Приближаются промежуточные выборы в США: торговое руководство Goldman Sachs

Автор: Бу Шуцин, Wall Street Journal

По мере приближения промежуточных выборов в США ставки на букмекерских рынках на полную победу Демократической партии продолжают расти, и Goldman Sachs подготовил для этого полноценное торговое руководство.

Согласно данным агентств, отслеживающих рынок, в настоящее время букмекерские рынки оценивают вероятность «полной победы» демократов над обеими палатами в 67%. Основная торговая логика Goldman: открывать длинные позиции в здравоохранении и возобновляемой энергетике, короткие — в крупных фармацевтических компаниях, оборонном секторе и криптовалютах, а также сохранять осторожность в отношении инфраструктуры ИИ. Примечательно, что в основе этой стратегии лежит не ставка на то, какое законодательство смогут продвинуть демократы, а оценка того, какие отрасли внезапно станут объектами регулирования в Вашингтоне.

В более широком рыночном контексте вопрос о том, сможет ли индекс Nasdaq 100 (NDX) выйти из многомесячного диапазона благодаря результатам выборов, также находится в центре внимания инвесторов. Как отметил аналитик Кинг Каллахан, NDX сейчас находится в состоянии «бега на месте».

Инфраструктура ИИ: кто оплатит счета, становится политическим вопросом

Торговля, связанная с ИИ, сталкивается с новой политической переменной: счетами за электроэнергию.

Демократическая партия выступает за защиту домохозяйств от резкого роста цен на электроэнергию, что может вынудить центры обработки данных нести больше расходов на строительство инфраструктуры. Суть вопроса уже не в том, нужна ли США дополнительная инфраструктура ИИ, а в том, кто за неё заплатит.

Рекомендация Goldman: открывать длинные позиции в возобновляемой энергетике и сетевой инфраструктуре, одновременно занимая защитные позиции по гиперскейлерам и оборудованию для центров обработки данных.

Здравоохранение: длинные позиции по бенефициарам Закона о доступном медицинском обслуживании (ACA), короткие — по фармацевтическим компаниям

Демократическая партия намерена оживить субсидии в рамках Закона о доступном медицинском обслуживании (ACA), что, как ожидается, увеличит число обращений пациентов и снизит бремя некомпенсируемой помощи для поставщиков медицинских услуг, что пойдёт на пользу сектору здравоохранения.

Однако обратная сторона — более агрессивная политика переговоров о ценах на лекарства, которая сильнее всего ударит по крупным фармацевтическим компаниям.

Операционный совет Goldman прост: открывать длинные позиции по бенефициарам ACA, короткие — по фармацевтическим компаниям.

Государственные расходы: необоронные сектора выигрывают, оборонные акции под давлением

Демократическая партия традиционно выступает за увеличение внутренних расходов наряду с расширением оборонного бюджета.

Goldman считает, что у государственных подрядчиков, исследовательских институтов и получателей выгоды от расходов, связанных со здравоохранением, есть потенциал роста, в то время как акции со значительной оборонной составляющей могут столкнуться с относительным давлением.

Goldman рекомендует: открывать длинные позиции по получателям выгоды от необоронных государственных расходов, короткие — по бенефициарам оборонных расходов.

Уолл-стрит против Вашингтона: регуляторное давление возвращается

Победа демократов означает, что отношение Вашингтона к деловому сообществу станет более жёстким.

Goldman выпустил короткие рекомендации по нескольким направлениям: для акций крупных технологических компаний вернётся в повестку антимонопольное правоприменение; для инвестиционных банков и криптовалют число регуляторов увеличится, а дружелюбно настроенных регуляторов станет меньше; для акций, чувствительных к тарифам, Goldman указывает, что не стоит ожидать, что демократы спасут эти акции — на самом деле Goldman ожидает, что у тарифов больше потенциала роста, чем снижения, до начала 2027 года.

Строители жилья: доступность жилья обеспечивает политическую поддержку

Доступность жилья всегда была политическим приоритетом, волнующим обе партии. Расширение налоговых вычетов на жильё и программы стимулирования для покупателей первого жилья, как ожидается, окажут поддержку сектору жилищного строительства. Сравнивая динамику индекса строителей жилья с индексом S&P 500 с равными весами, этот сектор демонстрирует относительные преимущества.

Goldman рекомендует: открывать длинные позиции по строителям жилья.

Корпоративный налог: краткосрочное влияние ограничено, долгосрочные риски сохраняются

По налоговым вопросам позиция Goldman относительно умеренная. Из-за сохраняющегося у Трампа права вето и того, что ставка корпоративного налога в 21% стала постоянным положением, Goldman считает, что непосредственные риски для корпоративных прибылей в 2027–2028 годах ограничены.

Однако в более отдалённой перспективе корпорации с высокими налогами могут столкнуться с менее благоприятной средой для оценки.

Вывод Goldman: налоговое законодательство может подождать, но рынку ждать не обязательно.