Остывает ли «миф о сжигании денег» в ИИ? OpenAI сокращает цель привлечения средств на 10 миллиардов

Автор: Линь Чуньму, Gelonghui

Финансовый миф сектора ИИ, некогда привлекавший всеобщее внимание, теперь сталкивается с испытанием.

Согласно сообщениям ряда СМИ, OpenAI снизила новую цель привлечения финансирования до 20 миллиардов долларов.

Это сокращение на целых 10 миллиардов долларов по сравнению с прежней целью в 30 миллиардов долларов.

Оценка также была скорректирована вниз с 1,4 триллиона долларов до 1,25 триллиона долларов, то есть снижена на 150 миллиардов долларов.

Ещё более тревожно то, что по состоянию на крайний срок принятия обязательств в пятницу OpenAI, как сообщается, получила лишь около 11 миллиардов долларов инвестиционных обязательств — менее половины первоначальной цели в 30 миллиардов долларов.

Даже при сравнении с пересмотренной целью в 20 миллиардов долларов рынок по-прежнему прогнозирует, что первый раунд финансирования будет трудно завершить в полном объёме.

С 30 миллиардов до 20 миллиардов долларов

Сокращение этого раунда финансирования произошло не в одночасье.

В середине октября OpenAI всё ещё продвигала план финансирования примерно на 30 миллиардов долларов с оценкой, превышающей 1,4 триллиона долларов.

Примерно к 22 октября требование по оценке было сначала снижено до 1,25 триллиона долларов; затем на этой неделе сама цель привлечения средств была сокращена до 20 миллиардов долларов.

Сжатые сроки обусловлены предстоящим IPO конкурента Anthropic.

Anthropic на этой неделе публично раскрыла документы для листинга, нацелившись на оценку не менее 1,5 триллиона долларов, что может стать одним из крупнейших IPO в истории.

OpenAI изначально хотела заручиться обязательствами инвесторов до выхода Anthropic на биржу, чтобы не оказаться в пассивном положении в борьбе за один и тот же пул институциональных средств.

Однако, судя по фактической подписке, эта стратегия «первого хода» оказалась ограниченно эффективной.

Охлаждение финансирования OpenAI совпадает с концентрированной переоценкой расходов на ИИ на публичном рынке.

На этой неделе сделки с ИИ подверглись серьёзной переоценке, а акции американских компаний, связанных с ИИ, значительно упали.

Индекс Philadelphia Semiconductor за неделю упал более чем на 8%; Intel рухнула на 25% за один день из-за прогноза выручки, значительно не оправдавшего ожидания, Micron упала на 5,5%, а Nvidia — на 4%; Alphabet пережила худший торговый день за всю историю в четверг.

Ключевой вопрос рыночного скептицизма прост: где отдача от сотен миллиардов долларов, которые крупные технологические компании ежегодно тратят на строительство дата-центров и конкуренцию за GPU?

Данные или прогнозы капитальных затрат, опубликованные Microsoft, Alphabet и Amazon, не оправдали ожиданий аналитиков.

Когда гиганты, голосующие реальными деньгами, начинают сокращать свои ожидания по расходам, осторожность частного рынка в отношении OpenAI становится почти естественным следствием.

Кроме того, более глубокое давление исходит от собственных расходных обязательств OpenAI.

Согласно внутренним документам для инвесторов, OpenAI ожидает совокупный разрыв свободного денежного потока в размере около 278 миллиардов долларов с 2026 по 2030 год.

Номинальная сумма соглашений о вычислительных мощностях и дата-центрах, подписанных за последние 15 месяцев, превышает 1,4 триллиона долларов, что примерно в 35 раз больше её текущей годовой выручки.

Откуда возьмутся деньги?

Сообщается, что ведущей стороной этого раунда финансирования является консорциум из Объединённых Арабских Эмиратов.

Такие фонды, как MGX и другие государственные технологические фонды ОАЭ, являются основными участниками, наряду с известными венчурными фирмами, такими как Founders Fund, Andreessen Horowitz, SoftBank, и состоятельными частными инвесторами.

В рамках сделки OpenAI планирует арендовать вновь добавленные вычислительные ресурсы в ОАЭ для поддержки обучения моделей и бизнес-операций.

Чтобы заполнить пробел, OpenAI также рассматривает более диверсифицированные источники финансирования.

Инсайдеры сообщили, что компания планирует в ближайшие недели расширить круг привлечения средств, включив в него семейные офисы и состоятельных частных инвесторов.

Успех или провал этого раунда финансирования напрямую повлияет на сроки IPO.

Однако сокращение финансирования OpenAI не означает, что долгосрочная логика ИИ полностью рухнула.

Изменился рыночный критерий ценообразования: раньше фонды были готовы платить за долгосрочные истории, а теперь начинают требовать видимых путей к прибыльности.

За последние два года оценки в секторе ИИ взлетели, а средства хлынули в сегменты вычислительных мощностей и больших моделей.

Теперь рынок вступил в период проверки, и запас прочности при высоких оценках сужается.

Окончательный итог текущего раунда финансирования OpenAI послужит барометром для наблюдения за циклом капитала в ИИ.

Если привлечение средств продолжит не оправдывать ожиданий, темпы закупок вычислительных мощностей и расширения по всей цепочке ИИ-индустрии могут замедлиться.

Для всей отрасли период безумия прошёл.

В дальнейшем прибыльность и денежный поток станут наиболее ценными для капитала показателями.