Токеномика убивает: криптопроекты закрываются массово — Dmail пал жертвой высоких расходов и слабого спроса

Крипторынок предупреждает: новая волна закрытий проектов оказалась тихой, но разрушительной. Децентрализованный почтовый сервис Dmail стал последней жертвой — компания объявила о сворачивании деятельности из-за непомерных инфраструктурных затрат, обвала интереса инвесторов и откровенно слабого спроса на собственный токен. В отличие от взломов прошлых циклов, сегодня проекты просто истекают кровью: теряют пользователей, ликвидность и финансирование, после чего бесшумно покидают рынок.

Старые модели финансирования перестают работать

Во время прошлых бычьих циклов криптопроекты могли относительно легко продлевать себе жизнь через выпуск новых токенов или очередной венчурный раунд. Теперь ситуация изменилась. Инвесторы стали осторожнее, ликвидность сократилась, а рынок больше не готов бесконечно финансировать проекты без понятной выручки и устойчивой экономики.

Глава Echo Base Рошан Дхария отметил, что раньше проекты могли закрывать финансовые дыры через новый выпуск токенов или поддержку фондов, но сейчас этот путь фактически оказался закрыт. Из-за этого проблемы начали проявляться намного раньше. На практике это приводит к постепенному угасанию проектов вместо громких коллапсов.

Криптокомпании начали умирать медленно

В отличие от кризиса 2022 года, нынешний рынок выглядит иначе. Многие проекты не рушатся за один день. Они постепенно теряют аудиторию, сокращают команды, урезают расходы и пытаются найти новое финансирование, пока капитализация токена продолжает снижаться.

Именно это произошло с платформой Tally, которая занималась DAO-инструментами. Команда признала, что рынок управления DAO так и не достиг масштабов, на которые рассчитывали разработчики. В итоге проект начал процесс закрытия.

Похожая ситуация возникла и у Step Finance. После взлома на $40 млн проект пытался привлечь финансирование или найти покупателя, но сделать это не удалось.

Главная проблема — отсутствие механизма банкротства для крипты

Одна из ключевых слабостей индустрии заключается в том, что криптопроекты до сих пор не имеют нормальной системы реструктуризации. У традиционных компаний есть понятные процедуры банкротства, переговоров с кредиторами и защиты активов. В крипте подобная инфраструктура практически отсутствует.

Большинство проектов работают через смесь фондов, DAO, офшорных структур и токенизированных сообществ. В результате никто до конца не понимает, кто именно имеет права на активы проекта в кризисной ситуации. Это делает полноценное восстановление крайне сложным.

Владельцы токенов почти ничего не контролируют

Во время роста рынка инвесторы часто воспринимали токены как аналог доли в проекте. Однако в кризисной ситуации выяснилось, что у держателей токенов обычно нет ни юридических прав, ни механизма влияния на судьбу компании.

Дхария отметил, что прежняя идея «единства интересов» между пользователями, инвесторами и командой оказалась очень хрупкой. Особенно в условиях падения рынка и нехватки ликвидности. Из-за этого проекты оказываются в ловушке: привлечь новые деньги сложно, а нормально договориться со всеми участниками практически невозможно.

Некоторые проекты начинают уходить от DAO-модели

На фоне кризиса часть команд уже начала пересматривать саму структуру криптопроектов. Например, Across Protocol предложил вариант выкупа токенов с переходом к более классической корпоративной модели.

Команда Risk Labs признала, что структура через DAO и токены мешает работе с институциональными клиентами и корпоративными партнерами. Это важный сигнал для рынка. Многие проекты начинают понимать, что полностью децентрализованная модель далеко не всегда подходит для долгосрочного бизнеса.

Рынок постепенно очищается

Несмотря на негативный фон, часть аналитиков считает текущий процесс естественным этапом взросления индустрии. Во время прошлого цикла огромное количество проектов существовало исключительно за счет роста токенов и постоянного притока спекулятивного капитала.

Когда рынок замедлился, оказалось, что у многих компаний нет устойчивой бизнес-модели. Теперь сектор проходит через болезненный этап отбора, где выживать начинают только проекты с реальной инфраструктурой, пользователями и источниками выручки.

Давление усиливается и на венчурный рынок

Параллельно меняется и поведение криптофондов. Венчурные инвесторы стали намного осторожнее относиться к финансированию стартапов без понятной экономики. Дополнительной проблемой остается слабая ликвидность вторичного рынка и снижение интереса к новым токенам.

Многие фонды теперь предпочитают инфраструктурные проекты, стейблкоины, токенизацию активов и AI-направление вместо классических DAO или DeFi-экспериментов. Для старых криптопроектов это создает дополнительное давление.

Что дальше?

Новая волна закрытий показывает, что крипторынок постепенно выходит из эпохи бесконечного роста за счет токенов. Индустрия начинает сталкиваться с теми же проблемами, что и традиционный бизнес: нехваткой выручки, сложностями с финансированием и необходимостью выстраивать устойчивую модель работы.

При этом у крипторынка до сих пор нет полноценной системы реструктуризации и защиты инвесторов. Именно поэтому многие проекты сейчас не проходят через классическое восстановление, а просто медленно исчезают с рынка.

Читать далее: Крупнейший банк Италии увеличил вложения в криптовалюты до $235 млн