Изменят ли промежуточные выборы динамику фондового рынка США? Morgan Stanley отвечает на семь ключевых вопросов

TL;DR

·Morgan Stanley ожидает, что демократы вернут контроль над Палатой представителей; оценка по Сенату изменилась с сохранения республиканского большинства на примерное равенство сил с небольшим преимуществом демократов.

·Раздельное правительство может снизить вероятность значительных изменений в налоговой, регуляторной и бюджетной политике, однако исторический рост после выборов нельзя напрямую переносить на текущий год.

·Административные меры, регулирование федеральных агентств, а также слушания и расследования в Конгрессе по-прежнему могут влиять на динамику отдельных акций и секторов.

·Местное сопротивление центрам обработки данных может задержать проекты, но не обязательно изменит долгосрочные перспективы компаний в сфере ИИ-инфраструктуры.

·Даже если война с Ираном завершится до голосования, восстановление поставок энергии и снижение цен потребуют времени и могут не успеть изменить настроения избирателей.

Смена контроля над Конгрессом сама по себе вряд ли изменит перспективы дефицита и процентных ставок; инфляция, экономический рост и прибыль остаются более устойчивыми рыночными факторами.

По мере приближения промежуточных выборов в США ключевые вопросы инвесторов становятся яснее: изменит ли давление стоимости жизни результаты выборов? Как смена контроля над Конгрессом повлияет на бюджетные расходы, регулирование и рынок?

Моника Герра, глава отдела политики и геополитической стратегии Morgan Stanley Wealth Management, недавно посетила более 25 городов в 13 штатах США и округе Колумбия, обсуждая эти вопросы с клиентами. Ее основной вывод: выборы, вероятно, изменят политический ландшафт Вашингтона, но не обязательно в той же степени изменят инвестиционные перспективы.

В условиях раздельного правительства, когда партия президента не контролирует обе палаты Конгресса, административные меры и изменения в регулировании все же могут вызывать колебания цен акций в отдельных секторах. Однако инфляция, экономический рост и корпоративные прибыли, как ожидается, останутся основными факторами, определяющими динамику рынка в целом.

1. Как изменилась ситуация в Палате представителей и Сенате?

Morgan Stanley по-прежнему ожидает, что демократы вернут контроль над Палатой представителей. По расчетам на 27 октября, демократам необходимо получить чистыми всего три места, чтобы достичь порога большинства в 218 мест.

Оценка по Сенату изменилась в последние недели: ранее ожидалось, что республиканцы сохранят большинство, теперь прогноз скорректирован до примерного равенства сил с небольшим преимуществом демократов.

Давление стоимости жизни и ослабление потребительского доверия оказывают негативное влияние на правящую партию, делая борьбу за Сенат более конкурентной. Однако демократам по-прежнему необходимо получить чистыми четыре места в Сенате из 100, чтобы получить контроль. Республиканские избирательные ресурсы и особенности отдельных округов также могут ограничить прирост мест у демократов.

Если демократы, как ожидается, получат Палату представителей, независимо от того, какая партия будет контролировать Сенат, сформируется раздельное правительство. В таком случае продвижение масштабных законодательных реформ станет заметно сложнее.

2. Благоприятно ли раздельное правительство для рынка?

Раздельное правительство часто оказывает определенную поддержку рынку, поскольку политический тупик снижает вероятность значительных изменений в налоговой, регуляторной и бюджетной политике.

Исторические данные, на которые ссылается Morgan Stanley, показывают, что при президенте-республиканце, если после промежуточных выборов демократы контролируют обе палаты Конгресса, индекс S&P 500 в следующем календарном году в среднем растет примерно на 16%; если палаты контролируются разными партиями, средний рост составляет около 23%.

Однако исторические результаты не гарантируют будущую доходность, и эти средние значения нельзя напрямую использовать как прогноз для текущего цикла.

На момент публикации отчета динамика американского рынка в 2026 году уже была лучше типичного второго года президентского срока, что могло частично исчерпать потенциал послевыборного роста. Особенно это касается технологического и энергетического секторов, которые уже показали значительный рост в течение года.

Даже если долгосрочные перспективы прибыли компаний не изменились, новости о возможном усилении регуляторного контроля или сокращении государственной поддержки могут спровоцировать коррекцию цен. Morgan Stanley считает, что когда реакция рынка на политические новости превышает их потенциальное влияние на реальную деятельность компаний, часть коррекций может создавать избирательные инвестиционные возможности.

