Каждая четвертая биткоин-компания с публичным трежерис стоит дешевле своих BTC-запасов в 2025 году

• Тревожная статистика: 25% BTC-компаний недооценены
• Микростратегия лидирует, но исключения подтверждают правило
• Почему рынок недооценивает BTC-компании?
• CME фиксирует рекордный интерес к биткоин-фьючерсам
• FAQ: Вопросы и ответы

Согласно последним данным аналитиков, каждая четвертая публичная компания, владеющая биткоинами, торгуется ниже стоимости своих крипторезервов. Это создает уникальные инвестиционные возможности, особенно на фоне роста интереса к BTC-ETF. В статье разбираем ключевые кейсы, анализируем причины дисконта и даем экспертную оценку ситуации от команды BTCC.

Тревожная статистика: 25% BTC-компаний недооценены

Исследование K33 Research (бывший Arcane Research) выявило парадоксальную ситуацию: четверть публичных компаний, владеющих биткоинами, торгуются с дисконтом к стоимости своих криптоактивов. При расчете использовался показатель mNAV (модифицированная чистая стоимость активов), который учитывает только BTC-холдинги компаний.

Средний коэффициент mNAV для выборки составил 0,75, что означает 25%-ный дисконт к реальной стоимости активов. Однако ситуация крайне неоднородна: если MicroStrategy торгуется с премией в 1,26x, то NAKA (объединяет KindlyMD и Nakamoto Holdings) демонстрирует 96%-ный дисконт к стоимости своих BTC-резервов.

Микростратегия лидирует, но исключения подтверждают правило

MicroStrategy (MSTR) остается флагманом отрасли с рыночной капитализацией, превышающей стоимость ее BTC-резервов на 26%. Компания Майкла Сэйлора продолжает агрессивно накапливать биткоины, добавив в сентябре 1428 BTC к своим запасам.

Однако аналитики BTCC отмечают, что успех MicroStrategy - скорее исключение. "Большинство 'чистых' BTC-компаний торгуются со значительным дисконтом, - комментирует старший аналитик BTCC. - Это создает интересные арбитражные возможности для долгосрочных инвесторов".

Почему рынок недооценивает BTC-компании?

Основные причины дисконта, по мнению экспертов:

• Высокие операционные издержки (особенно у майнинговых компаний)
• Регуляторные риски
• Недоверие к корпоративному управлению
• Конкуренция с BTC-ETF

"Рынок пока не выработал единого подхода к оценке таких активов, - отмечает аналитик K33 Ветле Лунде. - Многие инвесторы предпочитают напрямую покупать биткоин или через ETF, избегая дополнительных корпоративных рисков".

CME фиксирует рекордный интерес к биткоин-фьючерсам

На фоне дискуссий о недооценке BTC-компаний, CME Group сообщает о рекордном открытом интересе в биткоин-фьючерсах - $3,76 млрд. Это свидетельствует о растущем институциональном внимании к крипторынку.

Аналитики BTCC обращают внимание на любопытный парадокс: в то время как "физический" биткоин торгуется с премией на CME (около 5-6%), акции многих BTC-компаний остаются недооцененными. Это создает уникальные арбитражные возможности для квалифицированных инвесторов.

FAQ: Вопросы и ответы

Почему некоторые BTC-компании торгуются с дисконтом?

Основные причины включают высокие операционные расходы, регуляторную неопределенность и недоверие к менеджменту. Кроме того, появление BTC-ETF переключило внимание многих инвесторов на более простые инструменты.

Какие компании наиболее недооценены?

По данным на сентябрь 2025 года, наибольший дисконт демонстрируют NAKA (96%), Twenty One (75%) и Semler Scientific (70%).

Есть ли риски инвестирования в недооцененные BTC-компании?

Да, такие инвестиции несут дополнительные корпоративные риски по сравнению с прямым владением биткоином. Перед принятием решения рекомендуем консультацию с финансовым советником.