Не говорите, что a16z отказалась от криптовалют: блокчейн давно стал инфраструктурой

Оригинальное название: «Не говорите, что a16z отказалась от криптовалют: блокчейн давно стал инфраструктурой»
Автор оригинала: BlockBeats | Мы нанимаем!

a16z убрала слово Crypto из названия своего криптофонда, но это не значит, что она собирается покинуть крипторынок.

22 октября Andreessen Horowitz (a16z) объявила о переименовании своего криптофонда в a16z Frontier. Фонд по-прежнему возглавляет Крис Диксон, а в управлении участвуют основатели a16z Марк Андриссен, Бен Хоровиц, а также партнёры Эдди Лаззарин и Гай Вуллет.

Официальное объяснение однозначно: это расширение инвестиционного охвата, а не уход из криптовалют. Новый фонд продолжит инвестировать в криптовалюты и блокчейн, одновременно охватывая больше новых технологий и рынков, которым требуются годы для созревания.

По-настоящему важно не то, что из названия исчезло одно слово, а то, что a16z переопределяет объект своих инвестиций. От программного обеспечения для интернета к блокчейну, затем к ИИ, продуктам на стыке программного и аппаратного обеспечения и экономическим сетям между машинами — она всегда ищет технологии, способные породить рынки следующего поколения.

От интернет-предпринимателей до ведущего венчурного фонда Кремниевой долины

В 2009 году Марк Андриссен и Бен Хоровиц основали Andreessen Horowitz, известную сегодня как a16z.

Оба не были инвесторами, пришедшими из финансовой отрасли. Андриссен участвовал в создании браузера Netscape, а Хоровиц вместе с ним руководил компанией корпоративного ПО Opsware, которую в итоге приобрела Hewlett-Packard. Они на собственном опыте прошли путь интернет-технологий от ранних инноваций до коммерциализации.

Впоследствии a16z инвестировала в Facebook, Airbnb, GitHub, Instagram, Slack, Figma и ряд других технологических компаний, охватывая социальные сети, потребительский интернет, инструменты для разработчиков и корпоративное ПО.

Бизнес этих компаний различается, но у них есть общая черта: они не просто оптимизируют старые продукты, а создают формы продуктов и бизнес-модели на новых вычислительных платформах.

Этот инвестиционный подход позже распространился и на криптосферу. a16z интересует не только цена активов, но и способность новых технологий формировать платформы, инструменты разработки, финансовые сервисы и приложения для обычных пользователей.

Она рано увидела в криптовалютах вычислительную платформу следующего поколения

a16z не ждала, пока криптовалюты станут мейнстримом, чтобы выйти на рынок.

В 2018 году a16z официально запустила отдельный фонд a16z crypto с первоначальным объёмом $350 млн. Фонд делал акцент на долгосрочных инвестициях, продолжении инвестирования на протяжении рыночных циклов и поддержке основателей в найме, регулировании, маркетинге и операционной деятельности.

Он инвестировал не только в токены, но и в проекты, охватывающие торговые платформы, публичные блокчейн-сети, DeFi, NFT, кошельки и кроссчейн-инфраструктуру, включая Coinbase, Solana, Uniswap, OpenSea, Phantom и LayerZero.

Ключевая логика этих инвестиций в том, что если блокчейн способен стать новой вычислительной и финансовой инфраструктурой, то возможности не ограничатся торговлей токенами. Базовые сети, инструменты разработки, финансовые продукты и пользовательские приложения могут сформировать самостоятельные коммерческие рынки.

Создание a16z crypto само по себе было ставкой. Фонд пытался заранее инвестировать в сети и компании, которые могут вырасти, пока отрасль ещё молода, а бизнес-модели не полностью сформированы.

От $350 млн до $4,5 млрд и обратно к $2,2 млрд

История привлечения средств a16z crypto отражает циклы капитала криптоиндустрии.

· 2018 год — первый фонд привлёк $350 млн.

· 2020 год — второй фонд привлёк $515 млн.

· 2021 год — третий фонд привлёк $2,2 млрд.

· 2022 год — четвёртый фонд привлёк $4,5 млрд.

· 2026 год — пятый фонд привлёк $2,2 млрд.

Фонд 2022 года объёмом $4,5 млрд был одним из крупнейших специализированных венчурных криптофондов того времени. Четыре года спустя объём пятого фонда снизился до $2,2 млрд — менее половины предыдущего.

