Гендиректор Franklin Templeton усомнился в моделях токенизации конкурентов

Соглашение с 250 Digital, заключенное в апреле, предусматривало передачу токенов BENJI в качестве оплаты до его завершения в июне.

Генеральный директор Franklin Templeton Дженни Джонсон раскритиковала модели токенизированных фондов конкурентов на конференции TOKEN2049 в Сингапуре, заявив, что многие из них остаются «цифровыми двойниками» традиционных продуктов, а не используют блокчейн в качестве основного уровня учета.

Crypto Briefing сообщил с конференции 8 октября, что Джонсон противопоставила продукты BENJI компании Franklin Templeton токенизированным фондам, в которых записи о праве собственности остаются в традиционных системах, а токены лишь отражают эти позиции в блокчейне. Официальная программа TOKEN2049 подтверждает, что Джонсон выступила на одной панели с со-генеральным директором Binance Ричардом Тенгом и генеральным директором Canton Network Ювалем Роозом; панель была посвящена токенизированным активам, ликвидности и расчетам в блокчейне.

Franklin Templeton проводит такое же различие и в собственных исследованиях. Компания описывает «цифрового двойника» как токен, привязанный к записи о праве собственности, которая ведется вне блокчейна, в результате чего токен является лишь представлением актива, учтенного в другом месте. В ее цифровой нативной модели официальная информация о сделках и праве собственности размещается в системе, интегрированной с блокчейном.

Franklin Templeton заявляет, что BENJI хранит записи о праве собственности в блокчейне

Franklin Templeton сообщила, что BENJI был запущен в 2021 году через Franklin OnChain U.S. Government Money Fund, или FOBXX. Он стал первым зарегистрированным в США взаимным фондом, который использовал публичный блокчейн в качестве официальной системы учета для обработки транзакций и регистрации владения паями. Продукт начал работу на Stellar и с тех пор расширился на несколько публичных сетей.

Структура сложнее, чем просто публичное отображение всего реестра акционеров. В письме сотрудников SEC от 12 августа говорится, что Franklin Templeton Investor Services ведет внутреннюю систему с частной информацией об акционерах наряду с записями в блокчейне, содержащими анонимные данные о транзакциях. Два набора записей связаны в реальном времени, формируя официальный файл акционеров фонда.

Трансфер-агент сохраняет административный контроль над системой. Согласно письму SEC, он может исправлять несанкционированные транзакции или ошибки, замораживать или переносить записи кошельков и восстанавливать официальный реестр при необходимости. Таким образом, записи в блокчейне являются частью официальной системы, а зарегистрированный трансфер-агент сохраняет контроль над реестром акционеров.

Текущий сайт Benji компании Franklin Templeton перечисляет развертывания в сетях Stellar, Polygon, Arbitrum, Avalanche, Aptos, Ethereum, Base, Solana и BNB Smart Chain. Доступность для розничных инвесторов варьируется в зависимости от сети — от институционального доступа.

Сравнение затрат BENJI от Джонсон требует более внимательного прочтения

Джонсон использовала затраты на обработку как часть своей аргументации на TOKEN2049. В первоначальном отчете с конференции стоимость BENJI была указана на уровне $1,13 по сравнению с примерно $150 за транзакцию при использовании традиционных методов. Более раннее и более подробное заявление Джонсон дает существенно иное сравнение.

Во время телефонной конференции Franklin Resources за январь 2026 года Джонсон сообщила, что компания сравнила около 50 000 транзакций в своей унаследованной системе трансфер-агента и в блокчейне Stellar. Согласно стенограмме звонка, традиционная система стоила примерно $1,50 за транзакцию, тогда как проведение всех 50 000 транзакций на Stellar обошлось в общей сложности примерно в $1,13.

Это более раннее объяснение не подтверждает унаследованную стоимость в $150 за каждую транзакцию. Поэтому цифру $150, приведенную на TOKEN2049, следует рассматривать как непроверенную конференционную цифру, если только Franklin Templeton не предоставит отдельный расчет или методологию, подтверждающие ее.

