Анализ: Уолш может подать «голубиный» сигнал в Джексон-Хоуле, координация долговой политики США в центре внимания рынка

Рынок внимательно следит за выступлением председателя Федеральной резервной системы Кевина Уолша на ежегодной конференции в Джексон-Хоуле в эту пятницу. Поскольку доходность долгосрочных казначейских облигаций США продолжает расти, рынок в целом ожидает, что Уолш может подать «голубиный» сигнал, чтобы ослабить опасения по поводу инфляции и фискальных рисков на рынке облигаций. Марк Кабана, глава стратегии по процентным ставкам в США в Bank of America, заявил, что рынок постепенно теряет чувствительность к прежним словесным заявлениям Уолша о «борьбе с инфляцией», и в настоящее время инвесторы надеются увидеть реальный политический курс для решения проблемы инфляции. Тем временем министр финансов Басант недавно увеличил выкуп долгосрочных казначейских облигаций США и финансировал правительство за счет выпуска краткосрочных облигаций, что указывает на определенные расхождения между Министерством финансов и Федеральной резервной системой в управлении рынком облигаций. В статье отмечается, что перенос Басантом финансового давления на короткий конец кривой фактически делает ставку на будущее снижение процентных ставок для снижения фискальных издержек США. Если Уолш сможет добиться снижения ставок, контролируя инфляцию и повышая производительность, краткосрочная модель финансирования, как ожидается, сократит процентные расходы правительства; однако если долгосрочные ставки останутся высокими, фискальное давление в США может еще больше усилиться. Рынок также ожидает, что Федеральная резервная система может скорректировать политику управления ликвидностью и балансом. Майкл Клоэрти, глава стратегии по процентным ставкам в США в CIBC, полагает, что количественное ужесточение может начаться не ранее конца 2027 года при условии, что изменения в регулировании снизят потребность банков в резервах. В настоящее время Федеральная резервная система по-прежнему держит около $1,6 трлн долгосрочных казначейских облигаций США. Заявления Уолша в Джексон-Хоуле относительно долгосрочной доходности, инфляции и пути сокращения баланса могут стать важным сигналом для оценки степени будущей координации политики между Федеральной резервной системой и Министерством финансов.