Близнецы Уинклвосс снова рекомендуют Zcash: долгосрочная цель ZEC — $10 000

Примечание редактора: По мере ускоренного развития искусственного интеллекта обсуждение ИИ в криптосообществе выходит за рамки вычислительной инфраструктуры, децентрализованных вычислений и экономики данных, затрагивая издержки конфиденциальности, связанные с технологическим прогрессом. Раньше ИИ рассматривался в основном как технологическая сила, повышающая производительность и создающая новый спрос; но по мере того как возможности анализа данных и идентификации личности продолжают расти, на первый план выходит более фундаментальный вопрос: если публичную информацию становится всё легче отслеживать, связывать и идентифицировать, не превратится ли финансовая конфиденциальность из базового права в дефицитный ресурс, который придётся переоценивать?

20 октября соучредители Gemini и ранние инвесторы Zcash братья Уинклвосс в интервью Максиму Десалю вновь выразили оптимизм в отношении приватной криптовалюты Zcash (ZEC). Кэмерон Уинклвосс предположил, что если рынок оценит Zcash в 10% от капитализации биткоина, цена монеты может превысить $5 000, а в долгосрочной перспективе не исключён рост к $10 000. Однако важнее конкретных ценовых прогнозов предложенная ими логика оценки: по мере развития искусственного интеллекта финансовая конфиденциальность может становиться всё более дефицитным ресурсом.

Этот взгляд отличается от традиционных подходов к инвестициям в криптовалюты. Раньше рыночный нарратив биткоина и других Proof-of-Work (PoW) активов строился вокруг фиксированного предложения, циклов халвинга и институционального принятия. Братья Уинклвосс же считают, что ценность Zcash может в большей степени зависеть от другого набора переменных: способности ИИ анализировать публичные блокчейны, степени раскрытия личной финансовой информации и реального спроса пользователей на приватные транзакции.

Интерес братьев к Zcash не нов. Они инвестировали в биткоин в 2012 году, участвовали в раннем финансировании Zcash в 2016 году, а в последние годы расширяли позиции в ZEC и майнинговый бизнес через Cypherpunk Technologies. В августе 2026 года Cypherpunk объявила о приобретении партии оборудования для майнинга Zcash в рамках сделки на сумму $33,33 млн; согласно тогдашнему заявлению, её вычислительная мощность составляла около 18% всей сети. Таким образом, взгляды братьев отражают как долгосрочную инвестиционную философию, так и тесно связаны с их текущими деловыми интересами.

По-настоящему важный вопрос этого интервью не в том, достигнет ли Zcash определённой ценовой цели, а в том, начнёт ли рынок переоценивать экономическую ценность конфиденциальности по мере того, как ИИ упрощает анализ публичной информации, и сможет ли этот спрос в конечном счёте превратиться в реальное принятие Zcash.

Ниже приводится оригинальный текст (для удобства чтения он был частично отредактирован):

От цифрового золота к приватным деньгам: чего не хватает биткоину?

Когда братья Уинклвосс впервые инвестировали в биткоин в 2012 году, их ключевой инвестиционной логикой было «цифровое золото».

Кэмерон вспоминает, что тогда они сравнивали биткоин с золотом и обнаружили преимущества биткоина в предложении, портативности и делимости.

Золото, хотя и редкое, не имеет фиксированного предложения: новые месторождения по-прежнему могут быть обнаружены и разработаны. Биткоин же ограничивает общее предложение 21 миллионом монет, и этот предел не изменится, каким бы ни был будущий спрос.

Биткоин также легче транспортировать и делить. Кэмерон использует аналогию с фильмом «Крепкий орешек»: даже если кто-то успешно ограбит хранилище с большим количеством золота, для его вывоза всё равно понадобятся грузовики, тогда как у биткоина нет подобных проблем с физической транспортировкой.

Однако позже братья осознали, что по одному важному свойству биткоин уступает золоту: конфиденциальность.

Кэмерон отмечает, что если человек владеет золотыми слитками, окружающие не обязательно знают о его активах. С биткоином иначе: все записи о транзакциях хранятся в публичном блокчейне, и любой может их просматривать и анализировать.

«Биткоин на самом деле крайне неподходящее место для незаконной деятельности, потому что все транзакции можно проверить, и они навсегда сохраняются в записи», — говорит Кэмерон.

Тайлер подчёркивает, что значение биткоина не только в создании дефицитного актива, но и в том, что это первая валюта, по-настоящему созданная для интернета.