3. Может ли политический тупик устранить неопределенность политики?

Нет. Президент по-прежнему может корректировать политику через исполнительную власть, а федеральные агентства могут менять подходы к регулированию. Даже если соответствующие законопроекты в итоге трудно принять, сами по себе слушания в Конгрессе, расследования и законодательные предложения могут вызывать колебания цен акций.

Ключ к оценке значимости таких новостей — изменят ли они перспективы затрат и прибыли компаний или лишь вызовут краткосрочные ценовые колебания.

Однако тупик в Конгрессе действительно существенно ограничивает пространство для крупных законодательных инициатив. Крупные законопроекты, касающиеся государственных расходов или корпоративных издержек, будет сложнее провести, и вероятность того, что такие законы будут устойчиво влиять на результаты бизнеса, также снизится.

4. Как сопротивление центрам обработки данных повлияет на акции, связанные с ИИ?

Рост местного сопротивления центрам обработки данных может задержать некоторые проекты и вызвать краткосрочные колебания акций компаний, связанных с ИИ-инфраструктурой, но не обязательно ослабит их долгосрочные перспективы.

Например, приостановка разработки центров обработки данных властями штата или местными властями может замедлить строительство; в то же время это может подтолкнуть застройщиков к соглашениям с местными сообществами, увеличению инвестиций в модернизацию электросетей и другую инфраструктуру в ответ на опасения жителей по поводу роста счетов за электроэнергию.

5. Может ли окончание войны с Ираном повлиять на результаты выборов?

По оценке Morgan Stanley на 27 октября, вероятность окончания войны с Ираном до голосования 3 ноября становится все ниже.

Даже если конфликт завершится к тому времени, высокие затраты на энергию и более широкое ценовое давление вряд ли быстро ослабнут и могут не успеть существенно улучшить настроения избирателей и повлиять на результаты выборов.

Исследовательское подразделение Morgan Stanley оценивает, что после возобновления работы Ормузского пролива для восстановления 75% потерянных объемов добычи на Ближнем Востоке может потребоваться около четырех месяцев, а полное восстановление может затянуться до конца 2027 года.

В этот период логистические и технологические узкие места могут продолжать ограничивать поставки нефти и топлива, замедляя снижение затрат на энергию для домохозяйств и бизнеса.

6. Изменят ли промежуточные выборы перспективы долга и процентных ставок?

Одни лишь результаты выборов вряд ли существенно изменят долгосрочные перспективы процентных ставок или бюджетного дефицита США. Бюджетный дефицит — это превышение государственных расходов над доходами, которое необходимо покрывать за счет заимствований и других средств.

Масштабные государственные заимствования и выпуск казначейских облигаций, как правило, оказывают повышательное давление на доходность облигаций и негативно влияют на цены активов. При прочих равных условиях рост доходности облигаций означает снижение цен на существующие облигации.

Сокращение расходов может умеренно снизить потребность в заимствованиях, но для значительного сокращения бюджетного разрыва необходимы более широкие налоговые и бюджетные реформы. В условиях раздельного правительства такие реформы, как ожидается, будет трудно продвинуть.

Таким образом, смена контроля над Конгрессом не обязательно приведет к заметно более низким процентным ставкам или обеспечит устойчивую поддержку рынку облигаций.

7. Повлияет ли на рынок задержка с определением результатов выборов?

Напряженная борьба или задержка подсчета голосов может вызвать краткосрочные колебания, но сама по себе задержка вряд ли изменит долгосрочные движущие факторы рынка.

Исторический опыт показывает, что спорные выборы в Палату представителей и Сенат оказывают относительно ограниченное влияние на рынок. Если же возникнут более широкие проблемы с честностью выборов или избирательными процедурами, это может вызвать более серьезные потрясения.

Для инвесторов влияние инфляции, экономического роста и корпоративных прибылей на рынок, как ожидается, будет более устойчивым, чем сроки объявления результатов выборов.

Смена контроля над Конгрессом повлияет на бюджетные расходы, регуляторный надзор и законодательные приоритеты. Однако общую динамику американского рынка по-прежнему в большей степени определяют экономический цикл и способность компаний превращать рост в прибыль.