Расходы по картам в стейблкоинах растут. Куда уходят деньги

Резюме

По данным панели Paymentscan от 3 ноября, отслеживаемый объем операций по картам за октябрь составил около 1,37 млрд долларов, включая некоторые данные, предоставленные самими эмитентами.

В серии KAST за октябрь зафиксирован 121 млн долларов по 31 ончейн-транзакции.

Visa в сентябрьском обновлении сообщила о более чем 160 действующих карточных программах, привязанных к стейблкоинам.

Соглашение Marqeta с Coinbase от 16 октября включало услуги хранения, конвертации и расчетов.

Visa и Lloyds провели расчеты на 750 000 долларов в рамках семидневного пилотного проекта со стейблкоинами, о котором было объявлено 30 сентября.

Отслеживаемый объем операций по картам в стейблкоинах достиг примерно 1,37 млрд долларов за октябрь, поскольку платежные компании подключают балансы в цифровых долларах к существующим карточным сетям.

Панель Paymentscan показала месячный показатель 3 ноября, а также около 12,94 млн отслеживаемых транзакций и 363 321 активный адрес. Ее покрытие объединяет ончейн-наблюдения с некоторыми офчейн-данными, предоставленными эмитентами, которые пользователи могут исключить с помощью отдельной настройки.

Клиент видит, как платеж по карте одобряется на телефоне или терминале. За покупкой может стоять стейблкоин, который удерживается, конвертируется, передается в залог или используется для погашения обязательства между финансовыми компаниями.

Торговец по-прежнему может получить обычный платеж в валюте через своего существующего провайдера. Улучшают ли стейблкоины клиентский опыт, зависит от способа пополнения, общей суммы комиссий и механизмов возврата средств после неудачного или оспоренного платежа.

Совокупные показатели карт в стейблкоинах измеряют разные части платежа

Методология Paymentscan отделяет пополнения от расходов. Внесение активов на карточный счет не обязательно является покупкой: деньги могут остаться неиспользованными, уйти через банковский перевод или быть выведены ончейн.

Представление расходов использует данные о платежах, клиринге или расчетах в зависимости от архитектуры программы. Некоторые провайдеры рассчитываются по каждой покупке отдельно; другие агрегируют их, поэтому одна блокчейн-транзакция может представлять множество клиентских платежей.

Панель также определяет пользователя через активный адрес, а не через верифицированное лицо. Человек, использующий несколько адресов, может учитываться несколько раз, а общий адрес может представлять активность, принадлежащую многим людям.

Эти различия становятся заметны в серии KAST. В октябрьской таблице показаны 121 млн долларов, 31 транзакция и 4 активных адреса, при этом методология идентифицирует потоки расчетов эмитента.

Деление 121 млн долларов на 31 дает примерно 3,9 млн долларов на одну наблюдаемую ончейн-транзакцию. Это среднее значение по расчетным записям; трактовать его как среднюю цену клиентской покупки было бы неверно.

Аналогично, деление того же объема на 4 адреса даст 30,25 млн долларов на адрес. Это не доказывает, что картами пользовались только 4 человека или что каждый клиент потратил такую сумму.

График роста, таким образом, может показывать расширение активности, не предоставляя числа розничных клиентов или распределения покупок. Для этого требуются либо записи о покупках на уровне транзакций, либо отдельно определенные провайдером клиентские данные.

Разница влияет на сравнения между программами. Сервис, который записывает каждую покупку ончейн, может генерировать миллионы событий, тогда как другой может рассчитаться по сопоставимому объему несколькими десятками пакетов.

Paymentscan заявляет, что избегает одновременного учета потоков эмитента и программ, использующих этих эмитентов, в одном графике. Именованные программы отделяются от остаточной активности эмитента, чтобы уменьшить двойной счет.

Дополнительным ограничением является покрытие сетей. Программа, меняющая расчетную сеть, может изменить отчетную долю сети без изменения расходов клиентов.

Для сравнения октября с ноябрем также важен отчетный период. 3 ноября содержит только часть месяца, поэтому его текущий итог не следует сравнивать с завершенным октябрем, как если бы оба охватывали одинаковое количество дней.