Биткоин — это одновременно протокол и актив, работающий поверх этого протокола. В отличие от традиционных банковских переводов или расчётов через ACH, он не зависит от существующих банковских платёжных сетей.

«Тогда мы поняли, что это интернет денег. Деньги сами по себе — величайшая социальная сеть в истории», — говорит Тайлер.

Но если цель биткоина — стать нативной интернет-валютой, должен ли он также обладать свойствами конфиденциальности, присущими наличным деньгам? Это стало важной причиной, по которой братья Уинклвосс позже обратили внимание на Zcash.

В 2016 году они участвовали в посевном раунде Zcash. Кэмерон говорит, что их оценка тогда мало отличалась от сегодняшней: финансовая конфиденциальность очень важна, и в этой области биткоин уступает даже традиционной финансовой системе.

Например, при обычном банковском переводе стороны сделки и соответствующие банки могут получить информацию о транзакции, но общественность не может напрямую видеть эти потоки средств. При использовании наличных сторонам обычно также не нужно раскрывать сумму платежа и историю транзакций внешнему миру.

В отличие от этого, данные о транзакциях биткоина открыты для всех.

Кэмерон считает, что если бы технология доказательств с нулевым разглашением (Zero-Knowledge Proof) была достаточно зрелой на момент создания биткоина, Сатоши Накамото, вероятно, включил бы защиту конфиденциальности в исходный протокол.

Доказательства с нулевым разглашением позволяют одной стороне доказать другой истинность утверждения, не раскрывая лежащую в его основе информацию. Zcash использует соответствующие криптографические технологии, чтобы предоставить пользователям экранированные транзакции (Shielded Transactions), скрывающие адреса, суммы и другую информацию.

Кэмерон отмечает, что белая книга биткоина описывает его как «электронные деньги», но из-за публичной прозрачности транзакций биткоин не полностью обладает характеристиками традиционных наличных. По его мнению, Zcash как раз пытается решить эту проблему.

Тайлер поднимает различие между ними на уровень денежной системы. Он считает, что биткоин отделил деньги от государства, лишив правительства абсолютной монополии на валюту. Но если государство по-прежнему может наблюдать и анализировать все транзакции, такое отделение не является полным.

«Конфиденциальность — это граница, которая отмечает, где заканчивается власть государства и начинается личная свобода и личный суверенитет». Кэмерон резюмирует эту эволюцию в три этапа: традиционные наличные защищают конфиденциальность, но зависят от централизованной эмиссии; биткоин создал децентрализованную валюту, но транзакции публичны; Zcash пытается одновременно достичь децентрализации и финансовой конфиденциальности.

Чем сильнее ИИ, тем более дефицитной может стать финансовая конфиденциальность

Если финансовая конфиденциальность была первоначальной причиной инвестиций братьев Уинклвосс в Zcash, то развитие искусственного интеллекта ещё больше укрепило их убеждённость.

Тайлер считает, что прогресс ИИ делает проблему конфиденциальности публичных блокчейнов ещё более острой.

Хотя адреса биткоина обычно не содержат напрямую реальных имён пользователей, записи о транзакциях в сети остаются публичными навсегда. Когда эти данные объединяются с идентификационной информацией бирж, сетевой активностью и другими открытыми данными, аналитические компании могут выводить связи между конкретными адресами и даже идентифицировать реальных владельцев некоторых из них.

ИИ может дополнительно повысить эффективность и масштаб такого анализа. Это означает, что прозрачность блокчейна перестаёт быть просто технической характеристикой и может стать важной переменной, влияющей на безопасность личных активов и финансовую конфиденциальность.

На основе этого Кэмерон формулирует центральное суждение всего интервью: «Если вы верите в ИИ, вы должны верить в Zcash, даже если сами ещё этого не осознали».

По его объяснению, если аналитические способности ИИ продолжат расти, публичные финансовые данные будет всё легче идентифицировать, связывать и использовать. Соответственно, технологии, способные проверять действительность транзакций и одновременно защищать чувствительную информацию, могут получить более высокую рыночную ценность.

Тайлер называет Zcash «другой стороной монеты ИИ». «Чем более параболическим и взрывным будет рост ИИ, тем более дефицитным активом будет становиться конфиденциальность».

