Глава Банка Японии: победа над дефляцией достигнута, намекает на возможное повышение ставки до конца года

Банк Японии сохранил процентную ставку без изменений, но четко заявил о промежуточной победе в борьбе с дефляцией, длившейся почти 14 лет, и предупредил о рисках ускорения инфляции. Рынок в целом ожидает, что следующее повышение ставки может произойти уже в декабре.

В пятницу Банк Японии по итогам заседания по денежно-кредитной политике объявил о сохранении ключевой ставки на уровне 1,25%. Выступая на пресс-конференции, глава регулятора Кадзуо Уэда заявил, что базовая инфляция в основном соответствует целевому уровню стабильности цен в 2% и, как ожидается, останется вблизи этого уровня, однако Банк Японии продолжит своевременно повышать ставку в зависимости от динамики экономической активности, цен и финансовых условий. Уэда отметил:

«Мы хотим надлежащим образом довести ставку до нейтрального уровня».

На этом заседании также было объявлено о неожиданном решении: Банк Японии с января следующего года ускорит продажу биржевых инвестиционных фондов (ETF), увеличив годовой объем с нынешних 330 млрд иен до 860 млрд иен (около $5,45 млрд), что ознаменовало дальнейший выход регулятора из сверхмягкой денежно-кредитной политики. Эти шаги побудили рынок пересмотреть траекторию процентных ставок в Японии, и ожидания еще одного повышения ставки до конца года усилились.

Ставка сохранена, но ястребиная позиция становится все более явной

В заявлении по итогам заседания Банк Японии указал, что базовая инфляция в целом достигла целевого уровня 2%, и акцент политики смещается на закрепление инфляции на этом уровне. На пресс-конференции Уэда подчеркнул:

«Финансовые условия остаются мягкими, существуют различные риски ускорения инфляции, и мы должны сохранять бдительность в отношении риска превышения целевого уровня».

При решении сохранить ставку без изменений возникло редкое внутреннее разногласие. Член правления, придерживающийся ястребиной позиции, Хадзиме Таката проголосовал против, предложив повысить ставку до 1,5%, но его предложение не получило большинства. Уэда пояснил, что комитету требуется больше времени для оценки эффекта предыдущих повышений ставки на условия кредитования, а также потенциальных рисков для экономики и цен.

Уэда также заявил, что Банк Японии не планирует официально объявлять о достижении целевого уровня цен в какой-то конкретный момент, поскольку «важно, чтобы инфляция стабильно и устойчиво держалась на уровне около 2%». Право официально объявить об окончании дефляции принадлежит правительству Японии.

Механизм инфляции изменился, рост зарплат стал ключевой переменной

В ежеквартальном прогнозном отчете Банка Японии отмечается, что базовая инфляция поднялась до уровня, «в целом соответствующего целевому показателю», и все члены правления согласны с этой оценкой. Уэда заявил, что восстановился механизм роста заработной платы, который способствует инфляции, а среднесрочные и долгосрочные инфляционные ожидания стабилизировались вблизи 2%.

Однако он также отметил, что вопрос о том, станет ли рост зарплат устойчивой тенденцией в будущем, остается ключевым для дальнейшей оценки Банком Японии. По его словам, регулятор будет внимательно следить за тем, стабилизируются ли среднесрочные и долгосрочные инфляционные ожидания на уровне около 2%, и на основе различных данных оценивать, действительно ли трендовая инфляция стабилизируется. «Нельзя допустить дальнейшего роста базовой инфляции, и сейчас как никогда важно обеспечить, чтобы базовая инфляция не превысила целевой уровень 2%», — сказал Уэда.

Уэда также отметил, что многочисленные меры экономического стимулирования правительства и сохраняющаяся мягкая денежно-кредитная среда, как ожидается, окажут существенную поддержку достижению целевого уровня цен в 2%.

Позиция сближается с ФРС и ЕЦБ, цикл повышения ставок продолжается

Общий сдвиг в позиции Банка Японии постепенно сближается с подходом Федеральной резервной системы и Европейского центрального банка — все эти регуляторы сталкиваются с инфляционным давлением, вызванным бумом ИИ и энергетическим шоком, вызванным военными действиями в Иране, и рассматривают возможность дальнейшего повышения ставок в ближайшее время.

Уэда заявил, что Банк Японии будет тщательно оценивать сроки и темпы корректировки денежно-кредитной политики с учетом вероятности реализации базового сценария экономического прогноза и связанных с ним рисков, а также глубоко анализировать экономическую и ценовую ситуацию на каждом заседании. Он подчеркнул, что цель регулятора — активно направлять инфляцию к стабильному уровню около 2%, «а не пассивно ждать».

Что касается сокращения вложений в ETF, решение Банка Японии ускорить продажи было воспринято рынком как превышающее ожидания, что дополнительно подтверждает намерение регулятора выйти из мягкой политики. С учетом голоса члена правления, придерживающегося ястребиной позиции, и четкого заявления о достижении целевого уровня инфляции, рыночные ожидания повышения ставки в декабре усилились.