Черный четверг на Уолл-стрит: $3 трлн испарились за день, бычий рынок ИИ получил тяжелый удар

Автор: FX168 Финансы

В четверг американский фондовый рынок пережил самую мощную распродажу технологических акций за 19 месяцев. Индекс Nasdaq Composite рухнул на 5,52%, показав крупнейшее однодневное падение с момента объявления Трампом тарифов в «День освобождения» в апреле 2025 года, и официально вошел в зону технической коррекции. Индекс S&P 500 упал на 4,36%, а промышленный индекс Dow Jones снизился на 3,44%. Эта распродажа уничтожила около $3 трлн рыночной капитализации компаний из S&P 500 за один день, что свидетельствует о том, что политические и регуляторные ожидания после промежуточных выборов стремительно меняют оценку рынком сделки с искусственным интеллектом.

Основное давление пришлось на акции, связанные с ИИ, полупроводниками и дата-центрами. Демократы получили контроль над Конгрессом и одержали важные победы в штатах, где существует заметная оппозиция строительству дата-центров, что вызвало опасения рынка по поводу возможного усиления регулирования и местного сопротивления расширению инфраструктуры ИИ. Логика капитальных расходов на ИИ, которая в течение последнего года толкала американский рынок к новым максимумам, проходит беспрецедентную проверку на прочность.

Nasdaq официально вошел в зону коррекции

В четверг индекс Nasdaq Composite закрылся на отметке 24 315 пунктов, что более чем на 10% ниже исторического максимума закрытия, достигнутого 6 октября, и официально вошел в зону технической коррекции. Обычно падение более чем на 10% от недавнего максимума означает, что индекс находится в коррекции.

Это также худший однодневный результат для Nasdaq с апреля 2025 года. Всего за одну торговую сессию резкое падение технологических акций полностью перечеркнуло оптимизм, возникший после промежуточных выборов днем ранее.

Источник: FactSet, CNBC

В четверг индекс S&P 500 закрылся на отметке 7353,73 пункта, снизившись на 4,36%; Dow Jones упал до 51 523,06 пункта, потеряв 3,44%. Несмотря на резкую коррекцию, S&P 500 с начала года все еще вырос примерно на 7,4%, а Nasdaq прибавил около 4,6%.

Объем торгов также заметно вырос. В четверг объем торгов на американских биржах достиг 26,9 млрд акций, что значительно выше среднего показателя в 17,7 млрд за последние 20 торговых дней, что указывает на активную корректировку позиций инвесторами, а не на обычный откат при низких объемах.

$3 трлн рыночной стоимости испарились за один день

Одним из самых шокирующих показателей четверга стало суммарное снижение рыночной капитализации компаний из S&P 500 примерно на $3 трлн.

Это означает, что рынок больше не ограничивается корректировкой отдельных переоцененных технологических компаний, а перешел к более широкой распродаже рисковых активов.

Всего днем ранее американский фондовый рынок резко вырос из-за снижения политической неопределенности. В среду S&P 500 показал крупнейший однодневный рост за три месяца, а Dow Jones в какой-то момент взлетел более чем на 1500 пунктов.

Тогда рынок считал, что контроль демократов над Конгрессом может создать более сильный политический противовес, ограничив дальнейшее расширение бюджетных расходов, повышение тарифов или другие инфляционные меры администрации Трампа.

Но уже в четверг инвесторы быстро переключили внимание на совершенно другой вопрос: будут ли демократы, контролируя Конгресс, вводить более строгие ограничения в отношении искусственного интеллекта, дата-центров, потребления электроэнергии и крупных технологических компаний.

Это изменение ожиданий стало важным катализатором обвала технологических акций.

Nvidia упала более чем на 9%, индекс полупроводников рухнул на 12%

Полупроводниковый сектор оказался в эпицентре рыночного шторма. Филадельфийский индекс полупроводников рухнул более чем на 12%, показав экстремальное однодневное падение и опустившись до самого низкого уровня более чем за полгода. Акции Nvidia упали более чем на 9%, а другие компании, связанные с чипами и инфраструктурой ИИ, также подверглись ожесточенной распродаже.

