Robinhood Chain'in Token'ı Yok, Peki Büyümesinden Hangi Altcoinler Yararlanıyor?

Orijinal | Odaily News (@OdailyChina)

Yazar | Asher (@Asher_ 0210)

Lansmanından sadece iki ay sonra Robinhood Chain, toplulukta en hızlı büyüyen ve en çok tartışılan halka açık zincirlerden biri haline geldi.

DefiLlama verileri, 1 Eylül'de Robinhood Chain'in DEX işlem hacminin 1,5 milyar doları aşarak Ethereum, BNB Chain ve Base'i kısa süreliğine geride bıraktığını; zincir üstü TVL'nin de lansmandaki 100 milyon doların altından yaklaşık 800 milyon dolara yükseldiğini gösteriyor.

Robinhood Chain henüz yerel bir token çıkarmadığı için, bu zincirin kullanıcı, varlık ve işlem hacmi büyümesinin devam edeceğine inanan kripto yatırımcıları bir yandan Robinhood Chain üzerindeki popüler projelere odaklanabilir (Daha fazlası için: Zincirde Oturmaya Vaktiniz Yok mu? Hangi Robinhood Chain Hedefleri İkinci Bir Giriş Fırsatı Sunuyor?); diğer yandan, büyük sermaye girişleriyle birlikte Robinhood Chain için alım satım, borç verme ve temel altyapı sağlayan projeler de kullanıcı, gelir veya token talebi kazanabilir.

Peki, Robinhood Chain'deki artan işlem hacmi ve sermaye tam olarak nereye akıyor? Hangi tokenlar bu zincirin büyüme temettülerini gerçekten yakalıyor?

Odaily News bu makalede UNI, MORPHO, LIT, ARB ve Robinhood Chain arasındaki değer bağlantılarını analiz edecek (ETH, zincirin gas ve mutabakat varlığı olarak ücret kazansa da büyüklüğüne göre artan etkisi sınırlı olduğundan tartışmaya dahil edilmemiştir).

Uniswap Robinhood Chain İşlem Hacmine Hakim, Protokol Ücretleri Token Yakımını Tetikliyor

Robinhood Chain kendi likidite sistemini sıfırdan kurmadı, doğrudan Uniswap V2, V3 ve V4'ü entegre etti. Robinhood resmi olarak Uniswap'i zincirdeki birincil halka açık likidite protokolü olarak konumlandırıyor ve Robinhood Chain'deki DEX işlemlerinin çoğu şu anda Uniswap üzerinden gerçekleştiriliyor. Bu nedenle, Robinhood Chain'deki hareketlilik ister meme coin'lerden, ister protokol tokenlarından, ister hisse senedi tokenlarından gelsin, işlem hacmindeki büyüme öncelikle Uniswap'in işlem hacmine ve ücret gelirine dönüşecektir.

Temmuz ayından bu yana Robinhood Chain, Uniswap'in en önemli gelir kaynaklarından biri haline geldi. Temmuz ayında Uniswap'in tek günlük ücretleri yaklaşık 5,16 milyon dolara ulaştı ve bunun yaklaşık 4,38 milyon doları Robinhood Chain'den geldi; bu da neredeyse %85'ine tekabül ediyor. Bugün itibarıyla Uniswap'in son 30 gündeki protokol geliri 9,19 milyon dolar olup, Robinhood Chain'in katkısı 4,36 milyon dolarla %47,4'ünü oluşturuyor.

Meme coin'ler gibi zincir üstü yerel varlıkların yanı sıra Robinhood Chain, Uniswap'e yeni bir RWA alım satım artışı da getiriyor. Robinhood Chain'in lansmanından yaklaşık altı hafta sonra, Uniswap tarafından işlenen hisse senedi tokenlarının kümülatif işlem hacmi 1,5 milyar dolara ulaştı; bugün itibarıyla günlük hisse senedi tokenı işlem hacmi 355 milyon dolara yükselerek bir ay öncesine göre 30 kat arttı. Hisse senedi tokenı alım satımı genişledikçe Uniswap'in işlem hacmi ve ücretleri de buna bağlı olarak artıyor.

