Anthropic halka arz başvurusu yaptı: Geçen yıl 420 milyar dolar zarar, gelir 12 kat artarak 4,6 milyar dolara çıktı, risk bölümü 'insanlığın varlığını tehdit' uyarısı yapıyor

Anthropic'in sunduğu halka arz izahnamesine göre, 2025 yılında hesaplama gücü ve altyapı harcamaları 7,33 milyar dolara ulaşarak 2024'e kıyasla iki katına çıktı ve toplam 12,65 milyar dolarlık işletme giderinin yarısından fazlasını oluşturdu. Şirket gelecekte 5 trilyon doların üzerinde yatırım yapmayı planlıyor. İzahnamede 80 sayfa uzunluğundaki risk bölümünde, yapay zeka modellerinin "felaket düzeyinde ve hatta varoluşsal tehditler" oluşturabileceği, hatta kapatılmaya direnebileceği veya bilgi manipülasyonu yapabileceği açıkça uyarılıyor.

Anthropic, ilk halka arz izahnamesini kamuoyuna açıkladı. Bu belge, astronomik bir değerlemeyle sermaye piyasasına girmeyi hedefleyen bir yapay zeka şirketini resmederken, aynı zamanda temel teknolojisinin insanlık için "felaket düzeyinde ve hatta varoluşsal riskler" oluşturabileceğini de kabul ediyor.

28 Eylül'de Reuters'ın elde ettiği izahnameye göre, 2025 yılında Anthropic'in geliri 12 kat artarak yaklaşık 4,6 milyar dolara ulaştı; aynı dönemde faaliyet zararı 2024'teki 2,98 milyar dolardan 8,06 milyar dolara yükseldi.

Şirket geçen yıl hesaplama gücü ve altyapıya 7,33 milyar dolar harcadı; bu rakam 2024'e göre iki kat artış anlamına geliyor ve toplam 12,65 milyar dolarlık işletme giderinin yarısından fazlasını oluşturuyor.

İzahnameye göre Anthropic, önümüzdeki birkaç yıl içinde bulut bilişim, hesaplama gücü ve altyapıya 5,18 trilyon dolar yatırım yapmayı planlıyor. Halka arz sonrası adi hisse senedi sahiplerinin fiili söz hakkı ise önemli ölçüde sınırlanacak. Yedi kurucu ortak, "Founder LLC" adlı yeni bir tüzel kişilik aracılığıyla kilit konularda %50,1 oy hakkına sahip olacak.

Bu halka arz planı, yapay zeka ve çip hisselerinin son dönemde satış baskısıyla karşılaştığı bir döneme denk geliyor ve piyasanın yapay zeka yatırım iştahının dayanıklılığını daha da test edecek.

Wallstreetcn daha önce, Anthropic'in halka arzının ABD'deki Kasım ara seçimlerinin ardından ertelenebileceğini belirtmişti.

Değerleme hedefi 2 trilyon dolar, yarım yıl önceki kendi tahmininin iki katı

Anthropic'in bu halka arzdaki hedef değerlemesi 2 trilyon doları aşıyor. Oysa daha bu yılın Mayıs ayında şirketin kendi değerleme tahmini 965 milyar dolarda kalmıştı. Sadece birkaç ay içinde değerleme beklentisi iki katından fazla arttı.

Yaklaşık 420 milyar dolarlık net zararın yaklaşık 340 milyar doları nakit dışı muhasebe giderlerinden oluşuyor. Bu tutar, daha önceki finansman düzenlemelerinde hisseye dönüştürülebilir araçların gerçeğe uygun değerindeki artışı yansıtıyor; operasyonel nakit çıkışı değil. 31 Aralık 2025 itibarıyla şirketin elinde nakit, nakit benzerleri ve kısa vadeli yatırımlar toplam 202,8 milyar dolar bulunuyor.

İzahname ayrıca bazı ticari riskleri de ortaya koyuyor: Gelirin yaklaşık dörtte birine yakını iki müşteriden geliyor ve büyük müşterilerin çoğu uzun vadeli sözleşme imzalamamış durumda; bu müşteriler alımlarını istedikleri zaman azaltabilir veya durdurabilir.

Bu halka arz gerçekleşirse, 2021'den bu yana ABD piyasasındaki en güçlü halka arzlardan biri olacak.

Referans noktası belki de SpaceX'in bu yılın Haziran ayındaki halka arzı. Elon Musk'ın şirketi ilk işlem gününde %19 yükselerek 160 dolara çıkmış, ancak şu anda yaklaşık 147 dolara gerilemiş durumda. Bu da yatırımcıların yüksek büyüme gösteren şirketlerin yüksek değerlemelerine karşı temkinli olmasına neden oluyor.

Risk uyarısı: İzahnamede yapay zeka tehditleri 80 sayfada anlatılıyor

261 sayfalık izahnamenin ana metninde risk faktörleri bölümü yaklaşık 80 sayfa uzunluğunda; bu, iş tanımı bölümünün 48 sayfalık uzunluğunun neredeyse iki katı. Buna karşılık SpaceX'in 277 sayfalık izahnamesinde risk bölümü yalnızca yaklaşık 38 sayfa.