Заявление Franklin о посекундной доходности задокументировано отдельно. Управляющая компания анонсировала функцию Intraday Yield в июне 2025 года, заявив, что система рассчитывает пропорциональную доходность с точностью до секунды при передаче токенизированной ценной бумаги между инвесторами. Доходность затем может распределяться каждый календарный день, включая выходные и праздники.

Активы платформы Benji достигли примерно $2,6 млрд

Текущие ончейн-данные оценивают токенизированные операции Franklin Templeton выше отметки в $2,5 млрд, упомянутой ранее в 2026 году. RWA.xyz оценивал Franklin Templeton Benji Investments примерно в $2,60 млрд распределенной стоимости активов на 8 октября, распределенных по четырем продуктам. Трекер поставил Benji на второе место среди платформ токенизированных фондов казначейских облигаций США по распределенной стоимости.

Эту цифру не следует путать с размером отдельного американского фонда BENJI. RWA.xyz оценивал сам BENJI примерно в $760,6 млн, тогда как на iBENJI приходилось около $1,71 млрд. На традиционной странице фонда Franklin Templeton чистые активы FOBXX на 31 августа составляли $686,64 млн, что показывает, как даты и определение более широкой платформы могут давать разные цифры.

Franklin использует эти токенизированные паи в институциональных торговых соглашениях. Развертывание залога BENJI на Bybit позволяет соответствующим институтам закладывать паи фонда, получая доступ к кредитным линиям в USDT или USDC. Более раннее соглашение с Binance позволяет соответствующим институтам использовать паи фонда денежного рынка, выпущенные Benji, в качестве внебиржевого залога, пока активы остаются под регулируемым хранением.

Фонд получил еще один институциональный канал через MoonPay Trade. Интеграция BENJI с институциональной торговой инфраструктурой MoonPay позволяет соответствующим клиентам переключаться между поддерживаемыми стейблкоинами и доступом к токенизированному фонду денежного рынка Franklin Templeton.

Послабления SEC расширяют возможности использования BENJI фондами Franklin

Регуляторное развитие в США в августе дало Franklin Templeton еще один способ внутреннего использования ончейн-фонда. Сотрудники SEC предоставили письмо об отказе от принудительных мер в отношении соглашений, по которым аффилированные фонды Franklin могли инвестировать в BENJI, пока Franklin Templeton Investor Services выступает хранителем паев.

Послабление обусловлено мерами контроля, охватывающими авторизацию, отдельные блокчейн-кошельки, ежедневную сверку, ведение учета и проверки независимыми бухгалтерами. SEC подчеркнула, что письмо отражает позицию сотрудников по правоприменению, не имеет юридической силы и не является одобрением соглашения Комиссией.

Franklin Templeton использовала BENJI не только для подписки на фонды и залога. Когда компания объявила о приобретении криптоинвестиционного менеджера 250 Digital в апреле, она заявила, что токены BENJI станут частью оплаты. Franklin завершила приобретение 22 июня и создала Franklin Crypto с приобретенной инвестиционной командой и ликвидными криптостратегиями.

Одно утверждение, связанное с первоначальным развертыванием BENJI на Stellar, требует отдельного рассмотрения. Stellar Development Foundation раскрыла ошибку архивации состояния сети, обнаруженную в октябре 2025 года, которая повредила 478 записей данных. Большинство было восстановлено, 84 потребовали мер по смягчению со стороны затронутых протоколов или эмитентов. SDF заявила, что проблема была локализована к 10 октября и устранена к 23 октября.

Официальный постмортем не идентифицирует Franklin Templeton или BENJI среди затронутых записей, поэтому 478 поврежденных записей нельзя конкретно отнести к BENJI на основе доступных первичных доказательств. SDF заявила, что отреагировала усилением мониторинга, координации валидаторов, тестирования, проверки кода и работы с внешними аудиторами безопасности.