Крипторынок в тупике: почему ликвидность не превращается в рост

Криптовалютный рынок демонстрирует парадоксальную картину - при избыточной ликвидности цены продолжают оставаться в боковом тренде.

Факторы стагнации

Институциональные инвесторы сохраняют осторожность, предпочитая фиатные активы с гарантированной доходностью. Регуляторное давление продолжает сдерживать крупных игроков от активных действий на рынке.

Технические индикаторы сигнализируют

Объемы торгов остаются ниже средних значений, что указывает на отсутствие уверенности среди участников рынка. Ключевые уровни сопротивления продолжают удерживать цены в узком диапазоне.

Перспективы прорыва

Накопление ликвидности создает потенциал для резкого движения - вопрос лишь в том, в каком направлении произойдет пробой. Исторические данные показывают, что подобные консолидации часто предшествуют значительным ценовым изменениям.

Пока традиционные финансисты продолжают скептически оценивать крипторынок, умные деньги уже начинают позиционироваться - ведь самые крупные прибыли всегда достаются тем, кто покупает, когда другие боятся.

Макрофон благоприятный, но капитал не доходит до крипты

ФРС США недавно снизила ключевую ставку на 25 базисных пунктов и объявила о завершении программы QT — сокращения собственного баланса, при котором Центробанк постепенно распродает активы и тем самым изымает излишнюю ликвидность из финансовой системы.

Отчеты крупнейших технологических компаний «Mag7» (Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta, Nvidia и Tesla) оказались лучше ожиданий, но комментарии Джерома Пауэлла охладили уверенность рынка в дальнейшем смягчении политики. Вероятность нового снижения ставки, которая до заседания оценивалась в 95%, упала примерно до 68%.

Фондовые индексы быстро стабилизировались после короткого периода «risk-off» — фазы, когда инвесторы уходят из рисковых активов в более безопасные инструменты, — однако криптовалюты не смогли восстановиться.

В ночь с 4 на 5 ноября биткоин опускался ниже $100 000, а Ethereum — до $3 063; последующее движение остается преимущественно боковым. В сравнении с фондовым рынком крипта выглядит слабее.

Широкое снижение по секторам

По данным индекса GMCI-30, совокупная капитализация цифровых активов за неделю сократилась примерно на 12%.
Наиболее сильное падение зафиксировано в отдельных секторах:

• Gaming (игровые токены и проекты на стыке Web3 и гейминга) — минус 21%.
• L2 (вторые уровни масштабирования блокчейнов, например Arbitrum или Optimism) — минус 19%.
• Мемкоины (токены-сатиры и сообществ, вроде DOGE или PEPE) — минус 18%.
• Mid и Small Caps (токены со средней и малой капитализацией) — минус 15–16%.

Относительную устойчивость показали только AI-проекты (токены, связанные с искусственным интеллектом, минус 3%) и DePIN (децентрализованные физические инфраструктуры, минус 4%), чему способствовал рост отдельных активов вроде TAO и agent.

В Wintermute считают, что падение рынка связано не с ухудшением фундаментальных показателей, а с движением денежных потоков. После заседания ФРС часть ликвидности вышла из крипты, что вызвало краткосрочную коррекцию.

Почему ликвидность не доходит до крипторынка

Глобальная ликвидность действительно растет: центробанки снижают ставки на фоне сильной экономики — редкое сочетание, которое обычно приводит к росту интереса к рисковым активам. Однако, в отличие от фондового рынка, новые денежные потоки почти не доходят до криптоиндустрии.

Из трех источников притока капитала, которые поддерживали рост в первой половине 2025 года, активным остается только один:

• Стейблкоины — совокупная капитализация увеличилась на $100 млрд (плюс 50% с начала года).
• ETF-потоки — практически замерли, активы в BTC-ETF удерживаются на уровне около $150 млрд.
• DAT (Digital Asset Tokenization — токенизация традиционных активов, таких как облигации или недвижимость) — почти остановилась, объем торгов на вторичном рынке, включая Nasdaq, резко сократился.

Как подчеркивают аналитики Wintermute, «кран ликвидности не перекрыт — он просто направлен в другое место». Интерес к ETF ослаб, а розничные инвесторы переключили внимание на акции, искусственный интеллект и рынки прогнозов.

Перспективы: структура рынка остается устойчивой

Несмотря на снижение, структура крипторынка выглядит стабильной: избыточное кредитное плечо ликвидировано, волатильность умеренная, позиции очищены. В Wintermute считают, что рынок находится в фазе стабилизации и готов к новому циклу притока капитала.

Биткоин остается главным ориентиром с устойчивыми ETF-притоками и ограниченным предложением на биржах. Ethereum и некоторые L1/L2-проекты начинают демонстрировать признаки относительной силы.

Компания также отмечает, что традиционный четырехлетний цикл больше не определяет динамику рынка: влияние халвинга и майнинговой эмиссии в зрелом рынке минимально. Теперь движение цен определяется прежде всего ликвидностью.

Вывод Wintermute

Макроэкономическая среда остается благоприятной: ставки снижаются, QT завершено, фондовые индексы держатся у максимумов. Но крипторынок пока не получает своей доли растущей ликвидности.

Из трех ключевых драйверов — ETF, стейблкоинов и сектора токенизации активов (DAT) — активен только один. В Wintermute считают, что возобновление притоков в ETF и восстановление интереса к токенизации станут первыми признаками возвращения ликвидности и возможного нового этапа роста крипторынка.

Хотите стать частью большого и дружного сообщества BIC? Тогда подписывайтесь на нашу группу в «Телеграме» — там вас ждет общение с криптоэнтузиастами, помощь от наших экспертов и эксклюзивные комментарии опытных аналитиков.