По их мнению, Zcash можно рассматривать не только как инструмент приватных платежей, но и как актив для хеджирования рисков финансовой конфиденциальности, связанных с ИИ. Эта логика отличается от традиционных инвестиций в ИИ.

Обычно инвесторы получают доступ к росту ИИ через чипы, облачные вычисления, дата-центры и софтверные компании. Но братья Уинклвосс утверждают, что развитие ИИ может также порождать новые негативные внешние эффекты, такие как раскрытие информации и усиление возможностей слежки, и поэтому технологии конфиденциальности могут получить дополнительный спрос.

Однако это по-прежнему инвестиционная гипотеза, а не подтверждённая рыночная взаимосвязь. Рост возможностей ИИ не обязательно ведёт к росту цены Zcash, а превращение спроса на конфиденциальность в устойчивое использование и удержание ZEC по-прежнему зависит от пользовательского опыта, ликвидности, регуляторной среды и конкуренции с другими решениями для конфиденциальности.

Помимо ИИ, братья рассматривают квантовые вычисления как потенциальный катализатор.

Тайлер отмечает, что некоторые механизмы криптографии на эллиптических кривых, используемые в биткоине, в будущем могут столкнуться с вызовами со стороны достаточно мощных квантовых компьютеров, выполняющих алгоритм Шора. Он считает, что механизм экранированных транзакций Zcash способен в определённой степени снизить раскрытие чувствительной информации и тем самым обеспечить дополнительную защиту.

Однако важно различать: способность защищать конфиденциальность не равна полной квантовой безопасности.

Некоторые текущие криптографические компоненты Zcash по-прежнему опираются на математические предположения, которые могут быть уязвимы для алгоритма Шора. Соучредитель Zcash Зуко Уилкокс ранее также прямо заявлял, что нынешний Zcash нельзя напрямую называть криптовалютой с доказанной квантовой безопасностью. Поэтому высказывания в интервью о квантовых преимуществах Zcash правильнее понимать как обсуждение конкретных механизмов конфиденциальности, а не как утверждение, что весь протокол уже прошёл квантово-устойчивый апгрейд.

Zcash может выйти из четырёхлетнего цикла биткоина и сформировать собственную логику ценообразования

Братья Уинклвосс идут дальше и считают, что развитие ИИ может изменить рыночный цикл Zcash.

Раньше рынок биткоина часто обсуждался в контексте четырёхлетнего халвинга вознаграждения за блок. Халвинг снижает скорость эмиссии новых биткоинов, и инвесторы пытаются оценивать рыночные циклы, сочетая изменения предложения, ликвидность и спрос.

Zcash также использует фиксированный потолок предложения и периодический халвинг, но Кэмерон считает, что его будущее рыночное поведение не обязательно будет копировать биткоин.

Он вспоминает банковский кризис на Кипре в 2013 году. Тогда часть банковских депозитов оказалась под угрозой списания, что наглядно показало общественности риски традиционной банковской системы и помогло биткоину привлечь больше внимания.

По мнению Кэмерона, Zcash в будущем может пережить аналогичный переломный момент осознания: какое-то событие внезапно сделает важность финансовой конфиденциальности более конкретной и подтолкнёт общественность к переоценке ценности приватных денег.

Но такой перелом не обязательно произойдёт вблизи цикла халвинга. «По сравнению с четырёхлетним циклом эмиссии и халвингом вознаграждения за блок, крупные прорывы в области искусственного интеллекта и прогресс моделей ИИ могут стать более важными факторами».

Тайлер также считает, что прямое применение исторических графиков биткоина для прогнозирования Zcash может быть ошибкой. Он отмечает, что на раннем этапе развития биткоина в 2012–2014 годах не существовало сегодняшнего фона генеративного ИИ и не было такого уровня обсуждения квантовых вычислений.

В то же время ИИ стимулирует новый раунд инвестиций в инфраструктуру.

Тайлер упоминает в интервью, что передовые лаборатории ИИ планируют в ближайшие годы вложить около $1 трлн в строительство дата-центров. Кэмерон считает, что этот раунд инвестиций может стать одной из крупнейших волн технологического инфраструктурного строительства в истории США, возможно, превосходящей раннее расширение оптоволоконных сетей и телекоммуникационной инфраструктуры интернета.

По их мнению, если рост возможностей ИИ действительно будет постоянно повышать спрос на финансовую конфиденциальность, то инвестиции в инфраструктуру ИИ могут стать косвенным катализатором долгосрочного развития Zcash.

