79-страничный отчет Citrini: агентные финансы изменят криптовалюту, останутся ли мейнстрим-монеты позади?

Автор оригинала: Billy Bambrough, Forbes

Компиляция оригинала: AididiaoJP, Foresight News

Примечание редактора: 8 октября 2026 года аналитики Citrini Research опубликовали 79-страничный исследовательский отчет под названием «Breaking The Wall: Has Blockchain Finally Reached Its Moment?». Forbes впоследствии подготовил краткий обзор на основе этого отчета. Данная статья представляет собой компиляцию на основе обзора Forbes с дополнительными положениями из оригинального отчета.

BlackRock заявляет, что «ворота» для криптовалют открыты, однако Citrini Research рекомендует уходить из мейнстрим-монет в пользу DeFi-протоколов и акций инфраструктурных компаний

В 2026 году торговля с использованием ИИ продолжает доминировать на рынке, оказывая давление на биткоин и криптоактивы в целом. Тем не менее цена биткоина восстановилась с менее чем $60 000 в июле до уровня выше $80 000. Одновременно BlackRock сообщил, что «ворота» для биткоина и криптоактивов внезапно открылись; один из самых грозных и одновременно влиятельных институтов Уолл-стрит заявил, что крипторынок находится на «переломном моменте». Но этот переломный момент может оставить за бортом биткоин, Ethereum и XRP. Хотя масштабный обвал также может стать переломным моментом для цены биткоина.

Отчет Уолл-стрит: агентные финансы будут построены на блокчейне

Аналитики Citrini Research в 79-страничном отчете под названием «Breaking the Wall» утверждают, что ИИ-агенты и токенизированные активы на основе криптовалют открывают новую парадигму фундаментального инвестирования в криптовалюты. Они считают, что грядущая волна агентных финансов будет построена на блокчейне. Ранее в этом году эта организация потрясла фондовый рынок предупреждением о глобальном кризисе интеллекта в 2028 году.

В отчете говорится, что блокчейн-индустрия потратила 15 лет на создание того, что оказалось неожиданно полезным в мире агентов: круглосуточной программируемой финансовой инфраструктуры, позволяющей активам, праву собственности и расчетам сосуществовать в уже объединенном мире. ИИ-агенты будут программно работать круглосуточно в различных приложениях, и в конечном итоге так же будут вести себя деньги и финансовые активы. Это возвращает нас к криптоиндустрии, которая большую часть последнего десятилетия выглядела как отрасль, где «сначала было решение, а потом искали проблему».

Не зацикливайтесь только на мейнстрим-монетах: капитал может перетечь в DeFi и акции инфраструктурных компаний

Чтобы сделать ставку на агентные финансы, отчет рекомендует перевести средства из таких активов, как биткоин, Ethereum и XRP, в DeFi-протоколы, генерирующие комиссии, а также в акции публичных компаний, ориентированных на инфраструктуру. В отчете говорится, что финансовые активы токенизируются и переводятся на блокчейн, традиционные финансы и криптомир сливаются; в то же время агенты приносят новый класс пользователей, которым безразличен плохой пользовательский интерфейс блокчейн-обозревателей.

В предложенном Citrini портфеле наибольший вес имеют Derive, Lighter и ether.fi, а также корзина акций, включающая компанию по токенизации реальных активов Securitize, эмитента стейблкоинов Circle и биржу биткоина и криптовалют Coinbase. Авторы прямо заявляют, что нельзя предполагать, что основные монеты — особенно биткоин и Ethereum — установят исторические максимумы; даже если это произойдет, есть более выгодные объекты для ставок.

Остальная часть портфеля включает несколько токенов с меньшей капитализацией, но высокой известностью, таких как конкурент Ethereum Solana, HYPE от Hyperliquid, протокол ликвидности Aave, протокол синтетического доллара Ethena; в списке также присутствуют менее известные токены, связанные с такими платформами, как Aerodrome, Maple, Pendle и Ondo Finance.

Кто лидировал по росту за последний год

Ценовая динамика также подтверждает это суждение. За последний год Derive взлетел на 1300%, большинство других токенов из списка показали рост на двузначные проценты, в то время как биткоин, Ethereum и XRP остались позади.

Исследователи также отметили, что улучшение регуляторной среды в сфере технологий, финансов и криптовалют, а также иранский нефтяной кризис способствовали стремительному взлету круглосуточной торговли деривативами Hyperliquid, привязанными к цене сырой нефти. Авторы отчета пишут, что с тех пор внедрение реальных активов (RWA) заметно ускорилось; за последний месяц в криптопространстве начались масштабные изменения, что, по-видимому, знаменует переломный момент.

Дополнительные положения из оригинального отчета Citrini

Системный риск «агентного банковского набега» (Agentic Bank Run)

В начале отчета предлагается «тревожный» сценарий: что произойдет, когда миллионы ИИ-агентов будут постоянно и программно переводить свободные средства в учреждения или протоколы с самой высокой процентной ставкой? Будут ли традиционные банки постоянно терять дешевые депозитные источники финансирования? Возможен ли «агентный банковский набег»?

