Meta стала последней каплей: Nasdaq рухнул, гособлигации США резко выросли

Авторы оригинала: Ли Дань, Бао Илун

Источник оригинала: Wall Street CN

Meta объявила о дальнейшем расширении капитальных расходов на ИИ, что стало последней каплей, переполнившей чашу терпения инвесторов в технологическом секторе американского рынка.

В четверг, 22 октября, индекс Nasdaq Composite упал на 2,6%, показав крупнейшее дневное падение с июня, а индекс Philadelphia Semiconductor рухнул на 6,7%, вся цепочка ИИ-индустрии оказалась под давлением.

Выручка и прибыль Meta за третий квартал превзошли ожидания рынка, однако компания повысила прогноз капитальных расходов на 2026 год и раскрыла, что будущие обязательства по расходам выросли примерно до 825 миллиардов долларов, а также объявила о выпуске нового класса неголосующих акций для привлечения средств на расширение ИИ.

Новость быстро вызвала опасения рынка относительно давления на финансирование технологических гигантов и отдачи от инвестиций. Акции Meta упали примерно на 7%, рыночная капитализация за день сократилась примерно на 124 миллиарда долларов.

Тем временем эскалация ситуации на Ближнем Востоке подтолкнула цены на нефть вверх, и инвесторы, ищущие безопасные активы, массово вложились в казначейские облигации США. Доходность 10-летних гособлигаций за день упала более чем на 19 базисных пунктов, впервые почти за месяц опустившись ниже отметки 5%, что стало крупнейшим дневным снижением с марта 2023 года.

Индекс Philadelphia Semiconductor и отраслевой ETF SOXX, которые в среду выросли примерно на 2%, в четверг закрылись падением почти на 7%. Акции производителей памяти, оптической связи и облачных сервисов для ИИ в целом резко упали.

Перед падением в четверг розничные инвесторы всего за неделю массово нарастили позиции в полупроводниковых и связанных с ИИ акциях. Избыточная концентрация позиций, возникшая из-за предшествующих массовых покупок, усилила давление на популярные сектора при изменении склонности к риску.

Партнер Themis Trading и соруководитель отдела торговли акциями Джозеф Салуцци сказал: «Похоже, это был день бегства от риска, и технологические акции всегда первыми попадают под удар». Он также отметил, что рост облигаций подтверждает переход рынка к защитной стратегии. Инвесторы опасаются, что «после промежуточных выборов война с Ираном может обостриться и продлиться дольше, чем ожидалось».

Ближневосточные риски толкают нефть вверх, уход от риска бьет по технологическим гигантам

Атака на объекты в Саудовской Аравии усилила опасения по поводу расширения конфликта на Ближнем Востоке, и нефть Brent в ходе торгов поднималась выше 110 долларов за баррель. Рост цен на нефть вновь разжег инфляционные опасения, а до промежуточных выборов в США осталось менее двух недель, поэтому удорожание энергоносителей может еще больше усилить беспокойство рынка по поводу инфляции и перспектив политики.

На этом фоне капитал начал сокращать вложения в рисковые активы, предпочитая переходить в относительно безопасные гособлигации. Технологические акции из-за высоких оценок и большей зависимости от ожиданий будущего роста первыми оказались под давлением. Рост цен на гособлигации и падение американских акций в четверг происходили одновременно, что еще сильнее подчеркнуло защитный характер торгов. Поэтому резкое падение полупроводникового индекса, хотя и произошло внутри цепочки ИИ-индустрии, нельзя просто объяснять полным разочарованием рынка в ИИ.

Рост цен на нефть не только увеличивает издержки мировой экономики, но и может поднять инфляционные ожидания, заставляя рынок опасаться, что пространство для снижения ставок ФРС и других центробанков окажется ограниченным. В то же время строительство ИИ-инфраструктуры само по себе требует огромных средств, электроэнергии и оборудования, а удорожание энергии и давление на стоимость финансирования могут дополнительно повлиять на расчеты отдачи от инвестиций.

Для акций, связанных с ИИ, это создает двойное давление: с одной стороны, рынок требует от компаний доказать, что гигантские инвестиции принесут отдачу; с другой — рост цен на нефть и потенциальное давление на ставки могут повысить будущие инвестиционные издержки и ограничить потенциал роста оценок.

Повсеместное падение акций производителей чипов в четверг показывает, что инвестиции в ИИ вступили в фазу, когда большее значение приобретают реализация прибыли, эффективность капитала и устойчивость финансирования. Сильный спрос остается важной опорой отрасли, но одного лишь роста спроса уже недостаточно, чтобы все компании цепочки продолжали получать премию к оценке. В ближайшие недели отчетность крупных технологических компаний, планы капитальных расходов и прогнозы производителей оборудования для чипов по цепочке поставок и заказам станут ключевыми для определения того, сможет ли инвестиции в ИИ стабилизироваться.