Эта связь не означает, что капитальные затраты на дата-центры напрямую потекут в Zcash; скорее, долгосрочное усиление возможностей ИИ может изменить рыночный спрос на защиту конфиденциальности. Поэтому вместо простого отслеживания сроков халвинга братья Уинклвосс больше сосредоточены на том, смогут ли прорывы ИИ устойчиво усиливать потребительскую ценность приватных денег.

Сколько на самом деле стоит конфиденциальность? Уинклвосс предлагает сценарий оценки от $5 000 до $10 000

Помимо обсуждения технологий и рыночных циклов, Кэмерон предложил относительно прямую схему оценки Zcash. В интервью он сказал, что, по тогдашним оценкам, капитализация Zcash составляла около $25 млрд, что соответствует примерно 2% капитализации биткоина.

Исходя из этого, он задаёт вопрос: если финансовая конфиденциальность — ценное свойство денег, то как высоко рынок должен её оценивать? «Нам очень нравится биткоин, и я не думаю, что он исчезнет. Но я считаю, что ценность конфиденциальности, скорее всего, превышает 2% капитализации биткоина».

Кэмерон предполагает, что если относительная капитализация Zcash вырастет с 2% до 10% от капитализации биткоина, то при неизменной капитализации биткоина Zcash теоретически получит примерно пятикратный потенциал роста. На основе этого допущения он считает, что цена ZEC может превысить $5 000 за монету и даже имеет шанс двигаться к $10 000.

Важно подчеркнуть, что это не модель оценки, основанная на денежных потоках, прибыльности или подтверждённом рыночном спросе, а сценарный анализ относительной капитализации. Его предпосылки включают не только готовность рынка повысить оценку финансовой конфиденциальности, но и такие переменные, как будущая капитализация биткоина, оборотное предложение ZEC и распределение рыночного капитала.

Тайлер объясняет с технической точки зрения, почему они выбрали биткоин в качестве ориентира. Он отмечает, что Zcash происходит из кодовой базы биткоина и сохраняет такие важные элементы дизайна, как фиксированный потолок предложения и механизм халвинга. «Он не был построен с нуля, а стоит на плечах гигантов». По мнению Тайлера, Zcash можно понимать как биткоин с добавленной функцией защиты конфиденциальности.

Однако это не означает, что Zcash обязательно заменит биткоин. Кэмерон считает, что публично проверяемые записи транзакций в некоторых сценариях сами по себе имеют ценность. Например, некоторые организации могут захотеть публиковать биткоин-адреса, чтобы внешние стороны могли напрямую проверять их балансы.

В то же время для многих инвесторов владение активом с фиксированным предложением и свойствами долгосрочного сохранения стоимости может быть достаточным. Но в платёжных и повседневных транзакционных сценариях пользователи, вероятно, предпочтут активы с функциями конфиденциальности. Кэмерон представляет, что в будущем пользователи могут держать биткоин как средство сбережения, конвертировать его в Zcash при необходимости платежа, а после завершения транзакции при желании обменивать обратно на биткоин.

Это означает, что в инвестиционной концепции братьев биткоин и Zcash не являются полными заменителями, а могут выполнять разные функции: прозрачное сохранение стоимости и приватные платежи соответственно.

Что касается золота, братья Уинклвосс продолжают логику сравнения, использованную при ранних инвестициях в биткоин. Они считают, что золото, хотя и относительно редкое на Земле, не обязательно обладает той же редкостью в масштабах Вселенной. С развитием космических исследований и потенциальных технологий добычи на астероидах долгосрочное предложение золота может измениться.

В отличие от этого, потолок предложения биткоина и Zcash в 21 миллион монет закреплён правилами протокола. Однако потенциальное влияние космической добычи на рынок золота остаётся долгосрочным предположением, и на его основе нельзя делать вывод, что нынешняя редкость золота уже изменилась.

От позиций в ZEC до майнинга: Уинклвосс расширяют инвестиции в конфиденциальность на публичные компании

Поддержка Zcash братьями Уинклвосс не ограничивается публичным выражением инвестиционных взглядов. Они также распространяют эту инвестиционную логику на публичные рынки капитала через Cypherpunk Technologies.

Кэмерон говорит, что Gemini добавила Zcash ещё в 2018 году, и с тех пор братья продолжают поддерживать его развитие. Однако некоторые инвесторы из-за ограничений счетов, комплаенса или инвестиционных правил не могут напрямую владеть криптоактивами. Поэтому они хотят через традиционные инструменты рынка капитала, такие как акции, предоставить большему числу инвесторов доступ к Zcash.

