Провал голосования по CLARITY Act: неравномерный путь внедрения криптовалют

CLARITY Act не набрал 10 голосов в Сенате

Заседание Сената США показало, что палата не смогла прекратить дебаты по предложению приступить к рассмотрению H.R. 3633 — версии Закона о ясности рынка цифровых активов (CLARITY Act), принятой Палатой представителей. Для прекращения дебатов требовалось 60 голосов, и даже в случае успеха сенаторы лишь начали бы обсуждение законопроекта, а не утвердили бы его в качестве закона.

Несколько сенаторов, участвовавших в переговорах, выступили против. Демократы Анджела Алсобрукс, Рубен Гальего и Кирстен Джиллибранд проголосовали «против», а республиканцы Сьюзан Коллинз, Джош Хоули, Джерри Моран и Том Тиллис также не поддержали предложение.

Тиллис, который работал над спорами, касающимися государственной этики и вознаграждений по стейблкоинам, проголосовал против прекращения дебатов и внёс предложение о возврате законопроекта в комитет. Лидер большинства в Сенате Джон Тьюн может подать новое ходатайство о прекращении дебатов, но любая новая попытка по-прежнему потребует поддержки обеих партий.

За несколько часов до голосования демократы представили запоздалое встречное предложение, касающееся этических норм и других спорных положений. Предложение появилось после переговоров с участием офиса лидера меньшинства в Сенате Чака Шумера, хотя его полный текст не был обнародован до голосования.

Республиканцы отклонили предложение, заявив, что их версия на 635 страницах уже включает 126 существенных изменений, запрошенных демократическими переговорщиками. Партия контролировала 53 места в Сенате, и даже при поддержке всех республиканцев требовалось не менее семи голосов демократов или независимых.

Этические нормы заблокировали двухпартийное соглашение

Государственная этика осталась главным источником разногласий после того, как президент Дональд Трамп принял изменения в республиканский законопроект. Пересмотренный текст вводил ограничения на криптовалютные интересы президента, вице-президента, членов Конгресса, федеральных судей и некоторых родственников, одновременно позволяя генеральным прокурорам штатов инициировать отдельные гражданские правоприменительные действия.

Демократы заявили, что ограничения недостаточны для урегулирования криптовалютных проектов, связанных с Трампом и его семьей. Согласно первоначальному отчету, их встречное предложение стремилось распространить правила на детей-иждивенцев федеральных чиновников.

После голосования Гальего обвинил президента в стремлении получить «время для совершения преступлений» и заявил, что не поддержит законодательство, допускающее такое поведение. Его комментарий продолжил этический спор, который сохранялся на протяжении месяцев переговоров между сенаторами-республиканцами и демократами.

Другие спорные области включали вознаграждения по стейблкоинам, защиту разработчиков децентрализованного программного обеспечения и регулирование контрактов на события, которые могут противоречить правилам азартных игр штатов или племен. Банковские группы настаивали на более жестких ограничениях вознаграждений по стейблкоинам, утверждая, что такие продукты могут отвлекать депозиты от застрахованных учреждений, в то время как криптокомпании отвергали сравнения платежных стейблкоинов с банковскими счетами.

Провал предложения также остановил рассмотрение пересмотренной системы классификации активов. Согласно предложенному законодательству, Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) будет контролировать квалифицированные цифровые товары и зарегистрированных посредников спотового рынка, а Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) сохранит полномочия в отношении активов и сделок, подпадающих под законодательство о ценных бумагах.

Одно из дополнений к окончательному проекту классифицировало бы XRP как цифровой товар при сделках на вторичном рынке независимо от того, сколько токенов удерживает Ripple. Формулировка была призвана отделить статус актива от обстоятельств его первоначальной продажи, но она не вступит в силу, пока обе палаты не одобрят идентичный текст и президент не подпишет его.

Провал голосования устранил непосредственный катализатор для альткоинов

Перед голосованием Лейси Чжан, аналитик-исследователь Bitget Wallet, сообщила изданию, что рынки не полностью учли вероятность принятия. Прогнозные рынки по-прежнему оценивали вероятность вступления в силу как низкую, что создавало пространство для более сильной реакции, если бы Сенат разрешил начать дебаты.