Традиционная финансовая система спроектирована для людей-пользователей, которым свойственны лояльность бренду, инерция, операционные трения и эмоции; агентам же все это безразлично, они стремятся только к оптимальной доходности и могут действовать круглосуточно, между учреждениями и с крайне низкими издержками. В отчете отмечается, что при масштабировании такое поведение может оказывать постоянное давление на стоимость фондирования и ликвидность банков, а текущая система не имеет механизмов для противодействия этому. Это не краткосрочная торговая рекомендация, а макроэкономическое предупреждение о долгосрочном влиянии агентных финансов.

Аналогия с интернет-протоколами: блокчейн может стать «фоновой инфраструктурой»

В отчете проводится аналогия с развитием интернета: большинство людей не знают, как именно работают HTTPS, TCP и IP, но используют их ежедневно, не задумываясь. Авторы полагают, что блокчейн в будущем может пойти по аналогичному пути — стать фоновой программируемой финансовой инфраструктурой, которую агенты будут напрямую вызывать, а обычным пользователям даже не потребуется понимать базовую технологию.

Блокчейн-индустрия потратила около 15 лет на создание системы, которая «всегда онлайн, программируема и позволяет активам, праву собственности и расчетам сосуществовать». В эпоху агентов эта характеристика становится крайне актуальной: агентам необходимо работать 24/7, перемещать средства и активы между приложениями, не ограничиваясь часами работы традиционных финансов или сложными ручными процессами. В отчете утверждается, что это ключевой момент, когда блокчейн по-настоящему обретает «смысл существования».

Личный ончейн-эксперимент автора и наблюдения о зрелости экосистемы

Автор отчета упоминает, что вложил $1000 в Coinbase Wallet, ожидая столкнуться с типичной средой «выкачивания денег у новичков» или высокой спекулятивности, но обнаружил, что ончейн уже сформировалась зрелая экосистема финансовых приложений, далеко выходящая за рамки мем-монет. Она включает токенизированные казначейские облигации, акции, опционы, программируемый долг, кредитование, платежи и протоколы доходности, и в целом все больше напоминает существующие традиционные финансы (TradFi).

Это наблюдение подтверждает ключевой вывод отчета: ончейн-финансовые приложения уже незаметно развиваются, и с приходом агентных пользователей их полезность может еще больше возрасти, поскольку агентам безразличен плохой пользовательский интерфейс.

Смена ключевого вопроса инвестирования: от «законно ли это» к «кто извлекает ценность»

Отчет явно смещает фокус инвесторов с вопроса «Законна ли токенизация? Сможет ли она выйти на рынок США?» на более существенный вопрос: «Когда эти продукты наконец появятся на регулируемом рынке США, кто сможет извлекать экономическую ценность?»

Важно не то, попадают ли активы на блокчейн, а то, кто сможет стабильно получать комиссии от торговли, кредитования, платежей, генерации доходности и расчетов. В отчете утверждается, что рынок в конечном итоге вознаградит протоколы и инфраструктуру, способные генерировать реальный доход, а не простое владение мейнстрим-монетами. Это одна из главных причин, почему авторы не предполагают, что биткоин и Ethereum установят новые максимумы на фоне этой темы.

Публично раскрытые веса портфеля и структурные особенности

Раскрытая в отчете криптокорзина (15 токенов) полностью исключает биткоин и Ethereum и отдает значительный вес новым протоколам деривативов и доходности, например Derive, Lighter и ether.fi примерно по 10%, Aave и Ethena примерно по 9% и т.д. Совокупная доля инструментов, связанных с деривативами, относительно высока (около 39%), доходность/стейкинг — около 27%, надежная инфраструктура — около 26%.

Корзина акций состоит в основном из компаний, связанных с инфраструктурой и токенизацией (например, Securitize имеет более высокий вес, за ней следуют Circle и Coinbase), и не включает MicroStrategy или майнинговые акции. Такая структура отражает подход отчета «фокус на звеньях извлечения ценности, а не на рыночной бете».

«Момент Hyperliquid» и переломное значение композируемости токенизированных активов

В отчете особо отмечается, что в выходные во время иранского конфликта ончейн-биржи стали одними из немногих ликвидных площадок, способных предоставить наиболее точную цену сырой нефти, что было названо «моментом Hyperliquid». После этого внедрение реальных активов (RWA) заметно ускорилось.

Одновременно токенизированные акции стали композируемыми (composable) и могут перемещаться между различными приложениями и блокчейнами, а не ограничиваться единственной площадкой эмитента (Robinhood Chain и другие первыми продвинули этот процесс). В отчете утверждается, что эти достижения в совокупности знаменуют настоящий переломный момент, приближая ончейн-активы к практичным финансовым инструментам, а не оставляя их на стадии эксперимента.

Четкое указание на риски и отсутствие всеобщего бычьего настроя

Отчет не является полностью бычьим по всем криптоактивам. В нем прямо указывается, что более высокая ончейн-активность или масштаб токенизации не обязательно автоматически повышают цены всех токенов; инвесторам следует сосредоточиться на звеньях, способных реально извлекать экономическую ценность. В отчете также подчеркивается, что агентные финансы и токенизация — это долгосрочные структурные тенденции, но передача их влияния на цены требует времени и сопряжена с неопределенностью в отношении исполнения, регулирования и конкуренции.