Anthropic belgede açıkça, yapay zeka modellerinin "kendini koruma davranışları" sergileyebileceği konusunda uyarıyor. Bu davranışlar arasında "kapatılmaya direnme", "bilgi gizleme veya manipüle etme" ve "şantaj benzeri" eylemler yer alıyor. Ayrıca "son derece gelişmiş modellerin geliştirilmesi ve kullanım alanlarının genişlemesi, modellerin zarar verme riskini daha da artırabilir" deniyor.

Şirket ayrıca, modellerin eğitim sürecinde beklenmedik yetenekler geliştirebileceğini ve bu yeteneklerin "model dağıtıma alınıp ciddi bir güvenlik olayına yol açana kadar keşfedilemeyebileceğini" kabul ediyor.

Şirketin güvenlik araştırmacısı Evan Hubinger, önümüzdeki on yıl içinde yapay zekanın insan ölümüne yol açma olasılığının %10'un üzerinde olduğunu tahmin ediyor.

Buna rağmen Anthropic'in güvenlik alanındaki fiili yatırım tutarı belgede açıklanmadı. Şirket, bu yıl Temmuz ayındaki bir haftayı örnek göstererek, yapay zeka araştırmalarında kullanılan hesaplama gücünün yaklaşık %6'sının güvenlik çalışmalarına ayrıldığını belirtti.

Şirket, güvenlik yatırımlarının ticari getirisinin şu anda belirsiz olduğunu kabul etmekle birlikte şunları söyledi:

Piyasa güçleri güvenilir, itimat edilir ve emniyetli yapay zeka sistemlerini ödüllendirecektir.

Yönetişim yapısı: Kurucu ekip hakim, sıradan yatırımcıların söz hakkı sınırlı

Anthropic, ticari çıkarlar ile yapay zeka güvenliği misyonu arasında denge kurmak amacıyla kendine özgü bir kurumsal yönetişim yapısı tasarladı.

Şirket, Delaware kamu yararı şirketi (PBC) statüsünde faaliyet göstermeye devam edecek. Aynı zamanda yedi kurucu ortağın yer aldığı "Founder LLC" adlı yeni bir tüzel kişilik oluşturulacak. Bu tüzel kişilik F sınıfı hisselere sahip olacak ve bazı yönetim kurulu üyelerinin seçimi de dahil olmak üzere kilit şirket meselelerinde toplam oy hakkının %50,1'ine sahip olacak.

Sıradan yatırımcılara sunulan A sınıfı adi hisselerin her biri yalnızca bir oy hakkına sahip; ancak yukarıdaki yapı altında fiili etki önemli ölçüde sınırlanacak. İzahnamede ayrıca bu yapının bazı kararların "kısa, orta veya uzun vadeli mali çıkarlar ve iş performansıyla çelişmesine ve dolayısıyla A sınıfı adi hisselerin değerini olumsuz etkilemesine" yol açabileceği kabul ediliyor.

Yedi kurucu arasında CEO Dario Amodei ile kız kardeşi, şirket başkanı ve yönetim kurulu başkanı Daniela Amodei kilit isimler olarak öne çıkıyor.

2025 yılında Dario'nun ücreti yaklaşık 18 milyon dolar, Daniela'nınki ise 16,4 milyon dolar oldu; her ikisi de ağırlıklı olarak hisse senedi ve opsiyon ödüllerinden oluşuyor. İkisi ve diğer kurucu ortaklar, kişisel Anthropic hisselerinin %80'ini hayır işlerine bağışlama taahhüdünde bulundu.

Anthropic'in yönetim kurulunda ayrıca dört üye daha bulunuyor. Bu üyeler, şirketin kuracağı "Uzun Vadeli Çıkar Tröstü" tarafından seçilecek. Mevcut mütevelli heyetinde eski Fed Başkanı Ben Bernanke ve ulusal güvenlik uzmanı Richard Fontaine yer alıyor.

Trilyon dolarlık yapay zeka silahlanma yarışı: En büyük rakip OpenAI

Anthropic, yapay zeka alanında birçok cephede kıyasıya rekabetle karşı karşıya; bunların en önemlisi OpenAI.

İki şirket kurumsal müşteriler, üst düzey yetenekler ve Washington'daki politika etkisi konularında kapsamlı bir mücadele yürütüyor. Medyada yer alan haberlere göre OpenAI, bu yıl Haziran ayında gizli olarak halka arz başvurusu yaptı ve en geç 2027 başında halka açılması bekleniyor.

Anthropic, yaklaşık beş yıl önce kurumsal yönetim ve yapay zeka güvenliği konusundaki görüş ayrılıkları nedeniyle OpenAI'den ayrılan bir grup araştırmacı tarafından kuruldu. Mart 2023'te ilk büyük dil modelini piyasaya sürerek OpenAI ile doğrudan rekabete girdi. Ayrıca şirket, SpaceX bünyesindeki xAI, Alphabet bünyesindeki Google ve Meta ile yapay zeka altyapısı alanında da rekabet ediyor.

Amazon ve Google, Anthropic'in ilk dönemdeki iki büyük stratejik ortağı. Her ikisi de şirkete milyarlarca dolar yatırım yaparken, Claude modelinin eğitimi ve dağıtımı için bulut bilişim altyapısı desteği sağlıyor.

Analistler, yapay zeka alanında halka açılan ilk saf oyuncunun tüm sektörün değerleme sistemine bir ölçüt oluşturacağını ve yıllardır bekleyen yatırımcılara yapay zeka alanına doğrudan giriş imkanı sunacağını düşünüyor.