Çip üreticilerinin 2. çeyrek raporlarından gelen sinyaller: Fiyat artışlarının yayılmasıyla talep üç ay öncesine göre daha güçlü.

JPMorgan Chase, 17 Ağustos tarihli araştırma raporunda, büyük küresel çip üreticilerinin Nisan-Haziran 2026 dönemine ait üç aylık raporlarındaki temel sinyalleri sistematik olarak analiz etti. Sonuçlar oldukça tutarlıydı ve yön açıktı: talep gücü üç ay önce beklentileri aştı ve fiyatlardaki yukarı yönlü trend, bellek çiplerinden yarı iletken ekipman (SPE) ve malzemelere doğru "yayılımını" hızlandırıyor .

Raporda, temel değişimin , fiyat artışlarının ve kar genişlemesinin artık yalnızca bellek yonga üreticilerinin ayrıcalığı olmamasından kaynaklandığı belirtiliyor. Yarı iletken üretim ekipmanı (SPE) ve teknoloji malzemeleri tedarikçileri, fiyat artışlarıyla brüt kar marjlarını istikrarlı bir şekilde iyileştiriyor. Güçlü talebin etkisiyle, TSMC ve Intel gibi yonga devleri sermaye harcamalarını (Capex) kapsamlı bir şekilde artırıyor; ekipman üreticileri, yonga üretim ekipmanı (WFE) için pazar beklentilerini önemli ölçüde yukarı yönlü revize ediyor; ve bellek devleri , beş yıla kadar süren uzun vadeli anlaşmalar (LTA) ve önemli peşin ödemeler yoluyla önümüzdeki birkaç yıl için kar tabanlarını güvence altına alıyor.

Çip devleri, gelişmiş üretim kapasitelerinin genişlemesini hızlandırarak, sermaye harcamalarını (Capex) genel olarak artırdılar.

Güçlü talebin etkisiyle, önde gelen küresel çip üreticileri sermaye harcama planlarını artırıyor; fonlar öncelikle daha yüksek maliyetli ön uç ekipmanlara yönlendirilirken, arka uç ekipmanlara olan talep de istikrarlı bir şekilde artıyor.

TSMC, 2026 takvim yılı (CY2026) için sermaye harcama planını yaklaşık %15 artırarak 52-56 milyar ABD dolarından 60-64 milyar ABD dolarına yükseltti (ortalama bazda yıllık %52'lik bir artış). Fonların %70-80'i gelişmiş proses teknolojilerine ayrılacak. Yönetim, ekipman tedarikinin üretim kapasitesi için bir darboğaz oluşturmamasını sağlamak amacıyla ekipman üreticileriyle (SPE'ler) yakın işbirliği içinde çalıştığını açıkça belirtti.

Intel, 2026 takvim yılı için sermaye harcama planını, bir önceki yıla göre sabit (yaklaşık 18 milyar dolar) seviyesinden 20 milyar dolara (yıllık %11 artış) yükseltti; ekipman sermaye harcamaları ise yıllık %40 artış gösterdi. 2027 takvim yılında da önemli bir büyüme bekleniyor. Fonlar öncelikle Amerika Birleşik Devletleri'ndeki ön uç ekipmanlara yatırılacak, aynı zamanda EMIB-T ile ilgili arka uç ekipmanlara yapılan yatırımlar da artırılacak. 18A düğümünün seri üretimine 2026 yılının sonuna kadar başlanması planlanırken, 14A düğümünün ise 2027 yılının ikinci yarısında riskli üretime ve 2028 yılında seri üretime geçmesi öngörülüyor.

SK Hynix ve Samsung: SK Hynix, 2026 takvim yılı için 40 trilyon wonluk (yıllık bazda %45 artış) bir sermaye harcama planı açıkladı ve M15X'in seri üretimini hızlandırdı. Yongin Fab 1 temiz oda tesisi 2027 yılının başlarında faaliyete geçecek. Samsung'un dökümhane hizmetlerine gelince, Taylor Fab 1 tesisi planlandığı gibi 2026 yılında üretime başlayacak ve kademeli olarak 2nm kapasitesini artıracak. Taylor Fab 2 tesisinin inşaatına bu yıl başlanması ve 2030 yılında seri üretime geçmesi planlanıyor.

