BTC ниже $80K: насколько велико потенциальное давление продаж?

Автор: Murphy

На самом деле этот вопрос связан с другим, который все обсуждают в последнее время: насколько глубокой может быть предельная коррекция BTC под продолжающимся макроэкономическим давлением, и не откатится ли он в одночасье к прежним минимумам?

Glassnode официально проводил ретроспективный анализ данных, и в рейтинге комплексных факторов, влияющих на волатильность BTC, наибольший вес имеют три показателя: предложение LTH, неликвидность и активность, в сумме достигающие 42%.

**А ключевым фактором, определяющим эти три ведущих показателя, является «структура распределения монет»!** Мы даже можем с её помощью проанализировать: какая часть монет при определённых условиях может стать потенциальным давлением продаж, а какая, скорее всего, нет.

🚩 Сегодня я попробую вместе с вами рассмотреть более детальное распределение монет BTC:

А именно, разберём привычные данные URPD, выделив LTH и STH; при этом используем данные с поправкой на сущности (entity-adjusted), исключающие внутренние переводы внутри одной сущности.

Как показано на рисунке 1, текущая позиция BTC как раз находится в зоне огромного накопления LTH-сущностей; один выделяющийся столбец накопил 870 тыс. монет LTH (см. рисунок 2).

Если BTC пробьёт уровень $80 000, все они станут убыточными позициями, причём высококонцентрированными.

Выглядит пугающе? Но на самом деле нам совершенно не о чем беспокоиться.

На самом деле этот столбец существовал ещё до 1 октября 2025 года (см. рисунок 3), и тогда в нём было 850 тыс. монет, а сейчас на 20 тыс. больше; это говорит о том, что за весь медвежий цикл эти монеты почти не двигались.

Если они не шелохнулись при падении с $120 000 до $60 000, то станут ли они двигаться при снижении с $87 000 до $70 000+? Я считаю, что скорее всего нет.

Если сравнить рисунки 2 и 3, нетрудно заметить: общая форма распределения монет LTH-сущностей на протяжении всего медвежьего периода осталась практически неизменной — там, где было много накоплений, их по-прежнему много.

Это и есть фундаментальная причина, по которой в текущем цикле не произошло падения, сопоставимого с прошлыми медвежьими рынками. Лично я считаю: логика, эффективная на медвежьем рынке, столь же действенна и в переходный период от медведя к быку.

Если говорить о том, где изменения наиболее заметны, так это монеты, купленные по ценам выше $110 000 и находящиеся в глубоком убытке, — к сегодняшнему дню они практически полностью исчезли (все зафиксировали убытки и ушли, и это хорошо).

Остались только монеты, купленные в диапазоне $80 000–100 000 и сейчас убыточные, и они, вероятно, уже не так чувствительны к цене.

Когда BTC поднялся до $87 000, они почти увидели свет в конце тоннеля, осталось лишь немного подождать. Поэтому эта часть монет в большинстве своём также не станет новым давлением продаж во время коррекции.

Конечно, вы можете спросить: а разве у LTH не так много прибыльных монет?

Верно! У тех ранних низкозатратных BTC действительно есть потребность и мотив зафиксировать прибыль, и фактически они время от времени продают.

Но если вы долго следите за данными, то знаете, что, как правило, только в фазе бычьего роста чистая позиция LTH быстро снижается, а реализованная прибыль быстро растёт (рисунок 4); при падении же поведение LTH, наоборот, становится сдержанным (в большинстве случаев).

Поэтому, даже если BTC пробьёт $80 000 или уйдёт ниже, уровень опасности со стороны LTH, возможно, не так высок, как кажется, несмотря на очень большой общий объём удерживаемых ими монет.

Пока оставим этот вопрос.