Cypherpunk Technologies — важный носитель этой идеи. Следует пояснить, что эта компания не была в традиционном смысле создана братьями с нуля за год до интервью. Согласно публичным документам Комиссии по ценным бумагам и биржам США, публичная компания, ранее называвшаяся Leap Therapeutics, после привлечения финансирования под руководством Winklevoss Capital объявила в ноябре 2025 года о переименовании в Cypherpunk Technologies и переходе к стратегии цифровых активов, сосредоточенной на Zcash.

На начальном этапе компания фокусировалась на покупке и хранении ZEC. Впоследствии её деятельность постепенно расширилась на майнинг и другие инвестиции в технологии конфиденциальности. В августе 2026 года Cypherpunk объявила о приобретении через сделку с акциями на сумму $33,33 млн, связанную с Winklevoss Capital, вычислительной мощности для майнинга Zcash около 4,2 GSol/s, что, по данным на момент объявления, составляло примерно 18% всей вычислительной мощности сети Zcash.

Это означает, что компания больше не полагается только на владение ZEC для получения ценовой экспозиции, но и начинает напрямую участвовать в работе инфраструктуры сети Zcash.

Тайлер говорит, что в долгосрочной перспективе цель Cypherpunk — не стать просто компанией по хранению цифровых активов, владеющей ZEC. Они хотят дальше инвестировать и поддерживать технологии, способствующие финансовой конфиденциальности, личному суверенитету и связанным с ними свободам. «Мы начали с Zcash, затем перешли к майнингу Zcash. Но на самом деле любая технология защиты конфиденциальности входит в сферу нашего рассмотрения».

Такое позиционирование также объясняет, почему взгляды братьев на Zcash касаются не только цены криптоактива, но и более широкого рынка технологий конфиденциальности. Однако финансовые показатели Cypherpunk тесно связаны с ценой ZEC, экономикой майнинга и условиями финансирования на рынках капитала, и устойчивость расширения бизнеса ещё предстоит наблюдать.

Подвергнутся ли технологии конфиденциальности регуляторному давлению? Уинклвосс сравнивают Zcash с HTTPS

Хотя братья оптимистично оценивают развитие технологий конфиденциальности, они признают, что регулирование может стать серьёзным вызовом для этой инвестиционной логики.

На вопрос, могут ли правительства ограничить технологии конфиденциальности так же, как ранее давили на криптовалюты, Кэмерон отвечает: «Вопрос не в том, произойдёт ли эта война, а в том, когда она произойдёт».

Тайлер считает, что ограничения конфиденциальности уже существуют в более скрытой форме. Он приводит в пример американскую систему камер наблюдения Flock, отмечая, что общественность легко путает массовое наблюдение за автомобилями с традиционной фиксацией нарушений ПДД. По его мнению, традиционные камеры контроля скорости обычно нацелены на конкретные нарушения, тогда как постоянно работающие системы распознавания автомобилей могут собирать большие объёмы данных о передвижении без явных правонарушений. Когда эта информация объединяется в централизованные базы данных и анализируется с помощью ИИ, отслеживать личные маршруты становится легче.

Братья считают, что речь идёт не только о полномочиях государственного наблюдения, но и о безопасности данных. Крупные массивы централизованно хранимой личной информации могут стать целью кибератак.

Что касается самой криптографии, Тайлер проводит аналогию с историей перехода интернета от HTTP к HTTPS. Он сравнивает биткоин с HTTP, а Zcash — с HTTPS. В незашифрованных HTTP-соединениях чувствительная информация может передаваться в открытом виде; HTTPS защищает содержимое коммуникации с помощью шифрования. Тайлер считает, что значение Zcash для публичного блокчейна аналогично значению HTTPS для раннего интернета: сохраняя базовую функциональность, добавлять защиту конфиденциальности.

Он также отмечает, что правительства в прошлом ограничивали экспорт криптографических технологий, включая некоторые криптографические инструменты в списки товаров военного или стратегического назначения, но позже постепенно признали необходимость шифрования для безопасности интернета.

