Кредитный рейтинг Anthropic раскрыт: BB+, высший уровень спекулятивного рейтинга

Кредитный рейтинг ИИ-единорога Anthropic впервые стал достоянием общественности.

Согласно документам, полученным британской газетой Financial Times, рейтинговое агентство Kroll Bond Rating Agency (KBRA) в июне этого года присвоило Anthropic рейтинг эмитента BB+ — высший уровень спекулятивного рейтинга, всего на одну ступень ниже инвестиционного. Рейтинг был присвоен до завершения сделки по финансированию чипов на сумму 35 млрд долларов под руководством Apollo и ранее никогда не раскрывался.

Этот рейтинг напрямую влияет на перспективы финансирования Anthropic. Крупные банки Уолл-стрит готовят новый долговой пакет на 60 млрд долларов, чтобы помочь Anthropic приобрести больше специализированных ИИ-чипов, совместно разработанных Google и Broadcom, включая 18 млрд долларов субординированного долга. Преодоление порога инвестиционного рейтинга определит, сможет ли Anthropic получить доступ к более широкому кругу институциональных инвесторов, таких как страховые компании и пенсионные фонды, по более низкой стоимости.

Детали рейтинга: «оценка риска» при ограниченном раскрытии информации

Рейтинг BB+, присвоенный KBRA, имеет стабильный прогноз и относится к субординированному долгу на сумму около 4,4 млрд долларов в рамках пакета финансирования на 35 млрд долларов — эта часть долга напрямую подвергает инвесторов кредитному риску Anthropic; остальная часть гарантирована производителем чипов Broadcom. Этот субординированный долг был выпущен с доходностью около 8,5%, а ставка по старшему долгу составила 5,75%.

Рейтинг был присвоен в условиях весьма ограниченного раскрытия информации.

Согласно документам, финансовая информация, полученная KBRA, включала выручку, скорректированный операционный доход и годовую операционную выручку за первый квартал 2026 года, а также внутренний прогноз результатов второго квартала, однако такие ключевые финансовые показатели, как свободный денежный поток и EBITDA, в раскрытие включены не были. Рейтинговым аналитикам пришлось полагаться на допущения и собственные оценки, и в итоге они использовали метод «оценки риска» вместо традиционной полной финансовой модели для оценки кредитоспособности.

Финансовые показатели: рост замедляется, но превышает ожидания

На состоявшейся в среду презентации для инвесторов перед IPO Anthropic сообщила, что выручка в третьем квартале выросла почти на 50% по сравнению с предыдущим кварталом до 16,8 млрд долларов, и компания второй квартал подряд получила скорректированную прибыль.

Однако темпы роста замедлились по сравнению с началом года, а последние финансовые данные оказались ниже некоторых наиболее оптимистичных рыночных ожиданий.

На момент принятия решения о рейтинге Anthropic прогнозировала выручку за второй квартал в размере 10,9 млрд долларов, но, по словам осведомленных источников, фактический показатель превысил ожидания и достиг 11,5 млрд долларов. На конец июня у этой компании, основанной пять лет назад, не было долга на собственном балансе, и ранее она полагалась на финансирование через деловых партнеров с более высоким кредитным качеством и компании специального назначения.

По словам осведомленных источников, Anthropic также может выпустить конвертируемые облигации на сумму до 42 млрд долларов для оплаты аренды полупроводников у Broadcom, однако KBRA не были предоставлены подробные условия этих конвертируемых облигаций.

Рейтинговая гонка: окончательное решение за тремя крупнейшими агентствами

KBRA значительно меньше, чем Moody's, S&P и Fitch, и именно эти три агентства в конечном итоге определят официальный кредитный рейтинг Anthropic после выхода на биржу.

Банковские консультанты Anthropic и ее конкурента OpenAI уже лоббируют эти ведущие рейтинговые агентства, добиваясь присвоения инвестиционного рейтинга после IPO обеих компаний. Инвесторы ожидают, что оценка OpenAI при IPO превысит 2 трлн долларов.

Получение инвестиционного рейтинга имеет решающее значение для долгосрочной стратегии финансирования Anthropic. Ожидается, что в ближайшие десять лет компания инвестирует более 500 млрд долларов в вычислительные ресурсы и инфраструктуру, и этот масштабный план капитальных затрат рассматривается как одна из важных опор инвестиционного бума на фондовом рынке США.