Коррекция мемкоинов Robinhood: пора ли покупать на спаде?

Оригинал | Odaily News (@OdailyChina)

Автор | Azuma (@azuma_eth)

После эйфории рынок мемкоинов экосистемы Robinhood наконец пережил вполне ожидаемую коррекцию.

По данным GMGN, на 14:00 по пекинскому времени 10 сентября рыночная капитализация PONS упала до $460 млн (с учётом выкупа и сжигания), снизившись на 19,4% за 24 часа; капитализация AI упала до $197 млн, снизившись на 12,1% за 24 часа; капитализация CASHCAT упала до $165 млн, снизившись на 14,4% за 24 часа; капитализация MEME упала до $60,9 млн, снизившись на 28,8% за 24 часа...

Вместе с охлаждением рынка мемкоинов комиссионные доходы Robinhood Chain после пика около $5,6 млн 4 сентября снижаются уже семь дней подряд и за последние 24 часа сократились примерно до $2,75 млн.

Причины этой коррекции довольно просты. С одной стороны, за две недели безумного роста нереализованная прибыль ранних держателей значительно выросла, и потенциальное давление продаж со стороны тех, кто фиксирует прибыль, постоянно усиливалось; с другой стороны, после того как экосистемы Solana, BSC и другие запустили целенаправленные меры по отвлечению ликвидности, приток новых средств и внимания в экосистему Robinhood перестал расти прежними темпами, а внутренняя борьба за капитал усилила раскол, из-за чего рост, державшийся на эмоциях и деньгах, начал терять импульс, и держатели стали массово фиксировать прибыль.

Конечно, это падение вовсе не означает конец истории экосистемы Robinhood. Скорее текущая ситуация похожа на завершение первого, самого безумного этапа скупки мемкоинов — монеты, которые росли быстрее всех и где скопилось больше всего позиций, сильно откатились, а настроения рынка постепенно возвращаются к рациональности.

Если смотреть в более далёкое будущее, у этого блокчейна, изначально наделённого мем-геном, по-прежнему огромный потенциал. По крайней мере, его лидер Влад Тенев, похоже, нашёл новый источник ликвидности.

На конференции Goldman Sachs Тенев нацелился на сверхбогатых инвесторов

В тот же день, когда мемкоины экосистемы Robinhood переживали серьёзную коррекцию, соучредитель и генеральный директор Robinhood Тенев выступил на ежегодной конференции Goldman Sachs Communacopia + Technology Conference. Это мероприятие, организованное Goldman Sachs Group, является одной из ключевых встреч инвесторов в технологический и медийный секторы на Уолл-стрит; среди участников — институциональные инвесторы, аналитики и руководство публичных компаний.

На конференции Тенев принял участие в неформальной беседе один на один, которую вёл аналитик Goldman Sachs Джеймс Яро (также известный как бык по акциям HOOD, неоднократно дававший по ним позитивные рейтинги). Примечательно, что на этом серьёзном интервью, посвящённом «технологиям», а не «криптовалютам», Тенев потратил почти половину времени на Robinhood Chain.

На протяжении всей беседы «токенизированные акции» (Tokenized Stocks) были самым часто упоминаемым термином. Тенев заявил, что ключевое преимущество Robinhood Chain не просто в переносе традиционных акций на блокчейн, а в том, чтобы эти токены акций по-настоящему вошли в DeFi, могли использоваться и комбинироваться сторонними разработчиками для создания новых финансовых продуктов. На данный момент на Robinhood Chain размещено более 200 токенизированных американских акций, доступных более чем в 120 странах и регионах за пределами США.

Тенев также упомянул место мемкоинов в этом нарративе.

Говоря о новых механизмах, появившихся на блокчейне в последнее время, Тенев отметил, что разработчики уже начали комбинировать токенизированные акции с криптонативными активами, например с мемкоинами, и некоторые из этих механизмов «превзошли первоначальные ожидания Robinhood». Иными словами, по мнению Тенева, мемкоины вроде PONS и MEME, недавно взлетевшие на Robinhood Chain, вовсе не находятся вне официального нарратива, а наоборот, демонстрируют возможность открытых ончейн-активов быть перекомбинированными и переоценёнными.

А на основе мем-хайпа у Тенева, очевидно, есть более масштабная цель — привлечь институциональный капитал в Robinhood Chain. На конференции он прямо заявил, что одним из приоритетов следующего этапа Robinhood Chain является дальнейшее расширение ликвидности и привлечение большего числа институциональных участников. Раньше Robinhood в основном решал задачу «как сделать покупку акций проще для обычных людей», а в будущем — «как позволить пользователям и институтам по всему миру участвовать в этих активах через ончейн-инфраструктуру».

И это самое примечательное в данном выступлении — мемкоины, возможно, лишь самая ранняя точка входа, способная привлечь внимание к Robinhood Chain, но в планах Тенева они далеко не конечная цель. Robinhood хочет превратить этот блокчейн в инфраструктуру, соединяющую традиционные финансовые активы, DeFi, розничных и институциональных инвесторов.

С этой точки зрения текущая коррекция мемкоинов скорее похожа на возможность нового отбора — какие из них были лишь спекулятивными инструментами, разогретыми хайпом, а какие смогут по-настоящему воспользоваться будущей ликвидностью и инфраструктурными преимуществами Robinhood Chain. Именно на этот вопрос рынку предстоит ответить на следующем этапе.

Так можно ли сейчас покупать на спаде?

Лично я по-прежнему весьма оптимистично смотрю на долгосрочный нарратив Robinhood Chain, и HOOD — одна из моих основных долгосрочных позиций на американском фондовом рынке.

Что касается выбора в сегменте мемкоинов, то относительно более высокая маржа безопасности сейчас, вероятно, у проектов, близких к инфраструктуре и имеющих явную поддержку покупателей. Причина проста: мемкоины живут за счёт внимания и эмоций, а инфраструктура — за счёт самих ончейн-транзакций. Если Robinhood Chain продолжит привлекать пользователей, капитал и объёмы торгов, базовая инфраструктура теоретически выиграет от этого.

На примере PONS: у Pons по-прежнему более миллиона долларов дохода протокола в день, и при прозрачном механизме выкупа падение цены PONS фактически означает ускорение выкупа, что в определённой степени может компенсировать давление продаж со стороны фиксирующих прибыль.

А для чисто мемных активов важнейшим критерием отбора сейчас является то, обладает ли стоящая за конкретным мемкоином «культурная отсылка» долгосрочной устойчивостью и будет ли она замечена, когда придёт следующая волна хайпа — MEME, несущий нарратив дебатов «Robinhood против AMC», возможно, является вариантом, ведь Тенев по-прежнему часто «подкалывает» AMC.

В конечном счёте я не считаю, что этот цикл Robinhood Chain подошёл к концу, но на данном этапе, вместо погони за очередным внезапно взлетевшим мемкоином, комфортнее будет дождаться, пока рынок выдавит пузырь, и затем искать активы, у которых действительно есть доход, выкуп и место в экосистеме.