"Yeni Fed Haber Ajansı": Fed üst düzey yetkilileri arasında iletişim rotası anlaşmazlığı patlak verdi, Waller'ın "sessizlik stratejisi" ne kadar ileri gidebilir?

Federal Rezerv'deki iç iletişim stratejileri anlaşmazlıklara yol açtı; Waller'ın "az konuşma" yaklaşımı meslektaşlarından "direniş" görüyor.

27 Ekim'de "Yeni Fed Haber Ajansı"ndan Nick Timiraos, Federal Rezerv Guvernörü Waller'ın "sessizlik erdemdir" şeklindeki yeni iletişim tarzını benimsetme çabasının meslektaşlarının çoğunluğunu ikna edemediğini, bunun da komitenin kamuoyuna gürültülü ve dağınık sinyaller göndermesine yol açtığını ve Ekim ayı faiz artırımı beklentilerinin yalnızca bir ay içinde %70'ten %15'e düşmesine neden olduğunu belirtti.

Makalede, son politika toplantısının bitişi ile bu haftaki toplantının sessiz döneminin başlangıcı arasında, görev süresi bir yılı aşan 16 Federal Rezerv yetkilisinin en az 59 konuşma, röportaj ve kamuoyu açıklaması yaptığı, bunun geçen yılın aynı dönemindeki yaklaşık 54'e denk geldiği belirtiliyor.

Bu rakam, Waller'ın Mayıs ayında göreve başlamasından bu yana konuşmalarını bilinçli olarak azaltmasına rağmen, diğer yetkililerin boşluğu doldurarak kendi görüşlerini dile getirdiğini gösteriyor.

Söz konusu anlaşmazlığın doğrudan sonucu piyasada net bir şekilde görüldü. Federal Rezerv geçen ay faiz artırdıktan sonra piyasa, Waller'ın basın toplantısındaki açıklamalarından faiz artırımlarının devam edeceği ihtimalinin yüksek olduğu sonucunu çıkardı; ardından iki başkan yardımcısı acele etmediklerini ima eden açıklamalar yaptı ve Ekim ayı faiz artırımı olasılığı önemli ölçüde düştü.

Nationwide Mutual Insurance Company Baş Ekonomisti Kathy Bostjancic şunları söyledi:

Waller konuşmazsa, o boşluğu başkaları dolduracak.

İletişim Rotası Anlaşmazlığı: Piyasaya "Tepki Fonksiyonu" Bildirilmeli mi?

Bu tartışmanın özü, taahhüt temelli ileriye dönük yönlendirmeye geri dönülüp dönülmeyeceği değil; neredeyse hiçbir yetkili, aşırı açık faiz taahhütlerinin Federal Rezerv'in enflasyona tepkisini geciktirdiği düşünülen 2021 öncesi uygulamalara dönmek istemiyor.

Makalede, temel anlaşmazlığın yetkililerin ekonomik değişikliklere nasıl tepki vereceklerini kamuoyuna açıklamaya devam edip etmemeleri gerektiği olduğu belirtiliyor.

Waller'ın tutumu net. Politika görünümlerini sürekli anlatmanın yetkilileri kendi tahminlerine kilitleyeceğini ve piyasanın Federal Rezerv'e iletebileceği sinyalleri gizleyeceğini düşünüyor. Bu ay Bangkok'ta şunları söyledi:

Bu yılın kalan toplantılarında ne yapabileceğimi söylemeyi düşünmüyorum; bu Federal Rezerv için yeni bir bölüm ve artık bunu yapmıyoruz.

Bu tutumu destekleyen Richmond Fed Başkanı Tom Barkin de gazetecilere, bunun "kurumsal uygulama haline geliyor gibi görünmesinden çok memnun olduğunu" söyledi. Barkin ekonomik koşulları düzenli olarak tartışıyor ancak belirli toplantılar hakkında nadiren yorum yapıyor.

Karşıt Sesler: Çerçeveyi Açıklamamak Yalnızca "Gürültü Yaratır"

Ancak birkaç yetkili, daha kapsamlı iletişimin gerekliliğini kamuoyu önünde savundu.

Cleveland Fed Başkanı Beth Hammack bu ay yaptığı bir konuşmada, hane halkı veya işletmelerin "politika yönünü yanlış değerlendirerek borçlanmaları durumunda maliyetlerin çok yüksek olabileceğine" dikkat çekti.

Bir röportajda, düşünce çerçevesini netleştirmenin taahhütte bulunmak anlamına gelmediğini vurguladı:

Duydukları bir taahhüt değil çünkü ben taahhütte bulunmadım; bir çerçeve açıklıyorum.

