Синтетический USDe от Ethena теряет позиции: как рост долларовых стейблкоинов меняет правила игры
Синтетический стейблкоин USDe от протокола Ethena столкнулся с давлением на фоне ралли традиционных долларовых стейблкоинов. Рынок голосует деньгами за проверенные активы.
Что происходит с алгоритмическими альтернативами?
Инвесторы массово перетекают в USDT и USDC, демонстрируя классический «полет к качеству» даже в рамках крипторынка. Капитализация крупнейших стейблкоинов растет, в то время как нишевые синтетические проекты, такие как USDe, борются за внимание и ликвидность.
Почему доверие решает все
Волатильность — враг №1 для стейблкоина. В периоды рыночной неопределенности инвесторы предпочитают активы с максимально простой и прозрачной моделью обеспечения. Синтетические механизмы, какими бы элегантными они ни были, проигрывают в битве за простое доверие.
Будущее за гибридными моделями?
Давление на USDe — не приговор инновациям, а сигнал рынка. Это заставляет разработчиков искать гибридные подходы, сочетающие алгоритмическую эффективность с осязаемым обеспечением. Финансовая инженерия, как всегда, учится на дорогих ошибках.
Пока одни строят сложные деривативные конструкции, другие просто печатают стейблкоины под залог реальных долларов — и, судя по потокам капитала, второй подход пока выигрывает. Ирония в том, что в мире децентрализованных финансов самое большое доверие по-прежнему вызывают централизованные эмитенты.
Капитализация USDe за 30 дней. Источник: CoinGecko
Просадка USDe усилилась после октябрьской потери привязки
Ноябрьское сокращение объёма стало не первым тревожным сигналом. Ещё в октябре синтетический стейблкоин USDe резко потерял курс на Binance, провалившись до 65 центов. Это вызвало волну обсуждений, но команда проекта объяснила инцидент локальной проблемой с оракулом биржи, а не системной ошибкой самого протокола.
Гай Янг, основатель Ethena, настаивал, что механизм обеспечения остался стабильным, и в момент просадки система отработала штатно: выпуск и погашение токенов продолжались без сбоев. Тогда же из обращения было выведено около 2 миллиардов USDe, в основном через DeFi-платформы.
Читайте также: 21Shares расширяет линейку ETP — добавлены Ethena и Morpho
На пике, 9 октября, капитализация токена приближалась к $15 миллиардам — это был третий результат среди всех стейблкоинов. Сегодня USDe опустился на четвёртое место с оценкой в $6,9 миллиарда.
Фиатные стейблкоины прибавили 3,2 миллиарда долларов за ноябрь
Пока USDe терял миллиарды, традиционные стейблкоины прибавляли. Самый крупный из них, USDT от Tether, укрепил позиции на $1,3 миллиарда и теперь оценивается в $184,6 миллиарда. USDC от Circle также прибавил, но скромнее: на $600 миллионов за месяц, итог — $76,5 миллиарда.
Самый заметный рост показал PYUSD, стейблкоин от PayPal. Его объём за ноябрь вырос с $2,8 до $3,8 миллиарда, то есть сразу на миллиард долларов. Это +35% всего за месяц.
Если смотреть шире, PYUSD оказался одним из самых быстрорастущих стейблкоинов этой осени. В сентябре его капитализация составляла всего $1,2 миллиарда, а к концу ноября — уже $3,8 млрд. За три месяца прирост составил $2,6 миллиарда — плюс 216%, по данным DeFiLlama.
Капитализация PYUSD. Источник: DeFiLlama
Ещё один новичок, который уверенно набирает обороты: RLUSD от Ripple. Впервые преодолев планку в миллиард долларов, он продолжил расти и к концу ноября вышел на уровень $1,26 миллиарда. Стартовый объём был $960 миллионов. Прирост за месяц составил около $300 миллионов, по данным CoinGecko.