Yarı iletken ekipman (SPE) pazarına ilişkin beklentiler önemli ölçüde yukarı yönlü revize edildi ve fiyat artışları brüt kar marjlarını artırdı.

Üç ay öncesine kıyasla, yarı iletken üretim ekipmanları (WFE) pazarının görünümü daha netleşti. JPMorgan, ekipman üreticilerinin yalnızca daha büyük bir pazar payı görmediklerini, daha da önemlisi, "değer bazlı fiyatlandırma stratejisi" (yani fiyat artışları) yoluyla maliyetleri başarılı bir şekilde yansıtarak brüt kar marjlarını artırdıklarını düşünüyor.

Kablosuz enerji (WFE) pazar büyüklüğü tahminleri genel olarak yükseltildi: Tokyo Electron, 2026-2027 takvim yılları için WFE pazar tahminlerini 150-170 milyar dolardan, 2026 takvim yılı için en az 150 milyar dolara ve 2027 takvim yılı için en az 190 milyar dolara yükseltti.

Lam Research ve KLA-Tex, 2026 takvim yılı tahminlerini 150 milyar dolar aralığının alt sınırına yükseltti. SCREEN Holdings ise (esas olarak bellek yongaları için) 2026 takvim yılı tahminini yıllık bazda %20'nin üzerinde bir büyüme (en az 140 milyar dolar) seviyesine çıkardı.

Yapay zekâ destekli cihazlara yönelik talep yoğunluğu artıyor: Lam Research, yapay zekâ altyapısında yarı iletkenlerin artan oranı göz önüne alındığında, her 100 milyar dolarlık yapay zekâ yatırımı için tahmini kablosuz enerji ihtiyacının yaklaşık 8 milyar dolardan 9-10 milyar dolara yükseltildiğini belirtiyor.

Brüt kar marjındaki artış (temel kar sinyali):

Tokyo Electron, fiyat artışları gibi önlemlerle brüt kar marjının 2027 mali yılının başlarında %50'ye ulaşmasını bekliyor (Nisan-Haziran 2026'da bu oran %47 idi).

Lam Research'ün brüt kar marjı ikinci çeyrekte %52'ye ulaştı (birinci çeyrekte %50 idi) ve hedefi, yüksek katma değerli ürünler sunarak brüt kar marjını %55'e çıkarmaktır.

Applied Materials (AMAT) , başarılı değer odaklı fiyatlandırma stratejisi sayesinde son üç yılda brüt kar marjını yaklaşık 300 baz puan artırdı. Şirketin yarı iletken sistemler bölümü şu anda %55'in üzerinde bir brüt kar marjına sahip.

KLA, yeni ürünlere katma değer ekleyerek fiyatları artırmayı planlıyor ve 2027 yılına kadar kar marjlarının yükseleceğini öngörüyor.

JPMorgan, WFE pazar büyüklüğü tahmininin sürekli olarak yukarı yönlü revize edilmesinin ve ekipman üreticilerinin brüt kar marjlarındaki önemli iyileşmenin, yarı iletken ekipman sektörünün kar esnekliğinin sistematik olarak hafife alındığı anlamına geldiğine inanmaktadır.

İndiyum fosfit (InP) substratları için arz-talep açığı, kapasite genişlemesi ve uzun vadeli sözleşmeler nedeniyle %30'u aşmaktadır.

Teknolojik malzemeler alanında, indiyum fosfit (InP) alt tabakalarda aşırı bir kıtlık yaşanıyor ve tedarikçiler üretimlerini hızla artırıp daha büyük boyutlara (6 inç) yöneliyorlar.

