После обвала технологических акций IPO Anthropic под угрозой: стоит ли компания $1,5 трлн и стоит ли выходить на биржу сейчас?

AI-звезда Anthropic столкнулась с серьезным испытанием своих планов по выходу на биржу. В ходе обвала технологических акций через два дня после промежуточных выборов компоненты индекса Nasdaq Composite за один день потеряли $2,5 трлн рыночной капитализации. IPO Anthropic, которое ранее считалось обязательным к покупке, теперь испытывает давление одновременно по двум ключевым вопросам — оценке и срокам.

В четверг, по сообщениям Wall Street Journal и Reuters, осведомленные источники рассказали, что три крупных инвестора, планировавших участвовать в IPO, четко заявили, что целевая оценка в $1,5 трлн, вероятно, недостижима, при этом один из них считает, что реальная оценка может быть ближе к $1 трлн. Одновременно часть инвесторов напрямую поставила под сомнение возможность начала роуд-шоу в запланированную неделю, начинающуюся 9 ноября, и уверенность рынка в том, что Anthropic сможет завершить листинг до конца года, быстро тает.

Эта ситуация имеет далеко идущие последствия для всего рынка. Anthropic имеет глубокие деловые связи с такими технологическими гигантами, как Google, Amazon и Nvidia, и ее IPO могло бы побить исторический рекорд, установленный SpaceX в июне этого года, став крупнейшим публичным размещением в истории. Если планы по листингу сорвутся или компания будет вынуждена пойти на значительную скидку, это может еще сильнее ударить по и без того хрупким настроениям в секторе ИИ и оказать давление на широкий рынок, сильно загруженный технологическими акциями.

«Кровавая баня» на рынке: уверенность в ИИ проходит самую суровую проверку

Спусковым крючком нынешней распродажи технологических акций стали результаты промежуточных выборов на этой неделе. Итоги выборов привели к власти группу скептиков в отношении политики ИИ, а в нескольких штатах были приняты моратории, которые могут замедлить строительство центров обработки данных в США, что нанесло прямой удар по самой сути инвестиционной логики в инфраструктуру ИИ.

За два последующих торговых дня активы, связанные с ИИ, подверглись массовой распродаже. Более 50 технологических акций из индекса S&P 1500 упали за день более чем на 10% на Nasdaq. Акции компаний, связанных с дата-центрами и вычислительными мощностями, таких как CoreWeave, Nebius и IREN, лидировали в падении, и за последний месяц их рыночная капитализация сократилась вдвое. Спреды кредитно-дефолтных свопов на CoreWeave и SpaceX достигли исторических максимумов, а подразумеваемая рынком вероятность дефолта в ближайшие годы значительно выросла.

Главный инвестиционный директор Truist Advisory Services Кит Лернер отметил, что за последний месяц технологический сектор отстал от S&P 500 на 10,7%, что является самым экстремальным месячным отставанием с мая 2002 года. Он охарактеризовал текущую распродажу как «некомфортную, но не аномальную», предупредив, что «напряжение нарастает». Данные Vanda Research показывают, что розничные инвесторы продают активы самыми высокими темпами со времен пандемии COVID-19.

В тот же период Microsoft ужесточила надзор за некоторыми проектами центров обработки данных новых облачных провайдеров, таких как Nebius, IREN и Nscale, что еще больше усилило опасения по поводу замедления инвестиций в инфраструктуру ИИ.

Разногласия по оценке выходят на поверхность: инвесторы требуют большей скидки

Anthropic изначально планировала завершить листинг за неделю до Дня благодарения, привлекая до $100 млрд при оценке около $1,5 трлн. Ранее в этом году рынок ожидал, что оценка может достичь $2 трлн.

Теперь, по данным Reuters со ссылкой на четыре осведомленных источника, часть инвесторов рассматривает $1,5 трлн как верхнюю границу оценки, а не как разумный базовый уровень, и требует от компании большей скидки к цене, прежде чем согласиться зафиксировать обязательства по покупке акций. Опасения инвесторов связаны не только с волатильностью рынка, но и с анализом фундаментальных показателей Anthropic — компания продолжает нести квартальные убытки и взяла на себя крупные капитальные обязательства перед партнерами по строительству инфраструктуры ИИ.

Инвесторы также ждут данных о выручке за октябрь, которые остались пустыми в последней поправке к форме S-1, чтобы оценить, смогла ли компания снова ускорить рост после замедления в последние месяцы. Отсутствие этих ключевых данных затрудняет институциональным инвесторам принятие решений о крупных ставках в текущих рыночных условиях.

По сообщению Wall Street Journal, другой крупный инвестор прямо заявил, что даже если рынок восстановится, убедить институциональных инвесторов, только что понесших потери в этой распродаже, снова делать крупные ставки на сектор ИИ, остается огромной проблемой. Этот инвестор не исключает возможности переноса IPO Anthropic.

Выходить на биржу или ждать? Anthropic перед дилеммой

Ожидается, что руководители Anthropic и их консультанты проведут встречу в ближайшие дни, чтобы обсудить дальнейшие шаги по IPO. По словам осведомленных источников, на протяжении всего процесса подготовки компания намеренно избегала публичных обязательств по конкретным срокам, чтобы сохранить возможность для гибкой корректировки. По состоянию на 30 сентября денежные средства на балансе компании составляли $146,6 млрд.

Под внешним давлением Anthropic предстоит выбрать один из нескольких путей: провести листинг по более низкой оценке, сократить объем привлечения или вовсе отложить IPO до улучшения рыночных условий.

Однако отсрочка листинга не обходится без издержек. Задержка решения может еще больше усилить опасения по поводу состояния экосистемы ИИ, особенно на фоне уже четких политических сигналов об ограничении строительства центров обработки данных. В то же время, будучи одной из самых дорогих ИИ-компаний, Anthropic, если ее сочтут неспособной завершить привлечение средств, окажет негативное влияние на оценку всего широкого рынка, сильно загруженного крупными технологическими компаниями.

Для сравнения, опыт конкурента в области ИИ OpenAI также подтверждает охлаждение текущей среды финансирования. По сообщению Wall Street Journal, последний раунд финансирования OpenAI на сегодняшний день привлек лишь около $11 млрд, что составляет менее половины от первоначальной цели в $30 млрд, а фактическая оценка сделки также оказалась ниже прежних ожиданий, зафиксировавшись на уровне $1,25 трлн.

Партнер Cherry Lane Investments Рик Меклер сохраняет осторожный оптимизм в отношении долгосрочных перспектив рынка: «Эти компании в конечном итоге станут частью будущего, они в конечном итоге выйдут на биржу, и интерес инвесторов сохраняется. Оценки на частном рынке долгое время росли, и сейчас некоторая коррекция является нормальной». Но в текущих рыночных условиях сможет ли этот оптимизм поддержать завершение IPO Anthropic по желаемой цене, еще предстоит проверить.