Отчёт ESMA: токенизированные акции могут привести к фрагментации ликвидности

По данным Ledger Insights, Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA) недавно опубликовало «Отчёт о тенденциях, рисках и уязвимостях за первое полугодие 2026 года», в котором цифровым активам и рынкам прогнозов посвящены три главы. Что касается криптоактивов, в отчёте предупреждается, что растущие связи между криптовалютами и традиционным финансовым сектором создают риски. В отношении токенизации в отчёте отмечается, что выпуск различных токенизированных версий одной и той же акции может привести к фрагментации ликвидности. Что касается рынков прогнозов, в отчёте говорится, что рынки прогнозов пока не получили значительного развития в Европе. Это связано с тем, что крупные платформы ещё не имеют лицензий ЕС и в большинстве случаев им необходимо их получить. Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA) перечисляет некоторые потенциальные преимущества токенизации, включая повышение эффективности, расширение доступа инвесторов, программируемость и атомарные расчёты. С другой стороны, ESMA также ставит под сомнение, насколько эти преимущества фактически реализуются в рамках таких инкапсулированных структур. Поскольку право собственности на базовые акции находится вне блокчейна, единого источника данных в сети не существует, и самостоятельное хранение может быть достигнуто лишь косвенно через эти структуры. Структуры токенизации также вводят дополнительные слои посредников, что ведёт к сложности и риску. Преимущества расчётов также трудно реализовать. Даже если перевод токенов происходит в сети, денежная часть транзакции обычно рассчитывается отдельно — через банковские платежи или другие каналы. Это означает, что для некоторых транзакций обещанный атомарный расчёт (то есть одновременная поставка ценных бумаг и денежных средств) пока не достигнут.