После промежуточных выборов в США: как политическое противостояние повлияет на акции, облигации и доллар?

Промежуточные выборы в США 2026 года состоялись 3 ноября по местному времени. Результаты подсчета голосов показывают, что Демократическая партия получила контроль над Палатой представителей и Сенатом. Такая ситуация «раздельного правления» — демократы контролируют Конгресс, республиканцы — Белый дом — означает дальнейшее усиление политической неопределенности в США.

Аналитики отмечают, что крупная победа демократов повлияет на политику США в четырех основных аспектах: крупные законодательные инициативы зайдут в тупик, поскольку демократы контролируют повестку Конгресса, а Трамп обладает правом вето, что приведет к противостоянию; усилится надзор и расследования Конгресса, возможно начало процедуры импичмента президента, но порог для осуждения в Сенате крайне высок, и вероятность отстранения невелика; кадровые назначения и бюджет столкнутся с реальными ограничениями — Сенат может затягивать или отклонять ключевые кадровые назначения Трампа, а споры о закрытии правительства и потолке долга могут обостриться; внешняя военная политика станет новым полем битвы — демократы могут использовать полномочия по утверждению оборонных расходов, чтобы потребовать прекращения конфликта с Ираном.

«Промежуточные выборы» — это выборы членов Конгресса и местных должностных лиц, проводимые между двумя президентскими выборами, и часто рассматриваются как референдум о работе действующего президента. Поражение республиканцев в целом соответствует предвыборным опросам: рейтинг одобрения Трампа снизился с примерно 50% в начале срока до примерно 39% в октябре 2026 года, а высокие цены и дорогое топливо стали основными причинами потери общественной поддержки.

Официальные результаты будут опубликованы после завершения подсчета, проверки и сертификации в каждом штате, обычно в период с середины ноября по декабрь. В округах с напряженной борьбой возможны задержки из-за пересчета голосов или юридических споров. Новый состав Конгресса будет приведен к присяге 3 января следующего года, и результаты выборов официально вступят в силу примерно через два месяца.

Политическое противостояние обостряется

Аналитики отмечают, что демократы контролируют обе палаты, Трамп имеет право вето, и оставшийся срок его президентства будет проходить в условиях противостояния по трем основным направлениям.

Во-первых, в законодательстве и бюджете: законопроекты будет трудно принять, компромиссы будут зависеть от переговоров, а риск закрытия правительства возрастет.

Конституция США требует, чтобы налоговые и бюджетные законопроекты сначала вносились в Палату представителей, что позволяет демократам контролировать финансирование работы федерального правительства. Время особенно критично: бюджет на 2027 финансовый год еще не принят, федеральное правительство работает на временном финансировании до 11 декабря, а при текущем уровне потолка долга в 41,1 триллиона долларов запас возможностей для заимствований составляет около двух месяцев. Демократам не нужно продвигать масштабные законы — достаточно добавить в бюджетные законопроекты условия, неприемлемые для Трампа, например, продление субсидий на медицинское страхование, восстановление сокращенных социальных расходов, ограничение полномочий президента по одностороннему введению тарифов, — и правительство окажется под угрозой закрытия.

Главный экономист GF Securities Ло Чжихэн заявил в интервью Jiemian News, что хотя споры о закрытии правительства и потолке долга могут обостриться, фискальная консолидация маловероятна. Причина в том, что новый пакет налоговых сокращений, предложенный республиканцами, вряд ли пройдет в Конгрессе, контролируемом демократами, а предложения демократов о повышении налогов и расширении социальных программ могут быть отклонены Трампом. Стороны, скорее всего, сохранят текущую структуру доходов и расходов, и дефицит бюджета США вряд ли значительно сократится. Кроме того, после того как тарифы IEEPA были признаны незаконными, правительство вынуждено возвращать компаниям уплаченные пошлины, что снижает тарифные доходы и еще больше ограничивает фискальное пространство США.

Во-вторых, в надзоре и кадровых назначениях: расследования активизируются, а утверждение кандидатур будет затруднено.

После того как демократы получат контроль над Палатой представителей, все председатели комитетов будут демократами, и право вызова в суд больше не потребует координации с лидером большинства или межпартийного согласия. Председатели комитетов смогут в одностороннем порядке принуждать правительственных чиновников, доверенных лиц президента и партнеров семейного бизнеса являться на слушания и предоставлять документы. По сообщению Politico, Гарсия и Раскин, которые, как ожидается, возглавят комитеты по надзору и судебным вопросам Палаты представителей, уже составили список расследований, охватывающий деловые интересы семьи Трампа, доходы от криптовалют, спорные вопросы иммиграционного контроля и процесс принятия решений о военных действиях против Ирана. По сравнению с 2018 годом подготовка на этот раз более тщательная, с акцентом на координацию комитетов и сбор доказательств из частного сектора.

Ло Чжихэн отметил, что согласно Конституции США, Палата представителей может утвердить статьи импичмента простым большинством, но для осуждения в Сенате требуется две трети голосов. В истории ни один президент не был осужден Сенатом, поэтому импичмент вряд ли будет реализован, но его смысл в том, чтобы подорвать политический капитал президента и создать основу для выборов 2028 года. Что касается кадровых назначений, кандидатуры федеральных судей, членов кабинета и руководителей регулирующих органов требуют утверждения простым большинством в Сенате, и демократы могут затягивать или даже блокировать их. В отличие от 2018 года, когда республиканцы еще контролировали Сенат, исполнительная власть и институциональный контроль Трампа во второй половине срока могут значительно ослабнуть.