Лидеры рынка чипов падают, производители оборудования показывают наибольшее снижение

В четверг полупроводниковый сектор резко откатился назад, и почти все акции разработчиков, производителей, поставщиков оборудования и памяти оказались под давлением. К закрытию Broadcom (AVGO) упал на 4,3%, Marvell Technology (MRVL) — на 8,7%, Intel (INTC) — на 8%, а акции TSMC на американской бирже (TSM) — на 4,5%.

Акции производителей полупроводникового оборудования упали еще сильнее. Lam Research и KLA потеряли по меньшей мере около 10%, Applied Materials (AMAT) закрылся снижением на 8,2%. Среди акций производителей памяти SanDisk (SNDK) упал на 8,5%, акции SK Hynix на американской бирже (SKHY) — на 8,1%, Seagate Technology (STX) — на 7,9%, Western Digital (WDC) — на 6,4%, Micron Technology (MU) — на 6,3%.

Акции компаний оптической связи и ИИ-инфраструктуры также распродавались. К закрытию Coherent (COHR) упал на 12,5%, Lumentum (LITE) — на 11,5%, Credo (CRDO) — на 10,7%, Corning (GLW) — на 8,1%. Провайдер облачных вычислений для ИИ CoreWeave (CRWV) закрылся падением примерно на 10%, Nebius (NBIS) — на 7,2%. К закрытию Dell (DELL) потерял около 6,8%, Super Micro Computer (SMCI) — 5,2%, Oracle (ORCL) — около 2,8%.

Широкое падение по всей цепочке показывает, что опасения рынка распространились с оценок отдельных производителей чипов на всю цепочку инвестиций в ИИ-инфраструктуру. Ожидания роста разработчиков чипов, поставщиков оборудования, производителей памяти, компаний оптической связи и облачных провайдеров тесно связаны со способностью крупных технологических компаний продолжать вкладывать средства в ИИ-инфраструктуру. Как только инвесторы начинают сомневаться в скорости отдачи от расходов, соответствующие активы могут одновременно оказаться под ударом.

Meta повышает капитальные расходы, обязательства на 825 миллиардов долларов вызывают опасения по поводу финансирования

Meta стала еще одним источником давления на инвестиции в ИИ в четверг. Выручка компании за третий квартал выросла на 26% по сравнению с прошлым годом до 64,6 миллиарда долларов, превысив ожидания рынка; прибыль на акцию (EPS) составила 3,83 доллара, что также выше прогноза аналитиков в 3,57 доллара. Однако сильные текущие результаты не смогли развеять опасения рынка по поводу будущих инвестиционных издержек. Акции Meta в середине дня падали более чем на 8%, а закрылись снижением примерно на 7%.

Meta опубликовала прогноз капитальных расходов на 2026 год в диапазоне от 135 до 145 миллиардов долларов, повысив нижнюю границу прежнего диапазона со 130 миллиардов долларов на 5 миллиардов долларов. Компания раскрыла, что будущие обязательства по расходам, включая аренду, сделки на вычислительные мощности и энергетические соглашения, выросли до 825 миллиардов долларов.

Фокус рынка смещается с вопроса о росте ИИ-бизнеса на то, сколько капитала потребуется и когда он принесет достаточную отдачу. Генеральный директор Meta Марк Цукерберг заявил, что инвестиции компании приносят результаты, основной бизнес остается сильным, а такие продукты, как ИИ-ассистент Muse, демонстрируют потенциал роста. Однако компания также признала, что период окупаемости некоторых новых ИИ-инвестиций будет дольше, чем у основного бизнеса.

Кредитные риски Meta также ухудшились. По данным Bloomberg, цена пятилетнего CDS Meta в ходе торгов поднималась примерно на 8,9 базисного пункта до уровня около 119,3 базисного пункта, достигнув исторического максимума. Рост цены CDS означает удорожание хеджирования риска дефолта по соответствующему долгу, что отражает более осторожное отношение рынка к постоянно расширяющимся вложениям компании в ИИ и потенциальным потребностям в финансировании.

Meta также объявила о распределении среди существующих акционеров нового класса неголосующих акций, которые в будущем могут использоваться для финансирования, вознаграждения сотрудников и потенциальных приобретений. Это решение еще больше привлекло внимание рынка к тому, как компания будет финансировать расширение ИИ.

Далее Alphabet, материнская компания Google, Microsoft и Amazon по очереди опубликуют квартальные результаты. Отчетность этих крупных технологических компаний не только проверит, сохраняется ли спрос на ИИ, но и покажет, продолжат ли ускоряться капитальные расходы и смогут ли компании постепенно доказать, что вложения превращаются в выручку, прибыль и денежный поток. Для рынка ключевым в инвестициях в ИИ становится не только скорость роста спроса, но и устойчивость масштабов расходов.

Lam Research ограничена поставками, ожидания роста производителей оборудования пересматриваются

Lam Research стала одним из лидеров падения в секторе полупроводникового оборудования. После публикации квартальных результатов акции компании уже на открытии упали более чем на 10%, а к закрытию потеряли почти 12%. Прогноз компании на следующий этап и проблемы с ограничением поставок заставили инвесторов более осторожно оценивать перспективы роста отрасли.