St. Louis Fed Başkanı Alberto Musalem, Londra'da yaptığı bir konuşmada "az konuşmanın piyasanın verilere odaklanmasını sağladığı" mantığını doğrudan çürüterek, çerçevesini kendine saklayan bir merkez bankasının "piyasanın verilere odaklanmasını sağlayamayacağını; spekülasyonun yalnızca gürültü yaratacağını" belirtti.

Şunları ekledi:

Merkez bankasının karşı karşıya olduğu seçim, gürültülü aşırı taahhüt ile sessizlik arasında değil, kamuoyunun tahmin etmesine izin vermek ile onları proaktif olarak bilgilendirmek arasındadır.

2024'te mevcut görevlerine başlayacak olan Hammack ve Musalem, finans geçmişine sahip ve bu yıl faiz artırımlarını savunan temsili sesler olmuşlardır.

"Deney" Gerçeklik Testiyle Karşı Karşıya, Eski Yetkililer Uyarılarda Bulunuyor

Bu iletişim deneyi, geçen ayki faiz artırımının ardından hızla bir baskı testiyle karşılaştı.

Nick Timiraos, piyasanın Waller'ın açıklamalarından ve ekonomik verilerden Ekim ayında faiz artırımlarının devam edeceği ihtimalinin yüksek olduğu sonucunu çıkardığını; ardından başkan yardımcılarının tekrar harekete geçmek için acele etmediklerini ima eden düzeltici açıklamalar yaptığını ve piyasa beklentilerinin tersine döndüğünü belirtti.

Federal Rezerv Guvernörü Christopher Waller, bu olayın ileriye dönük yönlendirmeyi önemli ölçüde sıkıştırmanın sınırlamalarını ortaya koyduğunu, bu hareketin "banyo suyuyla birlikte bebeği de atmak" gibi olduğunu söyledi ve açıkça şunları ifade etti:

O hafta yaşananlardan daha fazla ileriye dönük yönlendirmeye benzeyen bir şey düşünemiyorum.

Eski Federal Rezerv Başkan Yardımcısı Donald Kohn, piyasaya bu kadar önemli bir sinyal göndermeden önce, konuşma içeriğini dönemin başkanları Greenspan veya Bernanke ile paylaşarak görüşlerini alacağını belirtti.

Her ikisinin de hiçbir zaman anlaşmazlık ifade etmediğini kaydetti. Kohn şunları söyledi:

Güncel olaylar, en azından bazı komite üyelerinin bu kadar ileriye dönük yönlendirme eksikliğinden rahatsız olduğunu gösteriyor çünkü piyasa, komitenin yönlendirmek istediği yönde hareket ediyor.

Komitede Konsensüs Eksikliği, Kaos Devam Edebilir

Bu durumu daha da karmaşık hale getiren şey, mevcut yetkililerin yalnızca ekonomik durum hakkında farklı görüşlere sahip olmakla kalmayıp, politika yolları konusunda da birleşik bir anlatı oluşturamamış olmalarıdır.

Makalede, bazı yetkililerin para politikasının açıkça çok gevşek olduğuna inandığı; diğerlerinin ise bu faiz artırım turunu, yıllarca süren yüksek enflasyon nedeniyle fiyat beklentilerinin yerleşik hale gelmesi riskine karşı bir sigorta tepkisi olarak gördüğü belirtiliyor.

UBS Baş ABD Ekonomisti Jonathan Pingle, normal koşullarda başkanın açıklamalarının diğer yetkililerin referans alabileceği ortak bir dil sağlayabileceğini ve başkanın komite adına konuşmasının "şu anda eksik olduğuna inandığım bir tutarlılık getirebileceğini" söyledi.

Eski Federal Rezerv ekonomisti Claudia Sahm, mevcut durumu "olabilecek en kötü sonuçlardan biri" olarak özetledi. Şunları söyledi:

Kimse onu komite adına konuşmaya zorlayamaz ve açıkçası o da diğer komite üyelerini sessiz kalmaya zorlayamaz.

Şu anda, dış uzmanlardan oluşan bir çalışma grubu Federal Rezerv'in iletişim yöntemlerine ilişkin öneriler taslağı hazırlıyor ve yıl sonuna kadar sunulması bekleniyor. Waller, herhangi bir ayarlamanın tüm komite tarafından kararlaştırılması gerektiğini belirtti.

Risk Uyarısı ve Sorumluluk Reddi

Piyasalar risklidir ve yatırımlar dikkatli yapılmalıdır. Bu makale kişisel yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz ve bireysel kullanıcıların belirli yatırım hedeflerini, mali durumlarını veya ihtiyaçlarını dikkate almaz. Kullanıcılar, bu makaledeki herhangi bir görüş, bakış açısı veya sonucun kendi özel koşullarıyla uyumlu olup olmadığını değerlendirmelidir. Buna dayanarak yatırım yapmak riski size aittir.