В-третьих, во внешней политике и безопасности: ожидается, что внешние войны и тарифы столкнутся с большими ограничениями.

Тарифы, иммиграция и внешняя политика остаются в сфере исполнительной власти президента, и Конгресс не может напрямую их остановить, но демократы могут продвигать резолюции о военных полномочиях, сокращать зарубежные военные ассигнования, требовать от президента получить разрешение или вывести войска в соответствии с Законом о военных полномочиях, а также добавлять условия в ассигнования для ограничения односторонних военных действий Трампа. В частности, американо-иранский конфликт может быть вынужден перейти к прекращению огня и переговорам из-за растущего риска внутрипартийных разногласий; эскалация тарифов будет сдерживаться внутренним ценовым давлением и намерением Конгресса вернуть себе торговые полномочия, вероятность всеобъемлющего повышения тарифов снизится, но существующие тарифы не будут внезапно отменены, а станут более упорядоченными и целенаправленными.

Главный экономист Guotai Junan Securities Сун Сюэтао заявил в интервью Jiemian News, что, судя по американскому общественному мнению, война с Ираном не получила широкой поддержки внутри Республиканской партии и в значительной степени продвигается самим Трампом и несколькими произраильскими союзниками. Ранее внутрипартийная оппозиция была слабой, потому что кандидаты-республиканцы перед промежуточными выборами старались не противоречить Трампу, чтобы не проиграть партийные праймериз. Теперь, когда промежуточные выборы подходят к концу, у Трампа не будет третьего срока, и если он будет настаивать на масштабном возобновлении войны с Ираном, он может столкнуться с риском внутрипартийных разногласий, например, с оппозицией со стороны истеблишмента.

Everbright Securities в исследовательском отчете отметила, что в целом политический подход демократов после промежуточных выборов заключается в приоритетном продвижении повестки, связанной со стоимостью жизни и здравоохранением, одновременном начале надзорных расследований в отношении администрации Трампа, а затем использовании законодательных и бюджетных полномочий Конгресса для противодействия тарифам и американо-иранской войне. Однако попытки демократов отменить сокращения в сфере здравоохранения в законе о снижении налогов, изменить тарифные полномочия или принять законы, ограничивающие войну, могут быть отклонены Трампом, а для преодоления президентского вето требуется поддержка двух третей в обеих палатах. Это означает, что после промежуточных выборов споры между партиями по этим вопросам усилятся, а политическая неопределенность возрастет.

Как поведут себя акции, доллар и облигации США?

Для рынков капитала общее влияние после объявления результатов промежуточных выборов смещается от «ценообразования с учетом экспансии» к «ценообразованию с учетом регулирования и фискальных ограничений».

Американские акции сначала отыграют «устранение неопределенности», но потенциал отскока не следует переоценивать. Ло Чжихэн отметил, что с 1950 года американские акции обычно показывают сильную динамику в течение года после промежуточных выборов, но по состоянию на 3 ноября 2026 года индекс S&P 500 уже вырос на 10,6%, что является хорошим показателем среди всех лет промежуточных выборов, и дальнейшая динамика будет больше зависеть от цен на нефть, Федеральной резервной системы и монетизации ИИ. Everbright Securities считает, что после возвращения демократами контроля над обеими палатами усилится регуляторный контроль за центрами обработки данных ИИ, безопасностью моделей и антимонопольными вопросами, что может оказать давление на капитальные расходы и оценку технологических гигантов.

Ожидается снижение доходности американских облигаций. Облигации США являются основным бенефициаром логики «фискальных ограничений»: контроль демократов над обеими палатами означает, что новые налоговые сокращения и масштабные расходные законопроекты вряд ли будут приняты, что приведет к пересмотру ожиданий чистого предложения облигаций в сторону понижения и снижению долгосрочных ставок. После прояснения результатов выборов доходность 10-летних казначейских облигаций упала примерно до 4,9%, а доходность 2-летних облигаций временно достигла двухмесячного минимума.

Доллар в краткосрочной перспективе может умеренно ослабнуть. Охлаждение ожиданий фискальной экспансии будет сдерживать реальные ставки и привлекательность долларовых активов, индекс доллара после прояснения ситуации на выборах упал до уровня около 101,2. В то же время ожидания ужесточения регулирования ИИ ослабили поддержку доллара со стороны «премии за американские технологии». Однако некоторые стратеги предупреждают, что если американо-иранские переговоры провалятся и цены на нефть отскочат, ожидания инфляции и повышения ставок могут снова усилиться, что поддержит доллар.

Аналитики напоминают, что новые члены Конгресса официально вступят в должность только 3 января 2027 года, а до этого нынешний Конгресс продолжит выполнять свои обязанности. Этот переходный период не является вакуумом власти, а, наоборот, может стать окном, когда политические действия наиболее сконцентрированы, а ожидания наиболее волатильны, поэтому следует опасаться «разрыва ожиданий в переходный период».

Everbright Securities приводит пример: Трамп может до переходного периода продвинуть Закон о национальной обороне на 2027 финансовый год, чтобы укрепить альянс с военно-промышленным комплексом и избирателями за счет долгосрочных и капиталоемких проектов, таких как система противоракетной обороны «Железный купол» и расширение военно-морского флота «Золотой флот». Это может временно поднять ожидания экспансии, усилить давление на предложение облигаций США и, возможно, прервать нисходящий тренд долгосрочных ставок.