Aşırı arz-talep dengesizliği: Hem Lumentum hem de Coherent, normalden daha güçlü bir talep bildirdi. Lumentum, mevcut arz-talep açığının %30'u aştığını belirtti. En büyük kısıtlama InP substrat tedariki olduğundan, her iki şirket de AXT ile uzun vadeli anlaşmalar (LTA'lar) imzaladı.

Kapasite artışı katlanarak gerçekleşiyor: JX Advanced Metals, 2030 yılına kadar InP alt tabaka kapasitesini 7-10 kat artırmayı planlıyor. AXT ise 2026 yılı sonuna kadar yıllık bazda kapasitesini üç katına çıkarmayı (çeyreklik satışlar 60 milyon dolara ulaşacak) ve 2027 yılı sonuna kadar da yıllık bazda kapasitesini iki katından fazla artırmayı (satışlar 130 milyon doları aşacak) hedefliyor.

Teknoloji ve maliyet optimizasyonu: Coherent, 3 inçlik alt tabakalara kıyasla verimi dört katına çıkarabilen, maliyetleri yarıya indirebilen ve yüksek verimi koruyabilen 6 inçlik alt tabakalara geçiş yapıyor. AXT de son derece yüksek teknik engellere sahip 6 inçlik alt tabakaların geliştirilmesinde önemli ilerleme kaydetti.

Bellek çipleri için uzun vadeli LTA (Sınırlı Süreli Satın Alma) sözleşmelerinin detayları açıklandı: ön ödemeler, önümüzdeki birkaç yıl için karları güvence altına alıyor.

Küresel bellek çip üreticileri, uzun vadeli yatırım anlaşmalarının (LTA'lar) detaylarını kademeli olarak açıklıyor. JPMorgan, bu anlaşmaların sadece uzun vadeli olmakla kalmayıp aynı zamanda önemli miktarda peşin ödeme içermesi nedeniyle fiyat dalgalanması riskini önemli ölçüde azalttığına ve bellek devlerinin yeniden değerlenmesi için önemli bir destek sağladığına inanıyor.

Samsung Electronics: Veri merkezi müşterileriyle beş uzun vadeli anlaşmayı (LTA) sonuçlandırdı ve beş anlaşma daha görüşmelerin son aşamasında. Bunlar beş yıllık, yenilenebilir sözleşmeler olup, önemli miktarda peşin ödeme bekleniyor.

SK Hynix: Fiyat dalgalanmalarını azaltmak amacıyla, peşin ödemeli ve 5 yıllık vadeli 10 sözleşme imzalandı.

SanDisk: Ortalama 4 yıl (maksimum 5 yıl) süreli 8 sözleşme imzaladı (bunlardan 3'ü ABD'li büyük ölçekli bulut sağlayıcılarıyla). Ayrıca, 5 yıl veya daha uzun süreli sözleşmeler için müşterilerden talepler aldı. Bu sözleşmeler genellikle peşin ödeme esasına dayanıyor ve 2027 mali yılındaki bit talebinin %50'sini ve 2028 mali yılındaki talebinin yaklaşık üçte ikisini karşılıyor.

Şaşırtıcı kar marjı: SanDisk yönetimi, değişken fiyatlandırma yapısında (tavan ve taban fiyatı içeren) bir taban fiyatı olmasına rağmen, brüt kar marjının yaklaşık %80'e ulaşabildiğini açıkladı.

Raporda, uzun vadeli anlaşmaların (LTA) hızlandırılmış bir şekilde yaygınlaştırılmasının, bellek çip üreticilerinin karlılığı için bir "taban fiyat" koruması sağladığı belirtiliyor. SanDisk tarafından açıklanan "taban fiyatın yaklaşık %80 brüt kar marjına karşılık geldiği" detayı özellikle önemli; bu, en kötümser fiyatlandırma senaryosunda bile karlılığın güçlü bir şekilde desteklendiği anlamına geliyor. LTA'lara ilişkin daha fazla detay ortaya çıktıkça, bellek çip sektörünün değerleme yeniden yapılandırma mantığının piyasada giderek daha fazla kabul görmesi bekleniyor.