Uniswap'in gelirindeki artış, 2025 sonunda UNIfication teklifinin uygulanmasıyla birleşince Protokol Ücreti resmen devreye girdi ve bu gelir sürekli olarak UNI yakmak için kullanılıyor; böylece UNI geçmişteki "saf yönetişim varlığı" olmaktan çıkıp protokol kullanımı ve geliriyle açıkça bağlantılı bir varlığa dönüştü.

31 Ağustos itibarıyla UNI kümülatif olarak yaklaşık 110 milyon token yaktı. Bunların 100 milyonu UNIfication uygulanırken yapılan tek seferlik hazine yakımından geldi ve protokol ücreti mekanizması devreye girdiğinden beri oluşan sürekli yakımlar yaklaşık 10 milyon UNI'ye ulaştı. Son dönemde protokol gelirindeki büyümeyle birlikte yakım hızı daha da arttı. Ağustos ayında tek günlük yakımın 100.000 UNI'yi aştığı birden fazla işlem günü yaşandı ve 21 Ağustos'ta yaklaşık 150.000 UNI'lik (yaklaşık 590.000 dolar değerinde) tek günlük yakım, mekanizmanın başlamasından bu yana tek günlük yakım değeri rekorunu kırdı.

Lighter, Robinhood Cüzdanı'nın Vadeli İşlem Giriş Noktası Haline Geliyor

Robinhood Chain'in ana ağı başlatıldığında Lighter doğrudan Robinhood Cüzdanı'na gömüldü ve cüzdan içindeki vadeli işlem giriş noktası haline geldi. Uyumlu kullanıcıların artık cüzdan içinde Lighter'ın vadeli işlemlerini yapmak için diğer DeFi arayüzlerine geçmesi gerekmiyor. Ayrıca Lighter resmi olarak Robinhood topluluğuna teşvik olarak 11 milyon LIT token sağladığını ve Robinhood Cüzdanı üzerinden işlem yapanlara çift puan verildiğini belirtti.

Sıradan protokol dağıtımlarından farklı olarak, Robinhood'daki vadeli işlemler Lighter'ın temel alım satım hizmetleriyle destekleniyor ve marj ile kotasyon varlığı olarak USDG kullanılıyor. Lighter kurucusu Vladimir Novakovski daha önce iki tarafın bu iş gelirini 50:50 paylaştığını ve Lighter'ın payının LIT geri alımları için kullanıldığını açıklamıştı.

DefiLlama verileri, Lighter'ın Robinhood Chain üzerindeki kümülatif vadeli işlem hacminin yaklaşık 5,07 milyar dolar olduğunu, son 30 günde yaklaşık 4,97 milyar dolar ve son 7 günde yaklaşık 1,75 milyar dolar gerçekleştiğini gösteriyor. Aynı dönemde Robinhood Chain, Lighter'a yaklaşık 741.000 dolar ücret ve 537.000 dolar protokol geliri sağladı.

Robinhood Chain'e yalnızca sözleşme dağıtmakla karşılaştırıldığında Lighter, cüzdanın kullanıcı giriş noktasına ve emir akışına doğrudan entegre oldu. Robinhood kullanıcılarının vadeli işlem talebi artmaya devam ederse, Lighter'ın geliri ve LIT geri alım ölçeği de büyüyecektir.

Morpho, Robinhood Earn'in Arkasındaki Borç Verme Altyapısı

1 Temmuz'da, Robinhood Chain ana ağının başlatıldığı gün, Robinhood aynı anda zincir üstü getiri ürünü Robinhood Earn'i başlattı ve temel borç verme protokolü olarak Morpho'yu seçti. Kullanıcılar doğrudan Robinhood Uygulaması içinde USDG satın alabilir ve ardından getiri elde etmek için kendi saklama cüzdanları aracılığıyla Steakhouse Financial tarafından yönetilen bir Morpho Kasası'na USDG yatırabilirler. Sıradan kullanıcılar için arayüz Robinhood olarak kalır, ancak fonlar aslında Morpho'ya girer.

