Anthropic продолжает активно наращивать вычислительные мощности: обязательства на $89,54 млрд, включая старые угольные электростанции

Автор | Су Ян

Редактор | Сюй Цинъян

ИИ-компании становятся важными покупателями инфраструктуры.

Путь расширения Anthropic уже вышел за рамки обучения моделей и борьбы за корпоративных клиентов: теперь компания строит собственные дата-центры, закупает чипы и координирует энергоснабжение. Чтобы получить достаточно вычислительных мощностей, она напрямую взялась за задачи, которые раньше в основном решали облачные провайдеры и операторы инфраструктуры.

2 ноября по местному времени США Anthropic подала в Комиссию по ценным бумагам и биржам обновлённый проспект. В документ добавлены финансовые данные за третий квартал 2026 финансового года и раскрыты долгосрочные соглашения о закупках и аренде.

Документ показывает, что вычислительные мощности стали главной статьёй расходов Anthropic в процессе расширения. Чтобы удовлетворить потребности в обучении модели Claude и объёмы использования корпоративными клиентами, компания не только заключила долгосрочные соглашения с облачными провайдерами Amazon, Google и Microsoft, но и начала напрямую закупать чипы, участвовать в строительстве дата-центров и обращаться за электроэнергией и инфраструктурой к бывшим майнинговым компаниям и новым облачным провайдерам.

01 Выручка выросла в 12 раз, операционный убыток вернулся

Обновлённый проспект показывает, что выручка Anthropic в третьем квартале составила $16,96 млрд, что выше $11,56 млрд во втором квартале и значительно выше примерно $1,38 млрд за аналогичный период 2025 года.

За первые три квартала этого года совокупная выручка Anthropic достигла $33,242 млрд, что примерно в 12 раз больше, чем $2,545 млрд за аналогичный период прошлого года.

Однако рост выручки не привёл к соответствующему улучшению операционной прибыли.

В третьем квартале операционные расходы Anthropic выросли до $17,5 млрд по сравнению с $10,6 млрд во втором квартале. Компания зафиксировала операционный убыток в размере $567 млн, тогда как во втором квартале получила операционную прибыль $974 млн. Расходы на вычисления и инфраструктуру составили около $9,9 млрд, что почти вдвое больше, чем примерно $5,6 млрд во втором квартале.

Основной причиной перехода к операционному убытку Anthropic называет краткосрочные закупки вычислительных мощностей. Поскольку рост клиентского спроса превысил ранее зафиксированные объёмы, компании пришлось временно закупать дополнительные вычислительные ресурсы на рынке, а цены краткосрочных закупок заметно выше, чем по многолетним соглашениям.

В третьем квартале объём краткосрочных закупок вычислительных мощностей Anthropic составил около $5 млрд. Кроме того, на операционные результаты квартала повлияли неденежные расходы в размере около $2 млрд, связанные с программой софинансирования пожертвований сотрудников.

Без учёта компенсаций акциями и указанных расходов на софинансирование пожертвований скорректированная операционная маржа Anthropic в третьем квартале составила около 15%, что ниже 19% во втором квартале. Снижение скорректированной маржи отражает, что в процессе роста выручки закупки вычислительных мощностей и другие операционные расходы продолжают сокращать прибыль.

Уже заметны и изменения цен. Anthropic раскрыла, что с второго по третий квартал рост выручки за счёт увеличения использования клиентами был частично компенсирован снижением цен на новые версии моделей и контрактными скидками на сумму около $600 млн.

Чистый убыток Anthropic в третьем квартале составил $23,29 млрд, что ниже $66,3 млрд во втором квартале. Совокупный чистый убыток за первые три квартала достиг $104,039 млрд, из которых около $94,3 млрд связано с изменением справедливой стоимости конвертируемых облигаций, производных обязательств и других финансовых инструментов, в основном из-за роста оценки компании.

02 Обязательства на $89,54 млрд, почти половину нужно исполнить до 2030 года

Проспект раскрывает, что по состоянию на конец сентября совокупные обязательства Anthropic по закупкам и аренде достигли $89,54 млрд, большая часть которых связана с вычислительными ресурсами и инфраструктурой.

