Крах мечты на $1,5 трлн? IPO Anthropic под вопросом на фоне обвала технологических акций

Автор оригинала: Чжао Ин

Источник оригинала: Wallstreetcn

Звезда ИИ Anthropic сталкивается с серьёзным испытанием своих планов по IPO. В ходе обвала технологических акций через два дня после промежуточных выборов компоненты индекса Nasdaq Composite за один день потеряли $2,5 трлн рыночной капитализации. IPO Anthropic, которое ранее считалось обязательным для покупки, теперь испытывает давление одновременно по двум ключевым вопросам — оценке и срокам.

В четверг, по сообщениям Wall Street Journal и Reuters, осведомлённые источники рассказали, что три крупных инвестора, планировавших участвовать в IPO, ясно дали понять, что целевая оценка в $1,5 трлн, вероятно, недостижима, причём один из них считает, что реальная оценка может быть ближе к $1 трлн. В то же время некоторые инвесторы напрямую ставят под сомнение, сможет ли роуд-шоу начаться в запланированную неделю 9 ноября, и уверенность рынка в том, что Anthropic сможет завершить листинг до конца года, быстро тает.

Эта ситуация имеет далеко идущие последствия для всего рынка. Anthropic имеет глубокие деловые связи с такими технологическими гигантами, как Google, Amazon и Nvidia, и её IPO могло бы побить исторический рекорд, установленный SpaceX в июне этого года, став крупнейшим публичным размещением в истории. Если планы по листингу сорвутся или компания будет вынуждена пойти на значительную скидку, это может ещё больше подорвать и без того хрупкие настроения в секторе ИИ и оказать давление на широкий рынок с высокой долей технологических акций.

Обвал на рынке: уверенность в ИИ проходит самое суровое испытание

Спусковым крючком нынешней распродажи технологических акций стали результаты промежуточных выборов на этой неделе. Итоги выборов привели к власти группу скептиков в отношении политики ИИ, а в нескольких штатах были приняты моратории, которые могут замедлить строительство центров обработки данных в США, что напрямую бьёт по логике инвестиций в инфраструктуру ИИ.

За два последующих торговых дня активы, связанные с ИИ, подверглись массовой распродаже. Более 50 технологических акций из индекса S&P 1500, входящих в Nasdaq, упали за день более чем на 10%. Акции компаний, связанных с дата-центрами и вычислительными мощностями, таких как CoreWeave, Nebius и IREN, показали наибольшее падение, потеряв половину своей рыночной капитализации за последний месяц. Спреды кредитно-дефолтных свопов, покрывающих CoreWeave и SpaceX, достигли исторических максимумов, а подразумеваемая рынком вероятность дефолта в ближайшие годы значительно выросла.

Главный инвестиционный директор Truist Advisory Services Кит Лернер отметил, что за последний месяц технологический сектор отстал от S&P 500 на 10,7%, что является самым экстремальным месячным отставанием с мая 2002 года. Он охарактеризовал текущую распродажу как «некомфортную, но не аномальную», предупредив, что «напряжение нарастает». Данные Vanda Research показывают, что розничные инвесторы продают с самой большой силой со времён пандемии COVID-19.

В тот же период Microsoft ужесточила контроль за некоторыми проектами центров обработки данных новых облачных провайдеров, таких как Nebius, IREN и Nscale, что ещё больше усилило опасения по поводу замедления инвестиций в инфраструктуру ИИ.

Разногласия по оценке выходят на поверхность: инвесторы требуют большей скидки

Anthropic изначально планировала завершить листинг за неделю до Дня благодарения, привлекая до $100 млрд, что соответствовало оценке около $1,5 трлн. Ранее в этом году рынок ожидал, что оценка может достичь $2 трлн.

Теперь, по сообщению Reuters со ссылкой на четырёх осведомлённых источников, некоторые инвесторы рассматривают $1,5 трлн как верхний предел оценки, а не как разумный базовый уровень, и требуют от компании большей скидки к цене, прежде чем согласиться зафиксировать обязательства по покупке акций. Опасения инвесторов связаны не только с волатильностью рынка, но и с анализом фундаментальных показателей Anthropic — компания продолжает нести квартальные убытки и взяла на себя крупные капитальные обязательства перед партнёрами по строительству инфраструктуры ИИ.

Инвесторы также ждут данных о выручке за октябрь, которые отсутствуют в последней поправке к форме S-1, чтобы оценить, смогла ли компания снова ускорить рост после замедления в последние месяцы. Отсутствие этих ключевых данных затрудняет институциональным инвесторам принятие решений о крупных инвестициях в текущих рыночных условиях.

По сообщению Wall Street Journal, другой крупный инвестор прямо заявил, что даже если рынок восстановится, убедить институциональных инвесторов, только что понёсших убытки в этой распродаже, снова вкладывать значительные средства в сектор ИИ, остаётся огромной проблемой. Этот инвестор не исключает, что Anthropic отложит листинг.

Листинг или ожидание? Anthropic перед дилеммой

Руководство Anthropic и её консультанты, как ожидается, проведут встречу в ближайшие дни, чтобы обсудить дальнейшие шаги по IPO. По словам осведомлённых источников, компания на протяжении всего процесса подготовки намеренно избегала публичных обязательств по конкретным срокам, чтобы сохранить возможность для гибкой корректировки. По состоянию на 30 сентября на счетах компании было $146,6 млрд наличными.

Под внешним давлением Anthropic рассматривает несколько путей: провести листинг по более низкой оценке, сократить объём привлечения или просто отложить его до улучшения рыночных условий.

Однако отсрочка листинга не лишена издержек. Задержка решения может ещё больше усилить опасения по поводу здоровья экосистемы ИИ, особенно на фоне уже ясных политических сигналов об ограничении строительства центров обработки данных. В то же время, будучи одной из самых дорогих ИИ-компаний, Anthropic, если её сочтут неспособной завершить финансирование, окажет негативное влияние на оценку всего рынка с высокой долей акций крупных технологических компаний.

Для сравнения, судьба конкурента в области ИИ OpenAI также подтверждает охлаждение текущей среды финансирования. По сообщению Wall Street Journal, последний раунд финансирования OpenAI на сегодняшний день завершён лишь примерно на $11 млрд, что составляет менее половины от первоначальной цели в $30 млрд, а фактическая оценка сделки также оказалась ниже прежних ожиданий, остановившись на уровне $1,25 трлн.

Партнёр Cherry Lane Investments Рик Меклер сохраняет осторожный оптимизм в отношении долгосрочных перспектив рынка: «Эти компании в конечном итоге станут частью будущего, они в конечном итоге выйдут на биржу, и интерес инвесторов сохраняется. Оценки на частном рынке долгое время росли, и сейчас некоторая коррекция — это нормально». Но в текущих рыночных условиях сможет ли этот оптимизм поддержать завершение листинга Anthropic по желаемой цене, ещё предстоит проверить.