Goldman Sachs, TÜFE sonrası 25 baz puanlık Fed faiz artışını destekliyor

Goldman Sachs, Federal Rezerv tahminini revize etti ve politika yapıcıların 15-16 Eylül toplantısını sonlandırdığında 25 baz puanlık bir faiz artışı bekliyor.

CoinDesk, 13 Eylül'de Goldman'ın, Ağustos tüketici enflasyonu verileri ve faiz vadeli işlemlerinin artış olasılığını güçlendirmesinin ardından değişiklik olmayacağı yönündeki önceki tahmininden vazgeçtiğini bildirdi.

Federal Açık Piyasa Komitesi, kararını 16 Eylül'de Doğu saatiyle 14:00'te açıklayacak. Federal Rezerv'in resmi takvimine göre basın toplantısı 14:30'da planlanıyor.

Çeyrek puanlık bir artış, federal fon hedef aralığını %3,50-%3,75'ten %3,75-%4,00'e yükseltecektir. Fed bu karara bağlı kalmadı ve vadeli işlem fiyatlaması, politika yapıcıların resmi bir göstergesi değil, piyasa beklentilerini temsil ediyor.

Goldman ekonomistleri, Ağustos Tüketici Fiyat Endeksi raporunun çekirdek Kişisel Tüketim Harcamaları enflasyon tahminlerinde yalnızca küçük bir revizyona yol açtığını söyledi. CoinDesk'ün aktardığı araştırma notuna göre banka, aylık çekirdek PCE tahminini %0,26'ya yükseltti.

Goldman, "[Rapor] temel enflasyon görüşümüzü değiştirmedi" dedi. Ancak banka, piyasaların artışa yaklaşık %90 olasılık atfetmesi nedeniyle faizlerin sabit tutulmasının sert bir tepkiye yol açabileceğini savundu.

Wall Street Journal'ın haberine göre, TÜFE verisinin ardından faiz vadeli işlemleri artış olasılığını bir gün önceki %72'den %87'ye çıkardı. Yıl sonuna kadar en az bir artış olasılığı %97'ye ulaştı.

Goldman'ın revize edilmiş tahmini, firmanın Fed yetkililerinin nasıl oy kullanacağını bildiği anlamına gelmiyor. Bu, bankanın mevcut ekonomik verilere, politika yapıcı iletişimine ve piyasa fiyatlamasına dayanarak artışı en olası sonuç olarak değerlendirdiğini gösteriyor.

TÜFE verisi öncesinde tamamlanan bir Reuters anketi, çoğu ekonomistin Fed'in 2026'ya kadar faizleri sabit tutmasını beklediğini ortaya koydu. Reuters, daha fazla analistin en az bir artış öngörmeye başlamasıyla değişiklik olmayacağı tahminine olan güvenin zayıfladığını belirtti.

Ağustos enflasyonu karışık sinyaller verdi

Çalışma İstatistikleri Bürosu'nun bildirdiğine göre, ABD Tüketici Fiyat Endeksi Ağustos'ta mevsimsel düzeltmeyle %0,4 arttı. Manşet enflasyon, önceki 12 ayda Temmuz ile aynı kalarak %3,4 seviyesinde kaldı.

Gıda ve enerji hariç çekirdek TÜFE, ay boyunca %0,3 yükseldi. Yıllık oranı %2,5'ten %2,4'e gerileyerek beş yılın en düşük seviyesine indi.

Enerji maliyetleri farklı bir tablo çizdi. BLS, enerji endeksinin Ağustos'a kadar olan yılda %16,3 arttığını, gıda fiyatlarının ise %2,7 yükseldiğini söyledi.

İletişim hizmetleri, konaklama, uçak biletleri, eğitim ve ikinci el araçlar aylık artışlar kaydetti. Tıbbi bakım ve motorlu taşıt sigortası düşüş gösteren kategoriler arasında yer aldı.

KPMG baş ekonomisti Diane Swonk, düşen yıllık çekirdek orana rağmen hizmet sektörü ayrıntılarının Fed için rahatsız edici olmaya devam ettiğini söyledi. Konut hariç hizmet bileşenlerinin Ağustos'ta %0,5 ve bir yıl öncesine göre %3 arttığını tahmin etti.

Swonk, "Artışlar ağırlıklı olarak hizmetlerdeydi" dedi. Hizmet verilerini kalıcı baskının kanıtı olarak tanımlaması, BLS veya Federal Rezerv tarafından yayınlanan bir sonuç değil, ekonomik bir değerlendirmedir.

Swonk, Ağustos manşet PCE enflasyonunun aylık %0,4, çekirdek PCE'nin ise %0,3 artabileceğini tahmin etti. Tahmini, ilgili yıllık oranları %3,8 ve %3,4'e yerleştiriyor, ancak Ekonomik Analiz Bürosu Ağustos PCE raporunu henüz yayınlamadı.

Ekonomistler yüksek faiz gerekçesini tartışıyor

Wellington-Altus baş piyasa stratejisti James Thorne, ekonomik verilerin Wall Street tahminlerindeki değişikliği haklı çıkarıp çıkarmadığını sorguladı. Goldman'ın revizyonunun, değişen enflasyon görünümünden çok piyasa beklentileriyle bağlantılı göründüğünü savundu.

