Технологические акции США столкнулись с массовой распродажей: «Продажи порождают продажи», покупательский интерес отсутствует

В четверг американские технологические акции подверглись серьезной распродаже, однако кросс-активные сигналы указывают на то, что корень этой бури лежит в структуре позиций, а не в коллапсе макроэкономических фундаментальных показателей.

Индекс Nasdaq упал более чем на 5%, индекс S&P 500 снизился более чем на 4%, а индекс Dow Jones потерял свыше 5%, при этом все компоненты S&P 500 закрылись в минусе, а технологический сектор лидировал по темпам падения. Триггером распродажи стали возросшие опасения рынка по поводу ужесточения регулирования ИИ после того, как Демократическая партия получила контроль над Конгрессом США по итогам промежуточных выборов.

Самый опасный сигнал в этом витке снижения исходит от самой рыночной структуры. Сектор информационных технологий, отслеживаемый Goldman Sachs, за один день рухнул примерно на 10%, что стало крупнейшим однодневным падением с января 2025 года и достигло минимума, не виданного с марта.

Эта динамика указывает на то, что короткие продавцы фиксируют прибыль, в то время как быки, ранее боровшиеся против шортистов, вынуждены ликвидировать свои позиции. Аналитики Bloomberg предупреждают, что «быки вынуждены ликвидировать длинные позиции, усиливая давление на акции с большим количеством коротких позиций» является одной из самых опасных структурных форм на рынке.

Доминирование позиций, а не коллапс фундаментальных показателей

Основная логика распродажи технологических акций заключается в распаде структуры позиций, а не в существенном ухудшении корпоративных доходов или макроэкономики.

Согласно анализу Bloomberg, когда крупнейшие аутсайдеры оказываются наиболее зашорченными целями, это сигнализирует о том, что короткие продавцы правы в своих суждениях, а быки, ранее противостоявшие им, коллективно сдаются. Цепное давление продаж, вызванное принудительными ликвидациями быков, часто толкает снижение далеко за пределы, объяснимые фундаментальными факторами.

По этой причине сегодня полупроводниковые акции продавались так же, как акции компаний-разработчиков ПО — это не фундаментальное суждение, а очистка позиций.

Механические продажи, вызванные ребалансировкой индексов, еще больше усилили продолжающуюся фундаментальную переоценку, особенно в отношении коррекции оценки всей новой бизнес-модели облачных вычислений.

Кроме того, в таких рыночных условиях нельзя игнорировать эффект маржин-коллов — быки вынуждены продавать свои наиболее ликвидные позиции, которые часто сильно сконцентрированы в высококапитализированных технологических именах, тем самым запуская петлю отрицательной обратной связи «продажи порождают новые продажи».

Оценки все еще высоки, сигналов на покупку технологических акций нет

Некоторые участники рынка прямо предупреждают, что это снижение не является возможностью для покупки.

Дэвид Бансен, главный инвестиционный директор The Bahnsen Group, отметил в отчете, что фундаментальной движущей силой этой распродажи является серьезный разрыв между оценками технологического сектора и реальностью, и даже после значительного падения в четверг оценки технологических акций остаются завышенными.

Он также подчеркнул, что структурная проблема чрезмерной концентрации S&P 500 в акциях, связанных с технологиями, является глубинной причиной хрупкости рынка.

Дэвид Бансен советует инвесторам переключить внимание на защитные области рынка, включая сектор потребительских товаров (staples) и энергетические компании — эти сектора имеют стабильные денежные потоки и историю последовательных дивидендов, что делает их более устойчивыми в текущих условиях.

Сброс позиций требует времени, покупательский интерес еще не появился

Хотя сильная волатильность в коротких корзинах иногда может рассматриваться как сигнал достижения дна рынком, такой сброс позиций часто требует нескольких дней для подтверждения, и преждевременно судить о достижении поворотной точки неразумно.

В настоящее время информация, отражаемая позициями дилеров, не оптимистична — несмотря на явную коррекцию цен активов, признаков входа покупательского интереса на рынок практически нет. Это тесно согласуется с оценкой аналитиков на прошлой неделе о том, что «режим сохранения капитала полностью активирован», и корректировка позиций в конце года в этом режиме может продолжаться до середины ноября.

С точки зрения более широкой системы сигналов, продолжающиеся продажи стратегий CTA (товарных торговых советников), маргинальные потери в защитных акциях и торговая структура «рост объемов при падении и снижение объемов при отскоках» подтверждают, что это откат, вызванный позициями, а не системный коллапс, подобный рецессии.

Доходность 2-летних казначейских облигаций США в тот день упала более чем на 10 базисных пунктов, что указывает на явное бегство от рисков на рынке, но общие характеристики тренда предполагают, что конец этого витка волатильности будет отмечен «полным вытеснением слабых быков».

Предупреждение о рисках и отказ от ответственности

Рынок сопряжен с рисками, и к инвестициям следует подходить с осторожностью. Данная статья не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не учитывает конкретные инвестиционные цели, финансовое положение или потребности отдельных пользователей. Пользователям следует самостоятельно оценить, соответствуют ли любые мнения, взгляды или выводы, содержащиеся в данной статье, их конкретным обстоятельствам. Инвестирование на основе данной статьи осуществляется на собственный риск.