Anthropic выходит на биржу: компания, какой рынок ещё не видел, и 42-летний сотрудник

Почти не осталось сомнений, что модель Claude от Anthropic уже признана лучшим инструментом на рынке. Даже после сравнения с GPT от OpenAI и различными китайскими open-source моделями большинство людей по-прежнему считают, что модель Claude и оболочка Claude Code — это инструменты, которые лучше всего понимают и решают задачи.

Именно поэтому, даже несмотря на жёсткие блокировки аккаунтов для пользователей из Китая, многие всё равно ищут способы завести аккаунт Claude.

Сегодня Anthropic проводит роуд-шоу, а на следующей неделе выходит на биржу. Посмотрев их видео и презентацию роуд-шоу, я хочу кое-что сказать.

Ближе к концу роуд-шоу основатель Дарио Амодеи перестал говорить о деньгах.

До этого он и его коллеги говорили о рынке, вычислительных мощностях, валовой марже, удержании клиентов — темп речи был ровным, как на любой презентации перед IPO. Но в конце он остановился и сказал:

«Сегодня мы смотрим на рак, болезнь Альцгеймера, сердечные заболевания, психические расстройства. Я считаю, что меньше чем через десять лет они уйдут в прошлое».

Компания, продающая ИИ-софт, в своей последней речи перед IPO говорит о лечении болезней.

Ему сейчас ровно 42 года

Один из сотрудников Anthropic сказал на камеру, что три года назад его старший брат умер от опухоли мозга в возрасте 42 лет.

«Ровно столько, сколько мне сейчас».

Он сказал, что пришёл сюда работать, потому что «кто-то должен сделать это правильно, и я не хочу просто смотреть со стороны».

Позже выступил технический директор фармацевтической компании Bristol Myers Squibb и рассказал о клинических испытаниях. Новое лекарство от разработки до выхода на рынок требует многих лет, и ИИ может сократить цикл клинических испытаний на 20–30%. Если новое лекарство выйдет на два-три года раньше, для пациентов, у которых сегодня ещё нет лекарств, это может стать разницей между жизнью и смертью.

Сам Дарио тоже болел раком яичка. На роуд-шоу он не сказал об этом ни слова. Но когда в конце он зачитал список болезней, которые «исчезнут в течение десяти лет», первым пунктом был рак.

Я вспомнил, что когда они подавали проспект эмиссии, он начинался с письма «Инвесторам», в котором говорилось: «Мы верим, что ИИ глубоко ускорит прогресс в биологии и медицине и, возможно, сможет вылечить болезни, мучающие человечество тысячи лет: рак, болезнь Альцгеймера, сердечные заболевания, редкие генетические болезни, основные инфекционные заболевания».

Компания, занимающаяся ИИ, хочет, чтобы её запомнили благодаря тем, кто всё ещё ждёт лекарств.

Она хочет научить ИИ быть надёжным человеком

Продукт Anthropic, по сути, — это инструмент.

Она продаёт Claude — ИИ, похожий на ChatGPT. Компании платят за использование по объёму или покупают корпоративную версию на каждого сотрудника; программисты используют его для написания кода, компании — для обработки документов и анализа данных.

Но при доработке этого инструмента она сделала несколько вещей, которые на первый взгляд кажутся невыгодными.

Она написала для Claude «конституцию», чтобы Claude мог сам оценивать, как поступить в незнакомой ситуации, не дожидаясь приказов. Она записала «полезность, честность, безвредность» в цели обучения. Этот шаг они называют «научить его быть человеком, которому можно довериться».

Anthropic обещает, что в Claude никогда не будет рекламы. Самая передовая модель Mythos сначала была доступна только специалистам по кибербезопасности. Полные биологические возможности Claude открыты только для проверенных организаций, потому что одни и те же навыки можно использовать и для разработки лекарств, и для создания опасных вещей.

Каждое из этих решений означает меньше прибыли: меньше доходов от рекламы, меньше клиентов, больше хлопот с проверками.

Взамен она получает доверие к самым важным задачам. Больница не позволит ИИ, который склонен выдумывать, работать с медицинскими картами, а фармкомпания не доверит ИИ «сойдёт и так» отбор кандидатов в лекарства.

Компании, которые уже пользовались её продуктом, на второй год тратят больше. Те же клиенты на второй год платят примерно в девять раз больше, чем в первый.

Годовой доход трёхлетней давности теперь зарабатывается за 5 часов

В 2023 году годовой доход Anthropic составил 41 миллион долларов.

К третьему кварталу 2026 года её квартальный доход достиг 17 миллиардов долларов, то есть в среднем около 7,7 миллиона долларов в час. Деньги, которые три года назад зарабатывались за целый год, теперь зарабатываются чуть более чем за пять часов.

Квартальный доход в 17 миллиардов долларов — это уже масштаб гиганта. При таком размере рост на 30–50% в год считался бы отличным. А она выросла в 12 раз по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Её сотрудники тоже необычайно «продуктивны». В среднем каждый сотрудник приносит около 6,6 миллиона долларов дохода в год. У типичных зрелых софтверных компаний этот показатель обычно составляет около 300 тысяч долларов.

Рост клиентов ещё более впечатляющий. В конце 2023 года было около 200 компаний, плативших ей более 100 тысяч долларов в год; к концу сентября 2026 года их стало 11 900. В пересчёте на рабочие дни это примерно 16–17 новых компаний каждый день, и так почти без остановки три года.

