Morgan Stanley: внебалансовые обязательства по ИИ-вычислениям достигли $3,1 трлн, структура финансирования становится новой переменной в цепочке поставок

Согласно исследованию Chao Xiang Research, в отчете Morgan Stanley указывается, что общий объем внебалансовых обязательств, раскрытых гиперскейлерами, Nvidia и Broadcom, превысил $3,1 трлн. Из них обязательства по аренде составляют $1,1 трлн, обязательства по закупкам — $1,7 трлн, а общий объем балансового долга и арендных обязательств гиперскейлеров составляет $770 млрд. Свободный денежный поток Amazon и Google стал отрицательным во втором квартале 2026 года, и Meta, как ожидается, последует их примеру в следующем квартале. Финансовые инструменты реструктурируют структуру капитала ИИ-вычислений по шести направлениям: внебалансовые арендные и закупочные обязательства составляют первый уровень финансирования, доля выпуска долговых обязательств вырастет с 2% в 2025 году до 19% в 2026 году, Google высвободит $110 млрд за счет сокращения обратных выкупов и выпуска акций, предоплаты клиентов Oracle во втором квартале составят $4,6 млрд, а Broadcom и Nvidia запустили SPV для лизинга чипов в поддержку нерейтинговых ИИ-лабораторий. Morgan Stanley считает, что по мере того, как структура финансирования сама становится ключевой переменной в цепочке поставок ИИ, важность отслеживания внебалансовых обязательств и изменений в учетных оценках приближается к важности отслеживания самих поставок чипов.