Ликвидация как вход в капитал? Papertrade: плечо 1000x и майнинг убытков

Автор оригинала: David Christopher

Перевод: Deep Tide TechFlow

Введение от Deep Tide: Завтра запускается биржа бессрочных контрактов, которая постепенно превращает убыточных трейдеров в «владельцев казино». Она использует общий пул ликвидности вместо контрагентов, вознаграждает убыточных трейдеров токенами и превращает ликвидацию в собственность. Для трейдеров и участников DeFi это экстремальный стресс-тест дизайна стимулов и границ риска.

Один из самых странных экспериментов с бессрочными контрактами в DeFi вот-вот запустится.

Papertrade — это биржа бессрочных контрактов, построенная на HyperEVM (слой смарт-контрактов Hyperliquid), соучредителями которой являются известные «полуанонимные» трейдеры Jez и Blurr. Предварительное пополнение депозитов открылось вчера, а реальные торги начнутся завтра, 10 октября, в годовщину эпического обвала криптовалют в прошлом году.

Когда мы разбирали Papertrade в мае, её схема звучала безумно: максимальное плечо 1000x, отсутствие проскальзывания, отсутствие ставки финансирования и токен PAPER, который трейдеры зарабатывают на убытках.

Пять месяцев спустя — краткий обзор того, как это работает, как пройдут выходные запуска и какая экосистема уже сформировалась вокруг проекта.

Как работает Papertrade

По сути, Papertrade — это казино, где убыточные трейдеры постепенно становятся владельцами будущих доходов казино.

Papertrade не сводит трейдеров через книгу ордеров и не использует внешних маркет-мейкеров. Вместо этого каждая сделка проходит против общего пула USDC под названием Martingaler LP. Пул начинается с нуля и пополняется за счёт убытков трейдеров.

Этот LP — настоящее новшество, и работает он так:

Открытие позиции: внесите USDC (минимум 10 долларов плюс единоразовая комиссия за активацию 1 доллар), затем сделайте ставку на BTC или ETH с плечом до 1000x.

Прибыль и выплата: если ваша сделка прибыльна, вы получаете обратно первоначальную маржу и прибыль из пула. Если в пуле недостаточно средств, невыплаченная прибыль ставится в очередь в порядке живой очереди. Например, если вам должны 100 долларов, а следующий трейдер потерял 60 долларов, вы сначала получите 60 долларов, а оставшиеся 40 продолжат ждать.

Убыток и заработок PAPER: если ваша позиция убыточна или ликвидирована, сумма убытка поступает в пул, а вам выпускаются токены PAPER. Пока пул меньше 2 миллионов долларов, за каждый доллар квалифицированного убытка можно получить до 100 токенов. По мере роста пула курс обмена снижается.

Стейкинг PAPER: вы можете застейкать PAPER и получать пропорциональную долю дохода биржи от торговых комиссий в USDC. Когда пул превысит 5 миллионов долларов, дополнительный доход пула также может распределяться среди стейкеров.

Это лишь базовые механизмы. Если хотите углубиться, настоятельно рекомендуем прочитать нашу оригинальную статью и документацию Papertrade для более полного понимания протокола.

Как пройдут выходные запуска

Учитывая, что HyperEVM может быть перегружен из-за высокой активности, ожидается постепенный запуск, а не одновременное начало торгов для всех.

Для этого Papertrade предусмотрел несколько этапов запуска:

Этап 0 (четверг): предварительное пополнение депозитов открылось вчера и продлится до запуска. Ранний депозит не даёт приоритета в торговле, но пополнение после запуска может задержаться из-за перегрузки сети.

Этап 1 (суббота): торговля начнётся через сайт Papertrade, где одобренные сервис-провайдеры отправляют уже подписанные вами в блокчейне транзакции. Это сделано, чтобы ограничить возможность ботов вклиниваться в очередь. Ликвидации имеют приоритет над новыми позициями, мелкие сделки могут ждать дольше.

Последующие этапы: боты и ИИ-агенты смогут торговать напрямую, сторонние приложения смогут зарабатывать комиссии, привлекая трейдеров, а PAPER со временем станет передаваемым. На момент запуска продать его нельзя.

Ожидается, что торги начнутся примерно через час после обновления HyperEVM в субботу, хотя точное время не объявлено, и есть небольшая вероятность переноса на воскресенье.

Кто стоит в очереди на вход

Если вы сами не трейдер, вокруг Papertrade уже формируется экосистема, предлагающая другие способы поучаствовать в этом хаосе. Например:

DX Research Group / DXAP: команда, стоящая за DX Terminal, управляет DXAP — приложением по приглашениям, которое позволяет ИИ-агентам торговать на аккаунтах Hyperliquid пользователей. Основатель poof сообщил, что их агент Superclip планирует торговать на средства пользователей DXAP, хотя детали пока неясны.

PaperStrategy: анонимный проект, который направляет 90% из 10% налога на торговлю токеном PSTR на финансирование стратегии накопления и стейкинга PAPER. Из полученного дохода от стейкинга в USDC 90% идёт на выкуп и сжигание PSTR, а 10% — команде.

PaperDAO: PaperDAO завершил сбор средств через daos.world 7 октября, объединяя средства пользователей в общую казну с планами майнить PAPER при запуске и стейкать его для получения дохода в USDC. Токен PULP представляет пропорциональную долю в казне и может быть обменян после того, как PAPER станет передаваемым.

Суть

Несмотря на высокий ажиотаж, остаётся множество рисков, на которые стоит обратить внимание:

Задержка выплат: если слишком много трейдеров окажутся в прибыли, в пуле может не хватить средств, и прибыльные трейдеры будут ждать выплат неопределённо долго.

Манипуляция ценами: манипулируемые цены Hyperliquid (которые фактически служат оракулом для позиций Papertrade) могут позволить трейдерам несправедливо выводить средства из пула.

Майнинг PAPER: как отметил tempest из Delphi Digital, парные длинные и короткие позиции могут позволить трейдерам дёшево чеканить PAPER, размывая долю существующих держателей, при этом пул не получает значительного притока наличных. Сам PAPER также может никогда не стоить тех затрат, которые трейдеры понесли для его получения.

Экстремальное плечо: при плече 1000x движение цены примерно на 0,1% в неблагоприятную сторону может уничтожить маржу позиции.

Тем не менее, воображение, заложенное в протокол, поражает, а ажиотаж вокруг запуска ясно показывает, что это событие нельзя игнорировать. Удастся ли Papertrade в конечном счёте — покажет время, но видеть на рынке что-то действительно новое — это освежает.

DeFi нужно больше таких экспериментов.