Торговец обычно получает деньги через карточную сеть

Объяснение Visa о картах, привязанных к стейблкоинам, описывает продукты, соединяющие цифровые кошельки с ее сетью приема платежей. Потребитель может использовать криптоактивы, не требуя от каждого торговца интегрировать новый кошелек или принимать базовый токен напрямую.

Такая схема отделяет актив, финансирующий платеж, от способа его приема торговцем. Магазин, показывающий логотип карточной сети, не обязан хранить USDC, управлять приватным ключом или соглашаться принимать токен только потому, что клиент использует карту, финансируемую стейблкоином.

Запрос на авторизацию проходит через платежного провайдера торговца и карточную сеть к стороне эмитента. Эмитент проверяет счет и правила программы, прежде чем одобрить или отклонить покупку.

Соглашение Marqeta с Coinbase от 16 октября описывает один из вариантов инфраструктуры. Coinbase будет предоставлять хранение, конвертацию в фиат и расчеты в сети Base для карт корпоративных клиентов, обеспеченных стейблкоинами.

Потребительский бренд, эмитентская платформа и провайдер криптоинфраструктуры, таким образом, могут быть разными компаниями. Имя, отображаемое в приложении, не обязательно является организацией, хранящей стейблкоины или выполняющей конвертацию.

Клиент, пополняющий карту в USDC, может взаимодействовать с несколькими реестрами во время одной покупки. Приложение фиксирует доступный баланс, эмитент фиксирует авторизацию, а расчетные записи показывают движение денег между компаниями, завершающими платеж.

Каждая запись имеет свое назначение. Одобрение на терминале означает, что эмитент авторизовал списание; это не значит, что торговец уже получил перевод в стейблкоинах или что все расчетные обязательства исполнены.

Расширение Rain показывает, как инфраструктура может обслуживать несколько брендов и сетей. Соглашение с Mastercard последовало за существующим бизнесом с Visa и включало эмиссию и расчеты в стейблкоинах.

Программа, использующая Rain, может предлагать брендированный клиентский опыт, опираясь на общую инфраструктуру. Сравнение двух названий приложений не обязательно сравнивает две независимые расчетные системы.

Распределение обязанностей становится наиболее заметным, когда что-то идет не так. Службе поддержки может потребоваться отличить отсутствующий блокчейн-депозит от отклоненной авторизации карты или возврата от торговца, который еще не поступил на счет.

Карты могут тратить баланс или занимать под него

«Карта в стейблкоинах» описывает источник стоимости, но не определяет единый юридический или технический продукт. Предоплаченный баланс, дебетовый кошелек и обеспеченный кредитный счет могут обеспечивать схожий опыт оформления покупки.

Анонс карты MetaMask описывает модель самостоятельного хранения, при которой активы остаются в кошельке пользователя до момента покупки. Кошелек и его разрешения являются частью платежной схемы, а не заранее пополненным биржевым балансом.

Более ранний выпуск металлической карты включал Mastercard, Baanx и CompoSecure. Анонсированный дизайн использовал смарт-контракт для проверки и обработки платежей из активов кошелька.

Объем самостоятельного хранения все же следует рассматривать вместе с разрешением на расходование. Клиент может сохранить ключ кошелька, предоставив контракту право доступа к определенным активам для карточных транзакций.

Это отличается от перевода стейблкоинов в кастодиальное приложение и получения внутреннего долларового баланса. В кастодиальной версии клиент полагается на провайдера и его партнеров в поддержании и возврате этого баланса на их условиях.

Обеспеченная кредитная схема вводит еще одно различие. Соглашение Avalanche Card US описывает покупки, поддерживаемые залогом, и обстоятельства, при которых Rain Liquidity может ликвидировать его для исполнения обязательств.

Раскрытые условия включают платежный цикл и порядок оценки залога. Пользователь, таким образом, может видеть покупательную способность под размещенные активы, а не простой перевод этих активов торговцу при каждой оплате.

Источник погашения по продукту имеет значение, когда залог может меняться в цене. Платежный счет, поддерживаемый долларовым стейблкоином, имеет иную ценовую экспозицию, чем счет, поддерживаемый волатильным активом, даже если оба используют одну сеть при оформлении покупки.

