Оценка Kalshi взлетела до $40 млрд: Sequoia продолжает наращивать долю, ускоряя экспансию к границам традиционных бирж

Автор: Gu Yu, ChainCatcher

Капитальная история рынков прогнозов сегодня вновь переписана Kalshi.

29 октября платформа рынков прогнозов Kalshi объявила о завершении раунда финансирования серии G на $1 млрд при постденежной оценке $40 млрд. Раунд совместно возглавили Sequoia Capital и Wellington Management, участие приняли Baillie Gifford, Morgan Stanley Investment Management, Coatue Management и Andreessen Horowitz. По сообщению Reuters, в раунде также участвовали Tiger Global и Dragoneer.

Это второй раз за пять месяцев, когда Kalshi привлекает $1 млрд. В мае этого года в раунде серии F компания оценивалась в $22 млрд; а год назад, в октябре 2025 года, в раунде серии D эта цифра составляла $5 млрд.

Рост в восемь раз за год и в двадцать раз за пятнадцать месяцев. В тот же день Predict.fun установил для своего токена полностью разводненную оценку в $1,64 млрд, окно предпродажи составило всего два часа — менее одной двадцать четвертой оценки Kalshi.

1. Четвертая инвестиция Sequoia

Для Sequoia Capital это не новая ставка, а продолжение.

В феврале 2021 года Sequoia возглавила раунд серии A Kalshi на $30 млн при оценке $145 млн. После этого Sequoia последовательно участвовала в раунде серии C в июне 2025 года ($2 млрд), раунде серии D в октябре 2025 года ($5 млрд, совместно с a16z) и раунде серии F в мае 2026 года ($22 млрд). Этот раунд стал первым, в котором Sequoia выступила в качестве совместного ведущего инвестора на поздней стадии Kalshi.

Скорость роста оценки круче, чем темпы финансирования: $2 млрд в июне 2025 года, $11 млрд в декабре 2025 года, $22 млрд в мае 2026 года, $40 млрд в октябре. Вторичный рынок также заранее закладывает цену — по данным Forge Global, цена Forge для Kalshi 1 октября достигла $970,53, что соответствует оценке $36,4 млрд, тогда как год назад эта цена составляла $44,96.

Эту оценку поддерживает реальная выручка. The Information сообщает, что торговля на чемпионате мира подняла годовую выручку Kalshi до более чем $4 млрд, что вдвое больше, чем два месяца назад; исследовательская компания InGame оценивает, что по состоянию на 6 октября 2026 года, согласно публичной формуле комиссий, Kalshi уже собрала около $2,04 млрд комиссий, тогда как за весь 2025 год — около $263,5 млн. Что касается объемов торгов, в мае годовой объем достиг $178 млрд, в июле чемпионат мира принес $27 млрд объема торгов и 3 млн новых пользователей.

Многие считают, что этот раунд — последний частный раунд перед IPO. Генеральный директор Tarek Mansour лишь признал, что «обсуждения ведутся», не назвав сроков; в июне этого года в эфире CNBC он заявил, что IPO состоится не раньше 2027 года.

2. От рынка прогнозов к «комплексной бирже»

Однако важнее суммы — то, как Kalshi переопределила себя в объявлении о финансировании.

«Рынок прогнозов — лишь отправная точка», — написала Kalshi в блоге, заявив, что ее цель — построить комплексную финансовую биржу. Эта формулировка уже отражена в продуктах: в 2026 году после одобрения CFTC Kalshi вышла на рынок бессрочных контрактов, сначала запустив бессрочные контракты на криптовалюты, затем расширив их на фондовые индексы и металлы, а затем представив первый продукт, не относящийся к рынкам прогнозов, — бессрочные контракты на золото и серебро, став первой биржей в США, запустившей такие продукты. Новые средства будут направлены на маржинальную торговлю, бессрочные фьючерсы на отдельные акции и контракты, связанные с вычислительными мощностями ИИ как торгуемым товаром.

Это путь, ведущий прямо к CME Group и Intercontinental Exchange (ICE, материнской компании Нью-Йоркской фондовой биржи). Компания, начавшая с вопроса «кто выиграет Суперкубок», подает заявку на то, чтобы стать полноценной фьючерсной биржей. Создается и поддерживающий клиринговый слой: собственная клиринговая палата Kalshi Klear получила одобрение, заменив прежнюю MIAXdx, что обеспечивает более быстрый листинг и расчеты, а также начисляет 3,75% годовых на открытые позиции.

Продвигается и институциональное направление. В сентябре Kalshi раскрыла, что установила партнерские отношения с 500 институциональными организациями; без учета маркет-мейкеров институциональная торговля составляет 25% общего объема. Список акционеров также смещается от криптовалютных венчурных фондов к Wellington Management, Morgan Stanley Investment Management и Baillie Gifford — эти имена раньше редко появлялись в списке акционеров компании, работающей с «событийными контрактами». Глобализация идет параллельно: после раунда серии D в октябре 2025 года Kalshi открылась для более чем 140 стран, заключила соглашения о данных с CNN и CNBC и публично заявила о намерении искать «локального Robinhood» в качестве партнера на каждом крупном рынке.

На этом пути не все новости хорошие. Два федеральных апелляционных суда постановили, что штаты имеют право регулировать контракты на спортивные события, а третий апелляционный суд вынес противоположное решение; на этой неделе генеральный прокурор Юты предъявил Kalshi и двум ее руководителям уголовные обвинения в незаконном продвижении онлайн-гемблинга, а штат Нью-Йорк в августе подал иск с требованием $36 млрд и закрытия платформы.

Компания с оценкой $40 млрд по-прежнему работает в серой зоне юрисдикции между штатами и федеральным правительством США.