Согласно отчёту The Information за май 2026 года, совокупный объём привлечённого капитала пяти фондов a16z crypto достиг примерно $9,8 млрд.

Однако снижение объёма привлечённых средств само по себе не доказывает, что a16z стала пессимистично относиться к криптовалютам. Размер фонда отражает как инвестиционные суждения управляющих, так и циклы фандрайзинга, скорость развёртывания капитала и рыночные возможности. Меньший размер нового фонда 2026 года по крайней мере говорит о том, что a16z не стала просто продолжать модель постоянного наращивания объёма фондов.

Ещё важнее то, что при объявлении пятого фонда в мае a16z уже начала переносить акцент с ценовых циклов на реальное использование.

За несколько месяцев до переименования она уже подчёркивала «цикл использования» криптовалют

В мае 2026 года, объявляя о пятом фонде, a16z crypto сформулировала суждение: спекулятивные циклы привлекают внимание и капитал, часть которых будет потрачена впустую, а другая часть пойдёт на создание инфраструктуры, которая в итоге останется.

Рынку действительно нужно наблюдать не только за тем, насколько выросли цены, но и за тем, сколько людей продолжает пользоваться этими продуктами после охлаждения рынка.

Тогда a16z особо выделила несколько направлений.

Стейблкоины. Их применение расширяется от средства обмена внутри торговых платформ до сбережений, трансграничных переводов и повседневных платежей.

Финансы на блокчейне. Бессрочные контракты, рынки прогнозов и ончейн-кредитование пытаются перенести больше финансовой активности в блокчейн.

Токенизация активов. Традиционные активы получают новые способы выпуска, расчётов и обращения благодаря блокчейну.

ИИ-агенты. Программные агенты в будущем смогут самостоятельно задействовать вычислительные мощности, получать данные, покупать услуги и совершать платежи и транзакции от имени пользователей.

Эти направления выглядят разрозненными, но за ними стоит общий вопрос: сможет ли блокчейн превратиться из относительно обособленной криптоиндустрии в более широкую финансовую и программную инфраструктуру?

Это ключ к пониманию a16z Frontier. Криптовалюты остаются объектом инвестиций, но им больше не обязательно быть определяющим признаком для всех связанных компаний.

Зачем убирать Crypto из названия?

Крис Диксон в официальном объявлении назвал главной причиной то, что сфера применения блокчейна расширяется, и традиционные отраслевые классификации всё хуже описывают бизнес компании.

Когда финтех-компании используют блокчейн для платёжных сервисов, традиционные финансовые институты запускают токенизированные активы, а программные продукты начинают интегрировать ончейн-расчёты в свой бизнес — следует ли все эти компании называть «криптокомпаниями»?

Диксон привёл в объявлении пример: можно ли считать Stripe криптокомпанией?

Этот вопрос нужен не для того, чтобы навесить на Stripe ярлык, а чтобы показать: чем занимается компания и какие технологии она использует — это две разные вещи.

В будущем компания может использовать блокчейн, но позиционировать себя как платёжную или финтех-компанию; или же объединить ИИ, финансовые сервисы и криптотехнологии, создав новые продукты, у которых раньше не было соответствующей категории.

Если инвестиционный охват фонда по-прежнему будет ограничен словом Crypto, точно охватить эти пересекающиеся области будет сложно.

Поэтому корректировка a16z Frontier — это не просто расширение списка отраслей, но и попытка изменить подход к определению объектов инвестиций. Фонд больше не ограничивается классификацией по одной технологии, а ищет новые компании, порождённые новыми технологиями, рынки которых ещё не сформировались.

Ключевые слова Frontier: внешние планеты и эффекты второго порядка

В соответствующих интервью a16z объясняет этот инвестиционный подход через понятия «внутренних» и «внешних» планет.

Внутренние планеты представляют уже сформировавшиеся, относительно легко идентифицируемые ключевые области. Внешние планеты — это более ранние, необычные и трудно поддающиеся классификации идеи.

Традиционные инвестиционные команды могут сосредоточиться на областях с уже ясным рынком, но всегда найдутся технологии и основатели, выпадающие из существующих классификаций. Frontier ищет именно такие возможности, где зрелые рынки ещё не сформировались.

Ещё одно важное понятие — «эффекты второго порядка».