Объяснение финансирования карты Peanut дает еще один пример схемы на базе Rain. Оно отличает авторизацию в карточной сети от изъятия залога и описывает выделенный контракт с разрешениями пользователя и Rain.

Такая архитектура позволяет процессу расходования и доступу к залогу иметь разные сроки. Немедленная авторизация торговца не означает, что каждое движение базового актива является обычным переводом из кошелька, инициированным клиентом в этот момент.

Одни лишь названия продуктов не позволяют определить, какая версия у клиента. Соглашение о счете должно указывать, кто хранит активы, что может быть списано, как происходит погашение и какие условия могут ограничить вывод средств.

Покупка на 100 долларов может создавать несколько разных издержек

Комиссии за перевод стейблкоинов — лишь одна составляющая счета. Карточный счет может включать спреды конвертации, комиссии за иностранную валюту, комиссии за снятие наличных, членские взносы и условия по вознаграждениям.

Запуск бизнес-счета KAST объединил фиатные счета, пополнение стейблкоинами, карты и локальные выплаты. Рекламируемые вознаграждения и доходность зависели от конкретного продукта, а регулируемые услуги предоставлялись через партнеров.

Клиенту, сравнивающему предложения, нужна комиссия, применимая к его валюте и юрисдикции. Бесплатная долларовая транзакция и покупка в иностранной валюте могут иметь разную экономику в рамках одной программы.

Для иллюстрации возьмем покупку в иностранной валюте на сумму, эквивалентную 100 долларам, с кэшбэком 1,5% и комиссией за конвертацию 1,75%. Кэшбэк составит 1,50 доллара, комиссия — 1,75 доллара, итоговая чистая стоимость — 0,25 доллара до учета прочих комиссий или курсовой разницы.

Если в той же гипотетической транзакции комиссия за конвертацию составит 0,5%, чистое вознаграждение станет 1 доллар. Вывод меняется, потому что изменилась фактическая комиссия, а не рекламируемый процент кэшбэка.

Фиксированная комиссия по-разному влияет на небольшие платежи. Комиссия 0,10 доллара составляет 1% от покупки на 10 долларов, но лишь 0,1% от покупки на 100 долларов.

Программа с частыми небольшими покупками, таким образом, может давать иную эффективную стоимость, чем программа, используемая для редких крупных платежей. Применение единого заголовочного процента ко всей месячной выписке может скрыть эту разницу.

Снятие наличных требует отдельного расчета. Гипотетическое снятие 200 долларов с фиксированной комиссией 3 доллара и процентной комиссией 2% стоит 7 долларов до учета местных комиссий банкомата или валютных издержек, что эквивалентно 3,5% от снятой суммы.

Это примеры, а не котировка для конкретного клиента. Их цель — показать, какие исходные данные нужны, прежде чем одну карту можно будет сравнить с другой по совокупной стоимости.

Валюта, выбранная на терминале, вводит еще одно решение. Руководство Visa по динамической конвертации объясняет, что торговец или банкомат может предложить конвертацию в домашнюю валюту держателя карты с обменным курсом и дополнительными комиссиями.

Предложение исходит из другой части платежной цепочки, нежели собственные опубликованные условия конвертации карты. Его выбор, таким образом, может изменить используемый курс, даже если карта рекламирует недорогие зарубежные расходы.

Баланс в долларовом стейблкоине не определяет, должен ли клиент принимать конкретную конвертацию на терминале. Релевантное сравнение — это раскрытая конвертация против собственного маршрута карточной программы, включая все применимые комиссии.

Ценообразование членства вводит еще один знаменатель. Годовая плата в 1000 долларов стоит примерно 83,33 доллара в месяц; чтобы компенсировать эту плату только за счет дополнительных 0,5 процентного пункта кэшбэка, потребовалось бы около 16 667 долларов приемлемых ежемесячных расходов, не считая лимитов и прочих выгод.

Расчет предполагает, что все расходы квалифицируются, а вознаграждения остаются неизменными. Лимиты расходов, исключения, валюта вознаграждений и ограничения на погашение могут помешать клиенту реализовать кажущуюся заголовочную доходность.