Из них около $44,75 млрд планируется исполнить до 31 декабря 2030 года, а остальная часть — в период с 2031 по 2045 год. Обязательства со сроком погашения в ближайшие 12 месяцев составляют около $6,98 млрд.

Эта сумма не равна уже возникшему процентному долгу и не означает, что Anthropic должна немедленно выплатить все средства. Она включает различные типы закупочных контрактов, аренду оборудования и соглашения, связанные с дата-центрами, а график платежей распределён на несколько лет. Однако некоторые контракты имеют высокую обязательную силу: даже если фактическое использование окажется ниже ожидаемого, компании, возможно, придётся выполнять соответствующие платёжные обязательства.

С точки зрения структуры контрактов, ещё не начатые арендные обязательства составляют около $32,14 млрд, а фиксированные минимальные закупочные обязательства — около $26,56 млрд. Эти долгосрочные договорённости фиксируют будущие затраты на вычислительные мощности и использование инфраструктуры, но также создают для компании более длительные платёжные обязательства.

На конец сентября денежные средства, их эквиваленты и краткосрочные инвестиции Anthropic в сумме составляли $13,1845 млрд. С учётом доступных кредитных линий общая ликвидность компании составляла около $14,66 млрд.

По сравнению с наличными средствами масштаб долгосрочных обязательств заметно больше. $89,54 млрд — это примерно в 6,8 раза больше, чем денежные средства и краткосрочные инвестиции Anthropic; обязательства на $6,98 млрд со сроком погашения в ближайшие 12 месяцев эквивалентны примерно 53% имеющихся денежных средств и краткосрочных инвестиций.

В проспекте также прямо указаны операционные риски. Выручка Anthropic в основном поступает от бизнеса с оплатой по факту использования, большая часть выручки не защищена долгосрочными контрактами, а расходы на вычисления и инфраструктуру обычно необходимо фиксировать на несколько лет вперёд. Компания может заключать долгосрочные соглашения исходя из ожидаемой выручки, но фактическая выручка в будущем не обязательно достигнет прогнозного уровня.

Если рост клиентской выручки не сможет покрыть соответствующие платежи или компания не сможет продолжать привлекать финансирование на приемлемых условиях, Anthropic может не выполнить часть контрактов. Нарушение некоторых коммерческих соглашений также может привести к срабатыванию положений о кросс-дефолте в кредитных соглашениях и конвертируемых облигациях, что вызовет досрочное погашение долга и даже расторжение сотрудничества поставщиками.

Рост затрат уже отражается в финансовых показателях. За первые три квартала расходы Anthropic на вычисления и инфраструктуру выросли на 329% год к году, увеличившись примерно на $14,4 млрд. В третьем квартале соответствующие расходы составили около $9,9 млрд, или примерно 58% квартальной выручки.

03 От облачных провайдеров до майнинговых компаний: Anthropic ищет вычислительные мощности по всему миру

По сообщениям зарубежных СМИ, в конце прошлого года руководство Anthropic осознало значительную неопределённость в прогнозах спроса на вычислительные мощности и впоследствии подписало десятки соглашений о вычислительных ресурсах и инфраструктуре. Партнёры варьируются от крупных технологических компаний до стартапов в сфере дата-центров, производителей чипов и предприятий, ранее занимавшихся майнингом криптовалют.

Этот раунд закупок уже не ограничивается покупкой облачных услуг. Anthropic начала нанимать специалистов по строительству дата-центров и цепочкам поставок, напрямую закупать серверное оборудование и системы охлаждения, помогать партнёрам ускорять строительство дата-центров. Компания также ведёт переговоры с застройщиками дата-центров в нескольких штатах о подключении к электросетям, разрешениях на проекты и возможности переоборудования старых угольных электростанций и промышленных объектов в дата-центры.

Благодаря этому новые облачные провайдеры и бывшие майнинговые компании вошли в систему поставок Anthropic. Согласно публичной информации, собранной зарубежными СМИ, Fluidstack, Lambda и другие компании предоставляют вычислительные ресурсы, а TeraWulf и Hut 8 участвуют в строительстве дата-центров.