Thorne, "Enflasyon görünümünde önemli bir değişiklik yok, ancak Wall Street'i sakinleştirmek için bir artış var" dedi. Açıklaması, Goldman'ın gerekçesine ilişkin kendi yorumunu temsil ediyor ve Fed'in motivasyonunu belirlemiyor.

Thorne, yıllık %3,1'lik ücret artışına işaret etti ve doğrulanmış bir ücret-fiyat sarmalı görmediğini söyledi. Daha yüksek borçlanma maliyetlerinin petrol üretimini artıramayacağını veya arz kesintilerini onaramayacağını, faiz artışlarının ise talebi, yatırımı ve hane halkı satın alma gücünü azaltabileceğini savundu.

Swonk farklı bir sonuca ulaştı. 2027 başına kadar üç faiz artışı bekliyor ve Ağustos raporunun Eylül'de oybirliğiyle bir oylama olasılığını artırdığını söyledi.

"Artık 2027 başına kadar üç faiz artışı bekliyoruz" dedi. Tahmin KPMG'ye aittir ve FOMC tarafından onaylanmamıştır.

Fed, TÜFE'yi değil, PCE fiyat endeksini kullanarak %2 enflasyonu hedefliyor. Yıllık çekirdek TÜFE %2,4'e düşmesine rağmen, Swonk'un tahmini çekirdek PCE'yi daha yüksek olan %3,4'e yerleştiriyor ve analistlerin aynı TÜFE verisinden neden farklı sonuçlara ulaştığını gösteriyor.

Fed beklentileri yükselirken Bitcoin tepki veriyor

Bitcoin, 13 Eylül'de gün içi en düşük 76.500 dolar civarı ile en yüksek 77.400 dolar üzeri arasında hareket ettikten sonra 77.000 dolar civarında işlem gördü. Yatırımcılar Fed duyurusuna hazırlanırken fiyatı 80.000 doların altında kaldı.

crypto.news'un bildirdiğine göre, TÜFE verisinin ardından faiz artışı olasılığı %81'e ulaşırken Bitcoin kısa süreliğine 78.000 doların üzerine çıktı. Bu makalede belirtilen olasılık Polymarket'ten geldi ve Wall Street Journal'ın bildirdiği %87'lik vadeli işlem tahmininden daha düşüktü.

Enflasyon verileri öncesinde, üç ABD ekonomik katalizörü yaklaşırken Bitcoin 79.500 dolar civarında kalmıştı. Planlanan etkinlikler arasında üretici enflasyonu, tüketici enflasyonu ve Eylül FOMC toplantısı yer alıyordu.

Eylül başında Bitcoin, devam eden ETF talebine rağmen artan faiz artışı beklentileriyle karşı karşıya kaldı. Spot Bitcoin ETF girişleri talebi destekleyebilir, ancak piyasanın faiz oranlarına, Hazine getirilerine veya ABD dolarındaki değişikliklere olan duyarlılığını ortadan kaldırmaz.

Kripto fiyatları, daha yüksek faiz oranları düşük riskli varlıkların getirilerini artırabileceği için Fed kararlarına sıklıkla tepki verir. Bireysel piyasa hareketlerinin birden fazla nedeni olabilir, bu da Bitcoin'in günlük fiyat değişimlerini yalnızca para politikası beklentilerine bağlamayı zorlaştırır.

Fed, 16 Eylül'de faizleri ve projeksiyonları açıklayacak

FOMC'nin iki günlük toplantısı 15 Eylül'de başlıyor. Politika yapıcılar, toplantı ertesi gün sona erdiğinde bir politika açıklaması, güncellenmiş ekonomik projeksiyonlar ve gelecekteki faiz oranlarına ilişkin bireysel beklentilerini yayınlayacak.

Fed Başkanı Kevin Warsh, açıklamadan 30 dakika sonra gazetecilere konuşacak. Soruların enerji kaynaklı enflasyon, hizmet fiyatları, işgücü piyasası koşulları ve Eylül artışının daha uzun bir sıkılaştırma döngüsü başlatıp başlatmayacağı konularını kapsaması muhtemel.

Ekonomik Projeksiyonlar Özeti, yetkililerin enflasyon, işsizlik, ekonomik büyüme ve federal fon oranı tahminlerini sağlayacak. Faiz projeksiyonları bağlayıcı taahhütler değildir ve yeni veriler geldiğinde değişebilir.

Piyasalar, politika açıklamasını Fed'in önceki diline kıyasla enflasyon ve istihdam değerlendirmesindeki herhangi bir değişiklik açısından karşılaştıracak. Yatırımcılar, Warsh'ın bir faiz artışını tek seferlik bir ayarlama olarak mı tanımlayacağını yoksa sonraki kararları gelen verilere mi bırakacağını izleyecek.

Oybirliğiyle bir oylama garanti değil. Açıklama, muhalif yetkilileri belirleyecek ve değişiklik olmamasını mı, daha büyük bir artışı mı yoksa başka bir politika seçeneğini mi tercih ettiklerini belirtecek. FOMC, faiz kararını ve ekonomik projeksiyonlarını 16 Eylül'de Doğu saatiyle 14:00'te yayınlayacak, ardından Warsh'ın basın toplantısı 14:30'da gerçekleşecek.