Инвесторы в облигации ждут от Пауэлла сигнала на снижение ставки в сентябре: готовьтесь к движению рынка

Все взгляды прикованы к Пауэллу — инвесторы в облигации затаили дыхание в ожидании сентябрьского снижения ставок.

Что ищет Уолл-стрит

Рынки буквально молятся на каждое слово председателя ФРС, выискивая малейшие намёки на смягчение монетарной политики. Облигации замерли в предвкушении — дилери ждут сигнала как манны небесной.

Держите портфели наготове

Сентябрь может стать поворотным моментом для долговых рынков. Спекулянты уже строят прогнозы, а хедж-фонды расставляют ставки — классическая финансовая рулетка, где дома всегда выигрывает дилер.

Когда центральные банки шепчут, рынки кричат — готовьтесь к волатильности, которая заставит даже крипту позавидовать.

Рынок готовится либо к подтверждению, либо к хаосу

Если Пауэлл выступит в жёстком тоне, доходности краткосрочных облигаций могут резко взлететь — и это ударит по ставкам на снижение, которые активно наращивали в опционах весь месяц. Сейчас трейдеры делают крупные ставки на глубокое снижение ставки уже в сентябре и на общее смягчение на 75 б.п. до конца года.

По мнению Джейсона Прайда, главы стратегии и исследований в Glenmede, Пауэлл вряд ли захочет прямо обозначить курс на снижение ставки в сентябре. Он предполагает, что глава ФРС «скорее даст понять, что макроданные ослабли достаточно, чтобы хотя бы обсуждать возможность снижения».

А вот Том ди Галомо из Mischler Financial Group настроен более скептически:

«Высока вероятность, что пресс-конференция будет жёсткой, и что Пауэлл пока не склонен к снижению».

По его словам, глава ФРС, скорее всего, захочет сохранить гибкость.

Читайте также: Канье Уэст влил $34 млн в пул ликвидности YZY

Окончательное решение по ставке в сентябре, скорее всего, будет зависеть от новых данных по занятости и инфляции, которые выйдут в начале месяца. До этого момента рынок облигаций может остаться в подвешенном состоянии — доходность двухлеток держится около 3,75%, а десятилеток — в районе 4,30%.

С начала августа краткосрочные бумаги уже просели на 11–16 базисных пунктов — в основном после слабого отчёта по рынку труда за июль. Но в пятницу утром, в азиатскую сессию, казначейские облигации почти не двигались. Все просто ждут.

Пауэлл, скорее всего, выберет осторожность на фоне новых инфляционных рисков

В 2024 году на той же площадке Пауэлл дал понять, что готов смягчать политику — тогда рынок труда замедлялся, а доходности двухлеток резко упали после его выступления. Это стало зелёным светом для ставок на снижение. Сейчас ситуация похожа: рынок труда снова показывает слабость.

Но теперь на первый план вновь выходит инфляция. Протокол заседания ФРС за июль, опубликованный в среду, показал, что чиновники обеспокоены ростом цен на фоне новых тарифов. К тому же высокие цены на активы заставляют часть представителей ФРС сомневаться, стоит ли вообще начинать цикл смягчения.

Поэтому в этом году Пауэлл ведёт себя сдержанно. Ставка остаётся на прежнем уровне, а сама ФРС заняла выжидательную позицию — наблюдает, усилится ли инфляционное давление. Тем не менее многие участники облигационного рынка считают, что ослабление на рынке труда важнее, чем страх перед инфляцией.

Читайте также: Ethena превысила $500 млн выручки — синтетические стейблкоины набирают обороты

Джейсон Прайд из Glenmede считает, что в итоге ФРС пойдёт по пути наименьшего сопротивления — то есть просто согласится с тем, чего ждёт рынок.

«Когда в экономике всё выглядит относительно стабильно, Федрезерв склонен реализовывать именно тот сценарий, который уже встроился в ожидания инвесторов», — отметил он.

Но не все собираются воспринимать слова Пауэлла как окончательный приговор. Стратеги из BMO Capital Markets заранее подготовили план на оба сценария — в зависимости от того, как поведёт себя рынок.

Если Пауэлл выступит мягко, но не даст чёткого сигнала по ставке, они готовы продавать на росте доходности двухлеток. А если рынок излишне остро воспримет даже небольшую жёсткость в риторике — наоборот, будут скупать на просадке.

«Мы готовы продать двухлетки, если риторика будет мягкой, но без конкретики по ставке в сентябре. И, наоборот, будем покупать на снижении, если рынок переоценит жёсткость выступления Пауэлла и решит, что снижения не будет», — говорится в их комментарии.