CME запустила фьючерсы на 55 акций — эксперт раскритиковал

Чикагская товарная биржа (CME) объявила о запуске фьючерсных контрактов на 55 отдельных акций, но, по словам партнера ParaFi Capital, розничные инвесторы не получат от этого реального преимущества.

Что запустила CME и почему это уже было

Как пишет Парк, CME пытается сделать это не впервые. В 2002 году биржа уже предприняла аналогичную масштабную попытку и потерпела громкую неудачу.

История началась с закона о модернизации товарных фьючерсов 2000 года. Парк называет это продуктом двадцатилетней борьбы за полномочия между регуляторами SEC и CFTC, из-за которой правила оказались столь запутанными, что брокеры не понимали, как их исполнять.

Настоящую опасность аналитик видит в другой части того закона. Документ вывел внебиржевые деривативы из-под надзора, что позволило рынку кредитных дефолтных свопов бесконтрольно разрастись перед кризисом 2008 года.

Но главную причину провала 2002 года Парк объяснил проще. Фьючерсы на акции не давали экономического преимущества перед существующими инструментами, поскольку почти то же плечо инвестор мог получить через биржевые опционы.

Слабым местом стала и раздробленная ликвидность. Именно ее фрагментация, по оценке эксперта, чаще всего и губит финансовые продукты.

Почему CME вернулась к этой идее

Главную причину Парк видит в изменении поведения розницы. Американские частные инвесторы сегодня как никогда охотно «берут» кредитное плечо.

Торговлю без комиссий, кредитные ETF, опционы с исполнением в тот же день и криптовалютные бессрочные контракты аналитик называет признаками «розничного плеча». Спрос на такой риск, по его словам, до 2008 года просто не существовал.

Вторую причину Парк считает еще важнее. CME заняла оборонительную позицию, ведь Coinbase, Robinhood и Hyperliquid теперь борются за того же розничного клиента. 

Аналитик описал гонку за звание «универсального брокера» как борьбу за каналы сбыта. По его словам, деньги ведут себя как гравитационное поле: чем больше масса, тем сильнее притяжение.

Парк не считает сам продукт главным. По его резкой формулировке, товаром становится не фьючерс на акции, а сам инвестор. Его готовность торговать превращается в прибыль маркетмейкеров и высокочастотных трейдеров.

Почему опционы, а не бессрочные контракты

Парк видит выход для розницы в опционах. По его оценке, именно опционы дают частному инвестору лучшую защиту от крупных финансовых игроков.

Аналитик объясняет причину через устройство самого инструмента. Опцион дает наибольшее асимметричное плечо с высокой выпуклостью и длинным сроком действия.

Бессрочные контракты эксперт, напротив, считает опасными для розницы. Он согласен с главой CME Даффи, назвавшим перпетуалы плохим продуктом для частных трейдеров, поскольку те не могут контролировать исход и рискуют попасть под ликвидацию со стороны институционалов.

Аналитик связывает ценность опциона со временем. Срок — это актив, который заслуживает премии, а владелец опциона получает право, но не обязанность распорядиться этим временем по своему усмотрению. 

Отдельно Парк проводит историческую параллель с регулированием. По его мнению, на фоне предстоящих споров вокруг закона CLARITY самым важным окажется незаметный пункт про офшорные деривативы, подобно тому как «лазейка Enron» когда-то стала ключевой в кризисе 2008 года.

Именно такой пункт, по его мнению, и позволит криптоиндустрии снова вырасти. Чем сильнее власти пытаются удержать капитал, тем быстрее он перетекает через границы.

Хотите получить доступ к экспертным инсайдам? Подписывайтесь на наш новостной телеграм-канал, а также вступайте в сообщество BeInCrypto! Читайте последние новости и свежую аналитику криптовалют, ИИ и фондовых рынков. Будьте на шаг впереди толпы каждый день!