Полупроводниковые компании пострадали сильнее всего, потому что текущая история роста ИИ сильно зависит от быстрого расширения дата-центров. Любое замедление строительства, задержка разрешений или сокращение капитальных расходов может напрямую повлиять на будущий спрос на чипы.

Рынок беспокоит не только регулирование. На фоне того, что инвестиции в ИИ уже достигли исторических максимумов, инвесторы все больше задаются вопросом, смогут ли огромные капитальные расходы принести достаточную отдачу. Если темпы расширения дата-центров снизятся, компаниям, которые ранее получали высокую оценку на основе ожиданий быстрого роста, придется пройти более строгую проверку на прибыльность.

Акции дата-центров обвалились

Компании дата-центров и Neocloud также сильно пострадали. IREN и Applied Digital упали более чем на 14%, CoreWeave потеряла почти 10%. Эти компании в последние годы выигрывали от взрывного спроса на вычислительные мощности ИИ, быстро расширяя серверы, дата-центры и облачную инфраструктуру, но при этом сильно зависели от внешнего финансирования.

Источник: CNBC

Рост процентных ставок сам по себе уже увеличил стоимость финансирования, а теперь, если строительство дата-центров столкнется с более строгим регулированием, логика расширения бизнеса окажется под двойным давлением.

В настоящее время рынок опасается, что некоторые власти штатов и местные органы могут занять более осторожную позицию при одобрении новых дата-центров, особенно в регионах, где вопросы электроэнергии, водных ресурсов и землепользования уже вызвали протесты сообществ.

Мелисса Браун, руководитель глобальных инвестиционных исследований SimCorp, отметила, что инвесторы, похоже, начинают осознавать, что некоторые вновь избранные конгрессмены и губернаторы могут захотеть замедлить темпы строительства инфраструктуры ИИ. Даже если они не смогут полностью остановить эту тенденцию, любое замедление вызовет беспокойство, поскольку история роста ИИ последних лет сильно зависела от быстрого расширения поддерживающей инфраструктуры.

Крупные технологические компании не избежали удара

Распродажа не ограничилась производителями чипов и операторами дата-центров. Meta упала на 4%, Amazon и Alphabet потеряли около 2,2% каждая. Эти компании ранее пользовались спросом благодаря инвестициям в ИИ и росту рекламного и облачного бизнеса, но в условиях быстрого ухудшения общего аппетита к риску им также не удалось устоять.

Источник: CNBC

Поставщики электроэнергии и оборудования для ИИ также оказались под давлением. GE Vernova упала на 7,5%, Constellation Energy — на 2,5%. Это означает, что рынок переоценивает всю цепочку инфраструктуры ИИ, а не только производителей чипов на начальном этапе.

Акции Tesla и SpaceX, принадлежащих Илону Маску, также снизились. Ранее Маск потратил почти $500 млн на поддержку кандидатов-республиканцев на промежуточных выборах, и теперь, когда демократы контролируют Конгресс, рынок начал опасаться, что его компании могут столкнуться с более пристальным политическим и регуляторным вниманием.

Отчетность Qualcomm не спасла акции

В четверг акции Qualcomm упали на 9,5%, несмотря на то, что некоторые показатели были неплохими, но продажи чипов для смартфонов в четвертом квартале не оправдали ожиданий Уолл-стрит, что усилило опасения инвесторов по поводу перспектив спроса на полупроводники.

Источник: CNBC

В нормальных рыночных условиях такое расхождение в отчетности вряд ли вызвало бы падение почти на 10%, но в крайне напряженной обстановке четверга любой негативный сигнал быстро усиливался.

Джед Эллербрук, портфельный менеджер Argent Capital Management, считает, что текущая динамика очень похожа на «фазу капитуляции» для акций, выигрывающих от капитальных расходов на дата-центры, особенно в полупроводниковом секторе. Однако он также полагает, что падение некоторых акций в четверг могло быть чрезмерным.

Такое суждение означает, что на рынке, возможно, уже произошла определенная паническая распродажа, но сможет ли он быстро стабилизироваться, зависит от переоценки инвесторами политики в области ИИ и перспектив капитальных расходов.