После распространения смартфонов быстро выросли ориентированные на пользователя приложения вроде Instagram — это эффект первого порядка от технологических изменений. Но развитие смартфонов также подтолкнуло прогресс аппаратных возможностей, таких как сенсоры и чипы, что в свою очередь создало условия для дронов, VR и других продуктов. Эти косвенно возникшие новые рынки и есть эффекты второго порядка.

Если инвестор обращает внимание только на самые первые популярные приложения, порождённые технологией, он может упустить следующий раунд возможностей, появляющихся после её созревания.

Бен Хоровиц в интервью резюмировал этот подход одной фразой: они ищут не «хорошие идеи, которые выглядят как хорошие идеи», а «хорошие идеи, которые выглядят как плохие идеи».

Это не значит, что чем абсурднее проект, тем больше он заслуживает инвестиций. Настоящее различие в том, владеет ли основатель неким ключевым условием, ещё не понятым рынком, которое позволяет看似 нереалистичной идее в итоге сработать.

ИИ увеличивает разрыв между технологическими первопроходцами и традиционными компаниями

Обсуждение Frontier в a16z тесно связано с технологическими изменениями, вызванными ИИ.

Марк Андриссен заявил в интервью, что, по его мнению, текущий разрыв в понимании между технологическими первопроходцами и традиционными компаниями — самый большой за всю его карьеру, и он продолжает расти.

Он и Хоровиц в 1994 году участвовали в создании Netscape. Андриссен даже предположил, что если бы тогда существовали сегодняшние ИИ-инструменты, они вдвоём могли бы быстро выполнить работу, для которой раньше требовалась огромная команда.

Подобные высказывания несут явную личную оценку, но указывают на практический инвестиционный вопрос: когда разработка ПО, математика и инженерные возможности усиливаются ИИ-инструментами, проекты, которые раньше было трудно запустить из-за высокой стоимости или технической сложности, могут стать осуществимыми.

Раньше инвесторы могли опасаться, что амбиции проекта слишком велики. Хоровиц задаёт встречный вопрос: после того как ИИ изменил эффективность разработки, достаточно ли велики амбиции проекта?

Если все команды смогут быстрее разрабатывать ПО с помощью ИИ, просто сделать существующие продукты быстрее и дешевле не обязательно создаст долгосрочную дифференциацию. Более крупные возможности могут возникнуть там, где ИИ впервые делает осуществимым то, что раньше было невозможно.

Когда ИИ снижает затраты на разработку, смогут ли малые команды бросить вызов проектам крупных компаний?

В интервью a16z выдвинула смелое суждение: проекты, объединяющие программное и аппаратное обеспечение, для которых раньше требовалось 1000 человек, в будущем смогут выполняться командами из 20–30 человек.

Это не значит, что все аппаратные проекты можно немедленно сократить до нескольких десятков человек. Ограничения, связанные с производством, цепочками поставок, финансированием, тестированием и проверкой безопасности, не исчезнут автоматически с появлением ИИ.

Более реалистичное изменение состоит в том, что ИИ способен снизить затраты на исследования и разработку, программную инженерию, обратную разработку аппаратного обеспечения и итерацию продуктов.

Раньше программный инженер, желающий войти в аппаратную сферу, мог столкнуться с барьерами в виде специализированных инструментов, прошивок и сложных инженерных процессов. Генерация кода и обратная разработка с помощью ИИ дают большему числу софтверных предпринимателей шанс попробовать себя в дронах, робототехнике, умных устройствах и продуктах на стыке программного и аппаратного обеспечения.

Если эти инструменты продолжат совершенствоваться, инвестиционные возможности будут заключаться не только в том, сколько ещё появится ИИ-приложений, но и в том, какие отрасли вновь откроются благодаря снижению порога входа в разработку.

В этом и состоит отличие Frontier от традиционных отраслевых классификаций: он хочет следить не за появлением ещё одного продукта на существующем рынке, а за тем, делают ли технологические изменения жизнеспособным рынок, который раньше было трудно создать.

ИИ-агенты и стейблкоины могут встретиться в машинной экономике

ИИ-агенты — ещё одно важное направление, связывающее ИИ и криптовалюты в видении a16z.

Будущие программные агенты будут не только генерировать текст, но и вызывать программы, получать данные, покупать вычислительные мощности, пользоваться внешними сервисами и координировать задачи между разными системами.

Отсюда возникает вопрос: когда программные агенты начнут действовать автономно, как они будут платить? Как проводить расчёты между разными сервисами? Как совершать высокочастотные, мелкие или трансграничные транзакции без необходимости ручного подтверждения каждой операции человеком?

