ılımlı tartışmaların artmasını bekliyorum.

Konuşmacı: Birçok

**Chollet: Bu yeni milletvekillerinin temsil ettiği seçmenlerin önemli bir kısmı, önceki seçimde hatta geçmiş seçimlerde Cumhuriyetçilere oy vermişti.** Dolayısıyla, ayakta kalabilmek ve yeniden seçilebilmek için, sadık Demokrat seçmenlerin taleplerini karşılamanın yanı sıra bu ılımlı ve muhafazakâr eğilimli seçmenlerin çıkarlarını da gözetmek ve temsil etmek zorundalar. Aşırı kutuplaşmış bir dönemde, geçmişte çok az siyasetçi her iki partinin seçmenini aynı anda memnun etmek zorunda kalırdı; şimdi ise akın eden yeni Demokratlar her iki tarafı da düşünmek zorunda. Bunun tüm siyasi sistem için faydalı olduğunu ve Washington'daki politika tartışmalarının atmosferine bir miktar değişiklik getireceğini düşünüyorum.

**Sunucu: Tamamen katılıyorum ve bunun her iki parti için de geçerli olduğunu düşünüyorum.** Derek, ara seçim sonuçlarının bu çatışmanın seyri üzerindeki etkisi ne olacak?

Kasman: Gerçekten etkisi var.

**Chollet: Bu esas olarak ABD'nin bu krize yaklaşım stratejisinde kendini gösteriyor.** Vurgulamak gerekir ki, aynı zamanda her iki parti de Rusya'nın niyetleri ve güvenilirliği konusunda her zaman yüksek şüphe taşıyor. Şimdi Kongre'de Demokratlar ve çoğu Cumhuriyetçi sağlam bir çoğunluk oluşturuyor; Ukrayna'ya destek sağlamanın yollarını aktif olarak arayacaklar ve Rusya üzerindeki baskıyı ve cezai maliyeti daha da artıracaklar. Ara seçimlerden birkaç hafta önce, ancak şu ana kadar bu yetki fiilen kullanılmadı. Bu nedenle, Ocak ayında yeni Kongre göreve başladığında durum hâlâ tıkanmışsa, Kongre'nin başkanı Rusya'ya yönelik yaptırımları artırmak için verilen yetkiyi kullanmaya zorlayacak yasama eylemleri yapmasını bekliyorum. Ukrayna'ya yardım konusunda da durum aynı; geçmiş yıllarda Kongre her zaman iki partili destekle Ukrayna'ya büyük yardımlar sağladı. İki yıl önce ABD bir ölçüde doğrudan destekten çekildi, bu nedenle Kongre'de hükümeti Ukrayna'ya desteği yeniden başlatmaya ve artırmaya zorlamayı amaçlayan yasama faaliyetleri göreceğimizi tahmin ediyorum.

Konuşmacı: Başkan

**Chollet: başkanın veto yetkisi var.** Başkan vetosunu geçersiz kılmak son derece zordur, çünkü hem Senato'da hem de Temsilciler Meclisi'nde üçte iki çoğunluk gerekir. Ancak Ukrayna konusunda, vetoyu geçersiz kılmak için yeterli oy toplanabileceğini düşünüyorum. Bu nedenle durum izlenmeli. Bu arada, bu süreç hükümetin Ukrayna sorununa bir çözüm bulmak için tüm gücüyle çalıştığı bir ortamda gelişecek. Yakında Abu Dabi'de Ukrayna ve Rusya taraflarını bir araya getiren bir toplantı yapılacak. Son birkaç haftadır yoğun diplomatik faaliyetlere tanık olduk. Dolayısıyla, bir yandan ABD'nin Ukrayna'ya desteğinin bir şekilde yeniden başlatılması veya en azından yeniden başlatılma girişimini göreceğiz; diğer yandan hükümetin Ukrayna etrafındaki diplomatik mekik dokuması da giderek yoğunlaşacak.

**Sunucu: Şimdi İsrail'e dönelim.** Bu seçim, ülke tarihinin en etkili seçimlerinden biri olarak nitelendirildi. Seçim sonuçlarına şaşırdın mı? Bu, İsrail'in uluslararası arenadaki konumunu nasıl değiştirebilir?

