Стратегия огласила условия распродажи своих биткоинов: что это значит для рынка в 2025 году?
Крупный игрок выставляет на продажу свой биткоин-кэш. Рынок затаил дыхание.
Условия сделки
Детали не разглашаются, но известно, что продажа будет структурированной. Никаких паничных сбросов — только хладнокровный, поэтапный выход по заранее определённым ценовым уровням. Это говорит о профессиональном подходе, а не о капитуляции.
Игра на понижение или тактический манёвр?
В традиционных финансах такой шаг могли бы назвать «ребалансировкой портфеля». В криптомире сразу срабатывают алармы о «медвежьем» сигнале. Но давайте будем реалистами: крупные фонды не играют в угадайку. Их действия — это часть более сложной стратегии, часто невидимой для розничных трейдеров, которые паникуют при первом же намёке на продажу институционалами.
Что дальше?
Рынок проверит свою зрелость. Вместо иррациональной реакции на новости, мы увидим, насколько глубоки ликвидность и уверенность. Одна стратегия фиксирует прибыль — другая, возможно, только начинает накапливать позиции. В конце концов, на Уолл-стрит тоже продают акции, но это не означает конец фондового рынка. Это просто означает, что кто-то решил зафиксировать прибыль — классический ход, который традиционные финансы считают мудрым, а крипто-твиттер часто клеймит как предательство.
Когда Strategy запустит распродажу BTC
Фонг Ле называет два условия: акции торгуются ниже mNAV и компания теряет доступ к капиталу. В такой ситуации продажа части BTC становится расчетным шагом, который, по его словам, защищает BTC yield per share — показатель, отражающий, сколько биткоина фактически приходится на одну акцию компании.
Если доля BTC на акцию начинает уменьшаться из-за размывания, а повысить ее за счет размещения акций невозможно, продажа части резерва становится для Strategy способом удержать этот ключевой показатель. Ле подчеркивает, что это крайняя мера, но он ее не исключает.
Озвученные им условия уже складываются. Раньше компания выпускала акции дороже своей mNAV и на привлеченные средства покупала биткоин — из-за этого количество BTC на одну акцию росло. Сейчас премии нет, поэтому новый выпуск акций просто увеличивает число акций в обращении и не приносит компании дополнительных монет.
Когда акции торгуются дешевле стоимости BTC на акцию, Strategy теряет возможность поднимать капитал без ущерба для акционеров. При таком раскладе продажа части резерва перестает быть исключением и становится частью стратегии выживания.
Серия привилегированных выпусков раньше обеспечивала компании стабильный спрос. Теперь интерес снижается, тогда как выплаты по ним достигают $750–800 млн в год. Чем меньше доступ к новым размещениям, тем выше вероятность, что компании придется искать ликвидность в своем резерве BTC.
Компания может выиграть время: менять условия отдельных серий привилегированных бумаг, переносить выплаты, пытаться восстановить спрос на размещения. Но без премии к mNAV модель накопления BTC фактически остановилась — выпуск акций больше не приносит новых монет, а нагрузка растет.
Давление MSCI
15 января Strategy может быть исключена из индексов MSCI. Такой шаг способен вызвать принудительные продажи до $2,8 млрд и общий отток капитала до $8,8 млрд. Это способно еще сильнее просадить акции и закрепить дисконт к mNAV — один из двух триггеров сценария продажи BTC.
Подводим итоги
Strategy контролирует около 3% всей эмиссии биткоина. Даже ограниченная продажа BTC может оказать заметное влияние на рынок и настроение инвесторов. Модель Strategy вдохновила многих других участников на покупку BTC для корпоративных балансов. Если именно она окажется вынуждена продавать биткоин, эффект будет не только рыночным, но и психологическим.
Поэтому публичное обозначение условий продажи со стороны CEO компании встревожило многих участников криптосообщества.
Хотите получить доступ к экспертным инсайдам? Подписывайтесь на наш телеграм-канал, получайте доступ торговым сигналам и новостям рынка, общайтесь с нашим аналитиком. Будьте на шаг впереди рынка каждый день!