От вопроса «что может изменить ИИ» к вопросу «сколько на самом деле стоит ИИ»

Суть этой коррекции не в том, что инвесторы внезапно отрицают долгосрочную ценность искусственного интеллекта.

Что действительно изменилось, так это логика оценки. В последние годы инвесторы больше сосредотачивались на том, насколько большой рынок может создать ИИ, какой прирост производительности он обеспечит и какие компании смогут стать долгосрочными победителями. Но по мере роста капитальных расходов, увеличения стоимости финансирования и повышения регуляторных рисков для дата-центров рынок начал требовать от компаний доказательств того, что эти инвестиции действительно приносят отдачу. Иными словами, Уолл-стрит переходит от вопроса «что может изменить ИИ» к вопросу «сколько на самом деле стоит ИИ». Именно поэтому сильнее всего упали не только технологические гиганты, но и компании, сильно зависящие от капитальных расходов на ИИ, имеющие высокую оценку и внешнее финансирование.

Федеральная резервная система и ожидания повышения ставок остаются дополнительным давлением

Помимо регуляторных рисков для ИИ, политика Федеральной резервной системы остается еще одной переменной, которую рынок не может игнорировать.

Президент Федерального резервного банка Кливленда Хаммак и президент Федерального резервного банка Ричмонда Баркин в четверг намекнули, что возможность дальнейшего повышения процентных ставок сохраняется. Рынок по-прежнему ожидает, что ФРС может снова повысить ставку на декабрьском заседании.

Более высокие ставки особенно неблагоприятны для технологических акций, поскольку оценка компаний роста сильно зависит от дисконтирования будущих денежных потоков. Когда ставки растут, приведенная стоимость будущих доходов снижается, и компании с высокой оценкой часто страдают в первую очередь.

В то же время сохранение высоких ставок увеличивает стоимость финансирования для инфраструктурных компаний ИИ, что еще больше снижает терпимость рынка к модели высоких капитальных расходов.

Пятничные данные по занятости станут следующим испытанием

Далее внимание рынка переключится на отчет по занятости в несельскохозяйственном секторе США за октябрь, который будет опубликован в пятницу.

Если рост занятости окажется заметно сильнее ожиданий, а давление на заработную плату останется высоким, ожидания повышения ставки ФРС в декабре могут усилиться, и технологические акции и другие высоко оцененные активы продолжат испытывать давление.

Если данные по занятости покажут заметное охлаждение рынка труда, это может снизить срочность дальнейшего повышения ставок и дать некоторую передышку доходностям облигаций и технологическим акциям.

Однако после рыночного обвала на $3 трлн в четверг остаются большие сомнения в том, сможет ли один экономический показатель быстро изменить отношение к риску.

Сейчас инвесторов больше волнует, произошли ли структурные изменения в политической среде для инфраструктуры ИИ после промежуточных выборов.

Бычий рынок ИИ достиг настоящего водораздела

«Черный четверг» может стать важным водоразделом для текущего ралли ИИ.

Ранее быстрый рост капитальных расходов на ИИ, постоянное расширение дата-центров и взрывной спрос на чипы совместно толкали оценку технологических компаний вверх. Но теперь рынок впервые столкнулся одновременно с четырьмя видами давления: регуляторными рисками, местным сопротивлением, стоимостью финансирования и отдачей от инвестиций. Это не означает, что долгосрочный тренд ИИ развернулся.

Но это может означать, что прежний этап рынка, когда «все, что связано с ИИ, растет», заканчивается, и инвесторы начинают более строго различать компании с реальной прибыльностью и денежными потоками и компании, поддерживающие высокую оценку за счет финансирования и историй о будущем росте.

Nasdaq рухнул на 5,52%, индекс полупроводников упал более чем на 12%, S&P 500 потерял около $3 трлн за один день — этот рыночный шторм послал совершенно четкий сигнал: вера Уолл-стрит в ИИ не исчезла, но терпимость к цене ИИ стремительно снижается.

Настоящая проверка на прочность, возможно, только начинается.