Сегодня зашифрованная связь стала базовым компонентом современного интернета. Поэтому он считает, что приватные криптовалюты могут пройти аналогичный путь: сначала столкнуться с регуляторным сопротивлением, а затем постепенно получить широкое признание. Но эта аналогия не означает, что Zcash обязательно получит такое же регуляторное отношение, как HTTPS. Шифрование коммуникаций и финансовые транзакции с усиленной анонимностью затрагивают разные регуляторные цели, особенно в области противодействия отмыванию денег, соблюдения санкций и мониторинга транзакций.

Говоря о ценности финансовой конфиденциальности для безопасности, Кэмерон упоминает термин из криптовалютной сферы — «атака гаечным ключом» (Wrench Attack). Этот термин означает, что злоумышленник не пытается взломать криптографическую систему, а с помощью физических угроз, похищения или насилия принуждает владельца криптоактивов перевести средства или отдать приватные ключи.

Кэмерон считает, что публичный баланс активов в блокчейне может повышать риски безопасности для некоторых держателей, а защита конфиденциальности помогает снизить раскрытие чувствительной финансовой информации. По его мнению, правительства в конечном счёте могут осознать, что чрезмерная публичность личной финансовой информации не обязательно способствует безопасности граждан.

Однако произойдёт ли такой политический сдвиг и когда именно, остаётся крайне неопределённым.

Важнее защиты богатства — ценность конфиденциальности для свободы мысли

В конце интервью братья Уинклвосс расширяют обсуждение от финансовой конфиденциальности до свободы мысли.

Отвечая на распространённое мнение «мне нечего скрывать, поэтому мне не нужна конфиденциальность», Кэмерон приводит в пример Сатоши Накамото. «Почему Сатоши Накамото не подписал белую книгу биткоина своим настоящим именем?» По его мнению, выбор анонимности Сатоши мог быть связан с вызовом, который биткоин бросает традиционным финансовым властным структурам. Если бы личность Сатоши была раскрыта, он мог бы столкнуться с дополнительными рисками для личной безопасности.

Тайлер далее отмечает, что ценность конфиденциальности не только в том, нужно ли человеку скрывать какую-то информацию, но и в том, может ли она создавать пространство для роста новых идей. Он приводит в пример Эйнштейна, считая, что ранняя работа Эйнштейна в патентном бюро в Берне, Швейцария, а не внутри университетской системы, в определённой степени снизила ограничения академической иерархии и профессиональной политики, дав ему большую свободу мысли.

Братья считают, что конфиденциальность помогает исследователям, интеллектуалам и обычным людям снижать риски выражения непопулярных взглядов и уменьшать самоцензуру. Даже если человек не часто пользуется свободой слова, он всё равно может извлекать выгоду из свободного выражения, исследовательских открытий и технологических инноваций других людей.

Тайлер также утверждает, что анонимность позволяет сосредоточить обсуждение на самих идеях, а не на людях, которые их высказывают. На примере Сатоши Накамото: поскольку общественность не знает его настоящей личности, внешние наблюдатели склонны обсуждать исходный код, технический дизайн и экономические механизмы биткоина, а не оценивать его взгляды на основе личного происхождения.

«Вы можете обсуждать только саму идею, спорить о её содержании, фактической основе и её собственной ценности». По их мнению, конфиденциальность — это не только техническое средство защиты финансовых транзакций, но и базовое условие сохранения личной автономии и свободного обмена идеями.

Возвращаясь к Zcash, это одна из ключевых причин, по которой братья долгосрочно поддерживают технологии конфиденциальности. Однако с рыночной точки зрения наличие у финансовой конфиденциальности социальной ценности не означает автоматически, что какой-то конкретный приватный актив будет постоянно дорожать.

Долгосрочная инвестиционная логика братьев Уинклвосс по-прежнему требует подтверждения через несколько конкретных переменных: будет ли ИИ продолжать повышать анализируемость публичных финансовых данных; увеличится ли в связи с этим реальный спрос пользователей на экранированные транзакции; сможет ли Zcash расширять сценарии платежей и хранения в условиях регуляторных ограничений; и сможет ли прогресс технологий конфиденциальности в конечном счёте выразиться в устойчивом использовании ZEC.

Если эти условия будут постепенно выполняться, Zcash может сформировать новый нарратив спроса, отличный от цикла халвинга биткоина.

Но если спрос на конфиденциальность не превратится в реальное принятие или другие технические решения предложат аналогичную защиту с меньшими издержками, то быстрое развитие ИИ не обязательно сможет обеспечить Zcash более высокую долгосрочную оценку.