Tiger Research: Вторая кривая роста крипторынка Кореи — RWA и регулируемые стейблкоины

Авторы: Райан Юн, Юн Ли (Tiger Research)

Перевод: Shenchao TechFlow

Южная Корея обладает одним из самых спекулятивно активных розничных крипторынков в мире: к первой половине 2026 года число торговых счетов достигло 11,18 млн, что охватывает более 20% населения страны. Однако из-за чрезмерной зависимости от высокочастотной торговли розничных инвесторов и комиссий за оборот кривая роста локальной криптоэкосистемы Кореи уперлась в жесткий потолок. В новом важном исследовании Tiger Research отмечается, что криптоиндустрия Кореи переживает структурный исторический скачок — от чисто вторичной торговли к новой институциональной эпохе, в центре которой находятся токенизация реальных активов (RWA) и регулируемые стейблкоины.

На основе авторитетных макромоделей BCG и Standard Chartered в отчете прогнозируется, что к 2030 году объем токенизированных активов в Корее достигнет 315 трлн вон, объем стейблкоинов — 45 трлн вон, а совокупная емкость рынка составит 360 трлн вон (около $253 млрд). Чтобы создать барьер первопроходца до официального вступления в силу поправок о токенизированных ценных бумагах (STO) в 2027 году, ведущие конгломераты — Shinhan Financial, KB Financial, Hana Financial и другие — уже инвестировали более $1,7 млрд в инфраструктуру и установили глубокие партнерства с глобальными публичными блокчейнами и платежными гигантами, такими как Solana и Visa. В статье всесторонне рассматриваются базовая логика и конкурентная структура триллионной трансформации токенизации в Корее.

Ключевые выводы: неизбежный путь к преодолению потолка розничной торговли

Согласно новому глубокому исследованию Tiger Research, текущую траекторию развития крипторынка Кореи можно свести к трем основным опорам:

• Отказ от единственной зависимости от торговли: крипторынок Кореи должен полностью избавиться от однобокой зависимости от торговых комиссий и перестроить базовую структуру ценности вокруг токенизации реальных активов (RWA) и регулируемых стейблкоинов. Эта трансформация рассматривается как ключевой двигатель следующего этапа экономического развития Кореи.

• Цель 360 трлн вон к 2030 году: на основе прогнозов авторитетных мировых институтов и пропорционального расчета с учетом объективного веса Кореи в мировой экономике, к 2030 году объем токенизированных активов в Корее, как ожидается, достигнет 315 трлн вон, объем стейблкоинов — 45 трлн вон, что в сумме образует огромный дополнительный рынок в 360 трлн вон (около $253 млрд).

• Полномасштабное наступление традиционных чеболей: до официального вступления в силу Закона о токенизированных ценных бумагах (STO-закона) в 2027 году такие старожилы традиционных финансов Кореи, как Shinhan Financial, KB Financial, Hana Financial и Kyobo Securities, не жалея средств, форсированно строят базовую инфраструктуру и через масштабные стратегические доли и глобальные транснациональные альянсы стремятся занять господствующие высоты до взрыва институциональных дивидендов.

Тупик роста, основанного исключительно на торговле

Темпы роста крипторынка Кореи заметно замедлились, и коренная причина заключается в том, что экосистема страны крайне искаженно зависит от объемов розничной торговли и комиссионных доходов бирж, тогда как основные мировые крипторынки уже давно шагнули в зрелую глубокую фазу, где якорем служат реальные активы и доминирует крупный институциональный капитал.

К первой половине 2026 года число верифицированных счетов с реальными именами, доступных для торговли криптоактивами в Корее, достигло 11,18 млн, что означает, что более одной пятой (20%) граждан страны уже имеют криптосчета. Однако этот экстенсивный рост за счет демографического дивиденда розничных инвесторов подошел к концу. Строгие демографические и прогнозные модели счетов показывают: даже при самом оптимистичном сценарии супербычьего рынка к 2030 году общее число криптосчетов в Корее сможет лишь незначительно вырасти примерно до 13,2 млн, а среднегодовой темп роста (CAGR) резко упадет до всего 3,3%.

Традиционная биржевая модель, основанная исключительно на взимании комиссий с оборота на вторичном рынке, уже почти уперлась в потолок. Это вынуждает финансовый сектор Кореи искать новую вторую кривую роста и токенизировать на блокчейне триллионы качественных активов, спящих в традиционной финансовой системе.

Рисунок 1: Сценарный анализ прогноза роста криптоторговых счетов в Корее с 2023 по 2030 год. При оптимистичной бычьей модели число счетов к 2030 году сможет лишь незначительно вырасти примерно до 13,2 млн, и модель роста, основанная исключительно на розничной торговле и обороте, уже достигла пика.

Оценка размера рынка к 2030 году: грандиозное пространство в 360 трлн вон

Еще в феврале 2023 года Hana Institute of Finance в специальном отчете «Начало эры токенизированных ценных бумаг» прогнозировал, что объем рынка STO в Корее к 2030 году достигнет 367 трлн вон. Tiger Research, объединив базовый сценарий последнего «Глобального отчета по управлению активами» Boston Consulting Group (BCG), опубликованного в 2026 году, с актуальными макроэкономическими данными, провел более строгий пересчет этой модели.

Ключевые авторитетные параметры и базовые допущения, использованные в расчетной модели, следующие:

• Глобальный базовый уровень токенизированных активов: согласно последним расчетам BCG 2026 года, к 2030 году общий объем токенизации неликвидных активов в мире, как ожидается, взлетит примерно до $16 трлн;

• Прогноз глобального предложения стейблкоинов: согласно последнему исследованию Standard Chartered от октября 2026 года, под влиянием волны трансграничных расчетов и B2B-платежей общее предложение стейблкоинов в мире, как ожидается, резко вырастет с текущих $230 млрд до $2,0 трлн к 2030 году;

• Формула отображения локальной доли Кореи: емкость локального рынка Кореи = прогнозируемый глобальный объем рынка × доля Кореи в мировом номинальном ВВП (1,58%) × текущий курс корейской воны к доллару США (около 1422 вон за доллар).