Эмитентам по-прежнему нужны деньги между авторизацией и расчетом

Сентябрьское описание финансирования Visa раскрывает менее заметное требование: карточные программы должны финансировать расчетные обязательства до получения всех соответствующих средств держателей карт. Программа на основе стейблкоинов по-прежнему нуждается в оборотном капитале на этот разрыв.

Компания описала механизм Credit Coop, используемый Rain, при котором расчетная информация определяет финансирование, а входящая дебиторская задолженность направляется на погашение. События заимствования и погашения являются финансовой инфраструктурной активностью, отдельной от розничных покупок клиентов.

Схема показывает, почему блокчейн-расчеты могут быть одновременно быстрыми и зависимыми от кредита. Быстрое перемещение расчетного актива не устраняет временной разрыв между наступлением срока обязательства и получением денег программой.

Рассмотрим упрощенную программу, которая должна 10 млн долларов на момент расчета, а 8 млн долларов клиентских средств доступны немедленно. Ей нужно 2 млн долларов из собственной ликвидности или согласованного источника финансирования, чтобы вовремя закрыть разрыв.

Если 2 млн долларов поступят на следующий день, это задним числом не устраняет потребность в финансировании в первый день. Вопрос для эмитента в том, может ли он надежно финансировать этот интервал по приемлемой стоимости.

Стейблкоины могут изменить момент движения средств. Банковский перевод, ограниченный рабочими часами, и блокчейн-перевод, доступный в выходные, имеют разные операционные окна, хотя получателю все равно нужно принять и сверить платеж.

Сентябрьский пилот Visa и Lloyds провел расчеты по обязательствам на 750 000 долларов за семь дней, при этом средства поступали в Visa менее чем за час, в том числе в выходные. Компании прямо описали тест как расчетную работу, стоящую за платежным опытом.

Сумма была итогом пилота, а не доказательством того, что вся карточная активность Lloyds перешла на стейблкоины. Его вклад состоял в демонстрации заданного процесса перевода и сверки с реальными обязательствами.

Visa уже расширила свой расчетный пилот до девяти блокчейнов в апреле. Сообщенный тогда годовой темп расчетов в 7 млрд долларов описывал активность между участвующими учреждениями, а не стоимость всех покупок, финансируемых стейблкоинами.

Годовой темп экстраполирует текущую скорость на год. Его не следует представлять как завершенный годовой объем транзакций, и его нельзя добавлять к месячным расходам по картам без проверки на пересекающуюся активность.

Возврат должен пройти через платежную схему

Переводы стейблкоинов и отмены по картам подчиняются разным правилам. Транзакция, подтвержденная в блокчейне, не исчезает из-за отмены заказа торговцем; платежный провайдер должен отразить соответствующее изменение через карточную схему.

Объяснение статуса карты OKX отличает отмену до расчета от возврата после расчета. Ожидающая авторизация может резервировать средства, даже если покупка не завершена.

Для клиента кажущийся пропавшим баланс, таким образом, может представлять собой удержание по авторизации, проведенное списание или отдельный возврат в процессе обработки. Статус определяет, какой участник должен действовать и какая запись должна существовать.

Это различие знакомо по обычным картам, но счет с криптофинансированием добавляет вопрос о том, какой актив возвращается. Исходный депозит, валюта покупки и зачисление на счет могут не совпадать по номиналу.

Например, пользователь может внести долларовый токен и заплатить торговцу в евро. Если покупка позже возвращается, применимые правила конвертации определяют зачисление на счет; один лишь исходный депозит в стейблкоине не отвечает на этот вопрос.

Изменение обменного курса может создать разницу между списанной и зачисленной долларовой стоимостью, даже если торговец возвращает ту же сумму в евро. Применяется ли эта разница и возвращается ли какая-либо исходная комиссия, зависит от условий программы.

Документация Interlace по жизненному циклу транзакции разделяет записи авторизации, клиринга и расчета. Ее модель показывает, почему службам поддержки нужны ссылка на карту и статус, а не только хэш блокчейн-транзакции.

Хэш может подтвердить, что депозит достиг указанного адреса. Он может ничего не говорить о том, подал ли торговец окончательное списание, отменил авторизацию или оформил возврат через карточную сеть.

