Neutrl открывает погашение NUSD при ставке контракта 0,51

Neutrl сообщила, что держатели могут подключить кошелёк, содержащий их NUSD или sNUSD, подписать ончейн-сообщение для подтверждения владения кошельком и ознакомиться с применимыми условиями погашения перед отправкой запроса. Завершённые погашения выплачиваются пользователям в USDC, а соответствующие NUSD или sNUSD сжигаются.

В объявлении компания не указала процент возмещения. Протокол структурированной доходности Strata впоследствии изучил развёрнутый контракт погашения и сообщил о значении redemptionRate() 510000000000000000, что эквивалентно справочной ставке 0,51.

Контракт погашения NUSD указывает на ставку 0,51

Strata идентифицировала контракт погашения как 0xB3f07D3392102fC23264a78e2A1A8B6421123828 и сообщила, что видимая ончейн-ставка составляет 0,51. Это значение подтверждает утверждения о том, что держатели в настоящее время могут получить выплату, близкую к половине первоначальной справочной стоимости NUSD в $1, хотя Neutrl публично не описывала программу как возмещение 50%.

В отдельном отчёте говорится, что Strata рассматривала значение контракта как наблюдаемый ориентир погашения в рамках текущей программы. Право на участие, окончательные детали выплат и доступность регулируются условиями, установленными оператором Neutrl — компанией Caverna Auctus Inc.

В собственном объявлении Neutrl лишь указано, что ставка погашения фиксирована и основана на ликвидных резервах, ранее раскрытых протоколом. Пользователи получают точные применимые детали через портал перед отправкой запроса.

Ожидается, что программа будет открыта до 14 ноября 2026 года. Neutrl описывает эту дату как ожидаемый крайний срок, зависящий от применимых условий, то есть не представляет её как безусловную гарантию.

Один пользователь X отдельно заявил, что пользователи могут вернуть «около 50%» и должны принять «отказ от ответственности». Первая часть в целом согласуется с показанием контракта 0,51, о котором сообщила Strata. Ни в одном публичном заявлении Neutrl, ни в индексированной копии условий погашения, рассмотренных для этого отчёта, не подтверждается заявленное требование об отказе от ответственности.

Neutrl раскрыла $27 млн ликвидных резервов

Программа погашения последовала за проблемой с резервами, впервые раскрытой в августе. Neutrl сообщила, что обнаружила проблему с позицией в рамках своей стратегии, которая повлияла на ликвидность части резервов.

После консультаций с юридическими консультантами протокол приостановил затронутые смарт-контракты. Neutrl особо отметила, что инцидент «не был результатом эксплойта смарт-контракта, взлома или уязвимости кода».

К 28 августа протокол раскрыл около $27 млн доступных ликвидных активов. Прочие стратегические позиции оставались на балансе с соответствующими прибылями или убытками, но Neutrl заявила, что на тот момент их нельзя было ликвидировать.

Руководство сообщило, что не может подтвердить сроки, общую сумму или стоимость возмещения по неликвидным позициям. Ожидалось, что закрытие оставшихся позиций займёт время, поэтому стоимость любых последующих возмещений оставалась неопределённой.

Цифра в $27 млн появилась после того, как ранее в этом году протокол отчитывался о значительно большей базе резервов. Как сообщалось в предыдущих материалах о приостановке резервов, по состоянию на 21 июня панель Neutrl показывала примерно $91 млн активов против около $90 млн NUSD, прежде чем детальное отображение резервов было позже отправлено на пересчёт.

Отдельный июньский снимок, на который ссылались ончейн-исследователи, оценивал резервную книгу ещё выше — примерно в $137 млн на более ранний момент. Эта цифра предшествует августовской заморозке и не должна рассматриваться как стоимость активов протокола на момент открытия погашений.

Механика сжигания сокращает предложение после погашения

Каждое успешное погашение выводит сданные NUSD или sNUSD из обращения. Neutrl заявляет, что токены сжигаются после выплаты USDC держателю, что предотвращает сохранение погашенных единиц в обращении.

Портал требует от пользователей подписать сообщение для подтверждения контроля над кошельком перед продолжением. Neutrl предупредила держателей использовать только официальный URL погашения, поскольку программы возмещения могут привлекать поддельные сайты и вредоносные запросы на подключение кошелька.

Компания сообщает, что новый контракт погашения прошёл проверку сторонним аудитором безопасности. В публичном объявлении от 17 сентября, рассмотренном для этого отчёта, аудитор не назван, и аудиторский отчёт не опубликован через само объявление.

Перед открытием программы Neutrl заявила, что развёртывание зависит от завершения нового контракта погашения, независимого аудита и юридических и финансовых проверок. Ранее ориентиром называлось начало сентября, поэтому запуск 17 сентября оказался позже первоначального графика.

Структурированные продукты, построенные на NUSD, также затронуты. Strata сообщила, что оценка 0,51 приводит к списанию её младшего транша jrNUSD до нуля в рамках рыночной структуры Neutrl, а оставшаяся стоимость переходит к старшему траншу srNUSD в соответствии с каскадом убытков этого продукта.

Как сообщалось в предыдущих материалах об условиях предложения NUSD, обращение NUSD резко сократилось ещё до запуска погашения, упав с примерно $226 млн в феврале до примерно $53,6 млн в августе.

Цены вторичного рынка дают мало актуального сигнала

CoinGecko в настоящее время отображает около 53,39 млн NUSD в обращении и справочную цену около $0,9983. Поставщик данных предупреждает, что NUSD не торговался на отслеживаемых биржах в течение длительного периода, поэтому отображаемая цена представляет собой старую зафиксированную рыночную стоимость, а не активную цену, по которой держатели могут выйти в данный момент.

По этой причине котировку трекера около $1 не следует напрямую сравнивать с показанием контракта погашения 0,51, как если бы оба представляли одинаково доступные рынки. CoinGecko заявляет, что у токена больше нет активных торговых пар на отслеживаемых площадках.

Проблема с резервами особенно актуальна для первоначальной структуры NUSD. Neutrl продвигала NUSD как синтетический доллар, обеспеченный ликвидными стейблкоинами, криптопозициями, приобретёнными на внебиржевом рынке, и дельта-нейтральными торговыми стратегиями, а не портфелем, ограниченным денежными средствами и казначейскими ценными бумагами.

В релизе о привлечении средств в апреле 2025 года описывалась стратегия, частично построенная на покупке заблокированных альткоинов со скидкой и хеджировании рыночного риска бессрочными фьючерсами. STIX и Accomplice возглавили посевной раунд на $5 млн, среди других инвесторов — Amber Group, SCB Limited, Figment Capital и Nascent.

Компания заявляла при запуске, что структура может поддерживать ликвидность, используя позиции, обычно связанные с институциональными внебиржевыми рынками. Это описание было заявлением компании, сделанным до проблемы с резервами 2026 года, и не устанавливает ликвидность, доступную сейчас в рамках программы погашения.

Neutrl не предоставила окончательную оценку неликвидных стратегических позиций и не сообщила, могут ли последующие возмещения активов привести к дополнительной выплате держателям, принявшим текущую программу погашения. В текущем отказе от ответственности говорится, что сроки, суммы и результаты возмещения являются оценками и могут меняться без уведомления.