Robinhood Earn'in lansmanından iki haftadan kısa bir süre sonra mevduatlar 100 milyon doları aştı ve Ağustos başında 250 milyon doları geçti. Fonlar akmaya devam ettikçe Robinhood Chain hızla Morpho'nun üçüncü büyük pazarı haline geldi ve genel ölçekte yalnızca Ethereum ve Base'in ardından geldi.

Morpho'nun resmi veri paneli, Morpho'nun Robinhood Chain üzerindeki toplam mevduatının şu anda yaklaşık 932 milyon dolar, ödenmemiş kredilerin yaklaşık 412 milyon dolar ve TVL'nin yaklaşık 521 milyon dolar olduğunu gösteriyor.

Ancak, protokol ücretleri ve yakım mekanizmaları aracılığıyla Robinhood Chain'in alım satım büyümesini doğrudan yakalayabilen UNI'nin aksine, Morpho'nun ücretleri şu anda hâlâ öncelikle borç verenlere akıyor. Protokolde yerleşik bir Protokol Ücreti anahtarı bulunsa da henüz etkinleştirilmedi, bu nedenle Robinhood Chain'in getirdiği büyüme daha çok sermaye ölçeği ve borç verme talebine yansıyor ve henüz doğrudan MORPHO değer yakalamasına dönüşmedi.

Robinhood, Morpho'yu Earn ürününe gömdükten sonra, ilki kullanıcı giriş noktasını yönetirken ikincisi temel borç verme altyapısını sağlıyor. Robinhood Earn genişlemeye devam ettikçe Morpho'nun mevduat ve borç verme ölçeğinin de buna paralel olarak büyümesi bekleniyor; Protokol Ücreti gelecekte etkinleştirilirse bu büyüme protokol gelirine de dönüşebilir.

Robinhood Chain Gelirinin %10'u Arbitrum Ekosistemine Akıyor

Robinhood Chain üzerindeki uygulamalar olan Uniswap, Morpho ve Lighter'ın aksine, Arbitrum daha temel bir blok zinciri altyapısı sağlıyor.

Robinhood Chain'in kendisi, Arbitrum Dedicated Blockchains üzerine inşa edilmiş, Arbitrum Nitro çalıştıran ve veri kullanılabilirliği ile mutabakat için Ethereum'u kullanan bir Ethereum Layer 2'dir. Arbitrum Genişleme Programı'nın gelir paylaşım mekanizmasına göre, Robinhood Chain net protokol gelirinin %10'unu Arbitrum ekosistemine iade etmek zorundadır; bunun %8'i ArbitrumDAO Hazinesi'ne ve %2'si Arbitrum Geliştirici Loncası'na gider.

Bugüne kadar Robinhood Chain, Arbitrum ekosistemine kümülatif olarak yaklaşık 1,3 milyon dolar katkıda bulundu; bunun 1,04 milyon doları ArbitrumDAO Hazinesi'ne gitti; yalnızca son 30 günde yaklaşık 665.000 dolar katkı sağladı ve 532.000 doları DAO'ya gitti.

Ancak bu gelir şu anda doğrudan ARB sahiplerine dağıtılmıyor ve buna karşılık gelen bir ARB geri alım veya yakım mekanizması da yok. Bu nedenle Robinhood Chain'in ARB için değer yakalaması UNI'ye kıyasla önemli ölçüde daha zayıftır. Kısa vadeli gelirle karşılaştırıldığında, Robinhood Chain'in Arbitrum için daha büyük önemi, bu teknoloji yığınının büyük finans kurumlarının zincir üstü işlerini yönetebileceğini kanıtlamasıdır. Gelecekte daha fazla kurum bağımsız zincirler kurmak için Arbitrum'u seçerse, Arbitrum DAO onlardan gelir payı almaya devam edebilir.