'Büyük Açık' Michael Burry: AI balonu 'beklenenden erken' patlayabilir, açığa satışları satım opsiyonlarıyla değiştirip kaldıracı artırdı

Michael Burry, AI balonunun patlama zamanının gelecek yaza çekildiğini ima etti ve Micron, Nebius, SOXX yarı iletken ETF'i ile Palantir'deki açığa satış pozisyonlarının tamamını satım opsiyonlarıyla (Put Options) değiştirerek daha düşük maliyetli, daha yüksek kaldıraçlı açığa satış pozisyonu elde etti. Ona göre AI patlaması, 'sürekli sermaye harcaması' gibi doğrulanmamış bir varsayıma dayanıyor; gelirler hayal kırıklığı yaratırsa sermaye hızla çekilecek.

'Büyük Açık' Michael Burry, AI balonunun patlayacağına dair bahsini hızlandırıyor ve piyasaya kalan sürenin daha önce tahmin ettiğinden daha kısa olduğunu düşünüyor.

Burry, 28 Eylül'de yayımladığı yatırım bülteninde şöyle yazdı: 'Temelde zaman çizelgesini öne çekiyorum.'

Ardından Micron, Nebius, SOXX yarı iletken ETF'i ve Palantir'deki açığa satış pozisyonlarının tamamını satım opsiyonlarına çevirdi. Micron ve Nebius opsiyonlarının vadesi gelecek Haziran, Palantir ve SOXX opsiyonlarının vadesi ise Eylül 2027'ye uzanıyor.

Bu yapı net bir sinyal veriyor: Burry, AI işlemlerinde dönüm noktasının en erken gelecek yaz gelebileceğini düşünüyor.

Neden opsiyonlara geçti? Daha yüksek kaldıraç, daha düşük maliyet

Burry, Substack yatırım bülteninde şöyle yazdı: 'Temelde zaman çizelgesini öne çekiyorum. Bu yüzden açığa satış pozisyonlarımda daha fazla kaldıraç istiyorum. Daha kısa zaman çizelgesi kaldıracı daha kabul edilebilir kılıyor. Kaldıraç denince opsiyonlardan daha uygunu yok — burada satım opsiyonları; VIX gibi volatilite göstergeleri olağanüstü daraldığı için opsiyon fiyatları şu an nispeten ucuz.'

Somut işlemler:

Micron açığa satış pozisyonunu Haziran vadeli, kullanım fiyatı 500 dolar bandında satım opsiyonlarıyla değiştirdi;

Nebius açığa satış pozisyonunu Haziran vadeli, kullanım fiyatı çift haneli bantta satım opsiyonlarıyla değiştirdi;

SOXX açığa satış pozisyonunu Eylül 2027 vadeli, kullanım fiyatı 400 doların biraz üzerinde satım opsiyonlarıyla değiştirdi;

Palantir'deki açığa satış ve satım opsiyonu pozisyonlarını birleştirip büyüterek Eylül 2027 vadeli, kullanım fiyatı 100 doların biraz üzerinde yoğunlaştırdı.

'Bugün itibarıyla satım opsiyonları açığa satış pozisyonlarımın tamamen yerini aldı' dedi.

Burry, bazı pozisyon değişikliklerinin vergi zararı hasadı (Tax-loss Harvesting) amacıyla yapıldığını, ancak 'çoğu değişikliğin geçen hafta sonu yaptığım araştırmalardan kaynaklandığını' vurguladı. Bu araştırmalar onu şu sonuca götürdü: 'AI balonu beklenenden daha erken patlayabilir.'

'AI sermaye harcaması doğrulanmamış bir varsayıma dayanıyor'

Burry bu kez açığa satışını hızlandırırken Ares Management'ın bir araştırma raporuna atıfta bulundu.

Rapora göre mevcut AI patlaması, 'sürekli AI sermaye harcaması' varsayımına dayanıyor; bu varsayım henüz gerçek gelirlerle doğrulanmadı ve ilgili yasal sözleşme yapıları katı. Raporda şöyle deniyor:

Tek bir çeyrekte AI gelirlerinin hayal kırıklığı yaratması, arkasındaki sermaye harcaması mantığını destekleyememesi yeterli. O senaryoda, zaten sermayeyi en yüksek güvenli bahislere yeniden yönlendirmeye eğilimli birkaç yönetim kurulunun, en yüksek güvenli bahsin artık değiştiği sonucuna varması yeterli. İlgili yasal belgeler bu kararı zaten öngörüyor.

Burry ayrıca Acer CEO'su Jason Chen'in (Chen Chun-sheng) açıklamalarına da atıfta bulundu. Chen, Tayvan medyasına verdiği röportajda Çin'in üretim kapasitesi genişlemeye devam ettikçe bellek çipi sektöründe döngüselliğin geri döneceğini söyledi.

Chen'in şu sözleri aktarıldı: 'Nasıl sürekli kıtlık olabilir? Çin'in üretim kapasitesi sürekli artıyor, kıtlık diye bir şey yok. Sözleşme fiyatları şu an yüksek seviyelerde dalgalanıyor; bazı fiyatlar yükseliyor, bazıları düşüyor.'

Bu yıl sürekli uyardı ama piyasa rekor kırmaya devam ediyor

Bu, Burry'nin bu yılki ilk uyarısı değil.

Bu yıl Mayıs ayında borsanın '1999-2000 balonunun son ayları gibi hissettirdiğini' söylemişti. Bu ayın başlarında Micron, Nebius ve SOXX üzerindeki açığa satış pozisyonlarını artırdığı belirtilmişti.

Ancak piyasa onun görüşüne uymadı. Nasdaq Bileşik Endeksi geçen hafta tarihi zirvede kapandı.

Yine de bazı teknoloji hisseleri zirvelerinden uzak. Micron tarihi zirvesinin yaklaşık %16 altında, Palantir ise tarihi zirvesinin yaklaşık %10 altında.

AI ile ilgili pozisyon değişikliklerinin yanı sıra Burry, AI ile doğrudan bağlantısı olmayan yeni bir pozisyon da açtı: MetLife (MET) üzerinde 'birkaç yıl vadeli LEAP satım opsiyonları, kullanım fiyatı yaklaşık 70 doların biraz üzerinde' ile açığa satış.