Пять месяцев назад a16z активно инвестировала в криптовалюты. Почему теперь она обратилась к Frontier?

Автор: Чжоу, ChainCatcher

Ранним утром 23 октября по пекинскому времени основатель a16z crypto Крис Диксон объявил, что инвестиционный фокус нового фонда будет расширен с криптостартапов на более широкий спектр инновационных стартапов, а a16z crypto будет переименована в a16z Frontier.

Диксон подчеркнул, что это расширение, и a16z продолжит инвестировать в криптовалюты и смежные области, одновременно выступая за разумное регулирование криптовалют.

Согласно вчерашнему отчету The Information, Али Яхья, первый штатный сотрудник и генеральный партнер криптокоманды a16z crypto, покинет a16z, чтобы основать собственное предприятие, что символизирует сдвиг для ведущей компании в сфере криптоинвестиций.

Всего пять месяцев назад a16z crypto завершила сбор средств для своего пятого фонда в размере 2,2 миллиарда долларов, пообещав, что этот фонд будет на 100% направлен на предпринимателей в сфере криптовалют.

В год, когда ведущие крипто-венчурные капиталисты обратились к ИИ, почему она тоже пришла к этому?

Пять месяцев назад она все еще обещала инвестировать в криптовалюты на 100%

5 мая этого года a16z crypto объявила о завершении сбора средств для Фонда 5 на общую сумму 2,2 миллиарда долларов. С учетом предыдущих четырех фондов a16z crypto в общей сложности привлекла около 9,8 миллиарда долларов.

Условия для этого сбора средств были непростыми. Первичный рынок криптовалют продолжал охлаждаться в 2025 году, количество сделок по финансированию достигло почти пятилетнего минимума, что побудило многие ведущие институты искать возможности за пределами криптовалют.

В феврале этого года сообщалось, что Paradigm привлекает до 1,5 миллиарда долларов для нового фонда, расширяя свой инвестиционный охват на ИИ и робототехнику. Всего за день до объявления a16z crypto о сборе средств компания Haun Ventures, основанная бывшим генеральным партнером a16z crypto Кэти Хаун, также завершила сбор нового фонда в размере 1 миллиарда долларов, также включив ИИ в свои инвестиционные направления.

Когда его спросили, будет ли он инвестировать в ИИ, представитель a16z crypto сообщил Fortune, что Фонд 5 будет на 100% направлен на предпринимателей в сфере криптовалют. В рыночной среде того времени это заявление сделало a16z crypto наиболее явно консервативным игроком среди ведущих крипто-венчурных капиталистов.

a16z инвестировала в Coinbase еще в 2013 году и впоследствии поддержала такие проекты, как Solana и Uniswap. Согласно данным документов SEC, полученным Fortune, a16z crypto решила распределить доходы LP на пике рынка в 2025 году, достигнув чистого коэффициента DPI в 5,4 раза для первого фонда.

Однако размер отдельного фонда a16z crypto также уменьшился с 4,5 миллиарда долларов в 2022 году до 2,2 миллиарда долларов для Фонда 5, а объем активов под управлением ее четырех фондов сократился почти на 40% в 2025 году, до примерно 9,5 миллиарда долларов.

a16z crypto заявила, что намерена вернуться к меньшему размеру фонда и сократить цикл сбора средств, чтобы соответствовать быстрым изменениям в криптоиндустрии.

Неожиданно, пять месяцев спустя, она следует за изменениями за пределами криптовалют.

Стоит отметить, что, согласно заявлению Диксона, расширение относится к инвестиционному охвату нового фонда («наш новый фонд»), то есть Фонда 5, который обязался на 100% инвестировать в криптовалюты, или другого нового фонда помимо Фонда 5, в тексте не уточняется, и рынок в целом считает, что речь идет о первом.

Портфель инвестиций давно вышел за пределы крипто-нативных проектов

На самом деле, вскоре после того, как было дано обязательство на 100% инвестировать в криптовалюты, a16z crypto вышла за пределы криптовалют.

Согласно данным RootData, после объявления о Фонде 5 a16z crypto приняла участие в общей сложности в 11 раундах финансирования. По характеру бизнеса эти проекты можно условно разделить на три категории.

Первая категория включает крипто-нативные проекты, такие как публичная цепочка Arc, запущенная Circle, кредитный протокол Morpho и разработчик Canton Network, Digital Asset.