По сообщениям, после публикации отчетности руководство Lam Research заявило, что без недавних ограничений поставок прогноз компании мог бы быть выше. Ограничения поставок означают, что даже при высоком спросе на чипы для ИИ производители оборудования не обязательно смогут поставлять продукцию и признавать выручку ожидаемыми темпами. Это заставило рынок переоценить, насколько быстро сильные заказы смогут превратиться в реальные результаты.

Оценки производителей полупроводникового оборудования сильно зависят от расширения производства на фабриках и инвестиций в передовые техпроцессы. Ранее строительство дата-центров для ИИ стимулировало рост спроса на чипы, побуждало фабрики наращивать мощности и поддерживало рост заказов и акций производителей оборудования. Однако ограничения на поставки оборудования или корректировка планов расширения клиентов могут повлиять на темпы реализации выручки в ближайшие кварталы.

Синхронное резкое падение акций Applied Materials, KLA и других компаний отрасли показывает, что инвесторы не ограничивают проблему одной лишь Lam Research. Сектор оборудования ранее выигрывал от ожиданий капитальных расходов на ИИ, и его акции обладали высокой чувствительностью к будущему росту; когда рынок начинает беспокоиться об узких местах поставок, темпах капитальных расходов и уровне оценок, соответствующие акции также склонны к усиленным откатам.

Однако ограничения поставок не означают, что спрос на чипы для ИИ уже ослаб. Сейчас важнее следить за тем, смогут ли производители оборудования устранить узкие места поставок и смогут ли инвестиции крупных технологических компаний в дата-центры продолжать поддерживать расширение производства на фабриках. Последующая отчетность и прогнозы руководства помогут рынку определить, является ли текущая коррекция лишь исправлением оценок и позиций или же ожидания роста цепочки ИИ-индустрии начинают меняться.

Облигации CoreWeave относительно стабильны, но давление на финансирование остается в центре внимания рынка

Облигации CoreWeave, которые на прошлой неделе уже оказались в центре беспокойства инвесторов, в четверг торговались относительно стабильно.

Данные показывают, что облигации компании с погашением в 2032 году торгуются чуть ниже 80 центов (при номинале 100 центов), что ниже примерно 90 центов месяц назад, но почти не изменилось по сравнению со средой.

CoreWeave — относительно молодая компания в сфере облачных вычислений для ИИ, и ее положение особенно уязвимо в условиях растущего давления на финансирование. В отличие от таких гиперскейлеров, как Google и Amazon, CoreWeave не имеет стабильного денежного потока от существующего зрелого бизнеса и вынуждена в большей степени полагаться на внешний долг для финансирования расширения инфраструктуры.

Недавнее давление на облигации CoreWeave отражает более широкие трудности с финансированием во всей сфере ИИ-инфраструктуры.

По мере того как такие технологические гиганты, как Meta, раскрывают будущие обязательства по расходам на сотни миллиардов долларов, а генеративные ИИ-компании, такие как Anthropic и OpenAI, продолжают массово привлекать средства на рынках капитала, опасения инвесторов по поводу быстрого истощения доступного пула средств усиливаются.

В четверг акции CoreWeave упали примерно на 10%, оказавшись под давлением вместе со всем сектором облачных вычислений для ИИ, что показывает: кратковременная стабильность на рынке облигаций не означает, что опасения рынка по поводу логики финансирования в этой сфере рассеялись.

Капитал в поисках убежища хлынул в гособлигации США, доходность 10-летних бумаг впервые почти за месяц опустилась ниже 5,0%

В четверг уход от риска не ограничился фондовым рынком. На фоне резкого падения акций, связанных с ИИ, давления на французский рынок облигаций и нового обострения ситуации на Ближнем Востоке казначейские облигации США укрепились по всей кривой, показав лучший день более чем за год. Доходности некоторых сроков опустились максимум примерно на 20 базисных пунктов, а доходность 10-летних гособлигаций впервые почти за месяц упала ниже ключевого уровня 5,0%. Фьючерсы на казначейские облигации также пользовались спросом, что дополнительно укрепило рынок.

Еще более примечательно, что ожидания рынка по повышению ставки ФРС сдвинулись на более поздний срок. По сообщению Bloomberg, трейдеры теперь полностью закладывают повышение ставки на 25 базисных пунктов не в декабре, а в январе следующего года. Ранее рост цен на энергоносители обычно рассматривался как фактор инфляционного давления и повышения доходностей облигаций; однако в четверг инвесторы стали чаще воспринимать высокие цены на нефть как риск, способный замедлить экономический рост, и хеджировались покупкой гособлигаций.

Стратег по ставкам TJM Institutional Services Дэвид Робин сказал: «Ситуация меняется. Уход от риска — это одно, а риск для роста — совсем другое». Это различие раскрывает глубинный смысл движения рынка облигаций в тот день: рынок не просто искал безопасные активы из-за роста рисков, но и начал опасаться, что устойчивость инвестиций в ИИ и шок от цен на энергоносители могут повлиять на общие экономические перспективы.