3. Два взгляда на время в гонке

Дуополия Kalshi и Polymarket закрепилась. Во втором квартале 2026 года глобальный номинальный объем торгов на рынках прогнозов достиг $111 млрд, увеличившись на 1764% в годовом исчислении и превысив суммарный показатель 2024 и 2025 годов, при этом на Kalshi пришлось около 63%, на Polymarket — около 28%, а вместе — более 90%; к августу глобальная доля Kalshi выросла примерно до 60%, тогда как в 2025 году этот показатель составлял 35%.

Polymarket борется на другом фронте. Компания проводит раунд финансирования под руководством 1789 Capital при постденежной оценке $21 млрд — более чем вдвое выше оценки $9 млрд на момент инвестиций ICE в 2025 году, но лишь половина оценки Kalshi. После приобретения биржи QCEX, имеющей лицензию CFTC, ее существующее программное обеспечение не справляется с объемами торгов, и американскую платформу пришлось практически перестраивать; CFTC начала новое расследование, а NFA угрожает прекратить ее членство из-за проблем с ведением записей. Менеджмент также переживает потрясения: выяснилось, что генеральный директор Shayne Coplan использовал средства компании для оплаты частных перелетов и аренды квартир, инвесторы требуют реформ и назначения финансового директора, который появился только в сентябре этого года.

Дистрибьюторы превращаются в конкурентов. Robinhood был важнейшим каналом Kalshi, во втором квартале 2025 года обеспечив более половины объема торгов Kalshi; однако в ноябре он создал совместное предприятие с Susquehanna, приобрел MIAXdx и переименовал его в Rothera, построив собственную биржу и клиринговую палату с лицензией CFTC; число клиентов рынка прогнозов превысило 1 млн, а годовая выручка в первом квартале составила $415 млн. Во время чемпионата мира контракты на исходы матчей и победителя были перенесены в Rothera. Coinbase предлагает контракты через партнерство с Kalshi, и за два месяца после запуска годовая выручка превысила $100 млн; Gemini и Crypto.com также выходят на рынок через вертикали наложенной торговли. Hyperliquid в мае запустила ончейн-рынок прогнозов, но получила лишь 0,3% объема торгов — барьеры сети ликвидности на рынках прогнозов выше, чем в DeFi.

Входят и традиционные букмекерские и технологические гиганты. DraftKings и FanDuel планируют вложить по $200–300 млн в 2026 году в создание приложений для рынков прогнозов, а Meta объявила о разработке отдельного приложения для рынков прогнозов под кодовым названием Arena. По отраслевой статистике, число активных платформ рынков прогнозов уже превысило 125, тогда как в 2020 году их было всего 15.

А в тот же день, когда Kalshi объявила о финансировании, Predict.fun запустила Pre-TGE Prime Sale в кошельке Binance, окно составило всего два часа — с 08:00 до 10:00 UTC, для участия требовались баллы Binance Alpha. Общее предложение нативного токена PREDICT фиксировано на уровне 1 млрд токенов, при TGE разблокируется 16%, предварительная цена установлена на уровне $14,52, полностью разводненная оценка — около $1,64 млрд. Проект основан сооснователем PancakeSwap dingaling на базе BNB Chain и фокусируется на «рынках прогнозов, приносящих доход» — пользователи торгуют долями YES/NO за USDT, а базовое обеспечение одновременно приносит доход; ранее проект получил инвестиции от YZi Labs.

Сам дизайн токена не груб: пятилетний период разблокировки, полная блокировка токенов ранних сторонников на момент TGE, опции блокировки в аирдропе — все это относительно сдержанные решения. Проблема в тайминге — с одной стороны, лицензия CFTC, полученная за пять лет, собственная клиринговая палата, 500 институциональных клиентов и оценка $40 млрд; с другой — платформа, продукт которой еще не сформирован, отдающая ценообразование рынку в двухчасовом окне.

Kalshi выбрала медленный путь с тяжелыми активами, строгим комплаенсом и работой с капиталом высшего уровня: сначала укрепить лицензии и институциональные отношения, затем углублять ров с помощью глобального единого пула ликвидности и деривативных продуктов. Predict.fun представляет другой — легкий, быстрый, токенизированный путь — быстрое накопление сообщества и ликвидности через токеномику и листинг на биржах, но ценой того, что ценностная поддержка сильно зависит от ожиданий вторичного рынка и всегда работает вне серой зоны регулирования.

Можно сказать, что у них разные масштабы и пути, а выпуск токенов — обычная практика на криптонативном рынке. Но обычное не значит разумное. Когда самая ценная компания в гонке превращает себя в биржу с помощью лицензий, глобального маркетинга и капитала высшего уровня, другая группа игроков все еще решает проблему роста выпуском токенов — это не две параллельные траектории, а два разных ответа на вопрос «что делать в первую очередь», и рынок уже выразил предпочтение разницей в оценке в 24 раза.

Заключение

Сегодняшнее одновременное появление на сцене крайне символично: с одной стороны — лицензированный гигант с оценкой $40 млрд, четырьмя инвестициями Sequoia и прицелом на перестройку традиционного биржевого ландшафта; с другой — компания, чья оценка не дотягивает даже до доли первой, но которая в тот же день вывела свой токен на Binance Alpha и децентрализованного новичка MEXC.

Конечный результат на рынке, скорее всего, определит не то, «кто первым выпустит токен», а то, «кто первым получит легальный статус и создаст институциональную ликвидность». $1 млрд Kalshi — это не только оценка, но и билет в основную финансовую систему; а токен-вечеринки вроде Predict.fun в конечном счете должны будут ответить перед регулированием и реальными объемами торгов на один и тот же вопрос — что на самом деле отражает ваша цена: информацию или спекуляцию?