Вторая категория состоит из финтех-компаний, которые начали внедрять стейблкоины. Например, корпоративная платежная платформа Jeeves была основана в 2019 году и получила финансирование от Tencent в 2022 году с оценкой в 2,1 миллиарда долларов. Félix, OpenReserve и Catena Labs также относятся к этой категории, их бизнес связан с трансграничными денежными переводами, банковскими услугами на основе блокчейна и финансовыми услугами для ИИ-агентов.

Третья категория включает такие компании, как Ornn, не связанные с блокчейном. Кроме того, Ornn, Catena Labs и торговая платформа на основе ИИ Elastics для рынков прогнозов напрямую связаны с ИИ, что указывает на то, что ИИ уже вошел в инвестиционный список a16z crypto.

29 сентября a16z crypto заявила, что одной из ключевых ценностей блокчейна является создание совершенно новых рынков, и предсказала, что ончейн-рынки расширятся на сырьевые товары, иностранную валюту, акции, а также рисковые активы, такие как вычислительные мощности, музыка и спорт, которые ранее не имели финансового выражения.

20 октября Диксон провел беседу с генеральным директором Circle Джереми Аллером, сосредоточившись на теме экономики ИИ-агентов.

Диксон отметил, что по мере более широкого использования блокчейна границы размываются, инфраструктура постепенно отходит на задний план, а Уолл-стрит и финтех-компании часто запускают продукты на основе блокчейна, что делает ярлыки менее важными, а определение по тому, что делает компания, более разумным.

Уход ключевых членов команды на раннем этапе

В январе этого года Арианна Симпсон, генеральный партнер, проработавшая в a16z crypto шесть лет, объявила о своем уходе, чтобы самостоятельно создать новый фонд, охватывающий несколько вертикалей.

Теперь уходит Али Яхья. Согласно объявлению Диксона в 2021 году, когда он был повышен до генерального партнера, Яхья окончил Стэнфордский университет по специальности «информатика», ранее работал над исследованиями в области робототехники в GoogleX, был ключевым разработчиком TensorFlow в Google Brain и присоединился к a16z в 2017 году в качестве первого штатного сотрудника криптокоманды, участвуя в ранних инвестициях в Compound, Avalanche, Near и другие.

Теперь, когда фонд расширяется на ИИ и автономные машины, этот партнер, известный как душа криптокоманды с опытом в области ИИ и робототехники, решил уйти.

Новую руководящую команду совместно возглавляют Диксон и два основателя a16z, Марк Андриссен и Бен Хоровиц, вместе с генеральными партнерами Эдди Лаззарином и Гаем Вуоллетом, причем Лаззарин был повышен с технического директора до генерального партнера в мае.

В новом нарративе a16z криптовалюты переходят от цели к инфраструктуре

В тексте Диксон рассмотрел две долгосрочные темы, на которых он сосредоточился после прихода в a16z. Одна — новые вычислительные устройства, представленные инвестициями в Oculus и компании по производству дронов Skydio, Zipline; другая — криптовалюты.

В течение последнего десятилетия a16z crypto описывала криптовалюты как следующее поколение интернета. Теперь в нарративе Диксона криптовалюты помещены в более широкие рамки ставок на будущие технологии, став одним из примеров.

Заглядывая вперед, он подробно обсуждает нативные приложения, принесенные ИИ, автономными машинами, биомедициной и машинно-ориентированными сетями, и лишь кратко обсуждает блокчейн, причем после ИИ.

В этом разделе он позиционирует блокчейн как предоставляющий быстрый, недорогой, глобальный и программируемый финансовый канал для интернета, помогающий новым сетям получить нативные экономические возможности для облегчения транзакций между машинами.

В новом нарративе a16z криптовалюты перешли от цели к инфраструктуре, обслуживающей волну ИИ. Следует ли рассматривать этот сдвиг как зрелость или девальвацию ярлыка, на рынке нет единого мнения.

Некоторые считают, что это естественный результат того, что технология становится мейнстримом. Такие термины, как Web, mobile и SaaS, когда-то были горячими ключевыми словами в названиях фондов, и по мере того, как технология становилась повсеместной, эти термины постепенно исчезали из названий фондов.

Майк Дудас, основатель 6th Man Ventures, заявил, что почти каждый крипто-венчурный капиталист делал это в частном порядке, даже если не публично; криптовалюты глубоко переплелись с другими передовыми технологиями, и этот термин всегда ассоциируется с теми, кто в прошлом не был серьезным.

Если прошлая a16z crypto представляла самую стойкую долгосрочную веру в криптоиндустрию, то a16z Frontier должна ответить, сможет ли она продолжать играть определяющую роль в более широком технологическом ландшафте по мере перехода криптовалют от главного героя истории к инфраструктуре.