Стейблкоины и программируемые блокчейны могут стать инструментами для решения этих задач.

По сравнению с традиционными платёжными системами ончейн-активы могут перемещаться в глобальной сети и взаимодействовать с другими приложениями через программы. Теоретически ИИ-агенты могут использовать стейблкоины для оплаты вычислительных мощностей и данных, а также проводить расчёты между собой.

В этой концепции роль криптовалют больше не ограничивается торговлей цифровыми активами людьми-инвесторами, а становится инфраструктурой для экономической активности между программными агентами.

Однако это всё ещё формирующееся направление. Автономные транзакции ИИ-агентов, авторизация платежей, контроль рисков и распределение ответственности — всё это реальные проблемы, требующие решения. Техническая возможность совершить одну транзакцию не означает, что устойчивая машинная экономика уже сформировалась.

Для a16z привлекательность таких пересекающихся областей в том, что их трудно отнести просто к ИИ или криптовалютам, но они могут зависеть от развития обеих сфер.

Открытый ИИ — тоже часть этой инвестиционной логики

В соответствующих интервью a16z также обсуждала открытые модели, прозрачность технологий и концентрацию власти.

Они обеспокоены тем, что если возможности ИИ и контроль над моделями надолго сосредоточатся в руках нескольких закрытых лабораторий или крупных организаций, обычным разработчикам, исследователям и стартапам будет всё труднее понимать, улучшать и проверять эту технологию.

Ценность открытых моделей не только в снижении стоимости использования, но и в том, что больше людей смогут проверять модели, проводить исследования, разрабатывать новые приложения и участвовать в решении проблем безопасности.

a16z особо отметила, что открытый ИИ быстро развивается и в США, и в Китае, и выразила позицию против чрезмерных ограничений открытых технологий.

Но открытость не равна безопасности по умолчанию. Открытые модели также могут нести риски злоупотребления, а прозрачность технологий не заменяет оценку безопасности. Поддержка открытого ИИ со стороны a16z отражает её суждение о путях развития технологий и распределении инновационной власти, а не доказательство того, что открытые модели уже решили все проблемы безопасности.

С инвестиционной точки зрения распространение открытых моделей может создать многоуровневые возможности, включая сами модели, инструменты разработки, периферийные устройства, продукты на стыке программного и аппаратного обеспечения, а также новые бизнес-модели, формирующиеся вокруг этих технологий.

a16z не хочет, чтобы её определяли по одному направлению

От интернет-софта к криптосетям, затем к ИИ и передовому аппаратному обеспечению — инвестиционная история a16z всегда вращается вокруг одного вопроса: какой будет следующая важная вычислительная платформа и какие компании, которых сегодня ещё не существует, она породит?

Раньше название a16z crypto позволяло рынку легко понимать границы её инвестиций. Но когда блокчейн входит в финтех, ИИ-агенты начинают касаться платежей и расчётов, а ИИ-инструменты могут изменить разработку аппаратного обеспечения, границы между технологиями становится всё труднее провести.

Frontier пытается сместить фокус инвестиций с «определённой технологии» на «новые рынки, созданные новыми технологиями».

Это не означает, что криптовалюты потеряли значимость. Напротив, блокчейн по-прежнему может играть роль в программируемых деньгах, межмашинных транзакциях и экономических стимулах новых сетей. Изменение в том, что ему больше не обязательно быть ядром идентичности всех связанных компаний.

a16z также ясно дала понять, что криптоинвестиции и связанные с ними регуляторные инициативы продолжатся. Крис Диксон остаётся во главе фонда, что говорит о том, что эта корректировка расширяет сферу на основе прежних инвестиций, а не объявляет о завершении криптобизнеса.

От ставки на интернет-предпринимательство в 2009 году до запуска отдельного криптофонда в 2018 году и расширения фонда до Frontier в 2026 году — a16z постоянно ищет новые технологические платформы и рынки, которые они могут породить.

Смысл этого переименования не в том, какое слово удалено, а в попытке продвинуть инвестиционные границы за пределы существующих отраслевых классификаций.

Когда ИИ снижает затраты на разработку, блокчейн предоставляет программируемую экономическую инфраструктуру, а продукты на стыке программного и аппаратного обеспечения становятся доступны меньшим командам, важнейшие компании следующего поколения могут родиться на пересечении существующих направлений.

a16z Frontier хочет найти тех, кто строит эти рынки, до того как они получат чёткие названия.