Раскрыт путь Hyperliquid в США, ограничения остаются строгими

Оригинал | Odaily News (@OdailyChina)

Автор | Azuma (@azuma_eth)

Вечером 16 сентября по пекинскому времени материнская компания Kraken, Payward, официально опубликовала заявление, раскрывающее детали сотрудничества с Hyperliquid и путь вывода продуктов и услуг последней на рынок США.

Согласно заявлению, Payward планирует через свою биржу и клиринговую организацию Bitnomial и фьючерсного брокера NinjaTrader Clearing создать на основной сети Hyperliquid рынок кастомизированных бессрочных контрактов на основе HIP-3 и открыть торговые услуги на этом рынке для соответствующих требованиям пользователей из США.

Анонс Трампа наконец-то воплощается в жизнь

Самые ранние намёки на выход Hyperliquid в США можно проследить до выступления Трампа в Белом доме в прошлом месяце.

До этого офшорный характер Hyperliquid считался её слабым местом с точки зрения соответствия требованиям, но когда сам Трамп заявил: «Майкл (председатель CFTC Майкл Селиг) также работает над тем, чтобы Hyperliquid вошла в США полностью соответствующим и законным образом», рынок начал активно строить предположения о том, каким именно образом Hyperliquid выйдет на этот крупнейший в мире финансовый рынок.

На следующий день после выступления Трампа аналитик Blockworks Шаунда Девенс обнаружила, что разработчик под названием «Kraken HIP-3 test DEX» активировал функцию управления разрешениями (Star gating) в тестовой сети Hyperliquid и запустил тестирование 19 августа. Девенс предположила, что Kraken может быть одной из первых американских централизованных бирж, сотрудничающих с Hyperliquid.

Затем, 1 сентября, Bloomberg подтвердил эти предположения — Hyperliquid ведёт углублённые переговоры с материнской компанией Kraken, Payward, и если сотрудничество получит одобрение регуляторов, американские пользователи смогут торговать через Bitnomial некоторыми бессрочными контрактами, привязанными к ценам токенов на блокчейне Hyperliquid.

И только вчера Payward официально подтвердила детали сотрудничества с Hyperliquid. Согласно заявлению, Payward не выводит Hyperliquid в США целиком, а начинает с HIP-3, развёртывая на публичном блокчейне Hyperliquid разрешённый рынок бессрочных контрактов для американских пользователей.

В частности, подконтрольная Payward и регулируемая CFTC компания Bitnomial будет отвечать за развёртывание рынка HIP-3 на Hyperliquid, а также за создание, владение, управление рынком и клиринг и расчёты по контрактам; аффилированный с Payward и зарегистрированный в CFTC фьючерсный брокер NinjaTrader Clearing будет управлять счетами американских клиентов. Соответствующие организации также будут нести соответствующие регуляторные и комплаенс-обязательства.

Иными словами, сама торговля по-прежнему происходит на публичном блокчейне Hyperliquid, ордера продолжают сопоставляться и записываться в ончейн-книге ордеров Hyperliquid, но счета, клиринг и система соответствия для американских пользователей, подключающихся к этому рынку, находятся в ведении регулируемых организаций Payward. По словам Payward, американские клиенты могут открыть фьючерсный счёт через зарегистрированного брокера и затем торговать этими новыми бессрочными фьючерсными контрактами на Hyperliquid; после получения одобрения регуляторов соответствующие продукты будут запущены в соответствии с правилами Bitnomial.

С этой точки зрения, выход Hyperliquid в США фактически представляет собой найденный путь встраивания её ончейн-инфраструктуры в американскую регулируемую систему деривативов — Hyperliquid предоставляет базовый публичный блокчейн, книгу ордеров и торговую инфраструктуру, а американские регулируемые организации, такие как Payward, отвечают за подключение американских пользователей, брокеров, клиринга и регуляторных требований.

Ограничения сохраняются

Ещё одна деталь, которую нельзя игнорировать в заявлении, заключается в том, что выход Hyperliquid в США по-прежнему сопряжён с существенными ограничениями в отношении предлагаемых продуктов и услуг.

Во-первых, изначально открытый торговый опыт Hyperliquid на американском рынке по-прежнему обёрнут строгим механизмом допуска. Payward прямо заявила в заявлении, что только счета, прошедшие проверку NinjaTrader и одновременно включённые в белые списки NinjaTrader и Bitnomial, могут участвовать в торгах на этих рынках. Иными словами, американские пользователи не могут, как пользователи из других регионов, напрямую зайти на Hyperliquid и свободно торговать — сначала они должны пройти через регулируемую систему счетов.

Во-вторых, раскрытый на данный момент объём ограничивается рынком HIP-3, развёрнутым Bitnomial, а не всеми существующими бессрочными контрактами в основной сети Hyperliquid. Это означает, что даже если продукты будут официально одобрены в будущем, то, какими активами смогут торговать американские пользователи, какое кредитное плечо использовать и смогут ли они в дальнейшем получить доступ к другим рынкам Hyperliquid, по-прежнему будет зависеть от Payward, Bitnomial и американской нормативной базы, а не определяться исключительно самим протоколом Hyperliquid. Поэтому более точным описанием этого сотрудничества будет то, что Payward создала на Hyperliquid «регулируемую зону» для американских пользователей.

Таким образом, это сотрудничество действительно устанавливает связь между американской системой регулирования и ончейн-торговой инфраструктурой Hyperliquid, но не является полным открытием американского рынка для Hyperliquid.

Законодательство буксует, регулирование идёт вперёд

Интересно, что в тот же день, когда Payward раскрыла путь Hyperliquid в США, американская регуляторная среда в сфере криптовалют получила ещё одну, не столь оптимистичную новость — ранним утром 16 сентября по пекинскому времени Сенат США процедурным голосованием 49 против 50 не смог продвинуть законопроект CLARITY. Этот законопроект изначально был призван через законодательство Конгресса дополнительно прояснить границы регулирования цифровых активов и разграничить регуляторные обязанности SEC и CFTC на различных рынках цифровых активов.

Однако если отвлечься от Конгресса, фактическое продвижение регулирования криптовалют в США не остановилось полностью. С начала этого года SEC и CFTC через разъяснения, руководства, письма об отказе от действий (No-Action Letter) и другие существующие регуляторные инструменты продолжают уточнять границы регулирования некоторых цифровых активов и деривативов.

Если сопоставить эти два события, произошедшие вчера, они точно отражают текущее реальное состояние регулирования криптовалют в США — полноценные правила на уровне Конгресса всё ещё не приняты, но регуляторы уже начали использовать существующие полномочия, шаг за шагом находя исполнимые пути соответствия для ончейн-торговли, бессрочных контрактов и других продуктов.

Для Hyperliquid это сотрудничество с Payward, возможно, является отражением именно такой регуляторной среды. Она не стала ждать, пока новый полный закон откроет для неё американский рынок, а сначала с помощью существующих регуляторных лицензий и инфраструктуры Bitnomial, NinjaTrader и других встроила ончейн-торговлю в рамки, которые допускают действующие правила. Поэтому вместо того чтобы говорить, что Hyperliquid уже «вошла в США», правильнее сказать, что она наконец нашла путь, по которому можно попытаться войти в США. Насколько далеко этот путь сможет продвинуться, в конечном счёте зависит от одобрения регуляторов, спектра доступных для торговли активов и того, какая структура криптовалютного рынка в конечном итоге сформируется в США.