Почему вы всегда получаете маленькую прибыль, а затем теряете всё? Талеб объяснил это двадцать лет назад через «асимметричный рычаг».

Автор: UNICORN

Почему вы всегда получаете маленькую прибыль, а затем терпите крупный убыток, который уничтожает ваш капитал и эту маленькую прибыль?

Талеб писал об этом двадцать лет назад.

Он назвал это асимметричным рычагом, что означает, что одна и та же сумма денег по-разному влияет на рост и падение.

Талеб, более двадцати лет проработал трейдером опционов на Уолл-стрит.

Такие книги, как «Чёрный лебедь», «Антихрупкость» и «Асимметрия риска», написаны им. Он удвоил свои инвестиции с помощью хвостового хеджирования во время финансового кризиса 2008 года.

В марте 2020 года, во время рыночного обвала, фонд, который он консультировал, за один месяц вырос более чем на 3000%.

Большинство людей всю жизнь застревают на вогнутой стороне, думая, что им просто не везёт.

Сначала посмотрите на форму.

Вогнутая: ваша кривая прибыли изгибается вниз.

Когда вы зарабатываете, это маленькие кусочки, но когда теряете — дна нет.

Чем выше волатильность, тем хуже для вас, потому что ваши убытки слева не ограничены.

Выпуклая: кривая изгибается вверх.

Когда вы теряете, есть предел, но когда выигрываете — предела нет.

Чем выше волатильность, тем больше вы выигрываете.

В одной и той же рыночной ситуации попадание в две разные структуры приводит к двум разным исходам.

Почему эта структура в итоге взрывается?

1/ Вероятность обманывает вас.

При получении маленькой прибыли процент выигрышей очень высок, что кажется стабильным.

Но долгосрочный результат определяется произведением вероятности на соотношение прибыли к убытку.

Процент выигрышей 90% при соотношении 1 к 10 означает, что в долгосрочной перспективе вы обречены.

Если эти 10% случатся один раз, они уничтожат все предыдущие 90 раз.

При повторяющихся ставках хвостовой риск в конце концов наступит.

2/ В мультипликативном мире убытки асимметричны.

Если вы заработали 10%, а затем потеряли 10%, у вас останется 99%.

Если вы потеряли 50%, вам нужно заработать 100%, чтобы выйти в ноль.

Потеря 100% означает постоянный ноль, и даже десятикратный рост не поможет.

Прибыль, накопленная от десяти маленьких выигрышей, может быть уничтожена одним крупным убытком.

3/ Такой подход заставляет вас угадывать правильно каждый раз.

Убытки не имеют верхнего предела, поэтому вы должны предсказать, какой раз станет исключением.

Дословно Талеб говорит, что хрупкие вещи нужно предсказывать.

Как только вы начинаете полагаться на прогнозы, вы уже проиграли.

4/ Самое коварное в том, что это вознаграждает вас.

Небольшие суммы поступают регулярно, кривая неуклонно растёт, создавая ощущение контроля.

Таким образом, позиции становятся всё больше, пока одна сделка не уничтожит всё, что было до неё.

Эта структура создана, чтобы сначала укрепить уверенность, а затем одним махом всё обнулить.

Распространённые примеры:

Продажа опционов для сбора премии.

Высокодоходные финансовые продукты и схемы Понци.

Использование плеча на отдельные акции, удержание позиций без стоп-лоссов.

Краткосрочная торговля на основе процента выигрышей, фиксация маленькой прибыли и удержание убытков.

Как Талеб предлагает решить эту проблему?

1/ Переверните структуру и сначала спросите о худшем сценарии.

Если эти деньги обнулятся, сможете ли вы жить нормально?

Если да, тогда продолжайте обсуждать соотношение прибыли к убытку.

2/ Покупайте только то, что имеет нижний предел при падении и не имеет верхнего предела при росте.

Нижний предел поддерживается денежным потоком и консенсусом, а верхний предел — это эмоции всех участников.

У эмоций нет верхнего предела.

3/ Сначала ограничьте разовый убыток, потом обсуждайте прибыль.

Устанавливайте собственные лимиты убытков, не оставляйте это на усмотрение рыночных условий и ликвидационных цен.

4/ Используйте стратегию штанги, избегайте средних вариантов.

Один конец — крайне безопасный, другой — крайне агрессивный.

Средняя часть — самая хрупкая; активы, которые кажутся стабильными с небольшим плечом, могут полностью исчезнуть, если что-то пойдёт не так.

5/ Перенаправьте каналы получения маленькой прибыли на страхование.

Денежный поток, контент, комиссии, небольшие сообщества — эти доходы стабильны.

Их цель не в том, чтобы сделать вас богатым, а в том, чтобы у вас были средства в трудные времена.

6/ Держите часть наличных.

Наличные не приносят доход, но позволяют действовать, когда другие вынуждены продавать.

Лично я выбрался из этой структуры.

Когда я только начинал торговать,

я использовал большую маржу и большие позиции, чтобы получить маленькую прибыль и выйти, что создавало структуру постоянных маленьких прибылей с последующим значительным убытком.

Постепенно я перешёл на маленькую позицию, маленькую маржу и значительно увеличил период удержания и соответствующие уровни тейк-профита, формируя структуру получения крупной прибыли с малым капиталом.

Перевернул структуру получения маленькой прибыли и крупных убытков.

Делайте маленькие ставки, чтобы получить большой выигрыш.