Эти партнёры обладают землёй, доступом к электроэнергии или готовыми объектами дата-центров. Для Anthropic использование существующих площадок и энергоресурсов позволяет сократить время, необходимое для строительства крупных кампусов с нуля. Для некоторых бывших майнинговых компаний переход к ИИ-дата-центрам также открывает новые возможности для роста бизнеса.

Однако готовые площадки не означают немедленно доступные вычислительные мощности. Электроснабжение, монтаж оборудования и строительные рабочие могут замедлить реализацию проектов.

Изначально Anthropic искала проекты дата-центров мощностью не менее 200 МВт, но позже начала принимать проекты около 50 МВт, дополняя энергоснабжение аккумуляторными накопителями и газовой генерацией. Компания также рассматривает возможность объединения нескольких небольших проектов для постепенного наращивания вычислительных мощностей.

Anthropic также начала напрямую участвовать в проектировании и закупках для инфраструктурных проектов. Компания покупает чипы, системы охлаждения и другое оборудование, а установку выполняют партнёры-операторы, чтобы сократить время от строительства до запуска вычислительных мощностей.

Такая модель расширяет спектр доступных Anthropic ресурсов, но и повышает сложность управления проектами. Циклы строительства, спецификации оборудования, условия электроснабжения и сроки сдачи у разных дата-центров не совпадают. Даже после подписания контрактов фактические вычислительные мощности можно использовать только после завершения строительства, монтажа оборудования, подключения к сети и пусконаладки.

Управляющий партнёр энергетической инвестиционной компании Energize Capital Джон Таф считает, что Anthropic не имеет полного канала поставок вычислительных мощностей и вынуждена искать электроэнергию и инфраструктурные ресурсы по всему миру, собирая проекты разного масштаба.

В проспекте Anthropic называет эту часть выделенной инфраструктуры Anthropic Direct. Компания надеется за счёт долгосрочного резервирования выделенных мощностей снизить зависимость от более дорогих краткосрочных закупок вычислительных ресурсов.

Зарубежные СМИ со ссылкой на осведомлённые источники сообщают, что Anthropic ожидает к 2026 году иметь более 3,5 ГВт вычислительных мощностей и планирует удвоить этот объём в 2027 году.

Долгосрочные контракты Anthropic на вычислительные мощности сосредоточены у нескольких крупных технологических компаний и поставщиков инфраструктуры.

Согласно проспекту и связанным раскрытиям, сумма контракта Anthropic с Google составляет около $12,13 млрд, с Amazon — около $11 млрд, с Microsoft — около $4,49 млрд; сумма соглашения со SpaceX достигает $12,05 млрд со сроком действия до 2036 года. Кроме того, у компании есть соглашения с Fluidstack и Lambda.

Арендные обязательства, связанные с Broadcom, составляют около $16,12 млрд и также являются важной частью структуры расходов на вычислительные мощности.

Кроме того, Anthropic планирует дополнительно закупить чипы Google на сумму от $12,5 млрд до $15 млрд и потратить более $2 млрд на чипы AMD. Эти договорённости не имеют фиксированной суммы контракта, поэтому не включены в общую сумму обязательств в $89,54 млрд.

Мультичиповая архитектура — ещё один способ Anthropic снизить риски поставок. В проспекте компания сообщает, что её вычислительные ресурсы включают AWS Trainium, Google TPU, NVIDIA GPU и AMD GPU, и она будет централизованно управлять вычислительными мощностями из разных источников, распределяя ресурсы в зависимости от цен и требований к производительности для разных задач. Это помогает снизить зависимость от одного поставщика чипов, но и усложняет отношения Anthropic с партнёрами по цепочке поставок.

Amazon и Google являются не только важными инвесторами Anthropic, но и поставщиками облачных услуг и чипов. Microsoft также предоставляет облачную инфраструктуру. Broadcom участвует в поставках чипов и оборудования. Anthropic платит этим компаниям за вычислительные мощности и одновременно получает от некоторых из них инвестиции или финансовую поддержку.

Аналитик Evercore ISI Марк Махани ранее отмечал, что отношения Anthropic с крупными облачными провайдерами носят множественный характер: компания одновременно является клиентом, конкурентом, каналом продаж и объектом инвестиций.