Объяснение для разработчиков Web3Card аналогично описывает путь от авторизации на терминале до ончейн-расчета, при этом возвраты фиксируются как отдельный этап. Приложение пользователя должно свести эти события в отображаемый баланс.

Диспут снова отличается от обычного возврата, запрошенного у торговца. Соглашение карточной программы определяет процедуру жалобы, доказательства и сроки; финальность блокчейна не заменяет этот процесс.

Релевантное сравнение с банковской картой, таким образом, практическое: кто принимает жалобу, какие транзакции подпадают под условия, какие сроки применяются и куда зачисляется возвращенная стоимость. Знакомый логотип карты не делает условия каждого криптосчета идентичными.

Глобальный прием не означает, что каждый может открыть счет

Охват карточной сети описывает, где приемлемая карта может быть принята. Право на выпуск описывает, кто может получить такую карту, с учетом стран программы, проверок личности и регуляторных разрешений.

Объявление StraitsX от 15 октября расширило ее эмиссионные возможности на более чем 100 рынков, прямо указав, что программы подлежат регуляторным, комплаенс-требованиям и требованиям Visa. Это было объявление об инфраструктурных возможностях, а не безусловное предложение каждому жителю этих рынков.

Различие может быть размыто, когда провайдер ставит большое число торговцев рядом с числом стран. Карта, принимаемая миллионами торговцев, все равно может выпускаться только для клиентов, отвечающих гораздо более узкому набору условий.

Компании также могут поэтапно запускаться через партнеров. Новый рынок может требовать иного эмитента, условий или схемы финансирования, чем существующий рынок, даже если приложение и брендинг остаются прежними.

Запуск Stablecard Western Union иллюстрирует определенный поэтапный вывод: августовское объявление описывало доступность в 37 рынках с планами дальнейшего расширения. Продукт с обеспечением USDPT соединял стоимость денежных переводов с картой Visa через Rain.

Первоначальная цифра в 37 рынков — это исторический масштаб запуска, а не заявление о точном числе доступных сегодня рынков. Клиенту все равно нужны право на участие и условия действующего продукта, прежде чем полагаться на карту для получения или расходования денег.

Обновление продукта MetaMask дает еще одну причину проверять статус после релиза. На странице было уведомление от 3 июня о временной приостановке регистрации пользователей из США, несмотря на более раннее объявление о доступности по всей стране.

Продукт может оставаться пригодным для некоторых существующих клиентов, в то время как новые заявители сталкиваются с паузой. Статус заявителя, дата выпуска и страна, следовательно, могут изменить ответ на вопрос «доступна ли эта карта?».

Доступ к стейблкоину — не то же самое, что доступ к финансовому счету, построенному вокруг него. Ончейн-перевод может быть безразрешительным, тогда как эмитент карты требует идентификацию, проверяет транзакции и ограничивает определенных пользователей или локации.

Проверки личности и счета, таким образом, могут влиять на маршрут расходования, даже когда блокчейн работает нормально. Клиенту нужно знать, можно ли вывести неиспользованные активы и какой процесс применяется при приостановке доступа к карте.

Выписка по карте может не содержать полной налоговой записи

Актив, использованный для финансирования платежа, может иметь налоговую историю до поступления на карточный счет. Выписка, фиксирующая списание у торговца, может не содержать первоначальную стоимость приобретения, переводы между кошельками или стоимость в местной валюте, необходимую для налоговой отчетности.

Руководство IRS по цифровым активам включает стейблкоины в свою систему отчетности по цифровым активам и относит платежи за товары или услуги к релевантным транзакциям. Оно требует достаточных записей для обоснования позиций, заявленных в федеральной декларации.

Административный вопрос отделен от того, привел ли конкретный платеж к налогооблагаемой прибыли. Долларовый токен может оставаться близким к 1 доллару, в то время как налоговый учет клиента зависит от приобретения, выбытия и применимых правил.

Для иллюстрации: клиент может получить платеж в стейблкоинах за работу, удерживать его, а позже потратить часть через карту. Получение дохода и последующее использование актива — разные события в истории транзакций.