«CLARITY Act, по-видимому, лишь частично учтен в ценах», — сказала Чжан.

«Прогнозные рынки по-прежнему подразумевают относительно низкую вероятность принятия в 2026 году, что говорит о том, что рынок не готов к гарантированному одобрению».

Биткоин имел меньше регуляторной неопределенности, связанной с законопроектом, поскольку спотовые биржевые фонды уже дают американским инвесторам доступ через регулируемые продукты, а его институциональная торговля и системы хранения более развиты. Поэтому Чжан ожидала, что BTC выиграет меньше других криптоактивов в относительном выражении в случае успешного прекращения дебатов.

«Биткоин, вероятно, выиграет меньше всего в относительном выражении, поскольку его регуляторный статус, доступ к ETF и институциональная инфраструктура уже сравнительно ясны».

Чжан назвала Ethereum самым сильным потенциальным бенефициаром, поскольку сеть поддерживает стейблкоины, децентрализованные финансы и токенизированные активы, сталкиваясь при этом с большим количеством нерешенных регуляторных вопросов, чем биткоин. Она поставила ETH на первое место, а Solana — на второе, при этом Uniswap и Aave предлагают более высокий коэффициент бета к положениям, которые отличают децентрализованное программное обеспечение от финансовых посредников.

XRP также мог бы отреагировать сильно, сказала Чжан, хотя она полагала, что большая часть его регуляторного катализатора уже учтена в цене. Ее оценка была сделана до того, как Сенат отклонил прекращение дебатов, поэтому прогнозируемое опережение зависело от продвижения голосования.

Даже успешное процедурное голосование не было бы достаточным для подтверждения устойчивого роста цен, по словам Чжан. Она сказала, что трейдерам нужно увидеть, как ETH опережает BTC, устойчивый рост UNI и AAVE, увеличение спотовой торговли, а не активности, ведомой фьючерсами, и сохранение силы в течение нескольких сессий.

«Краткий всплеск с последующим снижением цен указывал бы на торговлю на новостях, а не на устойчивую переоценку», — сказала она.

Трейдеры Polymarket снизили вероятность того, что Трамп подпишет закон в 2026 году, до 7% после объявления результатов, по сравнению с максимумом в 31% днем ранее. Падение последовало за потерей непосредственного процедурного пути, необходимого для перевода законопроекта в дебаты в Сенате.

Институты могут продолжать развитие без CLARITY Act

Перед голосованием Джессика Мартинес, директор по политике США в Fireblocks, сообщила изданию, что криптокомпании и финансовые институты не прекратят разработку продуктов, если Конгресс не примет меры. Однако отсутствие законодательства может определить, какие фирмы будут чувствовать себя комфортно, расширяя свои услуги.

«Хорошая новость в том, что рынок продолжит двигаться независимо от того, пройдет ли Clarity. Поэтому вопрос в том, какие организации готовы двигаться вместе с ним».

Крупные институты уже работают в рамках существующих правил, по словам Мартинес, в то время как осторожные банки и управляющие активами ждут стандартов, которые, по их мнению, выдержат судебное оспаривание или смену администрации. Решения агентств могут дать регуляторное направление, добавила она, но законодательство дало бы фирмам правила с большей устойчивостью.

Для американских инвесторов и бизнеса разница влияет на то, насколько последовательно банки, фонды, кастодиальные учреждения и торговые платформы входят на рынок цифровых активов. SEC и CFTC могут продолжать использовать свои текущие правовые полномочия, но будущие руководители агентств могут пересматривать интерпретации и приоритеты правоприменения, когда Конгресс не установил законодательную базу.

«Без него принятие продолжится, но более неравномерно и с меньшим числом институтов, готовых действовать в больших масштабах», — сказала Мартинес.

Палата представителей приняла H.R. 3633 294 голосами против 134 в июле 2025 года, но Сенат позже разработал другую версию. Даже если сенаторы возобновят рассмотрение и одобрят свой текст, Палата представителей должна принять изменения или согласовать общую версию, прежде чем законопроект сможет попасть к Трампу.