Биткоин-майнеры сворачивают палатки: рекордная себестоимость выталкивает отрасль в объятия ИИ

Хэлвинг прошел, хэшрейт упал, а счет за электричество пришел. Добыча биткоина стала настолько дорогой, что даже самые стойкие майнеры задумываются о смене профессии.

Цифры не врут: себестоимость достигла исторического максимума. Это не просто плохой месяц — это фундаментальный сдвиг. Эпоха, когда можно было воткнуть ферму в гараж и печатать сатоши, официально закрыта. Сеть стала взрослой, а взросление, как известно, редко бывает дешевым.

Куда бегут капиталы? Прямиком в искусственный интеллект.

Те же самые дата-центры, которые раньше гонялись за хэшами, теперь перенастраиваются на тренировку нейросетей. Оборудование — мощное, инфраструктура — готова, аппетиты у ИИ — ненасытные. Для майнинговых компаний это логичный ход: перепрофилировать активы, пока они еще что-то стоят. Это не предательство идеалов децентрализации, а просто здравый смысл. В конце концов, бизнес должен приносить деньги, а не сжигать их в угоду романтическим идеям о цифровом золоте.

Ирония ситуации не ускользнет от внимания циничного финансиста: индустрия, созданная для того, чтобы обойти традиционные банки, теперь сама ищет спасения в следующей «горячей» технологической теме. Венчурные капиталисты, кажется, нашли новую игрушку.

Означает ли это конец биткоина? Вовсе нет. Это признак зрелости. Сеть очищается от слабых игроков, становится более эффективной и, возможно, даже более децентрализованной в долгосрочной перспективе. Выживут только самые стойкие — те, у кого есть доступ к дешевой энергии или уникальным технологическим решениям. Остальные либо уйдут, либо превратятся в поставщиков вычислительных мощностей для нового цифрового повелителя — ИИ. Биткоин не умрет. Он просто заставит всех вокруг себя эволюционировать.

ИИ вытесняет майнинг на фоне роста затрат

Сектор добычи криптовалют достиг критической точки трансформации. Согласно отчету CoinShares за четвертый квартал 2025 года, производственные издержки обновили исторические максимумы. Одновременно с этим доходность оборудования снизилась, а компании из сферы искусственного интеллекта (ИИ) начали активно перекупать инфраструктуру у майнеров.

Отрасль столкнулась с новой экономической реальностью. Средние прямые денежные затраты на добычу одного биткоина у публичных компаний подскочили примерно до $74 600.

При этом полная себестоимость (all-in costs), включающая амортизацию и административные расходы, взлетела до $137 800.

Фундаментальные изменения в экономике сети

Комиссии за транзакции, которые ранее поддерживали выручку майнеров, в мае и июне упали ниже 1% от награды за блок. Это самый низкий показатель с момента халвинга 2024 года.

Несмотря на падение маржинальности, вычислительная мощность сети (хешрейт) продолжила рост. В августе показатель впервые преодолел отметку в 1 зеттахеш в секунду (Zetta hash/s).

Однако структура этого роста изменилась. Публичные майнинговые компании обеспечили лишь около 80 EH/s (экзахеш) от общего прироста с начала года. Основное расширение мощностей теперь приходится на частных операторов, государственные структуры и энергетические компании, имеющие доступ к сверхдешевым ресурсам.

В результате публичные компании сталкиваются с размыванием своей доли рынка из-за роста хешрейта, который они больше не контролируют.

Экспансия искусственного интеллекта

Главным фактором, меняющим ландшафт индустрии, стала конкуренция за инфраструктуру. Промышленные майнинговые площадки мощностью от 100 МВт до 1 ГВт идеально подходят для размещения современных дата-центров ИИ. У них схожие требования к энергоснабжению, системам охлаждения и плотности размещения оборудования.

Это совпадение превратило майнинговые площадки в основной обьект интереса для гиперскейлеров (крупнейших поставщиков облачных услуг).

Сделки между Google и TeraWulf, Google и Cipher, а также многосторонние соглашения с Fluidstack указывают на единый вектор развития: технологические гиганты приобретают созданные майнерами мощности с премией к рынку.

Экономическое обоснование этого процесса очевидно. Майнинг биткоина приносит доходность около $1 млн на мегаватт, в то время как вычисления для ИИ генерируют от $10 млн до $20 млн на мегаватт.

Игнорировать такую разницу в доходности становится невозможно.

Разделение бизнес-моделей

В настоящее время сектор диверсифицируется по двум основным моделям:

Данные обьекты способны модернизировать свою электрическую топологию и стандарты безотказной работы для соответствия корпоративным требованиям. Они заключают десятилетние контракты и переходят от волатильных вознаграждений за блок к стабильному доходу, основанному на предоставлении мощностей.

2. Низкозатратные, мобильные майнеры → переход на использование бросовой энергии.

Майнеры, неспособные конкурировать с ИИ, перемещаются за пределы централизованных сетей: на обьекты сжигания попутного газа, удаленные гидроэлектростанции и источники избыточной возобновляемой энергии. Портативные установки развертываются повсеместно, где существует доступ к дешевой энергии, что напоминает о ранних, децентрализованных этапах развития майнинга.

Эта миграция свидетельствует о долгосрочной реконфигурации отрасли, а не о временном циклическом явлении.

Согласно отчету CoinShares:

• Средняя цена хешрейта (hashprice) на протяжении II квартала составляла около $50 за петахеш в секунду в сутки, продолжая снижение после халвинга.
• В условиях растущей сложности, стагнации комиссий и преимущественно боковой динамики цены биткоина, парки устаревшего ASIC-оборудования были вынуждены прекратить работу.

Аналитики прогнозируют, что цена хешрейта будет оставаться в диапазоне $37–55 за петахеш в секунду в сутки до 2028 года, если только рост стоимости BTC не будет значительно опережать увеличение хешрейта.

Структурный сдвиг: ИИ опережает биткоин

Впервые в истории биткоина майнеры вытесняются с их собственной инфраструктуры из-за ценового давления.

Превосходство экономической модели ИИ, поток сделок от гиперскейлеров и растущие издержки промышленного майнинга подталкивают отрасль к необратимой трансформации.

Сеть биткоина сохраняет устойчивость, хешрейт продолжает расти, однако бизнес-модель майнинга стремительно переписывается.

Это ставит майнеров перед выбором: либо масштабный переход в сферу ИИ, либо смещение к удаленным источникам бросовой энергии.

График дня

Криптоакции: обзор премаркета