Другой клиент может купить тот же токен на существующие сбережения и сразу потратить его. Идентичное списание у торговца не сделает предшествующие записи двух клиентов одинаковыми.

Руководство HMRC по выбытию криптоактивов включает использование токенов для товаров и услуг в число выбытий, которые могут привести к приросту капитала. Его инструкции по ведению записей включают токен, дату, количество, стоимость в фунтах стерлингов и соответствующую информацию о затратах.

Это примеры руководств двух юрисдикций, а не универсальное налоговое правило для каждого держателя карты. Релевантный режим зависит от резидентства, транзакции и любых специальных правил, применимых к активу.

Различие важно для сравнения продуктов, поскольку удобство при оформлении покупки не определяет усилия, необходимые для последующей сверки записей. Провайдер может упростить расходы, оставив клиентов ответственными за сбор информации с биржи, кошелька и карточной выписки.

Практическая выгрузка должна идентифицировать актив и списанную сумму, временную метку, конвертацию и комиссии, валюту торговца, а также любые последующие отмены или возвраты. Сопоставление этих записей с историей приобретений — отдельная задача от проверки правильности месячного итога по карте.

Если программа конвертирует депозит во внутренний фиатный баланс до какой-либо покупки, конвертация и последующий платеж торговцу могут быть разными событиями. Описание всего процесса просто как траты стейблкоинов может скрыть, где произошло фактическое выбытие криптоактива.

Записи о вознаграждениях могут требовать собственной классификации. Токен-вознаграждение, зачисление на счет, ограниченное будущими покупками, и денежный возврат — разные выгоды, даже если приложение помещает каждую под заголовок кэшбэка.

Маркетинговый процент карты не определяет налоговый режим этих выгод. Пригодным доказательством являются условия вознаграждения и запись о том, что клиент фактически получил.

Следующие полезные цифры — повторные расходы и совокупная стоимость

Бизнес-обоснование карт в стейблкоинах сильнее всего, когда они устраняют шаги, которые клиенту иначе пришлось бы делать. Человек, получающий оплату в цифровых долларах, может тратить их без отдельной продажи токенов на бирже и ожидания банковского перевода.

Описание внедрения Visa указывает на использование на рынках, где клиенты хотят доступа к долларовой стоимости и международным расходам. Ее коммерческая роль ясна: продукты, финансируемые стейблкоинами, приводят эту активность в ее карточную сеть.

Противоположный вопрос — остается ли удобство оправданным после учета всех издержек и условий. Меньшие комиссии блокчейна не доказывают, что клиент получает лучший общий обменный курс или более дешевый способ снятия наличных.

Осмысленное сравнение проводит одну и ту же сумму по двум полным маршрутам. Если один маршрут начинается с USDC и заканчивается покупкой в местной валюте, альтернатива должна включать стоимость продажи USDC, вывода фиата и совершения эквивалентного платежа.

Сравнение меняется, если клиент уже держит местную валюту на банковском счете. Покупка стейблкоина исключительно для пополнения карты добавляет шаг, который существующему держателю стейблкоина не нужен.

Поэтому один и тот же продукт может быть полезен одному клиенту и излишне дорог другому. Исходный актив, валюта назначения, размер и частота платежей определяют расчет.

Публичные данные о росте не определяют, сколько расходов сохранилось бы без стимулов. Установление удержания требует когорт, наблюдаемых во времени, с последовательным измерением изменений вознаграждений и права на участие.

Полезные раскрытия включали бы активных держателей карт, определенных как люди, количество покупок, отделенное от расчетов, коэффициенты повторного использования и долю активности, получающей временные вознаграждения. Агрегированный объем эмитента не может дать все эти ответы.

Концентрация провайдеров также относится к сравнению. Рост сети может сильно зависеть от одной программы, в то время как несколько потребительских брендов могут использовать одного эмитента, механизм ликвидности или кастодиального провайдера.

Таблица KAST дает конкретный пример того, почему количество событий имеет значение: Paymentscan фиксирует октябрьские 121 млн долларов через 31 ончейн-транзакцию, при этом расчеты эмитента идентифицированы среди отслеживаемых типов активности.