Чем больше, тем дешевле

Обычно, когда компания растёт, зарабатывать становится сложнее: нужны скидки, субсидии, больше продавцов, и валовая маржа падает.

У Anthropic валовая маржа растёт. В аналогичном периоде прошлого года с каждых 100 долларов выручки после прямых затрат оставалось 29 долларов; за первые девять месяцев этого года остаётся 85 долларов.

Её крупнейшая статья расходов — вычислительные мощности, то есть аренда чипов и дата-центров. За последние шесть кварталов выручка выросла в 45 раз, а расходы на вычисления — только в 10 раз. Для сравнения: завод увеличил выпуск в 45 раз, а платит за электричество только в 10 раз больше.

Секрет в том, что она продаёт. С каждым новым поколением моделей ИИ становится умнее, для той же работы требуется меньше «мозгов», а значит, и меньше вычислений. Новая версия Opus 5.5 снизила стоимость использования для клиентов на 40%, а младшая Haiku 5.5 — на 75%.

Заводу для снижения себестоимости нужно строить новые цеха и менять оборудование. Ей достаточно обучить модель следующего поколения.

Она и сама использует Claude для работы. Более 90% кода в компании написано Claude. Сэкономленное инженерами время снова тратится на обучение Claude, который будет писать код ещё лучше.

В результате все расходы, кроме вычислительных мощностей, снизились с 70% выручки в первом квартале 2025 года до чуть более 30% в третьем квартале 2026 года.

Чем умнее продукт, тем ниже затраты. Раньше мало какие компании росли таким образом.

Но обратите внимание: выше речь шла о расходах, кроме вычислительных мощностей.

Главное сырьё для ИИ — это вычислительные мощности. Чтобы модель становилась сильнее, нужно больше чипов и более крупные дата-центры для обучения. Anthropic делает ставку на то, что вычислительные мощности будут только дорожать, поэтому заранее законтрактовала их.

По состоянию на 30 сентября 2026 года общая сумма подписанных контрактов на вычислительные мощности и дата-центры составляет около 900,9 миллиарда долларов, с самыми дальними сроками до 2045 года.

Такие длинные контракты в сумме выглядят пугающе. Но реальная нагрузка — это деньги, которые нужно платить в ближайшие годы. В течение следующих 12 месяцев наступает срок платежей на 70,7 миллиарда долларов, а её годовой доход в октябре этого года составляет 81 миллиард. Счета к оплате в следующем году уже почти сравнялись с её текущим годовым доходом.

В контрактах также прописано, что платить нужно независимо от того, используются ли вычислительные мощности. Эту проблему Anthropic сама решить не может.

Поэтому это компания, которую весь рынок капитала ещё не видел.

Весь Уолл-стрит ждёт её

По плану Anthropic выпустит 825 миллионов акций по цене от 70 до 78 долларов за акцию, что позволит привлечь около 61 миллиарда долларов — почти вдвое больше рекорда IPO Saudi Aramco, установленного в 2019 году.

Она также станет первой компанией, которая выведет на биржу самые передовые большие модели ИИ в качестве основного актива. Её конкуренты того же уровня до сих пор не вышли на биржу.

Поэтому у аналитиков нет готовой линейки для оценки.

Если оценивать по стандартам софтверных компаний, она растёт слишком быстро; если по циклам производителей чипов — ей не нужно строить собственные заводы; если сравнивать с облачными гигантами вроде Amazon и Microsoft, те покупают серверы как собственные активы, а она подписала контракты на 900,9 миллиарда долларов на чужие дата-центры.

Она получает деньги как за коммунальные услуги — платишь за использование; но клиенты всё больше зависят от неё и на второй год платят в девять раз больше, чем в первый. Она растёт как стартап на ранней стадии, но по размеру уже гигант; зарабатывает как софтверная компания, но затраты у неё снижаются. Самое ценное — это модели, научные статьи и люди, а на плечах — контракты на вычислительные мощности до 2045 года.

Фондовый рынок раньше не видел таких компаний.

Эти контракты на вычислительные мощности в конечном счёте должны быть покрыты достаточно большим бизнесом. На роуд-шоу она оценила свой рынок как всю интеллектуальную работу в мире — более 4 триллионов долларов.

Именно поэтому она обязательно говорит о лечении болезней. Медицина и фармацевтика — это сферы, где больше всего готовы доплачивать за «надёжность».

Фармкомпания Bristol Myers Squibb развернула Claude для 30 тысяч сотрудников. Раньше команде требовался месяц или два, чтобы разобраться в вопросе, теперь результат появляется за четыре-пять минут. Летом 2026 года 950 ИИ-программ непрерывно работали 21 час и среди 1,9 миллиарда белковых семейств нашли последовательность, похожую на инструмент редактирования генов CRISPR, которую никто раньше не публиковал. В Демократической Республике Конго медицинские бригады, борющиеся с Эболой, с её помощью сократили время обработки ежедневных отчётов по каждому региону до одного часа.

В конце роуд-шоу Дарио сказал: «Если мы всё сделаем правильно, мы сможем создать эпоху чудес».

Через десять лет, если рак действительно уйдёт в прошлое, эти материалы роуд-шоу обязательно достанут с полки как исторический документ.

В память о наступлении эры ИИ.