Нефть упала более чем на 8%, биткоин и золото растут: на что ставят рынки после победы демократов?

Промежуточные выборы в США изменили баланс сил в Вашингтоне, заставив инвесторов пересмотреть прогнозы относительно войны, бюджетных расходов и инфляции.

Нефть оказалась под сильным давлением продаж после того, как демократы получили большинство в обеих палатах Конгресса на выборах 3 ноября. 4 ноября фьючерсы на нефть Brent упали на 8,7%, до $94,62 за баррель, а фьючерсы на американскую нефть West Texas Intermediate снизились на 8,3%, до $88,12. Оба эталона показали самые низкие уровни закрытия с конца августа.

Тем временем доллар ослаб, доходность 10-летних казначейских облигаций США отступила к отметке около 4,85%, спотовое золото поднялось выше $4100 за унцию, а биткоин вернулся к $80 000. На что же тогда ставят рынки?

Рынки закладывают меньшую вероятность эскалации

Нефть была особенно чувствительна к результатам выборов, поскольку политика США в отношении Ирана напрямую влияет на поставки энергоносителей через Персидский залив.

Ранее покупатели нефти были вынуждены платить дополнительную премию за риск дальнейших перебоев с поставками. После победы демократов инвесторы стали оценивать более высокую вероятность урегулирования войны путем переговоров, что привело к корректировке позиций, рассчитанных на дальнейшую эскалацию.

Деннис Кисслер, старший вице-президент по торговле в BOK Financial, сообщил Reuters, что контроль демократов над Конгрессом может ужесточить военные расходы США на Ближнем Востоке и повысить вероятность более раннего мирного соглашения. Заявление Трампа о том, что у США нет немедленных планов наносить удары по Ирану, укрепило эти ожидания.

Сдвиг произошел сначала в ожиданиях. Новый состав Конгресса приступит к работе в январе 2027 года, и результаты выборов не сразу привели к новой бюджетной или военной политике. То, как Конгресс использует свои полномочия по финансированию и надзору, будет зависеть от предстоящих политических переговоров.

Физические поставки также не вернулись в норму. Reuters со ссылкой на данные отслеживания судов Vortexa сообщило, что экспорт сырой нефти, конденсата и нефтепродуктов из Персидского залива в октябре составлял в среднем около 17,1 млн баррелей в день по сравнению с 18,9 млн в сентябре и примерно тремя четвертями довоенного уровня. Сохраняется значительный дефицит экспорта, и для восстановления поставок потребуется более ощутимый прогресс.

Таким образом, цены на нефть оказались между двумя силами: надежды на переговоры снижают премию за риск, а перебои с поставками продолжают ограничивать предложение. Если дипломатический прогресс не материализуется или военные действия снова обострятся, часть снятой премии может вернуться.

Ожидания бюджетной экспансии охлаждаются, но давление в пользу повышения ставок сохраняется

Падение цен на нефть оказало прямую поддержку рынку облигаций. Если снижение стоимости энергии сохранится, оно ослабит давление на расходы потребителей и бизнеса и поможет замедлить общую инфляцию в ближайшие месяцы.

В то же время президенту-республиканцу при демократическом Конгрессе сложнее провести новые налоговые сокращения и масштабные программы расходов. Для инвесторов в облигации перспектива более слабого бюджетного стимулирования означает меньшее давление на совокупный спрос и новые потребности в финансировании.

4 ноября доходность 10-летних казначейских облигаций США снизилась примерно на 6 базисных пунктов. Билл Мерц, руководитель отдела исследований рынков капитала в U.S. Bank, сообщил Reuters, что снижение цен на нефть может ослабить инфляционное давление. Однако он предупредил, что популистская политика обеих партий в последние избирательные циклы, как правило, благоприятствовала росту расходов, а значит, бюджетная сдержанность может оказаться недолгой.

Эта оговорка важна. Предотвращение новой бюджетной экспансии не устраняет автоматически существующий дефицит. Текущие обязательства по расходам, процентные издержки и сохраняющиеся потребности в заимствованиях продолжат влиять на спрос и предложение долгосрочных казначейских облигаций. Выборы могут изменить вероятность новой политики, но улучшение бюджетной позиции требует реальных бюджетных решений.

Доллар также пострадал от изменений процентных ставок и настроений к риску. 4 ноября индекс доллара ненадолго опустился до 101,21, самого низкого уровня с конца сентября. Эрик Брегар, директор по управлению валютными рисками и рисками драгоценных металлов в Silver Gold Bull, сообщил Reuters, что четкий результат выборов ослабил опасения по поводу оспариваемых итогов, а возросший аппетит к риску также оказал давление на доллар.

Однако ослабление доллара не сопровождалось заметным отступлением ожиданий повышения ставок. Reuters со ссылкой на данные CME FedWatch сообщило, что 4 ноября рынки в какой-то момент закладывали вероятность повышения ставки Федеральной резервной системой как минимум на 25 базисных пунктов в декабре на уровне 81,2% по сравнению с 77,4% на предыдущей сессии.

Таким образом, инвесторы могут снижать ожидания долгосрочного роста или бюджетной экспансии, продолжая при этом считать, что краткосрочная инфляция требует более высоких ставок. Падение долгосрочной доходности и повышенные ожидания скорого повышения ставки могут сосуществовать. Пока недостаточно оснований интерпретировать этот рост как признак того, что ФРС собирается перейти к смягчению.

Биткоин и золото растут вместе

Деэскалация войны обычно снижает часть спроса на активы-убежища. Резкий рост золота после выборов отражает более сильную поддержку, которую на данном этапе оказали процентные ставки и валютные факторы.

По данным Reuters, спотовое золото выросло примерно на 3,5%, до $4066 за унцию, в ходе торгов в Нью-Йорке 4 ноября. Затем оно продвинулось до $4135 в ходе азиатских торгов 5 ноября, достигнув двухнедельного максимума.

Биткоин также выиграл от ослабления доллара и улучшения аппетита к риску. 4 ноября биткоин ненадолго пробил отметку $81 000, прибавив за день около 3%, а эфир вырос примерно на 5,6%, до $2420.

Хотя оба актива росли вместе, их движущие силы по-прежнему различаются. Золото в большей степени зависит от совокупного влияния процентных ставок, обменных курсов и спроса на убежище. На биткоин также влияют позиции с кредитным плечом и потоки средств на крипторынке. Новый баланс сил в Конгрессе может также изменить приоритеты и темпы законодательства о криптовалютах.

В ближайшее время экономические данные снова проверят рынки процентных ставок. Бюро статистики труда США планирует опубликовать отчет о занятости за октябрь 6 ноября. Тенденции занятости и базовой инфляции определят оценки трейдерами вероятности повышения ставки в декабре.

Если цены на энергоносители продолжат падать, а экономическая активность умеренно охладится, доходность и доллар могут остаться под давлением, оказывая дополнительную поддержку золоту и рисковым активам.