Анализ: мощности CXMT достигли пика, цены на DRAM продолжают резко расти

Анализ показывает, что месячный объем производства пластин крупнейшего китайского производителя DRAM CXMT к концу 2025 года достиг пика примерно в 240 000 штук, и ожидается, что в 2026 году он останется на том же уровне. Из-за ужесточения экспортного контроля США в отношении передового полупроводникового оборудования, особенно литографических машин EUV, возможности расширения мощностей ограничены, и существенное расширение произойдет не ранее 2027 года, в зависимости от прогресса в развитии отечественной цепочки поставок оборудования. Согласно данным Goldman Sachs, покрытие CXMT внутреннего спроса на DRAM в 2026 году составит лишь около 41%, а в 2028 году — около 50%, что отражает структурное узкое место на протяжении многих лет. Данные TrendForce показывают, что контрактные цены на традиционную DRAM, как ожидается, вырастут на 90–95% квартал к кварталу в первом квартале 2026 года, а затем еще на 58–63% во втором квартале. Jefferies прогнозирует, что цены продолжат расти на 40–50% и 30–40% в третьем и четвертом кварталах соответственно. Рост цен на серверную DRAM еще более значителен: Samsung и SK Hynix предложили повышение цен на 60–70% таким клиентам, как Microsoft и Google, в первом квартале. S&P Global ожидает, что выручка Samsung на бит традиционной DRAM в 2026 году вырастет на 116% в годовом исчислении до $0,79, а средняя цена продажи Micron увеличится на 54% до $1,06; Bernstein прогнозирует, что валовая маржа DRAM SK Hynix может достичь 92,7% в четвертом квартале 2026 года. Множество прогнозов указывают на то, что эффективное ослабление дефицита предложения может наступить не раньше конца 2027 года или даже 2028 года.