Bitfinex analistleri: Bitcoin'de düşüş 76.350 doların üzerinde sınırlı görünüyor

Bitcoin, Ağustos ayındaki %24,9'luk kazancın ardından satışları emen 76.350 dolarlık aktif yatırımcı maliyet tabanıyla beş işlem günü boyunca 76.500 ile 79.500 dolar arasında tutundu.

Özet

Bitcoin'in Gerçek Piyasa Ortalaması 76.350 dolarda ve mevcut işlem aralığının hemen altında bulunuyor.

Uzun vadeli yatırımcı SOPR'u dokuz seanstır başa baş noktasına yakın seyrediyor ve bu da sınırlı kâr satışına işaret ediyor.

Eylül vadeli opsiyonlar, aşağı yönlü korumayı 68.000 ile 75.000 dolar arasına yerleştirirken, alım opsiyonları 80.000 doların üzerine bir hareketi destekliyor.

Spot Bitcoin ETF talebi soğurken Strategy, 369,7 milyon dolar karşılığında 4.603 BTC satın aldı.

Bitfinex analistleri, 2 Eylül tarihli Alpha raporunda, Eylül ayının 2013'ten bu yana ortalama %2,95 kayıp üretmesine rağmen Bitcoin'in Gerçek Piyasa Ortalaması'nın üzerindeki konumunun derin bir geri çekilme riskini azalttığını belirtti.

Aktif Bitcoin yatırımcılarının ortalama maliyet tabanını ölçen Gerçek Piyasa Ortalaması, rapor yayımlandığında 76.350 dolardı. Bitcoin, Federal Rezerv Başkanı Kevin Warsh'ın 28 Ağustos'ta Jackson Hole'da şahin bir mesaj vermesinden bu yana 76.500 ile 79.500 dolar arasındaki %3'lük aralıkta kalmıştı.

Satışlar aralığın üst ucunda görülürken, alıcılar Bitcoin'in zincir üstü maliyet tabanının kesin olarak altına kapanmasını engelledi. Bitfinex, 76.350 doları alıcıların dolar bazında savunması gereken sabit bir fiyat yerine bir piyasa dönüm noktası olarak tanımladı.

Ağustos, Bitcoin'in 62.922 dolarlık aylık açılışından %24,9 yükselmesiyle kapandı; bu, 2021'den bu yana ilk pozitif Ağustos ve Kasım 2024'ten bu yana en büyük aylık kazanç oldu. Ralli, Eylül'e girerken 80.000 doları ana direnç seviyesi olarak bıraktı.

Bitcoin momentumu sınırlı geri çekilmeleri destekliyor

Bitfinex'e göre, 23 Ağustos'ta sona eren haftada Bitcoin 14.833 dolar ekleyerek tarihindeki en büyük haftalık dolar kazancını kaydetti. Artış, Kasım 2024'te kırılan önceki rekoru 3.275 dolar aştı ve Mart 2023'ten bu yana en güçlü yüzdesel kazanç olan %23,6'lık haftalık getiri sağladı.

Raporda atıfta bulunulan geçmiş veriler, Bitcoin'in 2020'den bu yana %15'in üzerinde 17 haftalık kazanç kaydettiğini gösterdi. Bu vakaların 14'ünde fiyat 30 gün sonra daha yüksekti ve medyan getiri %8,4 oldu.

Bu kayda dayanarak analistler, Bitcoin eski 68.000 dolarlık aralık tavanının üzerinde kaldığı sürece düzeltmelerin "kısa ömürlü ve sınırlı ölçekte" kalmasının muhtemel olduğunu söyledi. Bu seviye aynı zamanda yatırımcıların aşağı yönlü opsiyon korumasını yoğunlaştırdığı bölgeye yakın bulunuyor.

Bitcoin'in gücü, ABD bağlantılı iki riske rağmen devam etti. Warsh'ın yorumları bir faiz artırımı daha beklentisini yükseltirken, ABD ile İran arasında yeniden alevlenen çatışma Brent petrolünü varil başına 95 dolara yaklaştırdı.

Warsh, enflasyonun politika yapıcılara Fed'in %2 hedefine döndüğü konusunda güvence verecek kadar hızlı iyileşmediğini söyledi. Jackson Hole konuşmasına ilişkin daha önceki bir raporda, tahmin piyasası yatırımcıları Bitcoin 80.000 doların altına kaydıktan sonra 2026'da faiz artırımı olasılığını %68 olarak belirlemişti.

