Аналитики Bitfinex: потенциал снижения биткоина ограничен уровнем $76 350

Биткоин удерживается в диапазоне от $76 500 до $79 500 пять торговых дней, поскольку его себестоимость активных инвесторов на уровне $76 350 поглощает продажи после августовского роста на 24,9%.

Краткое содержание

Истинная средняя рыночная цена биткоина составляет $76 350, что чуть ниже текущего торгового диапазона.

Коэффициент SOPR (Spent Output Profit Ratio, коэффициент прибыльности потраченных выходов) долгосрочных держателей держится около уровня безубыточности девять сессий, что указывает на ограниченную фиксацию прибыли.

Сентябрьские опционы предусматривают защиту от снижения в диапазоне от $68 000 до $75 000, тогда как колл-опционы делают ставку на движение выше $80 000.

Strategy (ранее MicroStrategy) купила 4 603 BTC за $369,7 млн на фоне ослабления спроса на спотовые биткоин-ETF.

Аналитики Bitfinex отметили в отчете Alpha от 2 сентября, что положение биткоина выше истинной средней рыночной цены снижает риск глубокого отката, даже несмотря на то, что сентябрь с 2013 года приносил средний убыток в размере 2,95%.

Истинная средняя рыночная цена, которая измеряет среднюю себестоимость активных инвесторов в биткоин, составляла $76 350 на момент публикации отчета. Биткоин оставался в 3-процентном диапазоне между $76 500 и $79 500 с тех пор, как председатель Федеральной резервной системы Кевин Уорш выступил с ястребиным заявлением в Джексон-Хоуле 28 августа.

Продажи наблюдались вблизи верхней границы диапазона, но покупатели не позволяли биткоину уверенно закрыться ниже ончейн-себестоимости. Bitfinex охарактеризовала уровень $76 350 как рыночную точку опоры, а не фиксированную цену, которую покупатели обязаны защищать до доллара.

Август закрылся ростом биткоина на 24,9% от месячной цены открытия в $62 922, что стало первым положительным августом с 2021 года и крупнейшим месячным приростом с ноября 2024 года. Ралли оставило уровень $80 000 в качестве основного сопротивления на входе в сентябрь.

Импульс биткоина предполагает ограниченные откаты

За неделю, завершившуюся 23 августа, биткоин прибавил $14 833, что стало крупнейшим недельным долларовым приростом за всю историю, по данным Bitfinex. Прирост превысил предыдущий рекорд, установленный в ноябре 2024 года, на $3 275 и обеспечил недельную доходность в 23,6%, что стало самым сильным процентным ростом с марта 2023 года.

Исторические данные, приведенные в отчете, показали, что с 2020 года биткоин зафиксировал 17 недельных приростов выше 15%. Через 30 дней цена была выше в 14 из этих случаев, при медианной доходности 8,4%.

Основываясь на этих данных, аналитики заявили, что коррекции, вероятно, останутся «кратковременными и ограниченными по масштабу», пока биткоин держится выше прежнего потолка диапазона в $68 000. Этот уровень также находится вблизи области, где трейдеры сосредоточили защитные опционы от снижения.

Сила биткоина сохраняется, несмотря на давление со стороны двух рисков, связанных с США. Комментарии Уорша повысили ожидания очередного повышения процентной ставки, а возобновление конфликта между США и Ираном подтолкнуло нефть марки Brent к отметке $95 за баррель.

Уорш заявил, что инфляция не улучшилась достаточно быстро, чтобы убедить политиков в ее возвращении к целевому уровню ФРС в 2%. В более раннем отчете о его выступлении в Джексон-Хоуле трейдеры на рынках прогнозов оценивали вероятность повышения ставки в 2026 году в 68% после того, как биткоин опустился ниже $80 000.

Более высокие ставки в США могут поднять доходность казначейских облигаций и курс доллара, увеличивая стоимость владения активами, не приносящими доход. Тем не менее Bitfinex обнаружила, что ценовая структура биткоина осталась нетронутой в течение пяти сессий после выступления.

Продавцы выходят из биткоина вблизи уровня безубыточности

Ончейн-данные о расходах указывают на то, что инвесторы, купившие биткоин вблизи текущих цен, обеспечивают значительную часть доступного предложения.

Коэффициент SOPR долгосрочных держателей колебался между 0,88 и 1,19 в течение девяти последовательных сессий и составлял 0,98 в отчете. Значение 1 означает, что средняя монета тратится по той же цене, по которой ее приобрел держатель.

Bitfinex связала эту модель с покупателями февраля и марта, которые удерживали позиции во время последующего снижения и начали продавать, когда биткоин вернулся к их ценам входа. В течение пяти сессий заявки поглощали это предложение, не позволяя цене пробить истинную среднюю рыночную цену.

Два устойчивых изменения ослабили бы этот показатель, по мнению аналитиков. Падение SOPR ниже 0,9 при снижении биткоина указывало бы на то, что держатели соглашаются на убытки ради выхода. Рост выше 1,1 показал бы, что инвесторы с более крупной нереализованной прибылью продают на силе.

Концентрация предложения вокруг текущего диапазона помогает объяснить, почему цена BTC двигалась в боковом тренде. Когда биткоин закрылся на уровне $80 256 27 августа, 72,1% оборотного предложения находилось в прибыли. К моменту закрытия цены на уровне $77 468 эта доля упала до 67,7%.