**Chollet: Brezilya, İsrail ve ABD arasında, bu açıkça seçimlerin yoğun olduğu bir ay.** Bu arada, gelecek yıl da özellikle Avrupa'da Fransa, Polonya ve İtalya gibi ülkelerde seçim yılı olacak. İsrail'deki seçim sonuçlarının bir yandan beklendiği gibi, diğer yandan oldukça şaşırtıcı olduğunu düşünüyorum. Beklenen kısım, tüm anketlerin bunun başa baş bir yarış olacağını göstermesiydi. Başbakan Netanyahu liderliğindeki iktidar koalisyonu birçok sandalye kaybetmesine rağmen genel olarak beklentilerden biraz daha iyi performans gösterdi. Şaşırtıcı olan ise İsrail'deki Arap partilerinin güçlü performansıydı. Birçok kişi bunu fark etmemiş veya unutmuş olabilir; bu gerçekten şaşırtıcıydı. İsrail, ABD'den tamamen farklı bir koalisyon hükümeti sistemine sahip; birçok parti var. Şu anda haftalar hatta aylar sürebilecek bir siyasi pazarlık dönemindeyiz; tarafların farklılıkları giderip bir iktidar koalisyonu kurması gerekiyor ve nihai şekil birçok olası kombinasyona açık. Önümüzdeki haftaların yoğun perde arkası mücadeleler ve çıkar tavizleriyle geçmesini bekliyorum. Sonunda Netanyahu'nun hâlâ içinde yer aldığı bir koalisyon hükümeti kurulabilir mi? Daha geniş bir nokta ise, İsraillilerin de yeni hükümetin daha geniş ABD-İsrail ilişkileri üzerinde derin bir etkisi olacağını anlamaları; zira ABD'de her iki parti içinde de ABD-İsrail ilişkileri hakkındaki tartışmalar değişiyor. Cumhuriyetçiler Salı gecesinin derslerini ve gelecekteki yönelimlerini değerlendirirken, bu hafta başkan yardımcısı da dahil olmak üzere bazı kişiler ABD-İsrail ilişkilerinin geleceği ve etkileri hakkında sorular yöneltti.

**Sunucu: Az önce buna değindin, ancak daha doğrudan sormak istiyorum: ABD ve İsrail'deki seçim sonuçları mevcut Orta Doğu çatışmasını nasıl etkileyecek?** Çatışmanın tırmanma riski arttı mı yoksa azaldı mı?

**Chollet: Açıkçası, henüz bilmiyoruz.** Seçimden önce, şimdi buna daha da inanıyorum: Ara seçimlerin verdiği ders muhtemelen bir anlaşmaya varmak veya bir çıkış yolu bulmak zorunda olmaktır. Seçimden sonra da daha popüler hale gelmedi. Ancak ABD bir tür açmazda: durum belirsizliğini koruyor, İran hâlâ boğazı tehdit edebiliyor ve enerji fiyatları yüksek kalmaya devam ediyor. Bu nedenle hükümetin bir çözüm bulmak için çok çaba harcayacağını düşünüyorum. Ne yazık ki, İran tarafının şu anda ABD ile uzlaşmaya ve ABD'ye bir tür zafer sunmaya özel bir motivasyonu olduğunu düşünmüyorum. Bu nedenle, önümüzdeki iki yılın büyük bölümünde kesintili askeri çatışmalar ve sürtüşmelerle karşı karşıya kalmaya devam edeceğiz.

**Sunucu: Teşekkürler Derek.** Son soru sana. Latin Amerika'ya bakıldığında, Brezilya'daki seçim sonuçları bölgenin genel sağa kayış eğilimini ne ölçüde tersine çevirdi? Bunun dünyanın geri kalanı için ne gibi dersleri var?

**Chollet: Birçok kişi için Brezilya'daki seçim sonuçları biraz sürpriz oldu.** Ekim başındaki ilk turda, muhalefet adayı Flávio Bolsonaro iki ila üç puanlık bir farkla istikrarlı bir şekilde öndeydi; herkes mevcut Başkan Lula'nın kaybedeceğini bekliyordu, ancak Lula sonunda küçük bir farkla geri dönüş yaparak kazandı; bu gerçekten şaşırtıcıydı. Sorunda belirttiğin gibi, bölge son yıllarda sağa kayma eğilimi gösteriyor. Brezilya'nın bu eğilimin tamamen tersine döndüğünü temsil edip etmediğinden emin değilim; Brezilya Güney Amerika'nın en büyük ekonomisi ve ABD'nin önemli bir ticaret ortağı. Bilindiği gibi, yeniden seçilen Brezilya Devlet Başkanı Lula ile Başkan Trump arasındaki ilişki pek iyi değil; ikisi daha önce ticaret konularında çok sert sözlü çatışmalar yaşadı. Bu nedenle, bu tür sürtüşmelerin gelecekte de büyük olasılıkla devam etmesi beklenebilir. Artık Brezilya Devlet Başkanı yeniden seçilmenin verdiği güvenle daha da güçlü bir konumda; ABD Başkanı ise görev süresinin sonuna yaklaşırken, uluslararası sahnede tarihsel mirasını oluşturacak başarılar elde etmeyi umuyor. Bunun yalnızca bölge üzerinde değil, küresel çapta da önemli etkileri olacağını düşünüyorum.

**Sunucu: Bu yorumlar çok değerliydi, Derek.** Bugün tartışmamıza katıldığın için çok mutluyuz; görüşlerin son derece derinlikli. Çok teşekkürler!

Chollet: Davetin için teşekkürler.

**Konuşmacı C: JPMorgan'ın "Making Sense" programını dinlediğiniz için teşekkürler.** Bu iletişim yalnızca bilgilendirme amaçlıdır. Önemli açıklamalar için lütfen ilgili açıklama sayfasını ziyaret edin. Telif hakkı 2026 JPMorgan Chase & Co. Tüm hakları saklıdır.