ABD faizlerinin yükselmesi Hazine getirilerini ve doları artırarak getirisi olmayan varlıkları tutmanın maliyetini yükseltebilir. Yine de Bitfinex, konuşmayı izleyen beş seansta Bitcoin'in fiyat yapısının bozulmadan kaldığını tespit etti.

Satıcılar Bitcoin'den başa baş noktasına yakın çıkıyor

Zincir üstü harcama verileri, mevcut fiyatlar civarında Bitcoin satın alan yatırımcıların mevcut arzın önemli bir kısmını sağladığını gösteriyor.

Uzun vadeli yatırımcı Harcanan Çıktı Kâr Oranı (SOPR), dokuz ardışık seansta 0,88 ile 1,19 arasında hareket etti ve raporda 0,98 olarak gerçekleşti. 1 değeri, ortalama bir coin'in sahibinin edindiği fiyattan harcandığı anlamına gelir.

Bitfinex, bu modeli Şubat ve Mart aylarında satın alıp sonraki düşüş boyunca tutan ve Bitcoin giriş fiyatlarına döndüğünde satmaya başlayan alıcılarla ilişkilendirdi. Beş seans boyunca alım emirleri, fiyatın Gerçek Piyasa Ortalaması'nın altına kırılmasına izin vermeden bu arzı emdi.

Analistlere göre iki sürekli değişiklik bu okumayı zayıflatır. Bitcoin düşerken SOPR'un 0,9'un altına inmesi, yatırımcıların çıkmak için zararları kabul ettiğini gösterir. 1,1'in üzerine bir hareket ise daha büyük gerçekleşmemiş kazançlara sahip yatırımcıların güce satış yaptığını gösterir.

Mevcut aralık etrafındaki arz yoğunlaşması, BTC fiyatının neden yatay hareket ettiğini açıklamaya yardımcı oluyor. Bitcoin 27 Ağustos'ta 80.256 dolardan kapandığında dolaşımdaki arzın %72,1'i kârdaydı. Fiyat 77.468 dolardan kapandığında bu oran %67,7'ye düşmüştü.

Bitfinex, iki kapanış arasındaki 2.800 dolarlık boşlukta yaklaşık 880.000 BTC'nin maliyet tabanı taşıdığını hesapladı. Bu bölgedeki her hareket, büyük bir coin bloğunu kâr ve zarar arasında iterek satış teşvikini değiştiriyor.

Bu arada kısa vadeli yatırımcı maliyet tabanı 69.980 dolardı ve günde yaklaşık 300 dolar yükseliyordu. Bitfinex, bu seviyeyi daha derin bir düzeltme sırasında olası destek olarak belirledi; ilk hedef 73.500 dolar civarındaydı.

Strategy alımları zayıflayan Bitcoin ETF akışlarını dengeliyor

Bitcoin 77.000 doların üzerinde pasif satıcılarla karşılaşırken kurumsal talep geri döndü. Strategy, 24-30 Ağustos tarihleri arasında 369,7 milyon dolar karşılığında 4.603 BTC satın aldı ve coin başına ortalama 80.318 dolar ödedi.

İşlem, Strategy'nin 10 haftadır ilk Bitcoin alımıydı ve varlıklarını ortalama 75.412 dolardan edinilen 845.050 BTC'ye çıkardı. Şirketin dosyasına göre anlaşma, piyasa fiyatından hisse satışlarıyla finanse edildi.

Strategy'nin satın alma için ortalama fiyatı, 14 Mayıs'tan bu yana her Bitcoin günlük kapanışının üzerinde oldu. Dolayısıyla şirket, piyasanın 79.000 doların üzerinde fiyatları sürdürmekte zorlandığı bölgede alım yaptı.

ABD spot Bitcoin borsa yatırım fonlarına olan talep aynı dönemde daha az istikrarlı hale geldi. Toplam 3,04 milyar dolarlık dokuz seanslık giriş serisi, Warsh'ın konuşmasının yapıldığı 28 Ağustos'ta 201,9 milyon dolarlık çıkışla sona erdi.

Ertesi Pazartesi 216,7 milyon dolarlık girişle geri dönüş oldu; bunun 205,9 milyon doları BlackRock'ın IBIT'ine yönlendirildi. Bitfinex'in aktardığı rakamlara göre 1 Eylül'de ise ağırlıklı olarak IBIT kaynaklı 236,5 milyon dolarlık çıkış yaşandı.

Ayrı bir analist değerlendirmesi, ralliyi uzatmanın bir şartı olarak sürekli ETF alımını belirledi. Aynı rapor, Bitcoin 76.000 doların üzerine çıkarken spot ürünlerin 20 Ağustos'ta 606 milyon dolarlık giriş kaydettiğini belirtti.