Bitfinex подсчитала, что примерно 880 000 BTC имели себестоимость внутри разрыва в $2 800 между двумя закрытиями. Каждое движение через эту область переводит большой блок монет между прибылью и убытком, меняя стимул к продаже.

Себестоимость краткосрочных держателей тем временем составляла $69 980 и росла примерно на $300 в день. Bitfinex определила этот уровень как возможную поддержку при более глубокой коррекции, ниже первоначальной цели около $73 500.

Покупки Strategy компенсируют ослабление потоков биткоин-ETF

Корпоративный спрос вернулся, пока биткоин встречал пассивных продавцов выше $77 000. Strategy приобрела 4 603 BTC за $369,7 млн в период с 24 по 30 августа, заплатив в среднем $80 318 за монету.

Эта сделка стала первой покупкой биткоина Strategy за 10 недель и увеличила ее запасы до 845 050 BTC, приобретенных в среднем по $75 412. Продажа акций на открытом рынке финансировала сделку, согласно заявлению компании.

Средняя цена покупки Strategy была выше каждого дневного закрытия биткоина с 14 мая. Таким образом, компания покупала в той же области, где рынок испытывал трудности с удержанием цен выше $79 000.

Спрос на американские спотовые биржевые фонды биткоина стал менее стабильным за тот же период. Девятидневная серия притоков на общую сумму $3,04 млрд завершилась оттоком в $201,9 млн 28 августа, в день выступления Уорша.

Притоки возобновились с $216,7 млн в следующий понедельник, включая $205,9 млн, направленных в IBIT от BlackRock. Затем 1 сентября произошел отток в $236,5 млн, вызванный в основном IBIT, согласно данным, приведенным Bitfinex.

Отдельная оценка аналитиков определила устойчивые покупки ETF как одно из условий для продолжения ралли. В том же отчете отмечалось, что спотовые продукты зафиксировали приток в $606 млн 20 августа, когда биткоин поднялся выше $76 000.

Пока спрос на биткоин-фонды остывал, американские спотовые ETF на эфир привлекли $815,7 млн за предыдущую неделю и продлили серию притоков до 13 сессий по 1 сентября. Bitfinex заявила, что возобновление покупок Strategy помогло компенсировать замедление спроса на биткоин-ETF.

Предложение стейблкоинов также перестало расширяться после роста на $1,25 млрд перед выступлением Уорша. Совокупная рыночная капитализация достигла пика в $309,4 млрд 28 августа, а позже составила $303,83 млрд, согласно отчету.

Bitfinex интерпретировала это изменение как капитал, ожидающий у точки входа на рынок, а не уходящий из криптовалют через устойчивую волну погашений стейблкоинов. Стейблкоины часто служат расчетными активами для трейдеров, что делает изменения их общего предложения индикатором капитала, доступного для развертывания.

Опционы на биткоин отдают предпочтение росту без чрезмерного кредитного плеча

Трейдеры опционами приобрели защиту вокруг запланированных публикаций экономических данных США, но позиционирование не показывает всеобщей ставки на снижение биткоина.

Средняя подразумеваемая волатильность держалась на уровне 37,2 шестую сессию подряд в диапазоне от 37 до 38, что помещает ее в 18-й процентиль дневных закрытий, зафиксированных за предыдущий год. Опционы были дешевле менее чем в один из пяти торговых дней, тогда как минимум 2026 года составил 33,8.

Подразумеваемая волатильность также оставалась ниже скользящей 30-дневной реализованной волатильности около 41%. Bitfinex заявила, что такое ценообразование указывает на ожидания трейдерами продолжения текущего сжатия, даже несмотря на то, что биткоин двигался на 21% в течение трех сессий в августе.

Стрэддл «при своих» с экспирацией 11 сентября стоил $3 208, требуя движения на 4,13% для достижения безубыточности. В отличие от опционов с экспирацией 4 сентября, контракт покрывает отчет по занятости в США, публикацию индекса цен производителей и семь стандартных торговых сессий.

По восьми публикациям отчетов по занятости в США, состоявшимся в 2026 году, биткоин двигался в среднем на 1,9% в день публикации. Четыре из них вызвали движения ниже 1%, тогда как остальные четыре привели к изменениям от 2,4% до 4,4%, по данным Bitfinex.

Защита от снижения на период от отчета по занятости до индекса потребительских цен была сосредоточена между $68 000 и $75 000. Экспирация 11 сентября имела один пут-опцион на каждый колл-опцион, по сравнению с общим рыночным соотношением пут/колл 0,56.

Открытый интерес по колл-опционам был наибольшим на уровне $80 000, тогда как открытый интерес по пут-опционам был сосредоточен на $75 500. Кредитное плечо на бессрочных фьючерсах оставалось на 10% ниже августовского пика, что Bitfinex интерпретировала как сохранение трейдерами позиций на рост без восстановления большого пула позиций, уязвимых для принудительной ликвидации.

Согласно базовому сценарию отчета, биткоин останется в диапазоне от $76 657 до $81 300 в течение окна данных США с 4 по 11 сентября. Два дневных закрытия выше $82 818, сопровождаемые SOPR выше 1 и положительными потоками ETF в оба дня, откроют путь к следующему ориентиру себестоимости около $85 200.

Два закрытия ниже $76 657, напротив, активируют сценарий отката Bitfinex, поставив себестоимость держателей на срок от трех до шести месяцев около $73 500 первой целью и себестоимость краткосрочных держателей на уровне $69 980 второй.