В результате точных модельных расчетов получено: к 2030 году совокупный объем локального рынка токенизированных активов Кореи достигнет 315,0 трлн вон (около $221,5 млрд), объем рынка регулируемых стейблкоинов составит 45,0 трлн вон (около $31,5 млрд), а их суммарная стоимость достигнет впечатляющих 360 трлн вон (около $253 млрд). Эта колоссальная цифра убедительно доказывает: если доля Кореи в волне токенизации сможет соответствовать ее базовому положению в мировой реальной экономике, эта земля таит в себе неизмеримые институциональные дивиденды.

Рисунок 2: Оценка потенциального размера рынка токенизированных активов и стейблкоинов в Корее к 2030 году. Токенизированные активы, как ожидается, достигнут 315 трлн вон, стейблкоины — 45 трлн вон, в сумме — 360 трлн вон (около $253 млрд).

Полномасштабная подготовка традиционных финансовых институтов Кореи: технологическая инфраструктура и стратегическое позиционирование

По мере ускоренного включения цифровых активов в официальное правовое регулирование на государственном уровне в Корее скорость трансформации финансовой системы поражает. В январе 2026 года поправки к Закону об электронных ценных бумагах и Закону о рынках капитала, охватывающие ключевой правовой статус токенизированных ценных бумаг, добились значительного прорыва в Национальном собрании Кореи и, как ожидается, будут полностью официально введены в действие в 2027 году.

Чтобы встретить этот институциональный перелом, ведущие традиционные финансовые институты Кореи в спешке разворачивают всестороннее стратегическое позиционирование:

• Создание специализированной инфраструктуры и пилотные проекты: ведущие брокерские компании прилагают все усилия для создания сквозных систем выпуска, распределения и расчетов по токенизированным ценным бумагам. Лидеры отрасли — Shinhan Securities, KB Securities, Mirae Asset Securities и Hana Securities — уже создали специализированные технологические песочницы и завершили несколько раундов внутреннего тестирования;

• Крупные стратегические инвестиции в ключевые направления: ведущие финансовые конгломераты Кореи уже вложили в общей сложности до 2,35 трлн вон (около $1,7 млрд) стратегического венчурного капитала в поставщиков инфраструктуры токенизации, регулируемые кастодиальные платформы и вертикальные эмиссионные платформы, чтобы обеспечить доминирующее положение в совместных предприятиях;

• Отказ от фрагментарных игрушек и возврат к основным активам: финансовые институты решительно отбрасывают прежние нестандартные фрагментарные эксперименты вокруг таких маргинальных активов, как предметы искусства и разведение крупного рогатого скота, и полностью переключаются на основные финансовые базовые активы — государственные облигации, корпоративные облигации, сертификаты доверительного управления коммерческой недвижимостью;

• Борьба за стандартизацию и высококачественное реальное обеспечение: финансовые институты активно конкурируют, не только продвигая ончейн-стандартизацию ценных бумаг с фиксированным доходом, но и резервируя в качестве объектов токенизации такие стомиллиардные тяжелые активы, как трастовые сертификаты судоходной логистики и права на доход от крупной инфраструктуры.

Рисунок 3: Панорама инвестиций и долевого участия основных традиционных финансовых институтов Кореи в инфраструктуре токенизированных ценных бумаг. Крупные брокерские компании уже вложили в технологическую инфраструктуру и стратегические доли около 2,35 трлн вон (около $1,7 млрд).

Транснациональные альянсы: старые чеболи объединяются с Solana и Visa для выхода на глобальный уровень

Финансовые институты Кореи понимают, что в одиночку не справиться, и чрезвычайно активно заключают глубокие альянсы с ведущими мировыми фондами публичных блокчейнов и технологическими гигантами, чтобы обеспечить своим будущим системам мощную кросс-чейн ликвидность и международную интероперабельность:

• Shinhan Financial Group громко подписала глубокое стратегическое сотрудничество с высокопроизводительным публичным блокчейном Solana, платежным гигантом Visa и платформой трансграничной токенизации активов Etherfuse, стремясь открыть канал между токенизированной воной и глобальной ликвидностью;

• KB Financial Group объединилась с крупнейшей в мире платформой выпуска токенизированных активов Securitize, приватным консорциумным блокчейном Canton Network и достигла базового технологического взаимодействия с командой разработчиков ядра Sui — Mysten Labs;

• Hana Financial Group опирается на институциональную кастодиальную инфраструктуру цифровых активов Fireblocks и глубоко сотрудничает с публичным блокчейном на языке Move Aptos и Crypto.com;

• Mirae Asset Securities и Korea Investment & Securities также тесно связаны с такими основными экосистемами, как Polygon и Avalanche, активно продвигая беспрепятственное обращение трансграничных токенизированных финансовых продуктов.

Эти дальновидные транснациональные стратегические альянсы станут важнейшим катализатором успешного достижения корейским рынком токенизации грандиозной цели в 360 трлн вон к 2030 году. Корабль корейских криптофинансов решительно покидает вчерашние мелководья розничных спекуляций и на всех парах устремляется в триллионные глубины, вымощенные институциональным капиталом и цифровыми реальными активами.

Рисунок 4: Матрица стратегического сотрудничества ведущих финансовых конгломератов Кореи с глобальными институтами Web3. Shinhan, KB, Hana, Mirae Asset и другие полностью подключаются к глобальным сетям ликвидности Solana, Visa, Securitize и других.