Bitcoin fonu talebi soğurken, ABD spot Ether ETF'leri önceki hafta 815,7 milyon dolar çekti ve giriş serisini 1 Eylül'e kadar 13 seansa uzattı. Bitfinex, Strategy'nin yenilenen alımlarının Bitcoin ETF talebindeki yavaşlamayı dengelemeye yardımcı olduğunu söyledi.

Stablecoin arzı da Warsh'ın açıklamalarından önce 1,25 milyar dolar arttıktan sonra genişlemeyi durdurdu. Rapora göre toplam piyasa değeri 28 Ağustos'ta 309,4 milyar dolarla zirve yaptı ve daha sonra 303,83 milyar dolara geriledi.

Bitfinex, bu değişimi sermayenin piyasanın giriş noktasında beklemesi olarak yorumladı; yoksa sürekli bir stablecoin çıkış dalgasıyla kriptodan ayrılması değil. Stablecoin'ler genellikle yatırımcılar için ödeme varlığı işlevi görür ve toplam arzlarındaki değişiklikler, konuşlandırılabilecek sermayenin bir göstergesi olur.

Bitcoin opsiyonları ağır kaldıraç olmadan yukarı yönü destekliyor

Opsiyon yatırımcıları planlanan ABD ekonomik verileri etrafında koruma satın aldı, ancak pozisyonlanma Bitcoin düşüşüne yönelik genel bir bahis göstermiyor.

Ortalama zımni volatilite, üst üste altıncı seansta 37 ile 38 arasında 37,2 olarak gerçekleşti ve önceki yıl kaydedilen günlük kapanışların 18. yüzdelik diliminde yer aldı. Opsiyonlar beş işlem gününün birinden daha azında daha ucuzken, 2026'nın en düşük seviyesi 33,8 idi.

Zımni volatilite ayrıca yaklaşık %41'lik 30 günlük gerçekleşen volatilitenin altında kaldı. Bitfinex, Bitcoin'in Ağustos'ta üç seans içinde %21 hareket etmesine rağmen fiyatlamanın yatırımcıların mevcut sıkışmanın devam etmesini beklediğini gösterdiğini söyledi.

11 Eylül vadeli başa baş straddle'ı 3.208 dolara mal oldu ve başa baş noktasına ulaşmak için %4,13'lük bir hareket gerektirdi. 4 Eylül'de sona eren opsiyonların aksine, sözleşme ABD tarım dışı istihdam raporunu, Üretici Fiyat Endeksi açıklamasını ve yedi standart işlem seansını kapsıyor.

Bitfinex'e göre, 2026'da yapılan sekiz ABD tarım dışı istihdam açıklamasında Bitcoin, açıklama gününde ortalama %1,9 hareket etti. Dördü %1'in altında hareket üretirken, diğer dördü %2,4 ile %4,4 arasında değişen hareketler yarattı.

Tarım dışı istihdamdan Tüketici Fiyat Endeksi penceresine kadar aşağı yönlü koruma 68.000 ile 75.000 dolar arasında yoğunlaştı. 11 Eylül vadesi, genel opsiyon piyasasındaki 0,56'lık satım-alım oranına kıyasla her alım opsiyonuna karşılık bir satım opsiyonu taşıdı.

Alım opsiyonu açık pozisyonu en yüksek 80.000 dolarda, satım opsiyonu açık pozisyonu ise 75.500 dolarda yoğunlaştı. Sürekli vadeli işlem kaldıracı Ağustos zirvesinin %10 altında kaldı; Bitfinex bunu yatırımcıların zorunlu likidasyona açık büyük bir pozisyon havuzu oluşturmadan yukarı yönlü risklerini koruduğu şeklinde yorumladı.

Raporun temel senaryosuna göre Bitcoin, 4-11 Eylül ABD veri penceresi boyunca 76.657 ile 81.300 dolar arasında kalacak. SOPR'un 1'in üzerinde olması ve her iki günde pozitif ETF akışları eşliğinde 82.818 doların üzerinde iki günlük kapanış, 85.200 dolar civarındaki bir sonraki maliyet tabanı referansına giden yolu açacak.

76.657 doların altında iki kapanış ise Bitfinex'in geri çekilme senaryosunu devreye sokacak; önce üç ila altı aylık yatırımcı maliyet tabanı olan 73.500 dolar, ardından kısa vadeli yatırımcı maliyet tabanı olan 69.980 dolar hedeflenecek.